Analisis Siklus Halving Bitcoin: Dinamika Permintaan dan Penawaran serta Data Statistik
Bitcoin akan segera menghadapi Halving keempat. Meskipun mempelajari siklus Halving sebelumnya dapat memberikan referensi untuk pergerakan harga, tetapi jumlah sampel yang hanya tiga kali tidak cukup untuk mendukung prediksi yang jelas. Selain itu, kemunculan ETF Bitcoin spot AS telah secara fundamental mengubah lanskap pasar. Dalam waktu dua bulan saja, puluhan milyar dolar masuk bersih, yang benar-benar mengubah situasi. Sekarang, institusi utama dapat berinvestasi melalui alat-alat ini, reaksi dari Halving kali ini mungkin sulit mencerminkan kinerja dari tiga siklus sebelumnya. Kami percaya, menganalisis kondisi penawaran dan permintaan teknis saat ini lebih penting, yang dapat membantu memahami potensi Bitcoin dengan lebih baik.
Faktanya, batas pasokan Bitcoin baru hanyalah salah satu dari banyak faktor. Sejak awal 2020, pasokan Bitcoin yang dapat diperdagangkan telah menurun, yang merupakan perubahan signifikan dibandingkan siklus sebelumnya. Namun, data terbaru menunjukkan bahwa sejak awal kuartal keempat tahun lalu, pasokan BTC yang aktif meningkat secara signifikan sebesar 1,3 juta, sementara Bitcoin yang baru ditambang dalam periode yang sama hanya sekitar 150 ribu. Meskipun pasar memiliki kapasitas yang kuat untuk menyerap pasokan, kami masih percaya bahwa interaksi dinamis pasar yang kompleks ini tidak boleh disederhanakan secara berlebihan.
Setiap kali 210.000 blok ditambang, hadiah untuk penambang Bitcoin akan mengalami Halving, sekitar setiap empat tahun sekali. Halving kali ini diperkirakan akan terjadi pada pertengahan April, dengan produksi harian akan turun dari sekitar 900 koin menjadi 450 koin, dan tingkat penerbitan tahunan dari 1,8% menjadi 0,9%. Halving akan berlangsung sampai 21 juta Bitcoin sepenuhnya ditambang, diperkirakan pada sekitar tahun 2140. Makna dari Halving adalah untuk meningkatkan perhatian terhadap rencana pasokan Bitcoin yang tetap dan deflasi.
Tidak seperti barang fisik, pasokan Bitcoin tidak sensitif terhadap harga. Selain itu, Bitcoin adalah aset yang berkembang, di mana utilitas jaringan meningkat seiring dengan bertambahnya jumlah pengguna, yang secara langsung mempengaruhi nilai token. Sebaliknya, membeli logam mulia dan sejenisnya tidak memiliki harapan pertumbuhan semacam itu.
Analisis pengaruh Halving terhadap kinerja Bitcoin terbatas, karena pengalaman hanya terbatas pada tiga peristiwa. Penelitian tentang keterkaitan antara Halving sebelumnya dan harga harus ditafsirkan dengan hati-hati, ukuran sampel kecil menyulitkan pemodelan. Sebenarnya, kinerja Bitcoin pada berbagai siklus sangat bervariasi, kemungkinan besar tergantung pada latar belakang saat itu.
ETF Bitcoin spot AS sedang membentuk kembali dinamika pasar, menetapkan titik jangkar baru untuk permintaan. Volume perdagangan harian ETF menyumbang 15-20% dari bursa terpusat global, menyediakan likuiditas yang cukup untuk institusi. Dalam jangka panjang, permintaan yang stabil ini dapat berdampak positif pada harga, menciptakan pasar yang lebih seimbang.
ETF menarik aliran bersih sebesar 9,6 miliar dolar AS dalam dua bulan, dengan total aset yang dikelola mencapai 55 miliar dolar AS. Pertumbuhan bersih kumulatif hampir tiga kali lipat dibandingkan dengan Bitcoin yang baru ditambang. Semua ETF Bitcoin spot di seluruh dunia saat ini memegang sekitar 1,1 juta Bitcoin, yang merupakan 5,8% dari total sirkulasi.
Dalam jangka menengah, ETF mungkin mempertahankan atau bahkan meningkatkan likuiditas, karena broker besar belum menawarkan produk ini kepada klien. Dana pasar uang di AS masih memiliki lebih dari 60 triliun dolar AS, ditambah dengan kemungkinan penurunan suku bunga, tahun ini mungkin akan ada banyak modal yang tidak terpakai yang masuk ke kategori aset ini.
