Citigroup: Stabilitas Dolar AS "mencerminkan dan bukan memperkuat" posisi dolar, stabilitas non-dolar adalah indikator penting dari "de-dollarization".
Permintaan obligasi pemerintah AS dalam jangka pendek tidak akan meningkat secara signifikan akibat kenaikan stablecoin, pertumbuhan relatif stablecoin non-Dolar akan menjadi indikator pengamatan penting dari tren de-dollarization.
Ditulis oleh: Xu Chao, Wall Street Insight
Permintaan utang negara AS dalam waktu dekat tidak akan meningkat secara signifikan karena kenaikan stablecoin?
Menurut informasi dari platform perdagangan Chasing Wind, Citi dalam laporan pada 20 Juni menyatakan bahwa kebangkitan stablecoin dolar lebih merupakan cerminan dari posisi cadangan dolar, bukan faktor pendorong. Permintaan terhadap obligasi pemerintah AS dalam waktu dekat tidak akan meningkat secara signifikan akibat pertumbuhan stablecoin, dan pertumbuhan relatif stablecoin non-dolar akan menjadi indikator pengamatan penting dalam tren de-dollarization.
Pertumbuhan stablecoin sulit untuk secara substantif mendorong permintaan obligasi AS
RUU GENIUS stablecoin telah disetujui di Senat, dan RUU STABLE di DPR juga telah keluar dari komite. Citibank percaya bahwa ini adalah langkah penting untuk memberikan kejelasan regulasi bagi aset digital AS, yang berdampak positif bagi seluruh industri. Melalui legislasi ini, merupakan tonggak penting dalam perbaikan kerangka regulasi aset digital, yang dapat membantu mempercepat penerapan stablecoin secara luas.
Pasar secara umum memperhatikan apakah stablecoin akan menjadi titik pertumbuhan baru untuk permintaan obligasi pemerintah AS (meningkatkan posisi dolar).
Analisis Citibank menganggap bahwa jawaban untuk masalah ini bersifat kondisional "baik iya maupun tidak". Kunci di baliknya adalah sumber dana: jika stablecoin yang baru diterbitkan berasal dari transfer simpanan bank yang ada atau dana pasar uang, sebenarnya tidak akan ada permintaan baru untuk obligasi AS.
Saat ini, Tether (USDT) dan Circle terutama memegang obligasi pemerintah AS dan mendukung aset melalui transaksi repurchase.
Citigroup percaya bahwa dalam jangka pendek, sebelum peningkatan penyebaran stablecoin, pertumbuhannya tidak akan secara signifikan meningkatkan permintaan untuk obligasi pemerintah AS. Pertumbuhan stablecoin saat ini mungkin akan mengalihkan simpanan bank (mengurangi permintaan bank terhadap obligasi pemerintah AS) dan / atau dana pasar uang (secara langsung mengurangi permintaan untuk obligasi pemerintah AS). Jika stablecoin mulai memberikan bunga, mungkin akan ada pertumbuhan yang lebih besar, tetapi ini juga akan mengalihkan sebagian dana dari pemegang yang ada.
Sumber pertumbuhan stablecoin sangat penting. Jika pertumbuhan berasal dari peralihan dana dari alat pemegang utang AS lainnya seperti reksa dana pasar uang (MMFs), maka tidak dianggap sebagai permintaan baru bersih.
Citigroup memperkirakan bahwa dalam skenario dasar, ukuran pasar stablecoin jangka panjang yang potensial (2030) akan mencapai 1,6 triliun dolar AS. Di antaranya, 240 miliar dolar AS dari redistribusi uang tunai dolar AS, 109 miliar dolar AS dari redistribusi M0 global, dan 273 miliar dolar AS dari redistribusi simpanan yang dimiliki asing, baru merupakan permintaan nyata untuk obligasi AS.
Koin stabil non-Dolar menjadi indikator penting de-dollarization
Citibank percaya bahwa dominasi cadangan dolar AS akan terus ada, dan ini tidak terkait dengan stablecoin. Dalam hal diversifikasi cadangan, euro adalah satu-satunya pesaing jangka panjang yang mungkin.
Berdasarkan tren saat ini, Citigroup memperkirakan bahwa dolar akan mempertahankan posisi sebagai mata uang cadangan utama hingga tahun 2070. Bahkan dengan asumsi agresif (pangsa dolar turun 12,5% per tahun, euro naik 5% per tahun), posisi ini akan bertahan hingga tahun 2046.
Citigroup menekankan bahwa tren penerbitan stablecoin relatif akan menjadi indikator menarik untuk melacak perubahan dominasi dolar AS. Sejak peluncuran stablecoin euro di bawah legislasi MiCA Eropa, kapitalisasinya telah meningkat, yang kebetulan bertepatan dengan melemahnya dolar dan munculnya celah dalam narasi "eksepsionalisme Amerika".
Saat ini, euro stablecoin hanya menyumbang bagian yang sangat kecil dari dollar stablecoin, meskipun dollar memiliki pangsa sekitar 50% dalam cadangan devisa dan hampir 80% dalam perdagangan devisa. Ini menunjukkan bahwa adopsi stablecoin bisa menjadi peluang sekaligus ancaman bagi dominasi dollar.
Analis memperkirakan, dominasi dolar AS akan tetap bertahan di masa depan yang dapat diperkirakan. Posisi cadangan dolar yang ada dan efek jaringan berarti stablecoin yang berbasis dolar mungkin akan tetap mendominasi pasar. Tingkat popularitas relatif dan volume penerbitan stablecoin non-dolar akan menjadi indikator menarik untuk melacak tren de-dolarisasi.
