Recherche approfondie sur la tokenisation des actions : ouverture de la deuxième courbe de hausse du bull run
I. Introduction et contexte
Au cours de l'année écoulée, la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) est passée des marges de la fintech au mainstream du marché crypto. Les stablecoins sont largement utilisés pour les paiements et le règlement, et la croissance rapide des titres de créance d'État sur la chaîne a transformé la "tokenisation des actifs traditionnels" d'une vision en réalité. Parmi cela, la tokenisation des actions "d'actions américaines sur la chaîne" est la plus controversée et la plus prometteuse. Elle ne transforme pas seulement la liquidité et l'efficacité des transactions sur le marché des valeurs mobilières traditionnelles, mais remet aussi en question les limites réglementaires et ouvre des espaces d'arbitrage inter-marchés. Cela pourrait amener des milliers de milliards d'actifs sur la chaîne, représentant une avancée générationnelle pour l'industrie crypto ; un percée technologique pour la finance traditionnelle, augmentant à la fois l'efficacité et provoquant des conflits de gouvernance.
II. État du marché et chemin clé
Bien que la "tokenisation" soit un récit important dans l'industrie de la crypto, la progression de la tokenisation des actions est lente et les chemins se diversifient. Les actions impliquent des droits juridiques complexes, la temporalité des transactions, les droits de vote et les mécanismes de dividende, ce qui entraîne des différences notables dans la conformité, la structure et les modes de mise en œuvre des produits existants.
Backed Finance a lancé plus tôt des jetons d'actions ERC-20, comme wbCOIN lié 1:1 à l'action de Coinbase, pouvant être échangé contre des actifs physiques. Cependant, la TVL est inférieure à 10 millions de dollars, le volume des transactions est faible, et il fait face à des préoccupations concernant les rachats et un manque d'intégration avec l'écosystème DeFi.
Robinhood adopte une approche conservatrice en lançant des jetons dérivés d'actions réglementées dans l'Union européenne, qui sont essentiellement des outils de suivi des prix plutôt que des représentations d'actions réelles. Cela réduit le risque réglementaire, mais sacrifie la pureté sur la chaîne. Son réseau Layer-2 prévu pourrait construire un écosystème en boucle fermée.
Les xStocks de Kraken offrent une autre voie : basés sur Solana, ouverts aux marchés non américains, avec des caractéristiques de "DeFi" telles que la négociation 24/7 et le règlement T+0. Cependant, la couverture des utilisateurs est limitée, la conformité du chemin de garde est douteuse et la liquidité doit encore être améliorée.
Ces différences montrent que la tokenisation des actions manque de normes uniformes, chaque partie concevant des voies en fonction de ses avantages et de son environnement. Nous en sommes actuellement à un stade d'expérimentation précoce, avec une activité et une efficacité sur la chaîne inférieures aux attentes. La clé réside dans l'attraction de la liquidité, l'intégration dans les applications DeFi et la clarification des frontières réglementaires.
Trois, Mécanisme de conformité et capacité de mise en œuvre
La réglementation est le défi central de la tokenisation des actions. Différents projets adoptent différentes voies de conformité, déterminant leur potentiel de mise à l'échelle futur.
Backed Finance adopte le modèle suisse des "titres restreints", exigeant une vérification KYC/AML et limitant les investisseurs américains. Cette méthode est conforme et robuste mais la circulation est limitée, rendant difficile la réalisation de transactions libres et de combinaisons DeFi.
Robinhood s'appuie sur le cadre MiFID II de l'UE, qualifiant ses produits de dérivés de valeurs mobilières, évitant ainsi la responsabilité de détention directe. Cela augmente la certitude de conformité, mais les actifs manquent de programmabilité et d'ouverture.
Kraken/xStocks adopte une approche plus agressive en utilisant une clause d'exemption de la loi suisse pour ouvrir aux utilisateurs non américains, tout en préservant les caractéristiques de libre circulation sur la chaîne. Cependant, cette "isolement technique" comporte des risques de régulation.
