Pada pukul 6 sore waktu Timur AS pada 17 Juni, Senat AS dengan dukungan bipartisan telah menyetujui "Undang-Undang GENIUS tentang Stablecoin" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), ini adalah pertama kalinya Senat mengesahkan legislatif penting terkait industri cryptocurrency, langkah selanjutnya akan diserahkan kepada Dewan Perwakilan untuk ditinjau. Jika tidak ada amandemen dan disetujui dengan lancar, akan segera diserahkan kepada Presiden AS Trump untuk ditandatangani dan diberlakukan.
Undang-undang ini tidak hanya mengharuskan transparansi, tetapi juga memperkenalkan peraturan yang lebih ketat untuk operasi stablecoin, menempatkannya di bawah pengawasan ketat pemerintah AS. Artikel ini akan menganalisis poin-poin utama dari "Undang-Undang GENIUS", dampaknya terhadap raksasa stablecoin saat ini, Tether, serta ruang pengembangan yang dibuka untuk pesaing yang mematuhi aturan.
Interpretasi Inti RUU
GENIUS adalah kerangka regulasi stablecoin komprehensif yang diusulkan oleh Senator Bill Hagerty dari Tennessee. RUU ini akan mengatur stablecoin berbasis pembayaran (yaitu aset digital yang dipatok pada unit mata uang akuntansi seperti dolar, dan penerbitnya berkomitmen untuk menebusnya dengan nilai tetap).
Sesuai dengan undang-undang, hanya "penerbit stablecoin yang disetujui untuk pembayaran" (anak perusahaan bank yang diasuransikan atau lembaga penerbit yang memenuhi syarat) dan "penerbit stablecoin asing tertentu" (terdaftar di negara yang diakui oleh kerangka regulasi AS) yang dapat beroperasi di AS. Perlu dicatat bahwa legislasi tersebut melarang pembayaran stablecoin untuk memberikan dividen kepada pemegangnya (beberapa pandangan berpendapat bahwa memberikan dividen dapat membuatnya menjadi sekuritas) dan tidak berlaku untuk mata uang fiat, simpanan bank, atau aset yang disekuritisasi.
Semua penerbit stablecoin pembayaran harus memegang aset cadangan berikut dengan rasio tidak kurang dari 1:1: uang tunai dolar AS, simpanan Federal Reserve, simpanan bank yang dapat ditarik, obligasi negara yang jatuh tempo dalam 93 hari, atau perjanjian reverse repo semalam.
Selain itu, penerbit tidak boleh menggunakan dana cadangan secara sembarangan, harus menerbitkan bukti cadangan yang diaudit oleh firma akuntan publik setiap bulan, dan mematuhi Undang-Undang Kerahasiaan Bank.
Karena dukungan aset berkualitas tinggi membuat probabilitas kerugian jauh lebih rendah dibandingkan dengan simpanan bank, stablecoin pembayaran tidak termasuk dalam cakupan asuransi FDIC, dan undang-undang melarang penerbit melakukan promosi yang menyesatkan. Perlu dicatat bahwa GENIUS memungkinkan individu untuk mengelola stablecoin secara mandiri, dan juga tidak melibatkan transfer antar individu yang sah tanpa perantara atau transaksi akun domestik dan luar negeri dari entitas yang sama.
Undang-undang membatasi hak perusahaan teknologi besar untuk menerbitkan stablecoin, seperti Meta (mantan Facebook), Amazon, dan perusahaan publik lainnya, kecuali mereka memenuhi standar risiko keuangan dan privasi data.
Dampak terhadap Tether
Saat ini, penerbit stablecoin terbesar di dunia, Tether (USDT), mungkin menjadi perusahaan yang paling terkena dampak. Berdasarkan situasi saat ini, Tether hampir pasti tidak dapat sepenuhnya memenuhi persyaratan dalam GENIUS.
Menurut laporan cadangan kuartalan terbarunya (2025Q1), USDT hanya didukung sekitar 85% oleh kas dan setara kas, tidak memenuhi persyaratan 100% dari Undang-Undang GENIUS. Selain itu, lembaga auditnya BDO Italia tidak memenuhi standar Komisi Pengawas Akuntansi Perusahaan Terdaftar AS (PCAOB), yang semakin memperburuk hambatan kepatuhan.
Selama bertahun-tahun, Tether telah menjadi fokus perdebatan tentang transparansi dan keamanan stablecoin. Meskipun mengklaim didukung sepenuhnya oleh cadangan, Tether telah diperiksa karena kurangnya transparansi dalam komposisi agunannya. Perusahaan ini telah diselidiki oleh regulator AS, dan keabsahan dukungan cadangannya juga dipertanyakan.
