Pasar stablecoin memanas, lembaga berlomba-lomba untuk berinvestasi

Stablecoin sedang memicu gelombang baru di pasar.

Baru-baru ini, ada berita bahwa sebuah perusahaan teknologi internasional sedang merencanakan untuk mengajukan lisensi stablecoin di Hong Kong dan Singapura. Perusahaan tersebut menanggapi bahwa mereka sedang mempercepat investasi dan memperluas kerja sama dalam manajemen keuangan global, serta menginvestasikan inovasi AI, blockchain, dan stablecoin perusahaan ke dalam aplikasi skala besar.

"Kami menyambut baik disahkannya RUU Stabilcoin oleh Dewan Legislatif Hong Kong, yang akan berlaku mulai 1 Agustus dan berharap untuk segera mengajukan permohonan setelah saluran terkait dibuka, semoga dapat memberikan lebih banyak kontribusi untuk pembangunan pusat keuangan internasional di Hong Kong." kata perwakilan perusahaan.

Laporan lain menunjukkan bahwa eksekutif perusahaan mengungkapkan bahwa mereka telah memulai pengajuan lisensi stablecoin Hong Kong, dan saat ini telah melakukan beberapa putaran komunikasi dengan regulator.

Pada 12 Juni, saham terkait konsep di Hong Kong secara kolektif naik, di mana salah satu perusahaan keuangan mengalami lonjakan tajam di tengah hari, meningkat 54,24% dalam satu hari.

Jadi, apa sebenarnya stablecoin itu? Seberapa besar ruang pengembangan stablecoin HKD? Mengapa lembaga keuangan dan perusahaan teknologi berlomba-lomba untuk terlibat? Tantangan apa yang dihadapi industri?

Aset yang Dijamin untuk Menjaga Stabilitas

Selama ini, fluktuasi harga yang tajam dari aset virtual sering kali dikritik oleh pasar. Namun, stablecoin karena diikat dengan aset tertentu, harga relatif stabil, sehingga lebih mudah untuk membangun kepercayaan nilai.

Menurut peraturan "stablecoin" yang diterbitkan oleh pemerintah Wilayah Administratif Khusus Hong Kong, stablecoin harus mempertahankan nilai stabil dengan merujuk pada satu aset atau sekelompok aset. Hong Kong juga secara khusus mendefinisikan konsep "stablecoin yang ditunjuk", yang merujuk pada stablecoin yang mempertahankan nilai stabil dengan merujuk pada mata uang resmi, unit penghitungan yang ditentukan, bentuk penyimpanan nilai ekonomi yang ditentukan, atau kombinasi dari ini.

Stablecoin yang paling terkenal adalah USDT yang terikat dengan dolar AS. Perusahaan penerbit menyatakan bahwa semua USDT terikat 1:1 dengan mata uang fiat yang sesuai dan didukung oleh cadangan 100%.

Untuk memastikan stabilitas dari stablecoin, tempat-tempat seperti Amerika Serikat, Inggris, Uni Eropa, Hong Kong, dan Singapura telah menetapkan persyaratan ketat terhadap aset cadangan stablecoin.

Peraturan Hong Kong secara jelas menyatakan bahwa nilai pasar kombinasi aset cadangan harus setidaknya setara dengan nilai nominal stablecoin yang belum ditebus dan yang beredar, dan aset cadangan harus memiliki kualitas tinggi, likuiditas tinggi, dan risiko investasi minimal.

Rancangan Undang-Undang Genius yang sedang didorong oleh Amerika Serikat mengharuskan penerbitan stablecoin berbasis pembayaran didukung oleh rasio aset cadangan minimal 1:1, dengan aset cadangan termasuk uang tunai dolar AS, obligasi pemerintah AS jangka pendek, dan lainnya.

Aturan tentang stablecoin dalam Peraturan Pengawasan Pasar Aset Kripto Uni Eropa akan mulai berlaku pada 30 Juni 2024. Singapura mengeluarkan regulasi pengawasan stablecoin pada Agustus 2023, yang berlaku untuk stablecoin mata uang tunggal yang diterbitkan di Singapura. Otoritas Perilaku Keuangan Inggris juga menyarankan penerbit untuk memastikan bahwa stablecoin yang beredar didukung 1:1 oleh aset yang rendah risiko dan memiliki likuiditas tinggi.

