Peluang dan Tantangan di Era DeFi yang Baru

Dengan percepatan proses kepatuhan di industri kripto, integrasi antara keuangan tradisional dan Keuangan Desentralisasi sedang meningkat. Aset fisik ( RWA ) berkembang dari sekadar tokenisasi sederhana menjadi stablecoin berbasis hasil yang efisien secara modal, memberikan pilihan baru bagi pengguna yang mengejar imbal hasil stabil dan menjadi mesin pertumbuhan baru untuk pinjam-meminjam dan perdagangan DeFi. Pada saat yang sama, posisi strategis stablecoin dalam perdagangan internasional semakin signifikan, dan infrastruktur di bidang pembayaran terus berkembang. Raksasa keuangan tradisional semakin mempercepat pengaturan, memberikan lebih banyak kemungkinan bagi industri.

Sekelompok unicorn baru di bidang perdagangan kripto sedang dalam persiapan. Mereka akan menyesuaikan diri dengan perubahan lingkungan regulasi, memanfaatkan integrasi keuangan tradisional dan inovasi teknologi, untuk menjelajahi pasar baru dan mendorong industri memasuki era "Keuangan Desentralisasi" yang baru. Bagi para pendatang baru, ini berarti tidak lagi perlu terfokus pada inovasi kecil dalam Keuangan Desentralisasi tradisional, tetapi lebih pada membangun produk terobosan yang sesuai dengan lingkungan dan kebutuhan baru.

Perubahan Lingkungan Perdagangan Siklus Ini

Kepatuhan stablecoin telah disetujui, tingkat adopsi dalam pembayaran lintas batas terus meningkat

Dua partai di Amerika Serikat mencapai konsensus langka dalam legislasi stablecoin, menganggap bahwa stablecoin tidak hanya dapat memperkuat posisi dolar sebagai mata uang cadangan global, tetapi juga telah menjadi pembeli penting obligasi pemerintah AS, menyimpan potensi ekonomi yang besar. RUU ini mungkin akan menjadi legislasi cryptocurrency komprehensif pertama yang disahkan oleh Kongres AS, mendorong bank tradisional, perusahaan, dan individu untuk secara luas berinteraksi dengan dompet cryptocurrency, stablecoin, dan saluran pembayaran berbasis blockchain.

Meskipun investor institusi yang patuh tidak dapat langsung mendapatkan keuntungan dari apresiasi stablecoin, mereka dapat memperoleh keuntungan melalui investasi infrastruktur terkait. Saat ini, proporsi stablecoin dalam transaksi blockchain telah meningkat dari 3% pada tahun 2020 menjadi lebih dari 50%. Nilai inti terletak pada pembayaran lintas batas yang mulus, yang fungsinya berkembang pesat di pasar yang sedang berkembang. Platform pembayaran inovatif menarik pengguna ke ekosistem blockchain dengan strategi pasar yang berbasis akar melalui agen lokal dan sistem pembayaran, yang lebih lanjut mendorong adopsi stablecoin.

Saat ini, ukuran pasar pembayaran B2B lintas batas yang diproses oleh saluran pembayaran tradisional sekitar 40 triliun dolar AS, dan pasar remitansi konsumen global menghasilkan ratusan miliar dolar AS setiap tahun. Stablecoin menyediakan cara baru untuk mencapai pembayaran lintas batas yang efisien melalui saluran kripto, tingkat adopsinya meningkat dengan cepat, dan diharapkan dapat memasuki dan mengubah bagian pasar ini, menjadi kekuatan penting dalam pola pembayaran global.

