Penelitian Kedalaman Tokenisasi Saham: Membuka Kurva Pertumbuhan Kedua Bull Run
I. Pendahuluan dan Latar Belakang
Selama setahun terakhir, tokenisasi aset dunia nyata (RWA) telah beralih dari pinggiran fintech ke arus utama pasar kripto. Stablecoin digunakan secara luas dalam penyelesaian pembayaran, dan pertumbuhan cepat surat utang negara di blockchain menjadikan "aset tradisional di blockchain" berubah dari visi menjadi kenyataan. Di antara mereka, tokenisasi saham "saham AS di blockchain" adalah yang paling kontroversial dan paling berpotensi. Ini tidak hanya merevolusi likuiditas dan efisiensi perdagangan di pasar sekuritas tradisional, tetapi juga menantang batasan regulasi dan membuka ruang arbitrase antar pasar. Ini berpotensi membawa triliunan dolar aset ke dalam blockchain, menjadi lompatan generasi untuk industri kripto; untuk keuangan tradisional adalah terobosan teknologi, yang meningkatkan efisiensi sekaligus memicu konflik tata kelola.
Dua, Kondisi Pasar dan Jalur Kunci
Meskipun "tokenisasi" adalah narasi penting dalam industri kripto, kemajuan tokenisasi saham berlangsung lambat dan jalurnya terpisah. Saham melibatkan kepemilikan hukum yang kompleks, waktu transaksi, hak suara, dan mekanisme dividen, yang menyebabkan produk yang ada memiliki perbedaan yang jelas dalam hal kepatuhan, struktur, dan cara pelaksanaan.
Backed Finance lebih awal meluncurkan token saham ERC-20, seperti wbCOIN yang terikat 1:1 dengan saham Coinbase, dapat ditebus dalam bentuk fisik. Namun, TVL kurang dari 10 juta dolar AS, volume perdagangan lesu, menghadapi kekhawatiran penebusan dan masalah kurangnya integrasi dengan ekosistem DeFi.
Robinhood mengambil jalur konservatif, meluncurkan derivatif saham yang diatur dalam EU dengan token yang pada dasarnya adalah alat pelacak harga dan bukan pemetaan saham nyata. Ini mengurangi risiko regulasi, tetapi mengorbankan kemurnian on-chain. Jaringan Layer-2 yang direncanakan mungkin membangun ekosistem tertutup.
xStocks dari Kraken menawarkan jalur alternatif: berbasis Solana, terbuka untuk pasar non-AS, dengan fitur "DeFi" seperti perdagangan 24/7 dan penyelesaian T+0. Namun, jangkauan pengguna terbatas, kepatuhan jalur kustodian diragukan, dan likuiditas masih perlu ditingkatkan.
Perbedaan ini menunjukkan bahwa tokenisasi saham kekurangan standar yang seragam, masing-masing pihak merancang jalur berdasarkan kekuatan dan lingkungan. Saat ini masih dalam tahap eksperimen awal, aktivitas dan efisiensi di blockchain di bawah ekspektasi, kuncinya adalah menarik likuiditas, mengintegrasikan aplikasi DeFi, dan memperjelas batasan regulasi.
Tiga, Mekanisme Kepatuhan dan Kemampuan Implementasi
Regulasi adalah tantangan inti dari tokenisasi saham. Proyek yang berbeda mengambil jalur kepatuhan yang berbeda, menentukan potensi skala masa depannya.
Backed Finance mengadopsi model "sekuritas terbatas" Swiss, yang mengharuskan pemeriksaan KYC/AML, membatasi investor dari Amerika. Cara ini sesuai dengan peraturan dan stabil tetapi memiliki keterbatasan dalam peredaran, sehingga sulit untuk mencapai perdagangan bebas dan kombinasi DeFi.
Robinhood bergantung pada kerangka MiFID II Uni Eropa, mengklasifikasikan produk sebagai derivatif sekuritas, untuk menghindari tanggung jawab kepemilikan langsung. Ini meningkatkan kepastian kepatuhan, tetapi aset kurang memiliki kemampuan untuk diprogram dan terbuka.
