Recherche Mankiw | Cinq questions et réponses sur la dernière réglementation Web3 à Singapour

Au cours des deux derniers jours, un article de M. Spinach, le directeur de Pharos Asia Pacific, a attiré l’attention de l’ensemble du réseau, nous donnant une telle image - le recul du Web3 à Singapour arrive, et l’ère de l’arbitrage réglementaire est révolue... Le 30 mai 2025, la MAS a publié un document de réponse à la nouvelle réglementation pour les fournisseurs de services de jetons numériques DTSP, dont beaucoup ne sont pas encore conscients de l’impact sur l’industrie du Web3 en Asie, ou sur l’industrie du Web3 dans son ensemble. L’information est également en train de fermenter, et de plus en plus de gens commencent à s’en soucier, qu’est-ce que cela signifie ? 001 La petite taverne cryptographique, le thème se concentre sur la nouvelle réglementation Web3 à Singapour ! La taverne invitait : Liu Honglin, fondateur du cabinet d'avocats Mankun @Honglin_lawyer Sam Techub News COO @ixsamchow Shaojia Dian, avocat associé au cabinet d'avocats Mankun. @Web3_Jayden Responsable du bureau de Hong Kong de l'avocat Bai Zhen et de la société d'avocats Mankun. @Bai_Zhen_11 Responsable de la stratégie Asie-Pacifique chez Pharos @bocaibocai_ Gérant de la taverne : Meg Mannquin ( Chengdu ) Builder @MegZhang1986 Dongdong Robin chercheur Manqun @dongdongRobin McGonagall Meg : Bonjour à tous et bienvenue dans notre bistrot crypto à Mankiw, où notre slogan est présent toute l’année. Je m’appelle McGonagall, et aujourd’hui, je co-dirige avec Dongdong, également connu sous le nom de Robin, et je vous souhaite la bienvenue à notre événement virtuel inaugural, qui se concentrera sur les dernières questions réglementaires à Singapour. Nous avons demandé au directeur Liu, le fondateur de notre cabinet d’avocats, de partager avec nous l’origine de la taverne crypto. Avocat Liu Honglin : D’accord, merci, McGonagall. La force motrice derrière le crypto bistro est en fait McGonagall et Dongdong, qui sont nos chercheurs à Shenzhen et Chengdu, et sont également à la tête de BD. McGonagall est un praticien senior dans l’industrie et a déjà fait beaucoup de choses liées à l’industrie à Shenzhen. Ils ont réfléchi à la façon de rapprocher Mankiw de leurs partenaires de l’industrie et de communiquer davantage les uns avec les autres. Ils ont donc planifié cet événement hebdomadaire du jeudi, appelé Crypto Bistro, qui est aussi détendu et confortable qu’un pub, discutant des événements récents et échangeant sur les tendances de l’industrie. En plus de la chronique d’interview « Entrepreneurship Web 3.0 » de Mankiw tous les mercredis soirs, cette chronique offre une sélection plus facile de sujets. Démarrer une entreprise signifie des risques et des responsabilités pour de nombreuses personnes, et c’est un peu lourd, tandis que la forme de la taverne est plus détendue. Quand ils ont mentionné Thursday, j’ai pensé au mème « Crazy Thursday », et je l’ai branché : « Crypto Bistro, Crazy Thursday ». Aujourd’hui, c’est une ouverture en ligne, et moi, en tant que visiteur de la taverne, je tiens à remercier McGonagall et Dongdong pour leur promotion. Tout le monde est invité à lever le pouce et merci de visiter notre bistro en ligne ! Robin : Merci, M. Honglin, chers auditeurs, amis et invités, bonsoir ! Je suis très heureux qu’aujourd’hui c’est l’ouverture de la taverne. En tant qu’hôtes, McGonagall et moi avons eu beaucoup de discussions, espérant qu’en plus de l’événement « Startup Web 3.0 » tous les mercredis, nous trouverions un Crazy Thursday avec un plus large éventail de sujets et un programme Twitter Space détendu et diversifié. Nous espérons que les invités invités dans chaque numéro pourront se plaindre et parler d’investissement et d’entrepreneuriat autour des points chauds du Web3, ou inviter des entrepreneurs, des investisseurs, des KOL, des médias, etc. à se rassembler dans la taverne comme si de rien n’était pour discuter