Perlu dicatat bahwa potensi sentralisasi ETF yang memiliki Bitcoin tidak akan menimbulkan risiko terhadap stabilitas jaringan, karena hanya memiliki Bitcoin tidak dapat mempengaruhi jaringan terdesentralisasi atau mengontrol node. Selain itu, lembaga keuangan saat ini belum dapat menawarkan derivatif berbasis ETF ini, dan begitu tersedia, mungkin akan mengubah struktur pasar. Namun, persetujuan regulasi mungkin masih memerlukan beberapa bulan.
Model sederhana menunjukkan, jika ETF Amerika Serikat mengalami aliran bersih sebesar 1 miliar USD setiap bulan, dibandingkan dengan sekitar 13.500 BTC yang ditambang setiap bulan, harga rata-rata Bitcoin seharusnya mendekati 74.000 USD. Namun, model ini mengabaikan fakta bahwa penambang bukanlah satu-satunya sumber pasokan. Sebenarnya, ketidakseimbangan antara Bitcoin yang baru ditambang dan aliran masuk ETF hanyalah bagian kecil dari tren pasokan periodik jangka panjang.
Salah satu cara untuk mengukur pasokan Bitcoin yang dapat diperdagangkan adalah selisih antara pasokan yang beredar dan pasokan yang tidak likuid. Menurut data Glassnode, pasokan Bitcoin yang tersedia telah menunjukkan tren penurunan selama hampir empat tahun, dari 5,3 juta koin pada awal 2020 menjadi 4,6 juta koin saat ini, yang merupakan perubahan signifikan dari tren kenaikan yang stabil selama tiga periode Halving sebelumnya.
Sekilas, penurunan ketersediaan transaksi Bitcoin tampaknya merupakan dukungan teknis utama, terutama mengingat permintaan institusional baru yang dibawa oleh ETF. Namun, pada kenyataannya, dinamika penawaran dan permintaan ini menunjukkan bahwa pasar mungkin akan menyusut dalam jangka pendek. Namun, kerangka ini tidak sepenuhnya menangkap kompleksitas dinamika likuiditas pasar Bitcoin.
Investor tidak boleh mengabaikan beberapa faktor kunci yang mungkin mempengaruhi tekanan penjualan: tidak semua Bitcoin yang likuiditasnya rendah "terjebak"; beberapa pemegang mungkin menyediakan likuiditas melalui staking; penambang mungkin menjual cadangan untuk memperluas bisnis atau menutupi biaya; sekitar 3 juta koin yang dipegang dalam jangka pendek masih bisa menyebabkan spekulan mengambil keuntungan.
Jika tidak mempertimbangkan sumber pasokan yang signifikan ini, maka pernyataan tentang kelangkaan yang tidak terhindarkan akibat pengurangan hadiah penambangan dan permintaan ETF yang stabil terlalu disederhanakan. Diperlukan evaluasi yang lebih komprehensif untuk menentukan dinamika penawaran dan permintaan yang sebenarnya di balik peristiwa halving yang akan datang.
Meskipun Bitcoin telah dimasukkan ke dalam ETF, laju pertumbuhan pasokan yang beredar aktif masih jauh melampaui total aliran masuk ETF. Sejak kuartal keempat tahun lalu, pasokan BTC yang aktif meningkat sebesar 1,3 juta, sementara Bitcoin yang baru ditambang hanya sekitar 150 ribu.
Sebagian pasokan aktif berasal dari penjualan cadangan oleh penambang, baik untuk memanfaatkan pergerakan harga maupun untuk membangun likuiditas dalam situasi pendapatan menurun. Namun, dari bulan Oktober tahun lalu hingga Maret tahun ini, saldo bersih dompet penambang hanya berkurang 20.471 koin Bitcoin, yang berarti pasokan Bitcoin yang baru aktif sebagian besar berasal dari tempat lain.
Sementara itu, jumlah pasokan Bitcoin yang tidak aktif telah menurun selama tiga bulan berturut-turut, mungkin menunjukkan bahwa para pemegang jangka panjang mulai menjual. Dalam siklus sebelumnya, dari puncaknya pasokan yang tidak aktif hingga harga tertinggi siklus tersebut memakan waktu sekitar satu tahun. Jumlah Bitcoin tidak aktif dalam siklus saat ini tampaknya telah mencapai puncaknya pada bulan Desember tahun lalu.