Kraken/xStocks mengambil jalur yang lebih agresif, memanfaatkan ketentuan pengecualian hukum Swiss untuk membuka akses bagi pengguna non-AS, sambil mempertahankan karakteristik peredaran bebas di blockchain. Namun, "pemisahan teknis" ini memiliki risiko regulasi.
Saat ini, semua skema belum mencapai cakupan kepatuhan global, sebagian besar merupakan arbitrase regional. Terobosan di masa depan memerlukan: 1) penyatuan pemahaman regulasi dan saluran pengecualian; 2) dukungan infrastruktur on-chain untuk modul kepatuhan; 3) partisipasi lembaga perantara keuangan.
Kepatuhan bukan hanya masalah tambahan, tetapi merupakan kunci dari tokenisasi saham. Perlu menemukan titik keseimbangan antara realitas regulasi dan ideal di atas rantai.
Empat, Analisis Pasar dan Prospek Masa Depan
Total RWA yang terdaftar di blockchain mencapai sekitar 178 juta USD, sedangkan saham hanya 15,43 juta USD (0,09% ). Namun, pertumbuhan dalam setengah tahun melebihi 3 kali lipat, dari 50 juta USD naik menjadi 150 juta USD.
Teori tokenisasi saham memiliki keunggulan yang jelas: memetakan aset berkualitas ke dalam blockchain, meningkatkan efisiensi melalui kontrak pintar. Namun, adopsi sebenarnya masih kurang, berada dalam keadaan "mekanisme sudah ada, namun kurangnya skenario, dan likuiditas mengering."
Pengguna potensial termasuk: ritel dengan ambang rendah, individu bernilai tinggi lintas batas, protokol DeFi, dan pembuat pasar. Namun, masing-masing kelompok memiliki motivasi masuk yang rendah dan menghadapi dislokasi pasar.
Titik balik di masa depan mungkin berasal dari: 1) stablecoin yang menyediakan dasar untuk penyelesaian transaksi; 2) protokol DeFi yang meningkatkan kemampuan portofolio aset tradisional di blockchain; 3) L2 dan ledakan ekosistem aplikasi blockchain yang menyediakan skenario baru.
Secara makro, penggabungan pasar modal global dan pasar kripto semakin cepat, tokenisasi saham mungkin menjadi titik penghubung yang kunci. Namun dalam jangka pendek masih terhambat oleh kurangnya likuiditas, biaya pendidikan yang tinggi, dan ketidakpastian kepatuhan.
Dalam jangka panjang, tokenisasi saham berada pada "titik awal yang terendah". Ledakan di masa depan mungkin berasal dari "platform integrasi yang sesuai" yang mengintegrasikan kustodian, perdagangan, KYC, dan portofolio on-chain, menjadi "lapisan kompatibel Web3" dalam keuangan global.
Lima, Kesimpulan dan Saran
Tokenisasi saham adalah fenomena khas "teknologi mendahului, kepatuhan tertinggal, pasar menunggu". Ketidakmeledakan ini tidak terletak pada mekanisme, tetapi pada bagaimana menemukan jalur yang layak dalam realitas yang kompleks.
Tapi situasinya sedang berubah: penerimaan pasar modal tradisional meningkat, ekosistem kripto menuju pembangunan struktural. Tokenisasi saham diharapkan menjadi kategori aset kunci yang menghubungkan yang lama dan yang baru.
Saran untuk para pelaku industri:
Jadikan desain jalur kepatuhan sebagai prioritas utama
Secara aktif menghubungkan protokol DeFi, mendorong produk kombinasi
Fokus pada pendidikan pengguna dan pengemasan produk, menurunkan ambang penggunaan
Keterlibatan kebijakan awal dan dialog regulasi, mendorong standar industri
Penilaian tengah tentang dukungan DeFi, efisiensi likuiditas, dll.
Memperhatikan dengan seksama terobosan besar seperti pembukaan pengguna AS, pencapaian T+0, dll.