regulasi perdagangan kontrak berkelanjutan diharapkan akan dilonggarkan

Seiring dengan kemenangan telak Trump dalam pemilihan, proses kepatuhan industri kripto diharapkan akan berjalan lebih cepat, dan PerpDEX sangat mungkin memasuki musim semi perkembangan. Baru-baru ini ada dua peristiwa ikonik yang patut diperhatikan: pertama, penasihat kripto dan AI yang diangkat Trump pernah berinvestasi di pemain lama di sektor ini, dYdX; kedua, Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi Amerika Serikat (CFTC) diharapkan dapat menggantikan Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) sebagai pengatur utama industri kripto. CFTC telah mengumpulkan pengalaman yang kaya dalam peluncuran perdagangan berjangka Bitcoin di CME, dan sikap regulasinya terhadap PerpDEX lebih bersahabat. Sinyal positif ini mungkin membuka peluang pasar baru bagi PerpDEX, menciptakan kondisi yang lebih menguntungkan untuk pertumbuhannya di bawah kerangka kepatuhan di masa depan.

Nilai pendapatan stabil RWA sedang ditemukan oleh pengguna kripto

Dalam siklus pasar bearish yang lalu, pasar RWA tumbuh pesat, dengan nilai kunci yang terkunci (TVL) meningkat dari kurang dari satu juta dolar menjadi tingkat ratusan miliar dolar saat ini. Berbeda dengan aset kripto lainnya, fluktuasi nilai RWA tidak dipengaruhi oleh sentimen pasar kripto. Karakteristik ini sangat penting untuk membentuk ekosistem DeFi yang kuat: RWA tidak hanya dapat secara efektif meningkatkan diversifikasi portofolio, tetapi juga menyediakan dasar yang kuat untuk berbagai derivatif keuangan, sehingga membantu investor untuk mengurangi risiko dalam gejolak pasar yang tajam.

Hingga 14 Desember, RWA telah memiliki 67.187 pemegang, jumlah penerbit aset mencapai 115, dengan total kapitalisasi pasar mencapai 139,9 miliar dolar AS. Sebuah platform perdagangan memperkirakan, hingga tahun 2030, ukuran pasar RWA diharapkan berkembang menjadi 16 triliun dolar AS. Pola pasar yang sangat potensial ini, serta daya tarik investasi yang dihasilkan dari pendapatan stabilnya, secara bertahap menjadi bagian penting yang tak terpisahkan dalam ekosistem Keuangan Desentralisasi.

Setelah kebangkrutan Three Arrows Capital, industri kripto mengungkapkan masalah kunci terkait kurangnya skenario pendapatan yang berkelanjutan. Dengan dimulainya proses kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve, likuiditas pasar global menyusut, dan cryptocurrency yang didefinisikan sebagai aset berisiko tinggi terkena dampak yang paling nyata. Sebagai perbandingan, imbal hasil aset dunia nyata ( seperti obligasi AS ) telah meningkat secara stabil sejak akhir 2021, menarik perhatian pasar. Dari tahun 2022 hingga 2023, median imbal hasil DeFi turun dari 6% menjadi 2%, di bawah imbal hasil tanpa risiko obligasi AS yang sebesar 5% selama periode yang sama, membuat investor dengan kekayaan tinggi kehilangan minat pada imbal hasil on-chain. Dalam kondisi imbal hasil on-chain yang menipis, industri mulai beralih ke RWA, berharap dengan memperkenalkan pendapatan stabil off-chain dapat menghidupkan kembali dinamika pasar.

Pada Agustus 2023, suatu protokol meningkatkan suku bunga simpanan DAI dalam perjanjian pinjamannya menjadi 8%, yang memicu pemulihan pasar Keuangan Desentralisasi yang telah lama sepi. Dalam waktu hanya seminggu, jumlah simpanan DSR protokol melonjak hampir 1 miliar dolar AS, dan pasokan beredar DAI juga meningkat sebesar 800 juta dolar AS, mencetak rekor tertinggi dalam tiga bulan terakhir. Faktor kunci pendorong pertumbuhan ini adalah RWA. Data menunjukkan bahwa pada tahun 2023, lebih dari 80% pendapatan biaya protokol tersebut berasal dari RWA. Sejak Mei 2023, protokol tersebut telah meningkatkan investasi pada RWA dengan melakukan pembelian massal surat utang negara AS, dan mengalokasikan dana ke dalam perjanjian pinjaman RWA. Hingga Juli 2023, protokol tersebut telah memiliki portofolio investasi RWA mendekati 2,5 miliar dolar AS, di mana lebih dari 1 miliar dolar AS berasal dari surat utang negara AS.