et faire des étincelles sur le bar. Demandons à McGonagall de partager ses réflexions. Mag Meg : L'industrie des avocats ou des cabinets d'avocats est très rigoureuse et précise, tandis que le secteur Crypto ou Web3 a beaucoup d'aspects fous, comme un contraste frappant. La taverne crypto correspond parfaitement à ce sentiment. Sur Twitter, nous pouvons discuter de manière plus ouverte, c'est pourquoi nous avons pensé à organiser cet événement sur ce canal. J'espère que tout le monde rejoindra notre Twitter Space. Aujourd'hui, nous commençons officiellement. Q1 : Singapour a toujours été considéré comme un paradis mondial du web3, pourquoi est-il ainsi évalué ? Parlons de votre impression sur le web3 de Singapour ! SAM: Singapour a toujours été considérée comme le paradis du Web3 en Asie et même dans le monde, attirant de nombreux praticiens à être fascinés. Je vais commencer par une brève remarque. En 2021, le commerce des crypto-monnaies en Chine a été totalement interdit, et la SEC sévit également contre les sociétés de crypto-monnaies. La chose la plus attrayante à Singapour est la politique fiscale zéro, comme en Asie du Sud-Est, à Singapour, en Thaïlande, en Malaisie, à Taïwan, à Hong Kong et dans d’autres endroits, où les taxes liées aux crypto-monnaies sont nulles et où il y a plus de licences de conformité délivrées. L’impôt zéro a un impact important sur le coût des entreprises, et le taux d’imposition des entreprises ordinaires est souvent supérieur à dix points, tandis que le bénéfice de l’industrie de la cryptographie n’est peut-être pas si élevé. À ses débuts, l’impôt sur les plus-values de 0 % de Singapour, associé à son attitude en matière de conformité et à son environnement réglementaire, a attiré de nombreuses entreprises et entrepreneurs. Allez dans un endroit accueillant pour faire une affaire conforme et gagner de l’argent conforme. C’était similaire aux premiers jours de Singapour. Cependant, après la croissance sauvage, il y a des événements négatifs, tels que quelqu’un prenant un permis pour récolter une assiette en désordre, ou impliquant du télémarketing et de la fraude, qui affectent le système financier normal. Il est donc raisonnable que ce changement réglementaire ait été traçable et ait donné à l’industrie un cycle de croissance sauvage, puis a commencé à se réduire. M. Shao Jiaio : Lorsque j’étais étudiant à Singapour, j’avais l’impression que la gestion urbaine, la gouvernance sociale et le système juridique de Singapour étaient comme un jardin. Leur politique n’est pas une politique unique, et elle est très organisée. Les raisons pour lesquelles Singapour est considérée comme un paradis du Web3 sont, tout d’abord, l’introduction précoce de réglementations réglementaires en matière de bac à sable et de cryptage pour attirer les entrepreneurs ; La deuxième est celle des incitations fiscales ; Troisièmement, en tant que centre financier, Singapour dispose d’avantages évidents en termes de talents dans les secteurs de la technologie et de la finance. Le Web3 combine la technologie, Internet et la finance, et Singapour dispose d’un vivier de talents exceptionnels. Couplé au mélange des cultures chinoises et occidentales, il n’y a aucun problème à parler chinois et anglais, ce qui convient aux entrepreneurs orientaux et occidentaux. À cette époque, les États-Unis et la Chine continentale encerclaient et réprimaient l’industrie de la cryptographie, et de nombreuses parties au projet ont choisi Singapour, et même certains projets ont insisté pour créer des fondations ou des entités lorsqu’ils n’étaient pas à Singapour, ce qui a donné l’impression d’être le paradis du Web3. Bai Qin : Je suis à Hong Kong, et vous avez raison. Avec zéro impôt sur les plus-values, un bac à sable réglementaire et un système juridique bien établi, Singapour est devenu un paradis du Web3 depuis 2021. MAS se positionne comme une plaque tournante de la cryptomonnaie en Asie, attirant FTX, Three