Para ahli industri menyatakan bahwa tujuan dari pengaturan keterikatan 1:1 adalah untuk memastikan bahwa stablecoin yang dimiliki pengguna didukung oleh aset nyata, menghindari "finansial kosong" atau risiko penarikan. Keterikatan 1:1 berarti setiap unit stablecoin sesuai dengan aset nyata yang setara, yang bermanfaat untuk meningkatkan kepercayaan investor dan pengguna. Jika cadangan tidak sepenuhnya tercakup, janji "penebusan nilai nominal" stablecoin akan batal, mempengaruhi fungsi peredaran dan penyelesaian.

Ada pendapat yang mengatakan bahwa Amerika Serikat mengaitkan stablecoin dengan obligasi pemerintah AS, dengan tujuan membangun "sistem Bretton Woods digital".

Profesor Fakultas Hukum Universitas Keuangan Tengah menunjukkan bahwa AS mengeluarkan regulasi dengan mempertimbangkan kepentingan mereka sendiri. Persyaratan cadangan untuk stablecoin mencakup uang tunai dolar, obligasi AS, dll., yang berarti penerbit stablecoin akan menjadi pembeli besar obligasi AS.

Sebuah laporan lembaga memperkirakan bahwa legislasi stablecoin di Amerika Serikat diharapkan segera dikeluarkan, dengan total pasokan stablecoin diperkirakan akan meningkat dari saat ini sebesar 230 miliar USD menjadi 2 triliun USD pada akhir 2028, yang akan membawa permintaan baru sebesar 1,6 triliun USD untuk obligasi negara jangka pendek AS.

Mencari Skenario Aplikasi

Saat ini, total skala stablecoin sekitar 230 miliar USD, dengan dua jenis yang memiliki pangsa pasar terbesar yaitu USDT dan USDC, masing-masing memiliki pangsa sebesar 63% dan 25%.

Untuk ikut serta dalam pasar stablecoin, Hong Kong mempercepat proses terkait. Pada bulan Maret 2023, diperkenalkan "sandbox" penerbit stablecoin, untuk menyediakan lingkungan percobaan bagi institusi yang bermaksud menerbitkan stablecoin fiat di Hong Kong; pada bulan Mei 2023, disahkan RUU "Regulasi Stablecoin", yang menetapkan sistem perizinan untuk penerbit stablecoin fiat; "Regulasi" akan mulai berlaku pada 1 Agustus 2023.

Bagi Hong Kong yang ingin menjadi pusat aset virtual internasional, pengembangan stablecoin adalah langkah yang tidak terhindarkan. Para ahli di industri percaya bahwa penerbitan stablecoin dalam Dolar Hong Kong atau stablecoin mata uang fiat lainnya yang diatur di Hong Kong memiliki makna penting untuk meningkatkan status Hong Kong sebagai pusat keuangan internasional.

Namun, karena kekurangan pangsa pasar yang jelas, prospek pengembangan koin stabil Hong Kong masih perlu diamati. Para ahli menunjukkan bahwa saat ini pasar koin stabil masih didominasi oleh oligopoli, dengan koin stabil yang terikat pada dolar AS mendominasi sebagian besar. Untuk koin stabil non-dolar AS, kuncinya adalah apakah dapat menemukan skenario aplikasi, memperluas efek nyata dan pangsa pasar.

Dalam jangka pendek, stablecoin HKD mungkin akan mempertahankan volume tertentu, tetapi skala tidak akan terlalu besar. Di masa depan, dapat berkembang dari perdagangan cryptocurrency ke bidang pembayaran lintas batas. Hong Kong sebagai pusat keuangan penting dan titik perdagangan jasa memiliki permintaan yang besar untuk pembayaran lintas batas.

Para ahli industri menyatakan bahwa stablecoin memiliki keunggulan waktu dan biaya dalam pembayaran lintas batas. Namun, untuk menghubungkan transaksi lintas batas di dalam dan di luar rantai, semua pihak perlu bekerja keras dalam jangka panjang.

Pemburu Rusa

Seiring dengan prospek pasar stablecoin yang cerah, tindakan lembaga terkait semakin cepat.

