La réglementation sur les stablecoins de Hong Kong est entrée en vigueur le 30 mai. Dix jours auparavant, le 20 mai, les États-Unis ont adopté la loi intitulée « Loi sur l'innovation nationale des stablecoins » (GENIUS Act). L'arrivée de ces deux textes n'est pas une coïncidence, elle témoigne d'une refonte des règles et d'une stratégie de précocité dans la compétition internationale sur la monnaie numérique.
Face à la tendance de la réglementation mondiale des actifs numériques, passant du désordre à la formation de règles, Hong Kong a rapidement réagi en construisant un cercle juridique dans un vide institutionnel, ce qui pourrait présager l'approche de l'expérimentation des stablecoins en renminbi offshore (CNH) — le chemin numérique vers l'internationalisation du renminbi devient de plus en plus clair et réalisable.
La stablecoin CNH n'a pas encore été lancée, mais l'entrée en vigueur de l'« réglementation sur les stablecoins » ouvre un espace d'imagination institutionnelle pour celle-ci. Si Hong Kong devient le premier à expérimenter la stablecoin CNH, cela pourrait ouvrir une nouvelle voie numérique pour l'internationalisation du yuan et devenir un point d'appui clé pour la reconstruction du système de paiement transfrontalier à l'avenir.
Que ce soit par le biais d'un miroir historique, d'une percée institutionnelle ou d'un besoin réel de mise à niveau numérique de l'internationalisation du renminbi, l'effet de restructuration des stablecoins dans les paiements transfrontaliers ne peut plus être ignoré. En tant qu'outil monétaire moderne alliant des attributs monétaires et des fonctions de paiement international, les stablecoins ne sont pas seulement une infrastructure indispensable à l'ère de l'économie numérique, mais peuvent même devenir des outils de jeu de règles.
Vous vous souvenez du projet pilote de services en renminbi personnel lancé à Hong Kong en 2003 ?
C'est ce projet pilote qui a jeté les bases institutionnelles pour le règlement des échanges transfrontaliers en RMB en 2009. Aujourd'hui, Hong Kong se trouve à nouveau à un tournant de l'internationalisation du RMB. Le stablecoin CNH pourrait devenir le prochain point de rupture de la finance numérique, ouvrant l'ère 2.0 de l'"expérience de Hong Kong".
L'expérience clé du succès du projet pilote de l'époque repose sur le mécanisme de « boucle de régulation + transmission par le marché » : la partie continentale a utilisé Bank of China Hong Kong comme un hub de compensation pour transmettre les exigences réglementaires au système bancaire de Hong Kong sous forme d'accords commerciaux, respectant ainsi l'autonomie du marché tout en garantissant la sécurité du système. Cette structure de régulation en couches pourrait fournir des références pratiques pour les expérimentations actuelles sur les stablecoins.
Aujourd'hui, le "règlement sur les stablecoins" a réservé un espace politique pour l'inclusion de monnaies fiduciaires non HKD, telles que le RMB, en raison de ses clauses flexibles, mais la mise en œuvre spécifique nécessite l'approbation au cas par cas de l'Autorité monétaire de Hong Kong, et actuellement, seule l'émission de stablecoins HKD est soumise à une réglementation obligatoire. Hong Kong explore l'intégration des systèmes de paiement en temps réel (RTGS) et du règlement sur la blockchain, son modèle "sandbox réglementaire + ouverture par paliers" renforce les avantages d'innovation en matière de monnaie numérique grâce à des essais contrôlés.
Si l'on considère le stablecoin CNH comme une ouverture institutionnelle à l'internationalisation du yuan, il pourrait non seulement compléter le CIPS (système de paiement transfrontalier en yuan), mais aussi créer un canal pour le yuan indépendant du système SWIFT (système international de compensation des fonds). Dans la course technologique des réseaux de paiement mondiaux, Hong Kong tente de construire un "point de sortie" numérique pour le yuan.