Namun, saat ini belum jelas berapa banyak Bitcoin yang telah dipindahkan ke bursa ( untuk dijual ), dikunci di jembatan lintas rantai atau digunakan untuk transaksi keuangan lainnya. Meskipun volume transaksi Bitcoin yang masuk ke bursa telah meningkat dua kali lipat tahun ini, saldo Bitcoin di bursa malah mengalami penurunan bersih sebesar 80.000. Ini menunjukkan bahwa, selain ETF, ada kolam dana lain yang sedang mengimbangi aliran pemegang jangka pendek dan panjang ke bursa.
Sebenarnya, dinamika penawaran dan permintaan di pasar spot hanya mencerminkan sebagian dari aliran modal. Bitcoin menunjukkan efek pengganda derivatif yang mirip dengan komoditas, dengan nilai nominal derivatif yang belum dibayar jelas jauh lebih tinggi daripada nilai pasar fisik Bitcoin. Karena pasar derivatif memperbesar volume perdagangan spot beberapa kali lipat, hanya menganalisis data bursa publik tidak dapat sepenuhnya mencerminkan likuiditas dan adopsi nyata dalam ekonomi Bitcoin.
Oleh karena itu, meskipun peningkatan aktivitas "dormant" Bitcoin sesuai dengan puncak bull market sebelumnya, kami percaya bahwa dinamika interaksi penawaran dan permintaan yang tepat dalam lingkungan saat ini masih tidak pasti.
Siklus ini memang bisa berbeda. Aliran bersih ETF yang berkelanjutan akan terus menjadi keuntungan besar bagi kategori aset ini. Pasokan Bitcoin yang baru ditambang akan segera mengalami Halving, yang akan menyebabkan dinamika pasar semakin ketat. Namun, ini tidak selalu berarti bahwa kita akan segera memasuki kondisi kekurangan pasokan. Namun yang jelas, ETF Bitcoin spot secara resmi telah menjadi kategori aset digital baru, lembaga keuangan utama sekarang dapat memasukkannya ke dalam portofolio investasi tradisional, menandai tonggak penting dalam adopsi Bitcoin oleh arus utama. Oleh karena itu, kami percaya bahwa pergerakan harga saat ini hanyalah awal dari bull market jangka panjang, dan perlu ada kenaikan lebih lanjut untuk mendorong dinamika penawaran dan permintaan mencapai keseimbangan.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Sebelum Halving Bitcoin: Analisis Mendalam tentang Dinamika Permintaan dan Penawaran ETF
Analisis Siklus Halving Bitcoin: Dinamika Permintaan dan Penawaran serta Data Statistik
Bitcoin akan segera menghadapi Halving keempat. Meskipun mempelajari siklus Halving sebelumnya dapat memberikan referensi untuk pergerakan harga, tetapi jumlah sampel yang hanya tiga kali tidak cukup untuk mendukung prediksi yang jelas. Selain itu, kemunculan ETF Bitcoin spot AS telah secara fundamental mengubah lanskap pasar. Dalam waktu dua bulan saja, puluhan milyar dolar masuk bersih, yang benar-benar mengubah situasi. Sekarang, institusi utama dapat berinvestasi melalui alat-alat ini, reaksi dari Halving kali ini mungkin sulit mencerminkan kinerja dari tiga siklus sebelumnya. Kami percaya, menganalisis kondisi penawaran dan permintaan teknis saat ini lebih penting, yang dapat membantu memahami potensi Bitcoin dengan lebih baik.
Faktanya, batas pasokan Bitcoin baru hanyalah salah satu dari banyak faktor. Sejak awal 2020, pasokan Bitcoin yang dapat diperdagangkan telah menurun, yang merupakan perubahan signifikan dibandingkan siklus sebelumnya. Namun, data terbaru menunjukkan bahwa sejak awal kuartal keempat tahun lalu, pasokan BTC yang aktif meningkat secara signifikan sebesar 1,3 juta, sementara Bitcoin yang baru ditambang dalam periode yang sama hanya sekitar 150 ribu. Meskipun pasar memiliki kapasitas yang kuat untuk menyerap pasokan, kami masih percaya bahwa interaksi dinamis pasar yang kompleks ini tidak boleh disederhanakan secara berlebihan.
Setiap kali 210.000 blok ditambang, hadiah untuk penambang Bitcoin akan mengalami Halving, sekitar setiap empat tahun sekali. Halving kali ini diperkirakan akan terjadi pada pertengahan April, dengan produksi harian akan turun dari sekitar 900 koin menjadi 450 koin, dan tingkat penerbitan tahunan dari 1,8% menjadi 0,9%. Halving akan berlangsung sampai 21 juta Bitcoin sepenuhnya ditambang, diperkirakan pada sekitar tahun 2140. Makna dari Halving adalah untuk meningkatkan perhatian terhadap rencana pasokan Bitcoin yang tetap dan deflasi.
