Informe de investigación sobre Finanzas descentralizadas: La estructura de la industria y las perspectivas de desarrollo bajo la nueva política de la SEC
Uno, Introducción: El nuevo reglamento de la SEC y el giro clave en el panorama regulatorio de las Finanzas descentralizadas
Las Finanzas descentralizadas (DeFi) han evolucionado rápidamente desde 2018 y se han convertido en uno de los pilares centrales del sistema global de activos criptográficos. A través de protocolos financieros abiertos y sin permisos, DeFi ofrece una rica gama de funciones financieras, incluyendo el comercio de activos, préstamos, derivados, stablecoins y gestión de activos. Dependiendo técnicamente de contratos inteligentes, liquidaciones en cadena, oráculos descentralizados y mecanismos de gobernanza, ha logrado una profunda simulación y reestructuración de las estructuras financieras tradicionales. Después del "Verano DeFi" de 2020, el valor total bloqueado (TVL) de los protocolos DeFi superó temporalmente los 180 mil millones de dólares, mostrando que la escalabilidad y el reconocimiento del mercado en este campo alcanzaron nuevas alturas.
Sin embargo, la rápida expansión también ha estado acompañada de problemas como la confusión regulatoria, los riesgos sistémicos y el vacío regulatorio. Bajo la dirección del ex presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), Gary Gensler, las autoridades regulatorias han adoptado una estrategia de aplicación más estricta y centralizada en la industria de las criptomonedas. Los protocolos DeFi, las plataformas DEX y las estructuras de gobernanza DAO se han incluido en la categoría de posibles violaciones de la ley. Entre 2022 y 2024, varios proyectos fueron objeto de investigaciones por parte de la SEC o la CFTC. Al mismo tiempo, la falta de criterios de evaluación a largo plazo sobre el grado de descentralización, las conductas de financiamiento público y las plataformas de intercambio de valores ha llevado a la industria DeFi a enfrentar dificultades como la limitación en la evolución tecnológica, la contracción de las inversiones de capital y la fuga de desarrolladores.
En el segundo trimestre de 2025, se produjo un cambio significativo en el entorno regulatorio. A principios de junio, el nuevo presidente de la SEC, Paul Atkins, presentó en una audiencia del Congreso un camino proactivo para la regulación de las Finanzas descentralizadas, estableciendo claramente tres direcciones políticas: primero, establecer un "mecanismo de exención de innovación" para protocolos altamente descentralizados; segundo, promover un "marco de regulación por funciones"; tercero, incluir la gobernanza de DAO y proyectos de activos del mundo real (RWA) en la caja de arena regulatoria. Este cambio de política responde al libro blanco publicado por el Consejo de Supervisión de Estabilidad Financiera del Departamento del Tesoro (FSOC) en mayo, que propone por primera vez que se deben utilizar cajas de arena regulatorias y mecanismos de pruebas funcionales para proteger los derechos de los inversores mientras se evita "sofocar la innovación".
II. Evolución de la ruta regulatoria en Estados Unidos: de "default ilegal" a la lógica de transformación de "adaptación funcional"
La evolución de la regulación de DeFi en Estados Unidos refleja el proceso en el que el marco de cumplimiento financiero responde a los desafíos de las nuevas tecnologías. La postura política actual de la SEC es el resultado de más de cinco años de lucha institucional y evolución de la lógica regulatoria. Para entender su base de transformación, es necesario retroceder a la actitud regulatoria en los primeros días del auge de DeFi, las principales respuestas a eventos de aplicación de la ley y las tensiones sistemáticas en la aplicación de la ley.
Desde que se formó el ecosistema DeFi en 2019, la lógica central de regulación de la SEC se basa en el marco de la prueba de Howey de 1946. La mayoría de los tokens DeFi se presumen como valores no registrados, lo que constituye un riesgo de cumplimiento potencial. Entre 2021 y 2022, la SEC llevó a cabo una serie de acciones de cumplimiento muy publicitadas, investigando o acusando a varios protocolos. El tono regulatorio de esta etapa se puede resumir como "predeterminado ilegal", y los promotores de proyectos deben probar que no constituyen transacciones de valores o que no están sujetos a la jurisdicción de EE. UU.
Sin embargo, esta estrategia pronto enfrentó desafíos. Los casos de litigio expusieron las limitaciones del juicio regulatorio en condiciones de descentralización. La SEC enfrenta problemas fundamentales en la aplicación legal de estructuras como la DAO. En el contexto de la acumulación de consensos institucionales, la SEC experimentó un ajuste estratégico a principios de 2025. El nuevo presidente Paul Atkins aboga por la "neutralidad tecnológica", enfatizando la regulación de los límites según el diseño funcional. La SEC estableció un "Grupo de Investigación de Estrategias DeFi", construyendo un sistema de clasificación de riesgos y evaluación de gobernanza. Esto representa una transición hacia una "regulación adaptada a funciones".
La SEC no ha renunciado a su afirmación de autoridad reguladora, pero está intentando construir una estrategia más flexible. Se exige a los proyectos con componentes claramente centralizados que cumplan con la obligación de registro; se introduce un mecanismo de exención para los protocolos altamente descentralizados. A través de la orientación de proyectos hacia un sandbox regulatorio, se cultiva un "terreno intermedio" para un ecosistema DeFi conforme.
En general, la trayectoria de la regulación de DeFi en EE. UU. está evolucionando de la aplicación estricta de la ley y la represión del cumplimiento, hacia la negociación institucional, la identificación de funciones y la orientación de riesgos. Esto refleja una comprensión más profunda de la heterogeneidad tecnológica y también representa un intento de las autoridades regulatorias de introducir un nuevo paradigma de gobernanza. El futuro equilibrio entre la protección de los inversores, la garantía de la estabilidad del sistema y la promoción del desarrollo tecnológico será un desafío clave.