Cette direction a été confirmée par des signaux politiques. Le 19 mai, le gouverneur de la Banque populaire de Chine, Pan Gongsheng, a déclaré lors d'une réunion sur le soutien financier à l'économie réelle : « Avancer de manière ordonnée dans l'utilisation internationale du renminbi, améliorer le niveau de facilitation du commerce et des investissements. » Cette dernière déclaration sur l'internationalisation du renminbi reflète peut-être un affinement supplémentaire de l'orientation politique, soulignant l'application pratique du renminbi dans des scénarios spécifiques.
À l’heure actuelle, l’internationalisation du RMB est confrontée à des défis tels que l’efficacité insuffisante des paiements transfrontaliers et la fragmentation de la liquidité sur le marché offshore, et les stablecoins devraient apporter des solutions. Par exemple, l’efficacité a bondi - le coût de règlement peut être réduit à 1/10 du système traditionnel, et le temps de transaction a été raccourci de T+1 à temps réel, ce qui est particulièrement adapté aux petits et moyens échanges dans le cadre de la « Ceinture et la Route » ; Par exemple, l’optimisation de la liquidité - rachat automatique par le biais de contrats intelligents pour améliorer le taux d’utilisation du pool de capitaux offshore de 1,2 billion de yuans en RMB, et la capacité d’évitement géopolitique - les stablecoins ne dépendent pas de SWIFT et devraient construire une nouvelle infrastructure de compensation en dehors du réseau financier en dollars américains.
En se référant à l'expérience des essais de services en RMB de 2003, la mise en œuvre du stablecoin CNH peut être avancée en trois phases :
Tout d’abord, l’essai du bac à sable (2025-2026) : les institutions agréées chinoises émettront des stablecoins CNH à titre pilote pour une utilisation dans le scénario commercial de la région de la Grande Baie ; Deuxièmement, l’expansion régionale (2026-2027) : l’accès à des projets transfrontaliers tels que mBridge (multilateral central bank digital currency bridge), couvrant les règlements régionaux tels que le RCEP (Regional Comprehensive Economic Partnership), et des applications pilotes RWA (real-living asset) telles que la tokenisation obligataire ; Troisièmement, promotion mondiale (à partir de 2028) : Coopérer avec des organisations internationales telles que le Fonds monétaire international (FMI) pour élaborer des normes techniques et réglementaires afin de promouvoir le stablecoin CNH en tant qu’outil régional de tarification des matières premières.
Il y a 22 ans, Hong Kong a ouvert un "champ d'expérimentation" pour la circulation transfrontalière du renminbi ; aujourd'hui, peut-elle à nouveau être à l'avant-garde des grandes transformations de la monnaie numérique ? La réponse dépend de deux aspects : d'une part, de la capacité à reproduire avec succès le mécanisme de synergie "pénétration réglementaire + choix du marché" ; d'autre part, de la capacité à saisir la fenêtre stratégique de la refonte des règles et de la construction des infrastructures financières.
Si cela réussit, le stablecoin CNH ne sera pas seulement un nouveau canal pour l'internationalisation du yuan, mais pourrait également devenir un modèle numérique d'ouverture institutionnelle de la Chine. C'est à la fois un pont numérique pour le yuan vers l'international, et une étape clé pour la Chine afin de prendre l'initiative dans la restructuration de l'ordre monétaire mondial.
Des comptes personnels en RMB aux stablecoins de contrats intelligents, Hong Kong change, le monde change et la voie de l’internationalisation du RMB change également. Ce qui est resté inchangé, c’est la logique de l’ouverture institutionnelle : promouvoir la « connectivité douce » avec l’amarrage des règles, et activer l'« initiative stratégique » avec des expérimentations technologiques. Hong Kong utilise le « Stablecoin Ordinance » comme point de départ pour tenter de donner une réponse à la chinoise dans le grand test de la finance numérique.