Tidak seperti barang fisik, pasokan Bitcoin tidak sensitif terhadap harga. Selain itu, Bitcoin adalah aset yang berkembang, di mana utilitas jaringan meningkat seiring dengan bertambahnya jumlah pengguna, yang secara langsung mempengaruhi nilai token. Sebaliknya, membeli logam mulia dan sejenisnya tidak memiliki harapan pertumbuhan semacam itu.
Analisis pengaruh Halving terhadap kinerja Bitcoin terbatas, karena pengalaman hanya terbatas pada tiga peristiwa. Penelitian tentang keterkaitan antara Halving sebelumnya dan harga harus ditafsirkan dengan hati-hati, ukuran sampel kecil menyulitkan pemodelan. Sebenarnya, kinerja Bitcoin pada berbagai siklus sangat bervariasi, kemungkinan besar tergantung pada latar belakang saat itu.
ETF Bitcoin spot AS sedang membentuk kembali dinamika pasar, menetapkan titik jangkar baru untuk permintaan. Volume perdagangan harian ETF menyumbang 15-20% dari bursa terpusat global, menyediakan likuiditas yang cukup untuk institusi. Dalam jangka panjang, permintaan yang stabil ini dapat berdampak positif pada harga, menciptakan pasar yang lebih seimbang.
ETF menarik aliran bersih sebesar 9,6 miliar dolar AS dalam dua bulan, dengan total aset yang dikelola mencapai 55 miliar dolar AS. Pertumbuhan bersih kumulatif hampir tiga kali lipat dibandingkan dengan Bitcoin yang baru ditambang. Semua ETF Bitcoin spot di seluruh dunia saat ini memegang sekitar 1,1 juta Bitcoin, yang merupakan 5,8% dari total sirkulasi.
Dalam jangka menengah, ETF mungkin mempertahankan atau bahkan meningkatkan likuiditas, karena broker besar belum menawarkan produk ini kepada klien. Dana pasar uang di AS masih memiliki lebih dari 60 triliun dolar AS, ditambah dengan kemungkinan penurunan suku bunga, tahun ini mungkin akan ada banyak modal yang tidak terpakai yang masuk ke kategori aset ini.
Perlu dicatat bahwa potensi sentralisasi ETF yang memiliki Bitcoin tidak akan menimbulkan risiko terhadap stabilitas jaringan, karena hanya memiliki Bitcoin tidak dapat mempengaruhi jaringan terdesentralisasi atau mengontrol node. Selain itu, lembaga keuangan saat ini belum dapat menawarkan derivatif berbasis ETF ini, dan begitu tersedia, mungkin akan mengubah struktur pasar. Namun, persetujuan regulasi mungkin masih memerlukan beberapa bulan.
Model sederhana menunjukkan, jika ETF Amerika Serikat mengalami aliran bersih sebesar 1 miliar USD setiap bulan, dibandingkan dengan sekitar 13.500 BTC yang ditambang setiap bulan, harga rata-rata Bitcoin seharusnya mendekati 74.000 USD. Namun, model ini mengabaikan fakta bahwa penambang bukanlah satu-satunya sumber pasokan. Sebenarnya, ketidakseimbangan antara Bitcoin yang baru ditambang dan aliran masuk ETF hanyalah bagian kecil dari tren pasokan periodik jangka panjang.
Salah satu cara untuk mengukur pasokan Bitcoin yang dapat diperdagangkan adalah selisih antara pasokan yang beredar dan pasokan yang tidak likuid. Menurut data Glassnode, pasokan Bitcoin yang tersedia telah menunjukkan tren penurunan selama hampir empat tahun, dari 5,3 juta koin pada awal 2020 menjadi 4,6 juta koin saat ini, yang merupakan perubahan signifikan dari tren kenaikan yang stabil selama tiga periode Halving sebelumnya.
Sekilas, penurunan ketersediaan transaksi Bitcoin tampaknya merupakan dukungan teknis utama, terutama mengingat permintaan institusional baru yang dibawa oleh ETF. Namun, pada kenyataannya, dinamika penawaran dan permintaan ini menunjukkan bahwa pasar mungkin akan menyusut dalam jangka pendek. Namun, kerangka ini tidak sepenuhnya menangkap kompleksitas dinamika likuiditas pasar Bitcoin.