Lihat Asli
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Citigroup: Stabilitas Dolar AS "mencerminkan dan bukan memperkuat" posisi dolar, stabilitas non-dolar adalah indikator penting dari "de-dollarization".
Ditulis oleh: Xu Chao, Wall Street Insight
Permintaan utang negara AS dalam waktu dekat tidak akan meningkat secara signifikan karena kenaikan stablecoin?
Menurut informasi dari platform perdagangan Chasing Wind, Citi dalam laporan pada 20 Juni menyatakan bahwa kebangkitan stablecoin dolar lebih merupakan cerminan dari posisi cadangan dolar, bukan faktor pendorong. Permintaan terhadap obligasi pemerintah AS dalam waktu dekat tidak akan meningkat secara signifikan akibat pertumbuhan stablecoin, dan pertumbuhan relatif stablecoin non-dolar akan menjadi indikator pengamatan penting dalam tren de-dollarization.
Pertumbuhan stablecoin sulit untuk secara substantif mendorong permintaan obligasi AS
RUU GENIUS stablecoin telah disetujui di Senat, dan RUU STABLE di DPR juga telah keluar dari komite. Citibank percaya bahwa ini adalah langkah penting untuk memberikan kejelasan regulasi bagi aset digital AS, yang berdampak positif bagi seluruh industri. Melalui legislasi ini, merupakan tonggak penting dalam perbaikan kerangka regulasi aset digital, yang dapat membantu mempercepat penerapan stablecoin secara luas.
Pasar secara umum memperhatikan apakah stablecoin akan menjadi titik pertumbuhan baru untuk permintaan obligasi pemerintah AS (meningkatkan posisi dolar).
Analisis Citibank menganggap bahwa jawaban untuk masalah ini bersifat kondisional "baik iya maupun tidak". Kunci di baliknya adalah sumber dana: jika stablecoin yang baru diterbitkan berasal dari transfer simpanan bank yang ada atau dana pasar uang, sebenarnya tidak akan ada permintaan baru untuk obligasi AS.
Saat ini, Tether (USDT) dan Circle terutama memegang obligasi pemerintah AS dan mendukung aset melalui transaksi repurchase.
Citigroup percaya bahwa dalam jangka pendek, sebelum peningkatan penyebaran stablecoin, pertumbuhannya tidak akan secara signifikan meningkatkan permintaan untuk obligasi pemerintah AS. Pertumbuhan stablecoin saat ini mungkin akan mengalihkan simpanan bank (mengurangi permintaan bank terhadap obligasi pemerintah AS) dan / atau dana pasar uang (secara langsung mengurangi permintaan untuk obligasi pemerintah AS). Jika stablecoin mulai memberikan bunga, mungkin akan ada pertumbuhan yang lebih besar, tetapi ini juga akan mengalihkan sebagian dana dari pemegang yang ada.
Sumber pertumbuhan stablecoin sangat penting. Jika pertumbuhan berasal dari peralihan dana dari alat pemegang utang AS lainnya seperti reksa dana pasar uang (MMFs), maka tidak dianggap sebagai permintaan baru bersih.
Citigroup memperkirakan bahwa dalam skenario dasar, ukuran pasar stablecoin jangka panjang yang potensial (2030) akan mencapai 1,6 triliun dolar AS. Di antaranya, 240 miliar dolar AS dari redistribusi uang tunai dolar AS, 109 miliar dolar AS dari redistribusi M0 global, dan 273 miliar dolar AS dari redistribusi simpanan yang dimiliki asing, baru merupakan permintaan nyata untuk obligasi AS.
Koin stabil non-Dolar menjadi indikator penting de-dollarization
Citibank percaya bahwa dominasi cadangan dolar AS akan terus ada, dan ini tidak terkait dengan stablecoin. Dalam hal diversifikasi cadangan, euro adalah satu-satunya pesaing jangka panjang yang mungkin.
Berdasarkan tren saat ini, Citigroup memperkirakan bahwa dolar akan mempertahankan posisi sebagai mata uang cadangan utama hingga tahun 2070. Bahkan dengan asumsi agresif (pangsa dolar turun 12,5% per tahun, euro naik 5% per tahun), posisi ini akan bertahan hingga tahun 2046.
Citigroup menekankan bahwa tren penerbitan stablecoin relatif akan menjadi indikator menarik untuk melacak perubahan dominasi dolar AS. Sejak peluncuran stablecoin euro di bawah legislasi MiCA Eropa, kapitalisasinya telah meningkat, yang kebetulan bertepatan dengan melemahnya dolar dan munculnya celah dalam narasi "eksepsionalisme Amerika".
Saat ini, euro stablecoin hanya menyumbang bagian yang sangat kecil dari dollar stablecoin, meskipun dollar memiliki pangsa sekitar 50% dalam cadangan devisa dan hampir 80% dalam perdagangan devisa. Ini menunjukkan bahwa adopsi stablecoin bisa menjadi peluang sekaligus ancaman bagi dominasi dollar.
Analis memperkirakan, dominasi dolar AS akan tetap bertahan di masa depan yang dapat diperkirakan. Posisi cadangan dolar yang ada dan efek jaringan berarti stablecoin yang berbasis dolar mungkin akan tetap mendominasi pasar. Tingkat popularitas relatif dan volume penerbitan stablecoin non-dolar akan menjadi indikator menarik untuk melacak tren de-dolarisasi.