Actuellement, aucune des solutions n'a réalisé une couverture de conformité mondiale, la plupart étant des arbitrages régionaux. Les percées futures nécessitent : 1) une uniformisation de la compréhension réglementaire et des voies d'exemption ; 2) un soutien aux infrastructures on-chain pour des modules de conformité ; 3) la participation d'institutions financières intermédiaires.
La conformité n'est pas seulement un problème accessoire, mais la clé de la tokenisation des actions. Il est nécessaire de trouver un point d'équilibre entre la réalité réglementaire et l'idéal sur la chaîne.
Quatre, Analyse du marché et Perspectives futures
Environ 17,8 milliards de dollars RWA ont été mis en chaîne dans le monde, avec des actions seulement à 1,543 million de dollars (0,09 % ). Cependant, la croissance semestrielle a dépassé trois fois, passant de 50 millions à 150 millions de dollars.
Les avantages théoriques de la tokenisation des actions sont évidents : mapper des actifs de qualité sur la chaîne et améliorer l'efficacité grâce aux contrats intelligents. Cependant, l'adoption réelle est insuffisante, se trouvant dans un état de "mécanisme établi, manque de scénarios, liquidité asséchée".
Les utilisateurs potentiels incluent : les petits investisseurs à faible seuil d'entrée, les particuliers à haute valeur nette transfrontaliers, les protocoles DeFi et les teneurs de marché. Cependant, chaque groupe manque de motivation pour entrer sur le marché et fait face à un désalignement.
Les points de basculement futurs pourraient venir de : 1) les stablecoins fournissant une base pour le règlement des transactions ; 2) les protocoles DeFi améliorant la capacité de composition d'actifs traditionnels sur la chaîne ; 3) l'explosion des écosystèmes L2 et des chaînes d'applications offrant de nouveaux scénarios.
Sur le plan macroéconomique, la fusion des marchés de capitaux mondiaux et du marché des cryptomonnaies s'accélère, et la tokenisation des actions pourrait devenir un point de connexion clé. Cependant, à court terme, elle reste contrainte par la rareté de la liquidité, les coûts d'éducation élevés et l'incertitude réglementaire.
À long terme, la tokenisation des actions se trouve à un "point de départ sous-évalué". Les futures explosions pourraient provenir d'une "plateforme d'intégration conforme" intégrant la garde, le trading, le KYC et des portefeuilles on-chain, devenant ainsi une "couche compatible Web3" pour les finances mondiales.
Cinq, conclusions et recommandations
La tokenisation des actions est un phénomène typique de "technologie en avance, conformité en retard, marché en attente". Son non-essor n'est pas dû au mécanisme, mais plutôt à la façon de trouver un chemin viable dans une réalité complexe.
Mais la situation est en train de changer : l'acceptation des marchés de capitaux traditionnels s'améliore et l'écosystème crypto se dirige vers une construction structurelle. La tokenisation des actions devrait devenir une catégorie d'actifs clé qui fait le lien.
Conseils aux professionnels du secteur :
Concevoir le chemin de conformité comme une priorité.
Connecter activement les protocoles DeFi, promouvoir des produits combinés
Mettre l'accent sur l'éducation des utilisateurs et l'emballage des produits, réduire les barrières à l'utilisation
Participation aux politiques préalables et dialogue réglementaire, promotion des normes de l'industrie
Conseils aux investisseurs:
Suivre à court terme les indicateurs tels que le lancement de produits, le TVL, et le mécanisme de market making.
Évaluation intermédiaire du soutien DeFi, de l'efficacité de la liquidité, etc.
Suivi à long terme des avancées majeures telles que l'ouverture des utilisateurs américains et la réalisation du T+0
En résumé, la tokenisation des actions américaines est une expérience importante dans la transformation de la structure du marché des cryptomonnaies. Si elle peut réaliser une conformité ouverte, une profondeur on-chain et une innovation des mécanismes, elle pourrait devenir le moteur clé de la prochaine hausse.
