Proposition HIP-3 de Hyperliquid : ouvrir une nouvelle ère de trading de dérivés off-chain

Récemment, la proposition d'amélioration HIP-3 lancée par Hyperliquid a suscité des discussions animées dans le cercle DeFi, et sa version minimale viable est déjà sur le réseau de test. Ce n'est pas simplement une mise à niveau ordinaire du protocole, mais représente un pas important dans le plan de développement d'Hyperliquid, qui pourrait avoir des répercussions profondes sur le trading de dérivés off-chain à l'avenir.

Pour bien comprendre l'importance de l'HIP-3, nous devons d'abord saisir la philosophie de conception globale de Hyperliquid, ce qui commence par ses trois propositions clés.

Stratégie de développement en trois étapes de Hyperliquid

Hyperliquid a construit un écosystème financier complet et progressif grâce à trois propositions d'amélioration clés.

HIP-1 : réduire le seuil d'entrée des actifs

Points de douleur de l'industrie : Pendant longtemps, le processus de lancement de nouveaux projets sur les plateformes de trading mainstream a souvent été opaque, coûteux et accompagné de conditions strictes. Les initiateurs de projet doivent passer par de longues négociations, pouvant nécessiter le paiement de frais élevés ou la cession d'un grand nombre de tokens.

Solutions : HIP-1 offre une autre option aux équipes de projets cryptographiques. Il permet à quiconque de créer de nouveaux jetons sur Hyperliquid sans autorisation, similaire à la norme ERC-20. Les équipes de projet n'ont qu'à payer des frais (en jetons HYPE) pour créer leurs propres jetons et ouvrir automatiquement un marché de carnet d'ordres au comptant. Cela réduit considérablement le seuil d'entrée des actifs sur le marché public, offrant ainsi aux projets une plateforme d'émission plus équitable et transparente.

HIP-2 : résoudre le problème du démarrage à froid de la liquidité

Points de douleur du secteur : Même si un nouveau jeton est lancé avec succès, sa valeur est difficile à réaliser s'il manque de profondeur d'achat et de vente. C'est ce qu'on appelle le problème du "démarrage à froid de la liquidité".

Solution : HIP-2, également connu sous le nom de "Hyperliquidity", est une stratégie de liquidité automatisée native au protocole. Après qu'un nouveau jeton soit créé via HIP-1, HIP-2 agit en tant que robot de market-making, plaçant automatiquement des ordres d'achat et de vente sur le carnet de commandes, fournissant ainsi une liquidité de base et négociable au nouveau marché. Cela résout efficacement le problème du démarrage à froid lors du lancement de nouveaux actifs.

HIP-3 : Autorisation de création de contrats perpétuels ouverts

Points de douleur de l'industrie : Les contrats perpétuels représentent le domaine avec le plus grand volume de transactions sur le marché des cryptomonnaies, mais avant HIP-3, seule l'équipe centrale avait le droit de décider quels actifs de contrats perpétuels seraient lancés, ce qui limitait le potentiel de développement de la plateforme et la diversité des actifs.

Solution : HIP-3, également connu sous le nom de "Builder-Deployed Perpetuals", ouvre complètement les droits de création du marché des contrats perpétuels. Tout "constructeur" peut déployer des contrats perpétuels personnalisés sur la plateforme en mettant en jeu 1 million de HYPE.

Les constructeurs ont un contrôle total sur le marché qu'ils déploient, pouvant définir de manière autonome divers paramètres clés, y compris le choix des garanties, l'utilisation des oracles de prix, la définition des limites de levier et des paramètres de marge, etc. De plus, les constructeurs bénéficient de 50 % des frais de transaction de ce marché (ce pourcentage de partage pourrait être ajusté ultérieurement), ce qui représente un retour sur investissement assez conséquent.

Une fois ces trois étapes complètes, Hyperliquid est passé d'une plateforme de trading décentralisée axée sur les utilisateurs finaux à une "couche d'infrastructure financière", dépassant largement les autres concurrents sur le plan narratif, tout en engendrant un nouvel écosystème commercial et de nouvelles manières de jouer.