CEO Tether Paolo Ardoino baru-baru ini mengisyaratkan bahwa perusahaan mungkin tidak akan membiarkan USDT yang mendominasi pasar masuk langsung ke Amerika Serikat, melainkan mempertimbangkan untuk meluncurkan cabang stablecoin penyelesaian domestik yang sepenuhnya diatur oleh AS.
Menurut laporan sebelumnya, Tether baru-baru ini telah memindahkan kantornya ke Suriah, sebuah tempat perlindungan kripto, dan salah satu perusahaan paling menguntungkan di dunia ini mungkin akan terus fokus pada pasar baru yang terbatas dampaknya dari "Undang-Undang GENIUS".
Richard Rosenthal, kepala layanan regulasi aset digital di Deloitte, percaya bahwa terkait dengan undang-undang ini, penerbit asing menghadapi dua hambatan yang tidak diketahui: 1) hukum akhir memungkinkan penerbit asing untuk melakukan bisnis apa dengan pelanggan AS dan dalam kondisi apa; 2) bagaimana wewenang regulasi terkait akan diterapkan untuk memungkinkan atau membatasi akses ke pasar AS. Ini adalah bidang yang sensitif secara politik, dan hasilnya masih harus dilihat.
Apakah Dewan Perwakilan Rakyat dapat meluluskan?
Meskipun Senat telah membuat kemajuan substansial dengan mengesahkan RUU GENIUS, tantangan berikutnya ada di Dewan Perwakilan Rakyat. Komite Layanan Keuangan Dewan telah memajukan legislasi stablecoin-nya sendiri - RUU Transparansi Stablecoin dan Akuntabilitas Ekonomi Buku Besar yang Lebih Baik. Namun, itu belum diajukan untuk pemungutan suara di seluruh Dewan, dan para legislator mungkin memilih untuk mendukung RUU GENIUS daripada versi mereka sendiri.
Diskusi yang lebih luas tentang regulasi stablecoin dan cryptocurrency semakin terpolitisi, terutama dengan keterlibatan keluarga Trump dalam bidang crypto, hubungan yang semakin mendalam dengan perusahaan crypto (seperti World Liberty Financial dan stablecoin-nya) memicu diskusi tentang potensi konflik kepentingan.
Selain itu, para kritikus menunjukkan bahwa undang-undang tersebut masih memiliki celah signifikan yang memungkinkan stablecoin asing yang tidak teratur beredar di AS melalui platform terdesentralisasi.
Penentang utama undang-undang ini, anggota senior Partai Demokrat dari Komite Perbankan Senat, Elizabeth Warren menunjukkan:
"Pemerintahan Trump dapat menandatangani perjanjian timbal balik dengan rezim Bukele di El Salvador, memungkinkan Tether untuk sepenuhnya memasuki pasar AS sambil menghindari persyaratan undang-undang... Jika Kongres tidak memperbaiki 'Undang-Undang GENIUS', miliarder seperti Elon Musk dan Jeff Bezos akan dapat menerbitkan stablecoin yang melacak data konsumsi pengguna, menekan pesaing. Ketika gelembung ini akhirnya pecah, mereka pasti akan datang lagi meminta pembayar pajak untuk menanggung biaya."
Meskipun pernyataan dari kubu Warren terdengar tegas, mereka gagal menghentikan banyak rekan Demokrat untuk mendukung undang-undang tersebut. Para pendukung percaya bahwa ini setidaknya dapat memulai pengaturan di bidang kunci ini.
Meskipun terus menjadi perdebatan, Presiden Amerika Serikat Donald Trump pernah menyatakan harapannya untuk mengeluarkan undang-undang stablecoin sebelum bulan Agustus. Yang perlu dicatat, sekutu Tether dalam pemerintahan Trump, Menteri Perdagangan Howard Lutnick (mantan CEO Cantor Fitzgerald) mungkin mempengaruhi arah legislasi. Minggu lalu, penasihat Trump telah menyatakan dukungan terhadap undang-undang GENIUS, yang meningkatkan kemungkinan undang-undang tersebut disahkan sebelum tenggat waktu Agustus.
Data Chainlink menunjukkan bahwa ukuran stablecoin on-chain telah melebihi 250 miliar USD, menjadi salah satu kasus penggunaan on-chain yang paling luas dan paling terverifikasi. Jika undang-undang GENIUS akhirnya disahkan, penerbit stablecoin yang patuh (seperti USDC dari Circle) mungkin menjadi penerima manfaat terbesar, dan stablecoin dari bank tradisional serta penerbit asing yang teratur (seperti perusahaan Jepang atau Swiss) juga akan mendapatkan peluang ekspansi pasar. Seiring kemajuan proses legislasi, pasar stablecoin global mungkin akan mengalami perombakan.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Senat AS meloloskan RUU GENIUS, apakah status dominasi stablecoin Tether "terancam"?
