Laporan Mingguan Makro: Pasar Tertekan, Tetap Waspada Sebelum Pemberlakuan Tarif

I. Tinjauan Makro Minggu Ini

1. Ringkasan Pasar

Pasar aset berisiko minggu ini secara keseluruhan menunjukkan tren berfluktuasi, melanjutkan suasana menunggu dari minggu lalu. Kecuali emas yang terus mengalami kenaikan, pasar saham AS, cryptocurrency, dan komoditas menunjukkan kinerja yang lemah. Dengan sikap seorang tokoh politik yang semakin tegas terhadap tarif mobil, suasana pasar jelas melemah di akhir minggu.

Pasar cryptocurrency minggu ini secara keseluruhan tenang tetapi dengan momentum yang lemah. Meskipun Dewan Perwakilan Rakyat AS memperkenalkan undang-undang baru tentang pengawasan stablecoin, arah kebijakan tetap longgar, tetapi tidak segera membalikkan tren pasar yang lesu. Dalam konteks likuiditas yang buruk secara keseluruhan dan ketidakpastian makro yang masih ada, pasar masih perlu menunggu penerapan kebijakan tarif yang setara untuk memberikan arah baru.

2. Analisis Data Ekonomi

Minggu ini, data ekonomi berfokus pada pasar tenaga kerja AS dan indikator PCE. Model GDPNow memprediksi pertumbuhan GDP kuartal pertama sebesar -1,8%, sama dengan minggu lalu. Dari berbagai data, tren pelemahan ekonomi AS sangat jelas, tetapi belum ada sinyal pasti terjadinya resesi.

Dalam hal pasar tenaga kerja, meskipun jumlah klaim pengangguran awal sedikit di bawah ekspektasi, namun dari data jangka panjang, terlihat jelas tanda-tanda kelemahan di pasar tenaga kerja. Dari 387 kawasan metropolitan di seluruh Amerika, 290 menunjukkan peningkatan tingkat pengangguran. Jumlah permohonan tunjangan pengangguran yang berkelanjutan di suatu daerah berada pada level tertinggi dalam dua tahun terakhir, mencerminkan peningkatan tekanan di pasar kerja.

Data PCE bulan Februari melebihi ekspektasi, baik tingkat tahunan maupun bulanan lebih tinggi dari nilai prediksi. Sementara itu, laju pengeluaran pribadi melambat, mencerminkan bahwa ekonomi saat ini menunjukkan kombinasi "pertumbuhan lemah + inflasi tinggi". Dalam data PCE, biaya layanan merupakan faktor utama yang mendorong inflasi, dan tidak terpengaruh oleh tarif, menunjukkan bahwa penurunan inflasi pada kilometer terakhir masih menghadapi tantangan.

3. Likuiditas dan Suku Bunga

Indikator likuiditas luas Federal Reserve mengalami perbaikan kecil minggu ini, tetap berada di sekitar level 6 triliun dolar AS. Kurva imbal hasil obligasi pemerintah menunjukkan pola "bear steepening", dengan kenaikan pada ujung panjang lebih cepat dibandingkan ujung pendek. Perdagangan derivatif suku bunga menunjukkan probabilitas penurunan suku bunga di bulan Juni menurun dibandingkan minggu lalu, dan spread obligasi yang dilindungi inflasi 10 tahun sedikit meningkat, mencerminkan kekhawatiran pasar terhadap inflasi yang masih ada.

Tekanan di pasar kredit semakin besar, dan spread kredit obligasi high-yield terus melebar. Ini kontras dengan pergerakan imbal hasil obligasi pemerintah, menunjukkan kekhawatiran investor terhadap meningkatnya tekanan pada lingkungan mikro perusahaan. Jika spread kredit semakin melebar, hal ini dapat mendorong biaya refinancing perusahaan lebih tinggi, mempersempit ruang profit, dan menjadi sinyal awal meningkatnya risiko resesi ekonomi AS.

Dua, Prospek Makro Minggu Depan

1. Variabel Kunci

Variabel terbesar di pasar minggu depan adalah implementasi kebijakan tarif setara pada 2 April. Jika tarif melebihi harapan atau menghadapi tindakan balasan, itu dapat memberikan dampak yang signifikan pada pasar yang saat ini rapuh.

2. Data Penting

Perlu memperhatikan secara mendalam tingkat pengangguran dan data pekerjaan non-pertanian di AS pada bulan Maret untuk mengevaluasi lebih lanjut risiko resesi ekonomi.

3. Saran Investasi

Dalam lingkungan makro saat ini dengan "ekonomi lemah + inflasi tinggi + kebijakan yang tidak menentu", disarankan untuk mengambil strategi berikut:

• Utamakan pertahanan, hindari mengejar kenaikan dan menjual saat penurunan
• Alokasikan secara moderat dana kuantitatif arbitrase, emas, obligasi AS, dan aset lindung nilai lainnya
• Waspada terhadap saham teknologi dengan valuasi tinggi dan aset kripto, disarankan untuk mengurangi posisi atau menurunkan target keuntungan.
• Jika dampak tarif lebih rendah dari perkiraan, preferensi risiko pasar mungkin pulih dalam jangka pendek, tetapi tidak berarti pembalikan tren, masih memerlukan lebih banyak dukungan positif makro.

Secara keseluruhan, kerentanan pasar saat ini cukup tinggi, disarankan agar investor tetap sabar dan menunggu sinyal yang lebih jelas muncul. Terapkan strategi pengendalian risiko dengan ketat, hindari tindakan agresif. Amati dengan seksama situasi penerapan tarif setara dan data ketenagakerjaan AS, untuk mempersiapkan keputusan investasi pada tahap berikutnya.