L'impact potentiel du HIP-3

1. Adéquation avec la tendance de la tokenisation des actifs réels

Le HIP-3 a un seuil d'entrée élevé : les constructeurs doivent mettre en jeu 1 million de jetons HYPE comme garantie de sécurité. Au prix unitaire actuel d'environ 42 dollars, ce montant de mise en jeu nécessite environ 42 millions de dollars. Ce design est en réalité un mécanisme de filtrage, garantissant que seuls les joueurs sérieux et disposant de capitaux importants peuvent participer.

Le capital institutionnel appartient naturellement à cette catégorie de joueurs qualifiés. Ils sont peu susceptibles de dépenser des sommes considérables pour lancer des tokens à faible capitalisation boursière et dont le volume d'échanges diminue rapidement, mais viseront plutôt les marchés traditionnels qui ont un volume d'échanges énorme et stable, avec une valeur profonde, ce qui est précisément le domaine d'application de la tokenisation des actifs réels. Les principaux indices boursiers mondiaux, les matières premières, les principales paires de devises étrangères, etc., sont tous des cibles potentielles.

Prenons l'exemple du contrat à terme sur l'indice S\u0026P 500, qui est le principal au monde. Supposons qu'un contrat perpétuel sur l'indice SP 500 soit déployé sur la plateforme, même en obtenant seulement 0,1 % du volume de transactions CME, et en supposant un taux de 0,1 %, les frais de ce marché de contrats peuvent être considérables chaque jour. Le constructeur peut partager 50 % de ces frais, récupérant le coût de mise en gage en seulement quelques mois, après quoi ce n'est que du bénéfice pur. Cela représente sans aucun doute une grande attractivité pour les institutions à la recherche de rendements stables.

De plus, l'introduction de HIP-3 rend l'architecture de Hyperliquid plus adaptée à la tokenisation des actifs physiques. Son moteur central offre des capacités de trading et de règlement unifiées, tandis que chaque marché dispose de paramètres de risque, d'actifs de garantie et de logiques de liquidation sur mesure pour des actifs spécifiques. Cette conception modulaire est essentielle pour intégrer de manière sécurisée et efficace des actifs physiques aux attributs variés sur la chaîne.

2. Favoriser un nouvel écosystème de jetons

Bien que HIP-3 soit innovant, deux problèmes restent à résoudre :

1. Le coût élevé de la création d'un marché de contrats perpétuels exclut la plupart des détaillants.
2. D'où vient la liquidité initiale du nouveau marché ?

Bien que HIP-3 soit encore en phase de test, il pourrait y avoir de meilleures solutions à l'avenir. Mais même après son lancement officiel sans solution officielle, la communauté peut tirer parti de l'avantage de la composabilité des protocoles DeFi pour fournir des solutions tierces.

Par exemple, de nouveaux protocoles DeFi pourraient apparaître, permettant aux investisseurs particuliers de déposer des jetons HYPE dans un pool public, rassemblant ainsi 1 million de HYPE par le biais de financements participatifs, afin d'obtenir le droit de déployer des contrats perpétuels. En retour, les utilisateurs recevraient des certificats de participation représentant leur part, leur donnant le droit de partager les revenus futurs des frais de transaction du marché du contrat.

Ce type de protocole peut également émettre ses propres tokens de gouvernance. Lorsque l'on décide quel marché de contrats perpétuels établir pour le token HYPE collecté par crowdfunding, posséder plus de tokens de gouvernance signifie avoir une plus grande influence. Pour cela, les équipes de projet souhaitant créer un marché de contrats perpétuels pour leur propre token sur Hyperliquid pourraient envisager un airdrop pour les détenteurs de tokens de gouvernance, afin d'augmenter la demande et la valeur des tokens de gouvernance.

De cette manière, le problème de liquidité du nouveau marché des contrats peut également être résolu. Ce type de protocole peut inciter les utilisateurs à fournir une liquidité initiale pour le nouveau marché en distribuant ses propres jetons de projet ou en collaborant avec des projets souhaitant lancer des contrats perpétuels pour distribuer leurs jetons, par le biais d'une "incitation par jetons".