Ditulis oleh: BitpushNews
Pada pukul 6 sore waktu Timur AS pada 17 Juni, Senat AS dengan dukungan bipartisan telah menyetujui "Undang-Undang GENIUS tentang Stablecoin" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), ini adalah pertama kalinya Senat mengesahkan legislatif penting terkait industri cryptocurrency, langkah selanjutnya akan diserahkan kepada Dewan Perwakilan untuk ditinjau. Jika tidak ada amandemen dan disetujui dengan lancar, akan segera diserahkan kepada Presiden AS Trump untuk ditandatangani dan diberlakukan.
Undang-undang ini tidak hanya mengharuskan transparansi, tetapi juga memperkenalkan peraturan yang lebih ketat untuk operasi stablecoin, menempatkannya di bawah pengawasan ketat pemerintah AS. Artikel ini akan menganalisis poin-poin utama dari "Undang-Undang GENIUS", dampaknya terhadap raksasa stablecoin saat ini, Tether, serta ruang pengembangan yang dibuka untuk pesaing yang mematuhi aturan.
Interpretasi Inti RUU
GENIUS adalah kerangka regulasi stablecoin komprehensif yang diusulkan oleh Senator Bill Hagerty dari Tennessee. RUU ini akan mengatur stablecoin berbasis pembayaran (yaitu aset digital yang dipatok pada unit mata uang akuntansi seperti dolar, dan penerbitnya berkomitmen untuk menebusnya dengan nilai tetap).
Sesuai dengan undang-undang, hanya "penerbit stablecoin yang disetujui untuk pembayaran" (anak perusahaan bank yang diasuransikan atau lembaga penerbit yang memenuhi syarat) dan "penerbit stablecoin asing tertentu" (terdaftar di negara yang diakui oleh kerangka regulasi AS) yang dapat beroperasi di AS. Perlu dicatat bahwa legislasi tersebut melarang pembayaran stablecoin untuk memberikan dividen kepada pemegangnya (beberapa pandangan berpendapat bahwa memberikan dividen dapat membuatnya menjadi sekuritas) dan tidak berlaku untuk mata uang fiat, simpanan bank, atau aset yang disekuritisasi.
Semua penerbit stablecoin pembayaran harus memegang aset cadangan berikut dengan rasio tidak kurang dari 1:1: uang tunai dolar AS, simpanan Federal Reserve, simpanan bank yang dapat ditarik, obligasi negara yang jatuh tempo dalam 93 hari, atau perjanjian reverse repo semalam.
Selain itu, penerbit tidak boleh menggunakan dana cadangan secara sembarangan, harus menerbitkan bukti cadangan yang diaudit oleh firma akuntan publik setiap bulan, dan mematuhi Undang-Undang Kerahasiaan Bank.
Karena dukungan aset berkualitas tinggi membuat probabilitas kerugian jauh lebih rendah dibandingkan dengan simpanan bank, stablecoin pembayaran tidak termasuk dalam cakupan asuransi FDIC, dan undang-undang melarang penerbit melakukan promosi yang menyesatkan. Perlu dicatat bahwa GENIUS memungkinkan individu untuk mengelola stablecoin secara mandiri, dan juga tidak melibatkan transfer antar individu yang sah tanpa perantara atau transaksi akun domestik dan luar negeri dari entitas yang sama.
Undang-undang membatasi hak perusahaan teknologi besar untuk menerbitkan stablecoin, seperti Meta (mantan Facebook), Amazon, dan perusahaan publik lainnya, kecuali mereka memenuhi standar risiko keuangan dan privasi data.
Dampak terhadap Tether
Saat ini, penerbit stablecoin terbesar di dunia, Tether (USDT), mungkin menjadi perusahaan yang paling terkena dampak. Berdasarkan situasi saat ini, Tether hampir pasti tidak dapat sepenuhnya memenuhi persyaratan dalam GENIUS.
Menurut laporan cadangan kuartalan terbarunya (2025Q1), USDT hanya didukung sekitar 85% oleh kas dan setara kas, tidak memenuhi persyaratan 100% dari Undang-Undang GENIUS. Selain itu, lembaga auditnya BDO Italia tidak memenuhi standar Komisi Pengawas Akuntansi Perusahaan Terdaftar AS (PCAOB), yang semakin memperburuk hambatan kepatuhan.
Selama bertahun-tahun, Tether telah menjadi fokus perdebatan tentang transparansi dan keamanan stablecoin. Meskipun mengklaim didukung sepenuhnya oleh cadangan, Tether telah diperiksa karena kurangnya transparansi dalam komposisi agunannya. Perusahaan ini telah diselidiki oleh regulator AS, dan keabsahan dukungan cadangannya juga dipertanyakan.