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Comment l'expérimentation des stablecoins en renminbi offshore à Hong Kong peut-elle se débloquer
La réglementation sur les stablecoins de Hong Kong est entrée en vigueur le 30 mai. Dix jours auparavant, le 20 mai, les États-Unis ont adopté la loi intitulée « Loi sur l'innovation nationale des stablecoins » (GENIUS Act). L'arrivée de ces deux textes n'est pas une coïncidence, elle témoigne d'une refonte des règles et d'une stratégie de précocité dans la compétition internationale sur la monnaie numérique.
Face à la tendance de la réglementation mondiale des actifs numériques, passant du désordre à la formation de règles, Hong Kong a rapidement réagi en construisant un cercle juridique dans un vide institutionnel, ce qui pourrait présager l'approche de l'expérimentation des stablecoins en renminbi offshore (CNH) — le chemin numérique vers l'internationalisation du renminbi devient de plus en plus clair et réalisable.
La stablecoin CNH n'a pas encore été lancée, mais l'entrée en vigueur de l'« réglementation sur les stablecoins » ouvre un espace d'imagination institutionnelle pour celle-ci. Si Hong Kong devient le premier à expérimenter la stablecoin CNH, cela pourrait ouvrir une nouvelle voie numérique pour l'internationalisation du yuan et devenir un point d'appui clé pour la reconstruction du système de paiement transfrontalier à l'avenir.
Que ce soit par le biais d'un miroir historique, d'une percée institutionnelle ou d'un besoin réel de mise à niveau numérique de l'internationalisation du renminbi, l'effet de restructuration des stablecoins dans les paiements transfrontaliers ne peut plus être ignoré. En tant qu'outil monétaire moderne alliant des attributs monétaires et des fonctions de paiement international, les stablecoins ne sont pas seulement une infrastructure indispensable à l'ère de l'économie numérique, mais peuvent même devenir des outils de jeu de règles.
Vous vous souvenez du projet pilote de services en renminbi personnel lancé à Hong Kong en 2003 ?
C'est ce projet pilote qui a jeté les bases institutionnelles pour le règlement des échanges transfrontaliers en RMB en 2009. Aujourd'hui, Hong Kong se trouve à nouveau à un tournant de l'internationalisation du RMB. Le stablecoin CNH pourrait devenir le prochain point de rupture de la finance numérique, ouvrant l'ère 2.0 de l'"expérience de Hong Kong".
L'expérience clé du succès du projet pilote de l'époque repose sur le mécanisme de « boucle de régulation + transmission par le marché » : la partie continentale a utilisé Bank of China Hong Kong comme un hub de compensation pour transmettre les exigences réglementaires au système bancaire de Hong Kong sous forme d'accords commerciaux, respectant ainsi l'autonomie du marché tout en garantissant la sécurité du système. Cette structure de régulation en couches pourrait fournir des références pratiques pour les expérimentations actuelles sur les stablecoins.
Aujourd'hui, le "règlement sur les stablecoins" a réservé un espace politique pour l'inclusion de monnaies fiduciaires non HKD, telles que le RMB, en raison de ses clauses flexibles, mais la mise en œuvre spécifique nécessite l'approbation au cas par cas de l'Autorité monétaire de Hong Kong, et actuellement, seule l'émission de stablecoins HKD est soumise à une réglementation obligatoire. Hong Kong explore l'intégration des systèmes de paiement en temps réel (RTGS) et du règlement sur la blockchain, son modèle "sandbox réglementaire + ouverture par paliers" renforce les avantages d'innovation en matière de monnaie numérique grâce à des essais contrôlés.
Si l'on considère le stablecoin CNH comme une ouverture institutionnelle à l'internationalisation du yuan, il pourrait non seulement compléter le CIPS (système de paiement transfrontalier en yuan), mais aussi créer un canal pour le yuan indépendant du système SWIFT (système international de compensation des fonds). Dans la course technologique des réseaux de paiement mondiaux, Hong Kong tente de construire un "point de sortie" numérique pour le yuan.