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
15 J'aime
Récompense
15
2
Partager
Commentaire
0/400
PensionDestroyer
· 07-29 10:49
prendre les gens pour des idiots prendre les gens pour des idiots ! Encore l'heure de récupérer les fonds
Tokenisation des actions : démarrage discret, potentiel énorme, pourrait devenir le moteur du prochain bull run.
Recherche approfondie sur la tokenisation des actions : ouverture de la deuxième courbe de hausse du bull run
I. Introduction et contexte
Au cours de l'année écoulée, la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) est passée des marges de la fintech au mainstream du marché crypto. Les stablecoins sont largement utilisés pour les paiements et le règlement, et la croissance rapide des titres de créance d'État sur la chaîne a transformé la "tokenisation des actifs traditionnels" d'une vision en réalité. Parmi cela, la tokenisation des actions "d'actions américaines sur la chaîne" est la plus controversée et la plus prometteuse. Elle ne transforme pas seulement la liquidité et l'efficacité des transactions sur le marché des valeurs mobilières traditionnelles, mais remet aussi en question les limites réglementaires et ouvre des espaces d'arbitrage inter-marchés. Cela pourrait amener des milliers de milliards d'actifs sur la chaîne, représentant une avancée générationnelle pour l'industrie crypto ; un percée technologique pour la finance traditionnelle, augmentant à la fois l'efficacité et provoquant des conflits de gouvernance.
II. État du marché et chemin clé
Bien que la "tokenisation" soit un récit important dans l'industrie de la crypto, la progression de la tokenisation des actions est lente et les chemins se diversifient. Les actions impliquent des droits juridiques complexes, la temporalité des transactions, les droits de vote et les mécanismes de dividende, ce qui entraîne des différences notables dans la conformité, la structure et les modes de mise en œuvre des produits existants.
Backed Finance a lancé plus tôt des jetons d'actions ERC-20, comme wbCOIN lié 1:1 à l'action de Coinbase, pouvant être échangé contre des actifs physiques. Cependant, la TVL est inférieure à 10 millions de dollars, le volume des transactions est faible, et il fait face à des préoccupations concernant les rachats et un manque d'intégration avec l'écosystème DeFi.
Robinhood adopte une approche conservatrice en lançant des jetons dérivés d'actions réglementées dans l'Union européenne, qui sont essentiellement des outils de suivi des prix plutôt que des représentations d'actions réelles. Cela réduit le risque réglementaire, mais sacrifie la pureté sur la chaîne. Son réseau Layer-2 prévu pourrait construire un écosystème en boucle fermée.
Les xStocks de Kraken offrent une autre voie : basés sur Solana, ouverts aux marchés non américains, avec des caractéristiques de "DeFi" telles que la négociation 24/7 et le règlement T+0. Cependant, la couverture des utilisateurs est limitée, la conformité du chemin de garde est douteuse et la liquidité doit encore être améliorée.
Ces différences montrent que la tokenisation des actions manque de normes uniformes, chaque partie concevant des voies en fonction de ses avantages et de son environnement. Nous en sommes actuellement à un stade d'expérimentation précoce, avec une activité et une efficacité sur la chaîne inférieures aux attentes. La clé réside dans l'attraction de la liquidité, l'intégration dans les applications DeFi et la clarification des frontières réglementaires.
Trois, Mécanisme de conformité et capacité de mise en œuvre
La réglementation est le défi central de la tokenisation des actions. Différents projets adoptent différentes voies de conformité, déterminant leur potentiel de mise à l'échelle futur.
Backed Finance adopte le modèle suisse des "titres restreints", exigeant une vérification KYC/AML et limitant les investisseurs américains. Cette méthode est conforme et robuste mais la circulation est limitée, rendant difficile la réalisation de transactions libres et de combinaisons DeFi.