Eksplorasi sukses protokol ini memicu gelombang baru RWA. Didorong oleh imbal hasil tinggi dari stablecoin blue-chip, ekosistem DeFi dengan cepat merespons. Misalnya, komunitas protokol lain mengusulkan untuk mencantumkan sDAI sebagai jaminan, lebih lanjut memperluas aplikasi RWA dalam DeFi. Begitu pula, pada bulan Juni 2023, perusahaan baru yang diluncurkan oleh seorang pendiri, berfokus pada membawa aset dunia nyata seperti obligasi ke dalam blockchain, menawarkan kepada pengguna imbal hasil stabil yang mirip dengan dunia nyata.

RWA telah menjadi jembatan penting yang menghubungkan aset nyata dengan keuangan di blockchain. Dengan semakin banyak inovator yang menjelajahi potensi RWA, ekosistem DeFi secara bertahap menemukan jalur baru menuju pendapatan stabil dan pengembangan yang terdiversifikasi.

Lembaga Berlisensi di Rantai Memperluas Skala Pasar

Pada bulan Maret tahun ini, BlackRock meluncurkan dana tokenisasi obligasi AS pertama yang diterbitkan di blockchain publik, BUIDL, yang menarik perhatian pasar. Dana ini memberikan kesempatan kepada investor yang memenuhi syarat untuk mendapatkan keuntungan melalui obligasi AS, dan pertama kali diterapkan di blockchain Ethereum, kemudian diperluas ke beberapa blockchain seperti Aptos, Optimism, Avalanche, Polygon, dan Arbitrum. Saat ini, $BUIDL sebagai sertifikat pendapatan token, belum memiliki utilitas nyata, tetapi peluncuran ikoniknya telah mengambil langkah penting menuju keuangan ter-tokenisasi.

Sementara itu, Gubernur Wyoming mengumumkan bahwa pemerintah negara bagian berencana untuk menerbitkan stablecoin yang terikat dengan dolar AS pada tahun 2025, dan akan didukung oleh obligasi Treasury AS dan perjanjian repurchase. Diharapkan stablecoin ini akan diluncurkan pada kuartal pertama tahun 2025 bekerja sama dengan platform perdagangan, yang menandai bahwa eksperimen stablecoin di tingkat pemerintah akan menjadi sorotan baru di pasar.

Dalam bidang keuangan tradisional, State Street Bank sebagai salah satu perusahaan manajemen aset terkemuka di dunia, sedang aktif menjajaki berbagai cara untuk mengintegrasikan sistem pembayaran dan penyelesaian berbasis blockchain. Selain mempertimbangkan untuk menerbitkan stablecoin milik sendiri, State Street juga berencana meluncurkan token simpanan, yang mewakili simpanan pelanggan di blockchain. Sebagai bank kustodian dana terbesar kedua di dunia, yang mengelola lebih dari 40 triliun dolar aset, State Street Bank mencari untuk meningkatkan efisiensi layanan melalui teknologi blockchain, menandai kemajuan positif lembaga keuangan tradisional dalam transformasi digital.