Arrows Capital, etc., permettant aux entreprises de servir des utilisateurs mondiaux sans licences locales, et le modèle d’être basé à Singapour et d’avoir une entreprise mondiale est un avantage d’arbitrage réglementaire. Singapour est très capable, pragmatique, combinant le meilleur de l’Occident avec des pratiques conservatrices, agissant rapidement et avec un style plus réglementaire que Hong Kong et les États-Unis. Des événements négatifs récents peuvent entraîner des changements réglementaires. Avocat Liu Honglin : L’invité précédent était complet, et je voudrais ajouter un point. L’article sur les épinards mentionne que Singapour va tuer le Web3, et j’ai un point de vue légèrement différent. Le style général de Singapour est de laisser les balles voler pendant un certain temps, et la politique réglementaire a été rejetée au cours des dernières années, et ce n’est que récemment qu’on l’a remarqué. Des événements négatifs, tels que l’équipe de blanchiment d’argent du Fujian et le crash de FTX, ont affecté l’image de Singapour et les investissements des fonds souverains. Les équipes, les projets et les fonds impliqués dans les monnaies virtuelles sont souvent liés à l’industrie grise et noire ou au blanchiment d’argent, ce qui met une grande pression sur les autorités réglementaires. Placer la barre plus haut est un moyen réalisable d’éliminer les industries grises et noires ou les équipes faibles, et de laisser les institutions disposant de budgets et de fonds conformes rester. D’un point de vue positif, ce cycle d’opérations espère retenir les grandes institutions, encourager le développement de la conformité, et fondamentalement refuser de laisser des équipes de petites et micro-entreprises ou des équipes ayant de faibles capacités de conformité. Cela pourrait être un point de rupture. Sam a ajouté : Je ne suis pas tout à fait d’accord avec l’encerclement et la suppression des épinards. De la barbarie initiale au système actuel, le gâteau du marché s’est élargi et les principales institutions ont renforcé leurs positions par le biais de lois visant à exclure les petites équipes ou les équipes non conformes. Sous l’impact du changement d’attitude de Hong Kong à l’égard du Web3, les points de croissance de Singapour sont limités et la contraction est un choix raisonnable. En 2020, la loi sur les services de paiement a été introduite, et en 2020-2021, des dizaines de millions de dollars singapouriens ont été investis pour soutenir la blockchain, à l’instar des actions de Hong Kong en 2023. Les institutions d’investissement du gouvernement de Singapour telles que GIC ont également investi dans des projets tels que Bitcoin et DC. Le durcissement de la réglementation vise à permettre aux fonds conformes d’entrer et d’améliorer la valeur de l’industrie Web3. Bien que Singapour soit petite et ait une population plus petite que Hong Kong, elle a conservé son rôle de leader en diminuant. Dong Dong Robin : Merci aux intervenants pour leurs partages. Les raisons pour lesquelles Singapour est considéré comme le paradis du Web3 sont claires : zéro impôt, bac à sable réglementaire, avantages en matière de talents et fusion des cultures orientale et occidentale en font un terreau fertile pour l'entrepreneuriat. Cette régulation n'est pas nécessairement aussi sévère que l'on pourrait le penser, mais vise à standardiser, à préserver les grandes institutions conformes et à promouvoir le développement à long terme de l'industrie. Q2 : Cette nouvelle réglementation MAS est qualifiée de resserrement drastique, qu'est-ce que le DTSP ? En termes simples, de quoi traite réellement cette nouvelle réglementation ? M. Shao Jiaio : En fait, cette réglementation n’est pas nouvelle, elle découle du chapitre 9 du Financial Services and Markets Act 2022, qui exige une licence pour les fournisseurs de services de jetons numériques (DTSP), c’est-à-dire les particuliers, les partenariats ou les sociétés enregistrés ou