Singkatnya, tokenisasi saham AS adalah eksperimen penting dalam transformasi struktur pasar kripto. Jika dapat mencapai keterbukaan yang sesuai, kedalaman di blockchain, dan inovasi mekanisme, ini mungkin menjadi mesin kunci untuk bull run berikutnya.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
15 Suka
Hadiah
15
2
Bagikan
Komentar
0/400
PensionDestroyer
· 07-29 10:49
play people for suckers play people for suckers play people for suckers! Saatnya panen lagi
Tokenisasi saham: memulai dengan rendah hati, potensi besar, mungkin menjadi mesin penggerak bull run berikutnya
Penelitian Kedalaman Tokenisasi Saham: Membuka Kurva Pertumbuhan Kedua Bull Run
I. Pendahuluan dan Latar Belakang
Selama setahun terakhir, tokenisasi aset dunia nyata (RWA) telah beralih dari pinggiran fintech ke arus utama pasar kripto. Stablecoin digunakan secara luas dalam penyelesaian pembayaran, dan pertumbuhan cepat surat utang negara di blockchain menjadikan "aset tradisional di blockchain" berubah dari visi menjadi kenyataan. Di antara mereka, tokenisasi saham "saham AS di blockchain" adalah yang paling kontroversial dan paling berpotensi. Ini tidak hanya merevolusi likuiditas dan efisiensi perdagangan di pasar sekuritas tradisional, tetapi juga menantang batasan regulasi dan membuka ruang arbitrase antar pasar. Ini berpotensi membawa triliunan dolar aset ke dalam blockchain, menjadi lompatan generasi untuk industri kripto; untuk keuangan tradisional adalah terobosan teknologi, yang meningkatkan efisiensi sekaligus memicu konflik tata kelola.
Dua, Kondisi Pasar dan Jalur Kunci
Meskipun "tokenisasi" adalah narasi penting dalam industri kripto, kemajuan tokenisasi saham berlangsung lambat dan jalurnya terpisah. Saham melibatkan kepemilikan hukum yang kompleks, waktu transaksi, hak suara, dan mekanisme dividen, yang menyebabkan produk yang ada memiliki perbedaan yang jelas dalam hal kepatuhan, struktur, dan cara pelaksanaan.
Backed Finance lebih awal meluncurkan token saham ERC-20, seperti wbCOIN yang terikat 1:1 dengan saham Coinbase, dapat ditebus dalam bentuk fisik. Namun, TVL kurang dari 10 juta dolar AS, volume perdagangan lesu, menghadapi kekhawatiran penebusan dan masalah kurangnya integrasi dengan ekosistem DeFi.
Robinhood mengambil jalur konservatif, meluncurkan derivatif saham yang diatur dalam EU dengan token yang pada dasarnya adalah alat pelacak harga dan bukan pemetaan saham nyata. Ini mengurangi risiko regulasi, tetapi mengorbankan kemurnian on-chain. Jaringan Layer-2 yang direncanakan mungkin membangun ekosistem tertutup.
xStocks dari Kraken menawarkan jalur alternatif: berbasis Solana, terbuka untuk pasar non-AS, dengan fitur "DeFi" seperti perdagangan 24/7 dan penyelesaian T+0. Namun, jangkauan pengguna terbatas, kepatuhan jalur kustodian diragukan, dan likuiditas masih perlu ditingkatkan.
Perbedaan ini menunjukkan bahwa tokenisasi saham kekurangan standar yang seragam, masing-masing pihak merancang jalur berdasarkan kekuatan dan lingkungan. Saat ini masih dalam tahap eksperimen awal, aktivitas dan efisiensi di blockchain di bawah ekspektasi, kuncinya adalah menarik likuiditas, mengintegrasikan aplikasi DeFi, dan memperjelas batasan regulasi.
Tiga, Mekanisme Kepatuhan dan Kemampuan Implementasi
Regulasi adalah tantangan inti dari tokenisasi saham. Proyek yang berbeda mengambil jalur kepatuhan yang berbeda, menentukan potensi skala masa depannya.
Backed Finance mengadopsi model "sekuritas terbatas" Swiss, yang mengharuskan pemeriksaan KYC/AML, membatasi investor dari Amerika. Cara ini sesuai dengan peraturan dan stabil tetapi memiliki keterbatasan dalam peredaran, sehingga sulit untuk mencapai perdagangan bebas dan kombinasi DeFi.