Avec le succès de ce modèle, d'autres équipes pourraient suivre en développant davantage de "collecteurs de liquidité", et une "guerre écologique Hyperliquid" pour conquérir les dépôts HYPE des utilisateurs, la coopération des projets et le droit de distribution des revenus réels pourrait alors se jouer.

3. Répondre aux besoins de négociation des actions de sociétés non cotées

Récemment, l'intérêt des investisseurs particuliers pour les actions privées de sociétés non cotées augmente. Bien que certaines entreprises bien connues ne soient pas cotées, beaucoup de gens souhaitent "monter à bord" à l'avance. Certaines plateformes ont déjà émis en petite quantité des actions tokenisées de ce type d'entreprises, ce qui a suscité des controverses, mais a également prouvé la forte demande d'investissement du marché pour les actions de sociétés non cotées.

Hyperliquid a un avantage dans la satisfaction de cette demande du marché. Tout d'abord, sa fonction Hyperps résout le problème de la fourniture de trading de dérivés pour des actifs qui ne sont pas encore officiellement lancés ou qui manquent de sources de prix fiables. Le taux de financement de Hyperps n'est pas calculé sur la base de l'écart entre le prix des dérivés et le prix au comptant, mais sur la différence entre le prix actuel des dérivés et sa propre moyenne mobile exponentielle sur une période précédente.

La combinaison de HIP-3 et Hyperps permet à quiconque (tant que les exigences de mise en jeu sont respectées) de déployer de manière "autonome" des contrats perpétuels sur des actions privées populaires. HIP-3 résout la question de "peut-on", tandis qu'Hyperps résout le problème de "prix non ancré, fluctuations violentes".

Bien que ce mécanisme soit en ligne avec des contrats à terme, et non de vraies actions, il peut ne pas convenir aux investisseurs axés sur la valeur, mais il offre néanmoins aux investisseurs particuliers la possibilité de bénéficier des fluctuations de prix de ces entreprises. Plus important encore, ce mécanisme fournit une fonction de découverte des prix. Lorsque ces entreprises procéderont réellement à un IPO, le marché aura déjà un prix de référence, ce qui pourrait réduire l'impact d'une tarification irrationnelle sur les investisseurs particuliers.

4. Répondre à la concurrence des bourses traditionnelles avec flexibilité

Récemment, certaines bourses conformes ont également commencé à offrir des services de trading de dérivés aux utilisateurs. Leur principal avantage est la conformité, ce qui est attrayant pour certains fonds institutionnels. L'inconvénient est que le processus de lancement de nouveaux produits est compliqué, ce qui rend difficile une réponse rapide à la demande du marché.

C'est précisément l'avantage d'Hyperliquid. Avant le HIP-3, Hyperliquid avait déjà été assez rapide à répondre aux besoins du marché. Par exemple, lors de l'engouement pour le marché des NFT, ils ont lancé des contrats d'indice NFT, et lors de la frénésie des jetons sociaux, ils ont lancé des indices connexes. Maintenant, le HIP-3 transformera le marché des contrats en "sans autorisation", augmentant encore la vitesse de réponse aux besoins du marché, une flexibilité difficilement comparable pour les échanges traditionnels.

Ainsi, Hyperliquid innove continuellement en lançant de nouvelles fonctionnalités telles que HIP-3 et Hyperps, utilisant sa propre flexibilité pour faire face aux avantages de conformité des échanges traditionnels, renforçant ainsi ses caractéristiques différenciées dans une concurrence de marché intense.

Conclusion

HIP-3 représente une étape importante dans le développement de Hyperliquid. Il ne s'agit pas seulement d'une mise à niveau technique, mais aussi d'un choix stratégique, visant à se positionner comme une infrastructure financière centrale reliant les actifs physiques, favorisant un écosystème innovant et répondant rapidement aux besoins du marché, et à promouvoir une intégration profonde entre la finance décentralisée et la finance traditionnelle.

L'avenir fait encore face à de nombreux défis. Savoir comment orienter efficacement la liquidité des nouveaux marchés et comment faire face à un environnement réglementaire mondial complexe sera la clé de son succès ou de son échec. Quoi qu'il en soit, HIP-3 nous a dessiné une vision d'un avenir financier on-chain plus ouvert, combinable et plein d'espace d'imagination.