Pada bulan Februari tahun ini, tiga lembaga mencapai kesepakatan untuk mendirikan perusahaan patungan untuk mengajukan lisensi dan menerbitkan stablecoin yang terikat pada dolar Hong Kong.

Perlu dicatat bahwa stablecoin itu sendiri telah menciptakan ruang peningkatan keuangan baru. Pada 5 Juni, perusahaan mata uang digital Circle terdaftar di NYSE, menjadi "saham pertama stablecoin", dengan total nilai pasar melebihi 23 miliar dolar.

Para ahli memperkirakan, selain Amerika Serikat, perusahaan-perusahaan di Tiongkok, Eropa, Amerika Selatan, dan daerah lainnya juga akan memasuki bidang stablecoin, dengan prospek yang menjanjikan.

Raksasa teknologi bereaksi cepat, sebuah perusahaan telah mengambil langkah dalam lisensi stablecoin. Analisis berpendapat bahwa langkah ini bertujuan untuk memperkuat penempatan teknologi blockchain dan lebih lanjut melayani bisnis pembayaran lintas batas dan manajemen dana mereka.

Dari perspektif persaingan global, perusahaan ini memposisikan dirinya sebagai pesaing raksasa pembayaran internasional, yang semuanya telah terlibat dalam penerbitan stablecoin. Sebagai salah satu perusahaan pertama yang secara terbuka mengumumkan rencana untuk mengajukan izin penerbitan stablecoin di Hong Kong, perusahaan ini memiliki keunggulan awal yang signifikan berkat kemampuan manajemen keuangan yang kuat dan latar belakang teknologi finansial global.

Pada Agustus 2023, raksasa pembayaran global PayPal meluncurkan stablecoin PYUSD yang dipatok pada dolar AS, didukung oleh simpanan dolar AS, obligasi pemerintah AS jangka pendek, dan lainnya.

Selain merebut keunggulan peluncuran awal, partisipasi dalam penerbitan stablecoin juga mempertimbangkan penataan aset. Institusi dapat memperoleh mata uang fiat yang dibayarkan oleh pemegang stablecoin dengan biaya rendah, dan menginvestasikan produk berisiko rendah untuk mendapatkan keuntungan. Semakin tinggi volume penerbitan stablecoin, semakin besar potensi imbal hasil investasi.

Titik sakit masih banyak

Para ahli menunjukkan bahwa saat ini terdapat sedikit aturan hukum dan regulasi terkait stablecoin, dan stablecoin yang populer di pasar memiliki risiko kepatuhan dan keuangan.

Meskipun 100% menjamin aset cadangan meningkatkan keamanan, risiko masih tidak dapat sepenuhnya dihilangkan. Aset dengan keamanan tinggi dapat dengan cepat diuangkan, mengurangi risiko likuiditas. Namun, jika cadangan adalah aset yang bergejolak atau memiliki likuiditas rendah, risiko akan meningkat secara signifikan.

Regulasi mengharuskan aset cadangan dimiliki oleh kustodian independen yang teratur, terpisah dari dana milik penerbit, untuk mencegah kerugian aset pengguna akibat kebangkrutan penerbit atau penyalahgunaan dana. Audit pihak ketiga atau mekanisme yang dapat diverifikasi di blockchain dapat meningkatkan transparansi dan kepercayaan publik.

Salah satu risikonya adalah, jika aset cadangan yang terikat mengalami masalah, stablecoin juga akan terpengaruh. Pada Maret 2023, kebangkrutan sebuah bank menyebabkan harga USDC sempat menyimpang jauh dari harga acuan.

Tantangan kepatuhan di tingkat aplikasi. Di bidang pembayaran lintas batas, stablecoin unggul dalam biaya dan efisiensi dibandingkan lembaga keuangan tradisional, tetapi menghadapi persyaratan regulasi yang ketat terkait aset cadangan. Pencucian uang juga menjadi tantangan besar, stablecoin dapat digunakan untuk tujuan ilegal.

Selain itu, biaya kepatuhan yang tinggi adalah salah satu masalah utama yang harus diatasi oleh peserta aset virtual.

Bagi negara-negara dengan mata uang fiat non-mainstream atau negara yang kredibilitas mata uangnya sudah bangkrut, kemudahan stablecoin dapat menyebabkan mata uang lokal dijual secara masif, yang menimbulkan tantangan terhadap kedaulatan dan keamanan finansial.