Robinhood bergantung pada kerangka MiFID II Uni Eropa, mengklasifikasikan produk sebagai derivatif sekuritas, untuk menghindari tanggung jawab kepemilikan langsung. Ini meningkatkan kepastian kepatuhan, tetapi aset kurang memiliki kemampuan untuk diprogram dan terbuka.
Kraken/xStocks mengambil jalur yang lebih agresif, memanfaatkan ketentuan pengecualian hukum Swiss untuk membuka akses bagi pengguna non-AS, sambil mempertahankan karakteristik peredaran bebas di blockchain. Namun, "pemisahan teknis" ini memiliki risiko regulasi.
Saat ini, semua skema belum mencapai cakupan kepatuhan global, sebagian besar merupakan arbitrase regional. Terobosan di masa depan memerlukan: 1) penyatuan pemahaman regulasi dan saluran pengecualian; 2) dukungan infrastruktur on-chain untuk modul kepatuhan; 3) partisipasi lembaga perantara keuangan.
Kepatuhan bukan hanya masalah tambahan, tetapi merupakan kunci dari tokenisasi saham. Perlu menemukan titik keseimbangan antara realitas regulasi dan ideal di atas rantai.
Empat, Analisis Pasar dan Prospek Masa Depan
Total RWA yang terdaftar di blockchain mencapai sekitar 178 juta USD, sedangkan saham hanya 15,43 juta USD (0,09% ). Namun, pertumbuhan dalam setengah tahun melebihi 3 kali lipat, dari 50 juta USD naik menjadi 150 juta USD.
Teori tokenisasi saham memiliki keunggulan yang jelas: memetakan aset berkualitas ke dalam blockchain, meningkatkan efisiensi melalui kontrak pintar. Namun, adopsi sebenarnya masih kurang, berada dalam keadaan "mekanisme sudah ada, namun kurangnya skenario, dan likuiditas mengering."
Pengguna potensial termasuk: ritel dengan ambang rendah, individu bernilai tinggi lintas batas, protokol DeFi, dan pembuat pasar. Namun, masing-masing kelompok memiliki motivasi masuk yang rendah dan menghadapi dislokasi pasar.
Titik balik di masa depan mungkin berasal dari: 1) stablecoin yang menyediakan dasar untuk penyelesaian transaksi; 2) protokol DeFi yang meningkatkan kemampuan portofolio aset tradisional di blockchain; 3) L2 dan ledakan ekosistem aplikasi blockchain yang menyediakan skenario baru.
Secara makro, penggabungan pasar modal global dan pasar kripto semakin cepat, tokenisasi saham mungkin menjadi titik penghubung yang kunci. Namun dalam jangka pendek masih terhambat oleh kurangnya likuiditas, biaya pendidikan yang tinggi, dan ketidakpastian kepatuhan.
Dalam jangka panjang, tokenisasi saham berada pada "titik awal yang terendah". Ledakan di masa depan mungkin berasal dari "platform integrasi yang sesuai" yang mengintegrasikan kustodian, perdagangan, KYC, dan portofolio on-chain, menjadi "lapisan kompatibel Web3" dalam keuangan global.
Lima, Kesimpulan dan Saran
Tokenisasi saham adalah fenomena khas "teknologi mendahului, kepatuhan tertinggal, pasar menunggu". Ketidakmeledakan ini tidak terletak pada mekanisme, tetapi pada bagaimana menemukan jalur yang layak dalam realitas yang kompleks.
Tapi situasinya sedang berubah: penerimaan pasar modal tradisional meningkat, ekosistem kripto menuju pembangunan struktural. Tokenisasi saham diharapkan menjadi kategori aset kunci yang menghubungkan yang lama dan yang baru.
Saran untuk para pelaku industri:
Saran untuk investor:
Singkatnya, tokenisasi saham AS adalah eksperimen penting dalam transformasi struktur pasar kripto. Jika dapat mencapai keterbukaan yang sesuai, kedalaman di blockchain, dan inovasi mekanisme, ini mungkin menjadi mesin kunci untuk bull run berikutnya.