Le 20 juin, Guotai Haitong Securities Research a récemment publié le rapport « Stablecoins : How to Reshape Global Currencies and Assets », qui analyse en détail l’état de développement et les perspectives du marché des stablecoins et son impact sur les principaux types d’actifs, et souligne qu’il existe six « malentendus » sur les stablecoins, et que leur valeur n’est pas absolument stable. Mythe 1 : La valeur des stablecoins est absolument stable. L’essence d’un stablecoin est une extension de crédit de l’actif ancré, et sa valeur est non seulement techniquement désancrée, mais également affectée par la fluctuation de l’actif ancré, de sorte que la valeur du stablecoin n’est pas absolument stable, mais relativement stable. Mythe 2 : Toutes les monnaies fiduciaires peuvent émettre des stablecoins en grandes quantités. Toutes les monnaies ne peuvent pas émettre de stablecoins en grande quantité, et le développement final des différents stablecoins fiat dépend de l’acceptation des monnaies fiduciaires elles-mêmes, et les stablecoins fiat les plus fiables apparaîtront « winner-takes-all ». Mythe 3 : Les stablecoins en dollars américains affaibliront le crédit en dollars américains. Le développement rapide des stablecoins en dollars américains n’aura pas d’impact sur le système du dollar américain, mais renforcera encore la position du dollar américain, car les stablecoins en dollars américains ont élargi les fonctions et l’utilisation du dollar américain. Le stablecoin du dollar américain a un impact plus important sur les monnaies fiduciaires d’autres pays, en particulier les économies où les taux de change fluctuent beaucoup. Mythe 4 : Les stablecoins en dollars américains sont une « bouée de sauvetage » pour les obligations américaines. Le marché des stablecoins en dollars américains n’a que légèrement atténué la pression sur les obligations américaines à court terme, mais le marché des obligations à court terme est finalement dominé par la Réserve fédérale. Les stablecoins en dollars américains ne peuvent pas atténuer la pression sur les obligations à long terme américaines et, dans l’ensemble, les stablecoins en dollars américains ont peu d’impact sur le marché obligataire américain. Mythe n° 5 : Les stablecoins en dollars américains augmenteront considérablement l’offre de dollars américains. L’émergence du stablecoin en dollars américains va en effet déléguer une partie de l’autorité d’émission du dollar américain de la Réserve fédérale à la société émettrice. Cependant, la Fed, en tant qu’acteur majeur de la masse monétaire, est toujours en mesure de réguler le montant total de la liquidité en dollars. À l’instar d’une économie à taux de change lié, le régulateur monétaire peut réguler la masse monétaire en fonction des conditions du marché, malgré l’existence de plusieurs banques émettrices de billets. Mythe 6 : Les stablecoins seront le moteur du développement rapide du marché des actifs pondérés en fonction des risques. Le soutien des stablecoins pour les RWA se reflète davantage au niveau des transactions, et le développement du marché des RWA dépend en fin de compte de la qualité des actifs sous-jacents. À l’heure actuelle, les actifs pondérés en fonction des risques n’en sont qu’à leurs débuts, et le choix de la trajectoire pourrait présenter les caractéristiques du « crédit d’abord » et de la « liquidité d’abord ».
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Guotai Haitong : il existe six « idées fausses » sur la compréhension des stablecoins, dont la valeur n'est pas absolument stable.
Le 20 juin, Guotai Haitong Securities Research a récemment publié le rapport « Stablecoins : How to Reshape Global Currencies and Assets », qui analyse en détail l’état de développement et les perspectives du marché des stablecoins et son impact sur les principaux types d’actifs, et souligne qu’il existe six « malentendus » sur les stablecoins, et que leur valeur n’est pas absolument stable. Mythe 1 : La valeur des stablecoins est absolument stable. L’essence d’un stablecoin est une extension de crédit de l’actif ancré, et sa valeur est non seulement techniquement désancrée, mais également affectée par la fluctuation de l’actif ancré, de sorte que la valeur du stablecoin n’est pas absolument stable, mais relativement stable. Mythe 2 : Toutes les monnaies fiduciaires peuvent émettre des stablecoins en grandes quantités. Toutes les monnaies ne peuvent pas émettre de stablecoins en grande quantité, et le développement final des différents stablecoins fiat dépend de l’acceptation des monnaies fiduciaires elles-mêmes, et les stablecoins fiat les plus fiables apparaîtront « winner-takes-all ». Mythe 3 : Les stablecoins en dollars américains affaibliront le crédit en dollars américains. Le développement rapide des stablecoins en dollars américains n’aura pas d’impact sur le système du dollar américain, mais renforcera encore la position du dollar américain, car les stablecoins en dollars américains ont élargi les fonctions et l’utilisation du dollar américain. Le stablecoin du dollar américain a un impact plus important sur les monnaies fiduciaires d’autres pays, en particulier les économies où les taux de change fluctuent beaucoup. Mythe 4 : Les stablecoins en dollars américains sont une « bouée de sauvetage » pour les obligations américaines. Le marché des stablecoins en dollars américains n’a que légèrement atténué la pression sur les obligations américaines à court terme, mais le marché des obligations à court terme est finalement dominé par la Réserve fédérale. Les stablecoins en dollars américains ne peuvent pas atténuer la pression sur les obligations à long terme américaines et, dans l’ensemble, les stablecoins en dollars américains ont peu d’impact sur le marché obligataire américain. Mythe n° 5 : Les stablecoins en dollars américains augmenteront considérablement l’offre de dollars américains. L’émergence du stablecoin en dollars américains va en effet déléguer une partie de l’autorité d’émission du dollar américain de la Réserve fédérale à la société émettrice. Cependant, la Fed, en tant qu’acteur majeur de la masse monétaire, est toujours en mesure de réguler le montant total de la liquidité en dollars. À l’instar d’une économie à taux de change lié, le régulateur monétaire peut réguler la masse monétaire en fonction des conditions du marché, malgré l’existence de plusieurs banques émettrices de billets. Mythe 6 : Les stablecoins seront le moteur du développement rapide du marché des actifs pondérés en fonction des risques. Le soutien des stablecoins pour les RWA se reflète davantage au niveau des transactions, et le développement du marché des RWA dépend en fin de compte de la qualité des actifs sous-jacents. À l’heure actuelle, les actifs pondérés en fonction des risques n’en sont qu’à leurs débuts, et le choix de la trajectoire pourrait présenter les caractéristiques du « crédit d’abord » et de la « liquidité d’abord ».