principalement engagés à Singapour pour fournir des services de jetons numériques à des clients étrangers. Une ébauche des commentaires sera publiée en octobre 2024 et un document de réponse sera publié le 30 mai 2025, avec effet au 30 juin. Ceux qui n’ont pas obtenu de licence doivent cesser de fournir des services à l’étranger. Le champ d’application de la surveillance comprend l’échange d’actifs virtuels et de devises fiduciaires, le transfert, le paiement, la conservation, l’émission d’agences, les ventes, les services intermédiaires, le conseil en investissement, etc. Ne concerne pas les services basés à Singapour (avec des exigences de licence) ou les services de jetons non numériques. Le titre peut être large, non pas pour exterminer le Web3, mais pour renforcer la réglementation sur les services transfrontaliers. Cette exigence est en place depuis 2022 et le champ d’application doit être clarifié. Épinards Épinards : J’ai découvert que des amis du cercle Web3 de Singapour ont mentionné que les nouvelles réglementations ont un impact important, et après des recherches, j’ai découvert que c’est effectivement grave. Il y avait peu de gens qui en discutaient sur Twitter, et j’ai passé quatre ou cinq heures à lire la loi et à écrire un article, mais je ne m’attendais pas à ce qu’elle fasse sensation dans tout le cercle et qu’on me dise qu’elle est le coupable de la panique. La loi sur les services et marchés financiers (FSM) a été adoptée en 2022 et est entrée en vigueur pour les DTSP le 30 juin 2025. 2022 a été annoncée, mais tout le monde semble l’avoir oubliée depuis trois ans. Ce n’est qu’après que le MAS a répondu au document le 30 mai qu’il a attiré l’attention. Mon article est populaire parce que beaucoup de gens ne connaissent pas ou ne connaissent pas l’attitude du MAS et les réglementations spécifiques. J’ai travaillé avec MAS au cours des deux dernières années, le gouvernement précédent privilégiait l’innovation, et le nouveau penchait vers l’IA et n’était pas favorable au Web3. La MAS intégrera toutes les personnes et institutions impliquées dans les services Web3 dans la supervision, qui pourra être appliquée à partir du 30 juin, et le droit d’interprétation appartient à la MAS, et l’ambiguïté provoque la panique. Dong Dong Robin : Merci, monsieur Shao et monsieur Spinach. M. Shao a démêlé en détail les tenants et aboutissants de la nouvelle réglementation et a clarifié la portée réglementaire et les exceptions du DTSP. M. Spinach a souligné que l’ambiguïté de la nouvelle réglementation et l’attitude dure de la MAS ont provoqué la panique dans l’industrie. Cela nous donne une image plus claire des nouvelles règles. Q3 : Il y a un point que tout le monde suit : le télétravail à domicile sera-t-il illégal ? Baker McKenzie a également posé cette question à la MAS, quelqu'un peut-il en parler ? Épinards Épinards : Lorsque MAS a demandé des commentaires en 2024, le cabinet d’avocats a demandé si le travail à domicile était réglementé. MAS a répondu : Les employés des entreprises étrangères travaillent à domicile à Singapour, ne servent que des clients étrangers et leur travail fait partie du contrat de travail et ne nécessite pas de licence. Cependant, si vous communiquez avec des clients étrangers dans un endroit autre que chez vous, comme un bureau, vous pouvez être supervisé. La MAS a une vague explication, par exemple si les dirigeants et les directeurs d’entreprises étrangères gèrent les affaires pendant leurs vacances à Singapour, mais la MAS ne donne pas de réponse claire, comblant les lacunes et conservant de larges pouvoirs d’application, provoquant la panique. 