Robinhood s'appuie sur le cadre MiFID II de l'UE, qualifiant ses produits de dérivés de valeurs mobilières, évitant ainsi la responsabilité de détention directe. Cela augmente la certitude de conformité, mais les actifs manquent de programmabilité et d'ouverture.
Kraken/xStocks adopte une approche plus agressive en utilisant une clause d'exemption de la loi suisse pour ouvrir aux utilisateurs non américains, tout en préservant les caractéristiques de libre circulation sur la chaîne. Cependant, cette "isolement technique" comporte des risques de régulation.
Actuellement, aucune des solutions n'a réalisé une couverture de conformité mondiale, la plupart étant des arbitrages régionaux. Les percées futures nécessitent : 1) une uniformisation de la compréhension réglementaire et des voies d'exemption ; 2) un soutien aux infrastructures on-chain pour des modules de conformité ; 3) la participation d'institutions financières intermédiaires.
La conformité n'est pas seulement un problème accessoire, mais la clé de la tokenisation des actions. Il est nécessaire de trouver un point d'équilibre entre la réalité réglementaire et l'idéal sur la chaîne.
Quatre, Analyse du marché et Perspectives futures
Environ 17,8 milliards de dollars RWA ont été mis en chaîne dans le monde, avec des actions seulement à 1,543 million de dollars (0,09 % ). Cependant, la croissance semestrielle a dépassé trois fois, passant de 50 millions à 150 millions de dollars.
Les avantages théoriques de la tokenisation des actions sont évidents : mapper des actifs de qualité sur la chaîne et améliorer l'efficacité grâce aux contrats intelligents. Cependant, l'adoption réelle est insuffisante, se trouvant dans un état de "mécanisme établi, manque de scénarios, liquidité asséchée".
Les utilisateurs potentiels incluent : les petits investisseurs à faible seuil d'entrée, les particuliers à haute valeur nette transfrontaliers, les protocoles DeFi et les teneurs de marché. Cependant, chaque groupe manque de motivation pour entrer sur le marché et fait face à un désalignement.
Les points de basculement futurs pourraient venir de : 1) les stablecoins fournissant une base pour le règlement des transactions ; 2) les protocoles DeFi améliorant la capacité de composition d'actifs traditionnels sur la chaîne ; 3) l'explosion des écosystèmes L2 et des chaînes d'applications offrant de nouveaux scénarios.
Sur le plan macroéconomique, la fusion des marchés de capitaux mondiaux et du marché des cryptomonnaies s'accélère, et la tokenisation des actions pourrait devenir un point de connexion clé. Cependant, à court terme, elle reste contrainte par la rareté de la liquidité, les coûts d'éducation élevés et l'incertitude réglementaire.
À long terme, la tokenisation des actions se trouve à un "point de départ sous-évalué". Les futures explosions pourraient provenir d'une "plateforme d'intégration conforme" intégrant la garde, le trading, le KYC et des portefeuilles on-chain, devenant ainsi une "couche compatible Web3" pour les finances mondiales.
Cinq, conclusions et recommandations
La tokenisation des actions est un phénomène typique de "technologie en avance, conformité en retard, marché en attente". Son non-essor n'est pas dû au mécanisme, mais plutôt à la façon de trouver un chemin viable dans une réalité complexe.
Mais la situation est en train de changer : l'acceptation des marchés de capitaux traditionnels s'améliore et l'écosystème crypto se dirige vers une construction structurelle. La tokenisation des actions devrait devenir une catégorie d'actifs clé qui fait le lien.
Conseils aux professionnels du secteur :
Conseils aux investisseurs:
En résumé, la tokenisation des actions américaines est une expérience importante dans la transformation de la structure du marché des cryptomonnaies. Si elle peut réaliser une conformité ouverte, une profondeur on-chain et une innovation des mécanismes, elle pourrait devenir le moteur clé de la prochaine hausse.