Investor tidak boleh mengabaikan beberapa faktor kunci yang mungkin mempengaruhi tekanan penjualan: tidak semua Bitcoin yang likuiditasnya rendah "terjebak"; beberapa pemegang mungkin menyediakan likuiditas melalui staking; penambang mungkin menjual cadangan untuk memperluas bisnis atau menutupi biaya; sekitar 3 juta koin yang dipegang dalam jangka pendek masih bisa menyebabkan spekulan mengambil keuntungan.
Jika tidak mempertimbangkan sumber pasokan yang signifikan ini, maka pernyataan tentang kelangkaan yang tidak terhindarkan akibat pengurangan hadiah penambangan dan permintaan ETF yang stabil terlalu disederhanakan. Diperlukan evaluasi yang lebih komprehensif untuk menentukan dinamika penawaran dan permintaan yang sebenarnya di balik peristiwa halving yang akan datang.
Meskipun Bitcoin telah dimasukkan ke dalam ETF, laju pertumbuhan pasokan yang beredar aktif masih jauh melampaui total aliran masuk ETF. Sejak kuartal keempat tahun lalu, pasokan BTC yang aktif meningkat sebesar 1,3 juta, sementara Bitcoin yang baru ditambang hanya sekitar 150 ribu.
Sebagian pasokan aktif berasal dari penjualan cadangan oleh penambang, baik untuk memanfaatkan pergerakan harga maupun untuk membangun likuiditas dalam situasi pendapatan menurun. Namun, dari bulan Oktober tahun lalu hingga Maret tahun ini, saldo bersih dompet penambang hanya berkurang 20.471 koin Bitcoin, yang berarti pasokan Bitcoin yang baru aktif sebagian besar berasal dari tempat lain.
Sementara itu, jumlah pasokan Bitcoin yang tidak aktif telah menurun selama tiga bulan berturut-turut, mungkin menunjukkan bahwa para pemegang jangka panjang mulai menjual. Dalam siklus sebelumnya, dari puncaknya pasokan yang tidak aktif hingga harga tertinggi siklus tersebut memakan waktu sekitar satu tahun. Jumlah Bitcoin tidak aktif dalam siklus saat ini tampaknya telah mencapai puncaknya pada bulan Desember tahun lalu.
Namun, saat ini belum jelas berapa banyak Bitcoin yang telah dipindahkan ke bursa ( untuk dijual ), dikunci di jembatan lintas rantai atau digunakan untuk transaksi keuangan lainnya. Meskipun volume transaksi Bitcoin yang masuk ke bursa telah meningkat dua kali lipat tahun ini, saldo Bitcoin di bursa malah mengalami penurunan bersih sebesar 80.000. Ini menunjukkan bahwa, selain ETF, ada kolam dana lain yang sedang mengimbangi aliran pemegang jangka pendek dan panjang ke bursa.
Sebenarnya, dinamika penawaran dan permintaan di pasar spot hanya mencerminkan sebagian dari aliran modal. Bitcoin menunjukkan efek pengganda derivatif yang mirip dengan komoditas, dengan nilai nominal derivatif yang belum dibayar jelas jauh lebih tinggi daripada nilai pasar fisik Bitcoin. Karena pasar derivatif memperbesar volume perdagangan spot beberapa kali lipat, hanya menganalisis data bursa publik tidak dapat sepenuhnya mencerminkan likuiditas dan adopsi nyata dalam ekonomi Bitcoin.
Oleh karena itu, meskipun peningkatan aktivitas "dormant" Bitcoin sesuai dengan puncak bull market sebelumnya, kami percaya bahwa dinamika interaksi penawaran dan permintaan yang tepat dalam lingkungan saat ini masih tidak pasti.
Siklus ini memang bisa berbeda. Aliran bersih ETF yang berkelanjutan akan terus menjadi keuntungan besar bagi kategori aset ini. Pasokan Bitcoin yang baru ditambang akan segera mengalami Halving, yang akan menyebabkan dinamika pasar semakin ketat. Namun, ini tidak selalu berarti bahwa kita akan segera memasuki kondisi kekurangan pasokan. Namun yang jelas, ETF Bitcoin spot secara resmi telah menjadi kategori aset digital baru, lembaga keuangan utama sekarang dapat memasukkannya ke dalam portofolio investasi tradisional, menandai tonggak penting dalam adopsi Bitcoin oleh arus utama. Oleh karena itu, kami percaya bahwa pergerakan harga saat ini hanyalah awal dari bull market jangka panjang, dan perlu ada kenaikan lebih lanjut untuk mendorong dinamika penawaran dan permintaan mencapai keseimbangan.