麦格Meg： Cela me semble être une régulation pendant la pandémie, le fond prime sur la forme. Tant que cela concerne des citoyens singapouriens ou la fourniture de services, cela pourrait enfreindre les règlements. Veuillez demander à l'avocat Shao d'expliquer en termes simples. M. Shao Jiaio : J’ai lu le document de réponse du MAS et les questions de Baker McKenzie. MAS a répondu simplement : Si vous fournissez des services de jetons numériques à l’étranger à Singapour, vous devez obtenir une licence ; Si vous êtes employé d’une entreprise à l’étranger, vous n’avez pas besoin d’une licence pour effectuer le travail interne de l’entreprise. L’essentiel est de faire la distinction entre les services internes (en entreprise) et les services externes (en contact avec le client). Les particuliers ou les studios indépendants sont tenus de fournir des services en dehors de Singapour, tels que des ventes, de la promotion, des conseils en investissement, etc. La présence ou l’absence d’un lieu d’affaires n’affecte pas la décision. Les KOL ou les BD indépendants qui font la promotion de projets peuvent tomber sous le coup de la réglementation et doivent veiller à ne pas être interprétés comme des conseils en investissement. Les activités commerciales lors de voyages d’affaires de courte durée ou touristiques ne sont pas soumises à une surveillance. Sam : Le document définit deux types d’entités réglementaires : l’une est un particulier ou une entreprise opérant dans des locaux commerciaux à Singapour ; Deuxièmement, une société enregistrée à Singapour fournit des services à l’étranger. S’il ne se trouve pas dans l’établissement de l’entreprise, comme une résidence personnelle, il peut contourner la surveillance. Par exemple, les KOL qui diffusent du contenu en cryptomonnaie à leur domicile peuvent ne pas être considérés comme un lieu d’affaires. Cependant, le MAS n’est pas clairement défini et il s’intéresse en fait au comportement. Je connais beaucoup de YouTubers à Singapour, comme Xiao Mo, qui a déménagé à Singapour à cause des impôts, ils ne sont pas sur le lieu de travail et ne sont théoriquement pas réglementés. Avocat Shao Jiadian ajoute : En réponse, la MAS n’a pas mentionné l’exigence relative aux locaux commerciaux, se contentant de dire qu’une licence était nécessaire pour fournir des services à l’étranger à Singapour. L’exception à cette règle est lorsqu’un employé d’une entreprise à l’étranger effectue un travail interne pour l’employeur. Les opérations à long terme à Singapour pour des clients étrangers, qu’elles soient à domicile ou en bureau partagé, peuvent nécessiter une licence. Les affaires pendant les voyages d’affaires de courte durée ou les voyages ne sont pas soumises à la réglementation. Q4 : Quelle est la motivation du gouvernement de Singapour ? Avocat Liu Honglin : Les motivations sont les suivantes : premièrement, la normalisation du marché, après une croissance sauvage, il est nécessaire d'attirer des fonds conformes, de garantir les recettes fiscales et le développement durable ; deuxièmement, faire face à des événements négatifs, tels que le blanchiment d'argent et l'effondrement de FTX, qui affectent l'image de Singapour et de ses fonds souverains, avec une forte pression sur les organismes de réglementation ; troisièmement, le développement à long terme, augmenter les barrières à l'entrée, éliminer les industries grises et noires ainsi que les équipes moins solides, et encourager les grandes institutions conformes à rester. Sam : Comme je l’ai mentionné plus tôt, le motif est la spéculation personnelle. Le rôle des lois et règlements est d’orienter l’uniformisation du marché et d’assurer la collecte des impôts et le développement durable. Personne ne veut que Singapour soit aussi chaotique que la Somalie. À l’ère des ICO 2017-2018, Singapour a gagné de l’argent grâce à la création de fondations, et son expérience réglementaire était antérieure à celle de Hong Kong. Une fois que le marché est arrivé à maturité, le gâteau s’est agrandi, et les entreprises de sacs en cuir et l’industrie grise et noire ont affecté l’environnement commercial, et l’intervention réglementaire a rendu l’entreprise à plus long terme, attirant des fonds financiers et de conformité traditionnels et améliorant la valeur de