Morgan Stanley juga sedang mempercepat ekspansi bisnis blockchain-nya, merencanakan untuk meluncurkan fitur valuta asing berbasis blockchain pada kuartal pertama 2025, untuk mencapai penyelesaian multi-mata uang secara otomatis sepanjang waktu. Sejak meluncurkan platform pembayaran blockchain pada tahun 2020, Morgan Stanley telah menyelesaikan transaksi lebih dari 1,5 triliun dolar AS, mencakup bidang seperti repos harian dan pembayaran lintas batas, dengan pengguna platform yang mencakup perusahaan besar global seperti Siemens, BlackRock, dan Ant International. Morgan Stanley berencana untuk memperluas platformnya, pertama-tama mendukung penyelesaian otomatis untuk dolar AS dan euro, dan di masa depan akan diperluas ke lebih banyak mata uang.

JPM Coin dari Morgan Stanley adalah bagian penting dari strategi blockchain bank ini, sebagai dolar digital yang dirancang untuk klien institusi, JPM Coin menawarkan pembayaran dan penyelesaian instan secara global. Peluncurannya mempercepat proses pengalihan aset digital lembaga ke dalam blockchain, dan mengambil langkah maju dalam pembayaran lintas batas dan aliran dana.

Selain itu, platform yang baru diluncurkan oleh penerbit stablecoin tertentu juga mendorong proses tokenisasi aset, yang bertujuan untuk menyederhanakan konversi token digital berbagai aset seperti saham, obligasi, komoditas, dan dana. Platform ini menyediakan layanan tokenisasi, penerbitan, penghancuran, dan lainnya bagi institusi, dana, pemerintah, dan perusahaan swasta, serta mendukung kepatuhan KYC, pengelolaan pasar modal, dan fungsi regulasi lainnya, yang lebih lanjut mendorong transformasi digital di industri manajemen aset.

Alat kepatuhan penerbitan token RWA muncul

Securitize adalah platform inovatif yang fokus pada penerbitan dan investasi dana di blockchain. Kerjasamanya dengan BlackRock dimulai dari pengembangan mendalam di bidang RWA, dan menyediakan layanan profesional untuk banyak perusahaan sekuritisasi aset besar, termasuk penerbitan, pengelolaan, dan perdagangan sekuritas token. Melalui Securitize, perusahaan dapat menerbitkan obligasi, saham, dan jenis sekuritas lainnya langsung di blockchain, dan dengan bantuan rangkaian alat kepatuhan yang disediakan oleh platform, memastikan bahwa sekuritas token yang diterbitkan memenuhi persyaratan hukum dan regulasi di berbagai negara.

Sejak mendapatkan izin pendaftaran agen transfer dari Komisi Sekuritas dan Bursa AS pada tahun 2019, Securitize dengan cepat memperluas skala bisnisnya. Pada tahun 2021, perusahaan memperoleh pendanaan sebesar 48 juta dolar yang dipimpin oleh Blockchain Capital dan Morgan Stanley. Pada bulan September 2022, Securitize membantu salah satu perusahaan manajemen investasi terbesar di AS untuk men-tokenisasi sebagian dari dana ekuitas swasta mereka, berhasil diterapkan di blockchain Avalanche. Tahun berikutnya, juga di Avalanche, Securitize menerbitkan token ekuitas untuk perusahaan real estate investment trust Spanyol, menjadi perusahaan pertama yang menerbitkan dan memperdagangkan sekuritas tokenisasi di bawah sistem percontohan aset digital baru Uni Eropa.

Baru-baru ini, seorang penerbit stablecoin mengumumkan kerjasama dengan Securitize untuk meluncurkan produk stablecoin baru. Cadangan dana stablecoin tersebut diinvestasikan dalam Dana Likuiditas Digital Institusi Dollar milik BlackRock, semakin memperkuat posisi Securitize dalam ekosistem keuangan blockchain.

Pada Mei 2023, Securitize kembali mendapatkan pendanaan strategis sebesar 47 juta dolar AS yang dipimpin oleh BlackRock, dana ini akan digunakan untuk mempercepat pengembangan kemitraan dengan ekosistem layanan keuangan. Sebagai bagian dari pendanaan ini, kepala kemitraan ekosistem strategis global BlackRock diangkat menjadi anggota dewan Securitize.