CEO Tether Paolo Ardoino baru-baru ini mengisyaratkan bahwa perusahaan mungkin tidak akan membiarkan USDT yang mendominasi pasar masuk langsung ke Amerika Serikat, melainkan mempertimbangkan untuk meluncurkan cabang stablecoin penyelesaian domestik yang sepenuhnya diatur oleh AS.
Menurut laporan sebelumnya, Tether baru-baru ini telah memindahkan kantornya ke Suriah, sebuah tempat perlindungan kripto, dan salah satu perusahaan paling menguntungkan di dunia ini mungkin akan terus fokus pada pasar baru yang terbatas dampaknya dari "Undang-Undang GENIUS".
Richard Rosenthal, kepala layanan regulasi aset digital di Deloitte, percaya bahwa terkait dengan undang-undang ini, penerbit asing menghadapi dua hambatan yang tidak diketahui: 1) hukum akhir memungkinkan penerbit asing untuk melakukan bisnis apa dengan pelanggan AS dan dalam kondisi apa; 2) bagaimana wewenang regulasi terkait akan diterapkan untuk memungkinkan atau membatasi akses ke pasar AS. Ini adalah bidang yang sensitif secara politik, dan hasilnya masih harus dilihat.
Apakah Dewan Perwakilan Rakyat dapat meluluskan?
Meskipun Senat telah membuat kemajuan substansial dengan mengesahkan RUU GENIUS, tantangan berikutnya ada di Dewan Perwakilan Rakyat. Komite Layanan Keuangan Dewan telah memajukan legislasi stablecoin-nya sendiri - RUU Transparansi Stablecoin dan Akuntabilitas Ekonomi Buku Besar yang Lebih Baik. Namun, itu belum diajukan untuk pemungutan suara di seluruh Dewan, dan para legislator mungkin memilih untuk mendukung RUU GENIUS daripada versi mereka sendiri.
Diskusi yang lebih luas tentang regulasi stablecoin dan cryptocurrency semakin terpolitisi, terutama dengan keterlibatan keluarga Trump dalam bidang crypto, hubungan yang semakin mendalam dengan perusahaan crypto (seperti World Liberty Financial dan stablecoin-nya) memicu diskusi tentang potensi konflik kepentingan.
Selain itu, para kritikus menunjukkan bahwa undang-undang tersebut masih memiliki celah signifikan yang memungkinkan stablecoin asing yang tidak teratur beredar di AS melalui platform terdesentralisasi.
Penentang utama undang-undang ini, anggota senior Partai Demokrat dari Komite Perbankan Senat, Elizabeth Warren menunjukkan:
"Pemerintahan Trump dapat menandatangani perjanjian timbal balik dengan rezim Bukele di El Salvador, memungkinkan Tether untuk sepenuhnya memasuki pasar AS sambil menghindari persyaratan undang-undang... Jika Kongres tidak memperbaiki 'Undang-Undang GENIUS', miliarder seperti Elon Musk dan Jeff Bezos akan dapat menerbitkan stablecoin yang melacak data konsumsi pengguna, menekan pesaing. Ketika gelembung ini akhirnya pecah, mereka pasti akan datang lagi meminta pembayar pajak untuk menanggung biaya."
Meskipun pernyataan dari kubu Warren terdengar tegas, mereka gagal menghentikan banyak rekan Demokrat untuk mendukung undang-undang tersebut. Para pendukung percaya bahwa ini setidaknya dapat memulai pengaturan di bidang kunci ini.
Meskipun terus menjadi perdebatan, Presiden Amerika Serikat Donald Trump pernah menyatakan harapannya untuk mengeluarkan undang-undang stablecoin sebelum bulan Agustus. Yang perlu dicatat, sekutu Tether dalam pemerintahan Trump, Menteri Perdagangan Howard Lutnick (mantan CEO Cantor Fitzgerald) mungkin mempengaruhi arah legislasi. Minggu lalu, penasihat Trump telah menyatakan dukungan terhadap undang-undang GENIUS, yang meningkatkan kemungkinan undang-undang tersebut disahkan sebelum tenggat waktu Agustus.
Data Chainlink menunjukkan bahwa ukuran stablecoin on-chain telah melebihi 250 miliar USD, menjadi salah satu kasus penggunaan on-chain yang paling luas dan paling terverifikasi. Jika undang-undang GENIUS akhirnya disahkan, penerbit stablecoin yang patuh (seperti USDC dari Circle) mungkin menjadi penerima manfaat terbesar, dan stablecoin dari bank tradisional serta penerbit asing yang teratur (seperti perusahaan Jepang atau Swiss) juga akan mendapatkan peluang ekspansi pasar. Seiring kemajuan proses legislasi, pasar stablecoin global mungkin akan mengalami perombakan.