Cette direction a été confirmée par des signaux politiques. Le 19 mai, le gouverneur de la Banque populaire de Chine, Pan Gongsheng, a déclaré lors d'une réunion sur le soutien financier à l'économie réelle : « Avancer de manière ordonnée dans l'utilisation internationale du renminbi, améliorer le niveau de facilitation du commerce et des investissements. » Cette dernière déclaration sur l'internationalisation du renminbi reflète peut-être un affinement supplémentaire de l'orientation politique, soulignant l'application pratique du renminbi dans des scénarios spécifiques.
À l’heure actuelle, l’internationalisation du RMB est confrontée à des défis tels que l’efficacité insuffisante des paiements transfrontaliers et la fragmentation de la liquidité sur le marché offshore, et les stablecoins devraient apporter des solutions. Par exemple, l’efficacité a bondi - le coût de règlement peut être réduit à 1/10 du système traditionnel, et le temps de transaction a été raccourci de T+1 à temps réel, ce qui est particulièrement adapté aux petits et moyens échanges dans le cadre de la « Ceinture et la Route » ; Par exemple, l’optimisation de la liquidité - rachat automatique par le biais de contrats intelligents pour améliorer le taux d’utilisation du pool de capitaux offshore de 1,2 billion de yuans en RMB, et la capacité d’évitement géopolitique - les stablecoins ne dépendent pas de SWIFT et devraient construire une nouvelle infrastructure de compensation en dehors du réseau financier en dollars américains.
En se référant à l'expérience des essais de services en RMB de 2003, la mise en œuvre du stablecoin CNH peut être avancée en trois phases :
Tout d’abord, l’essai du bac à sable (2025-2026) : les institutions agréées chinoises émettront des stablecoins CNH à titre pilote pour une utilisation dans le scénario commercial de la région de la Grande Baie ; Deuxièmement, l’expansion régionale (2026-2027) : l’accès à des projets transfrontaliers tels que mBridge (multilateral central bank digital currency bridge), couvrant les règlements régionaux tels que le RCEP (Regional Comprehensive Economic Partnership), et des applications pilotes RWA (real-living asset) telles que la tokenisation obligataire ; Troisièmement, promotion mondiale (à partir de 2028) : Coopérer avec des organisations internationales telles que le Fonds monétaire international (FMI) pour élaborer des normes techniques et réglementaires afin de promouvoir le stablecoin CNH en tant qu’outil régional de tarification des matières premières.
Il y a 22 ans, Hong Kong a ouvert un "champ d'expérimentation" pour la circulation transfrontalière du renminbi ; aujourd'hui, peut-elle à nouveau être à l'avant-garde des grandes transformations de la monnaie numérique ? La réponse dépend de deux aspects : d'une part, de la capacité à reproduire avec succès le mécanisme de synergie "pénétration réglementaire + choix du marché" ; d'autre part, de la capacité à saisir la fenêtre stratégique de la refonte des règles et de la construction des infrastructures financières.
Si cela réussit, le stablecoin CNH ne sera pas seulement un nouveau canal pour l'internationalisation du yuan, mais pourrait également devenir un modèle numérique d'ouverture institutionnelle de la Chine. C'est à la fois un pont numérique pour le yuan vers l'international, et une étape clé pour la Chine afin de prendre l'initiative dans la restructuration de l'ordre monétaire mondial.
Des comptes personnels en RMB aux stablecoins de contrats intelligents, Hong Kong change, le monde change et la voie de l’internationalisation du RMB change également. Ce qui est resté inchangé, c’est la logique de l’ouverture institutionnelle : promouvoir la « connectivité douce » avec l’amarrage des règles, et activer l'« initiative stratégique » avec des expérimentations technologiques. Hong Kong utilise le « Stablecoin Ordinance » comme point de départ pour tenter de donner une réponse à la chinoise dans le grand test de la finance numérique.