l’industrie. Dong Dong Robin : Le directeur et M. Sam ont tous deux mentionné que la réglementation de Singapour n’est pas d’éliminer le Web3, mais de promouvoir la standardisation après avoir connu une croissance sauvage. Répondre aux événements négatifs, maintenir une image internationale et attirer des fonds de conformité sont les principales motivations, qui visent à rendre l’industrie plus saine et plus durable. Q5 : La loi sur les génies américains, le projet de stablecoin à Hong Kong… récemment, les tendances réglementaires dans divers endroits se multiplient. Où pensez-vous que cela deviendra une "utopie cryptographique" ? Bai Qin : Hong Kong pourrait saisir l'occasion d'attirer des talents Web3 de Singapour, mais a besoin d'un système judiciaire plus transparent, de coûts plus bas et de plus de talents. Le Web3 peut moderniser la finance traditionnelle, mais Hong Kong a manqué l'occasion précoce, ayant priorisé l'immobilier par le passé, et doit accélérer les réformes. Il y a dix ans, Hong Kong n'a pas saisi l'opportunité, des entreprises comme Fireblocks, Securitize, etc., ne se sont pas établies à Hong Kong. Hong Kong doit comprendre le potentiel du Web3, mais la transparence judiciaire, la réduction des coûts et les compétences en anglais ne suffisent plus, il est nécessaire d'attirer de vrais talents. Avocate Shao Jia Dian : Singapour renforce la réglementation contre l'arbitrage réglementaire, comme l'enregistrement d'une entreprise à Singapour mais fournissant des services à l'étranger, craignant d'impacter leur réputation. Le document de réponse de la MAS précise que les services de jetons numériques sont un domaine à haut risque de blanchiment d'argent, et que les services transfrontaliers affectent l'image de Singapour. Les projets réguliers restent populaires. Singapour, Hong Kong, États-Unis (président crypto en fonction, la SEC optimise la réglementation), Émirats Arabes Unis (politique agressive) sont des régions amies du Web3. Sam : En tant que média de Hong Kong Base, nous sommes investis par Gao Feng Group et avons l’obligation de promouvoir les politiques de Hong Kong. Cependant, d’un point de vue personnel, Hong Kong a un coût de conformité élevé et convient aux grandes entreprises. Les petits projets peuvent aller en Europe (Pologne 1400+ licences, Europe 2700-2800), au Canada (1400+), en Australie (400+) ou en Asie du Sud-Est (Malaisie licences à un chiffre, Thaïlande). Les praticiens du Web3 sont habitués à la vie des nomades numériques, avec de forts attributs transfrontaliers et un choix flexible de régions conformes. 麦格Meg： Les praticiens du Web3 sont comme des nomades numériques, communiquent sans frontières et partagent des règles avec des joueurs de différents pays comme les casinos. Je suis allé à Singapour, où les avantages financiers et réglementaires sont importants, mais où des réglementations plus strictes peuvent éliminer les projets à faible marge et donner la priorité aux produits conformes. La Malaisie, comme Kuala Lumpur, est un lieu de rassemblement émergent du Web3, et une bourse a déployé une équipe de 300 personnes. Singapour reste un choix important pour le Web3, mais Hong Kong, les États-Unis, les Émirats arabes unis, la Malaisie et d’autres endroits ont également leurs propres avantages. La nature numérique nomade du Web3 permet aux praticiens de choisir avec souplesse, et une réglementation plus stricte peut être un signe de maturité du secteur et encourager le développement de la conformité. Merci pour le soutien de tous les invités et amis auditeurs ce soir ! Chaque jeudi à 20h, heure de Pékin, le space "Crypto Bar" commence à l'heure, n'hésitez pas à scanner le code pour rejoindre le groupe d'auditeurs et obtenir les dernières nouvelles de chaque épisode. Le bar attend également l'arrivée de plus d'invités, chers enseignants, n'hésitez pas à envoyer un message privé au responsable !

/FIN. Auteurs de cet article : Liu Honglin, Zheng Hongde