Grande mise à niveau de l'écosystème AAVE : le module Umbrella remplace le Safety Module

L'écosystème AAVE a récemment adopté une proposition clé, le module AAVE Umbrella, mûrement réfléchi, a été approuvé par la communauté et sera mis en œuvre officiellement le 5 juin 2025. Le module Umbrella remplacera l'ancien Safety Module et assumera la fonction de garantie des créances douteuses de l'écosystème AAVE. Ce changement aura un impact significatif sur le modèle de revenus de l'écosystème AAVE.

Les problèmes clés résolus par le module Umbrella

Le module Umbrella résout principalement deux problèmes majeurs du Safety Module existant :

1. Coûts de maintenance trop élevés. Dans le modèle original, AAVE doit verser environ 66 millions de dollars d'incitations par an, ce qui exerce une pression sur la capitalisation boursière des jetons.

2. Efficacité des fonds faible. Dans le modèle d'origine, l'utilisation des actifs liés à AAVE et GHO comme garantie n'est pas très liée aux actifs réellement empruntés.

Optimisations principales du module Umbrella

1. La catégorie de fonds a été modifiée en aToken, fortement liée aux actifs de prêt. Introduction de trois nouveaux actifs : stkwaUSDC, stkwaUSDT, stkwaETH.

2. La répartition des incitations utilise un modèle de courbe de libération, ajustant dynamiquement en fonction de la liquidité cible, du montant staké actuel et du volume maximal de libération.

3. Mécanisme de slashing exécuté automatiquement par des contrats intelligents, sans dépendre de la gouvernance DAO.

Impact sur les détenteurs de GHO

Le rendement des mises en GHO va passer d'environ 13 % à environ 7,7 %. Cela pourrait entraîner une contraction significative de l'émission de GHO, mais en raison d'un taux de garantie sain actuel, le risque de ruée est faible.

Impact sur l'écosystème AAVE

1. Optimisation de la pression du côté de l'offre du jeton AAVE
2. Amélioration de l'efficacité de l'utilisation des fonds
3. La transition pouvant affecter les participants existants
4. GHO doit se repositionner et développer des cas d'application pratiques

Dans l'ensemble, cette mise à niveau reflète le réexamen par l'équipe d'AAVE du modèle de développement de GHO, et à l'avenir, elle pourrait se concentrer davantage sur l'application de GHO dans des scénarios pratiques tels que les paiements décentralisés et la résistance à la censure. Cependant, cela signifie également que l'ancienne "mine de stablecoins" pourrait devenir un souvenir du passé.