Tres, los tres grandes códigos de riqueza: revalorización del valor bajo la lógica del sistema
Tras la implementación de la nueva política de regulación de la SEC, la actitud del entorno regulatorio de Estados Unidos hacia las Finanzas descentralizadas ha cambiado de manera sustancial. El mercado comienza a reevaluar el valor subyacente de los protocolos DeFi, y varios sectores que anteriormente estaban valorados a la baja muestran potencial de revalorización. Desde la lógica institucional, la línea principal de revalorización del valor DeFi se concentra en tres direcciones:
Prima institucional de la estructura de intermediarios compliance: los intermediarios compliance en la cadena se convierten en un nuevo vacío de valor. El mercado genera una demanda estructural para servicios de verificación de identidad, prevención de lavado de dinero, divulgación de riesgos y custodia de gobernanza. Los protocolos DID que proporcionan KYC en la cadena, los proveedores de servicios de custodia compliance y las plataformas frontales con alta transparencia en la gobernanza obtendrán una mayor tolerancia política y preferencia por parte de los inversores. El módulo "cadena compliance" en algunas soluciones Layer2 también desempeñará un papel clave.
La posición estratégica de la infraestructura de liquidez en la cadena: los protocolos de intercambio descentralizados como motores de asignación de recursos subyacentes del ecosistema DeFi, recuperan el apoyo de valoración estratégica. Las plataformas con neutralidad de protocolo, alta combinabilidad y transparencia en la gobernanza se convertirán en la primera opción para la entrada de capital. Los riesgos legales de los protocolos AMM subyacentes se reducirán significativamente, y se espera que la profundidad de las transacciones en la cadena y la eficiencia del capital se recuperen. Infraestructuras como oráculos también se convertirán en "nodos neutrales de riesgo controlable" clave para el despliegue institucional de DeFi.
Espacio de reconstrucción de crédito del modelo de protocolo de alto rendimiento endógeno: Los protocolos DeFi con flujos de efectivo estables se enfrentarán a un ciclo de reparación de crédito. Los protocolos de préstamo, gracias a modelos de rendimiento cuantificables y verificables en la cadena, así como a un bajo apalancamiento operativo, tienen el potencial de convertirse en "portadores de flujo de efectivo estable en la cadena". Las stablecoins en la cadena construirán un foso institucional bajo una regulación más clara, aumentando la atracción para la asignación de fondos institucionales.
La lógica común detrás de estas tres líneas principales es el proceso de reequilibrio en el que el "dividendo de reconocimiento de políticas" se convierte en "peso de precios de capital del mercado". Los protocolos de DeFi pueden establecer mecanismos de anclaje de valoración orientados al capital institucional a través de ingresos reales en la cadena, capacidad de servicios de cumplimiento y umbrales de participación en el sistema. Esto permite a DeFi reconstruir la capacidad del "modelo de riesgo de prima-retorno", creando las condiciones institucionales para su integración en el sistema financiero tradicional.
Cuatro, Eco del mercado: de la subida de TVL a la revaluación de activos
La nueva política de la SEC ha desencadenado rápidamente una reacción en cadena en el mercado, formando un bucle de retroalimentación positiva de "expectativas del sistema - retorno de fondos - revalorización de activos". El valor total bloqueado (TVL) en DeFi ha aumentado significativamente; en la semana posterior al anuncio de la nueva política, el TVL en DeFi en la cadena de Ethereum saltó de 46 mil millones de dólares a 54 mil millones de dólares, un aumento de más del 17%. Varios protocolos principales han visto un aumento simultáneo en su TVL, y la actividad de transacciones en cadena ha mostrado una recuperación general. Esta respuesta generalizada indica que la señal política ha aliviado eficazmente las preocupaciones de los inversores sobre el riesgo legal, impulsando la reentrada de fondos fuera de la bolsa.
El retorno de capital ha impulsado la revaluación de precios de varios activos DeFi de primer nivel. Los tokens de gobernanza como UNI, AAVE y MKR han tenido un aumento promedio del 25% al 60% en una semana. Este rebote refleja un nuevo modelo de valoración del mercado sobre la capacidad de flujo de efectivo futuro y la legitimidad institucional de los protocolos DeFi. El mercado ha comenzado a utilizar indicadores tradicionales como el múltiplo de ganancias del protocolo, la valoración del TVL por unidad y el modelo de crecimiento de usuarios activos en cadena para la reparación de la valoración.
Los datos en la cadena muestran la tendencia de cambio en la estructura de distribución de fondos. El número de transacciones de depósitos, la cantidad de usuarios y el monto promedio de transacciones en múltiples protocolos han aumentado significativamente, especialmente en los protocolos con alta integración de RWA, donde la proporción de billeteras institucionales ha aumentado rápidamente. El flujo de entrada de stablecoins en los intercambios centralizados ha disminuido, mientras que el flujo neto de entrada de stablecoins en los protocolos DeFi ha recuperado, lo que indica que los inversores han recuperado la confianza en la seguridad de los activos en la cadena.
A pesar de la notable respuesta del mercado, la reevaluación de los precios de los activos aún se encuentra en una etapa inicial, y el espacio para la realización de la prima institucional aún no se ha completado. El ratio precio-venta de varios protocolos líderes sigue estando muy por debajo de los niveles del mercado alcista de 2021, y la certeza regulatoria, bajo la premisa de que los ingresos reales continúan creciendo, permitirá que su centro de valoración obtenga impulso para subir. La reevaluación de los precios de los activos también se transmitirá al diseño y mecanismo de distribución de tokens, y algunos protocolos están reiniciando recompras, aumentando los porcentajes de dividendos o promoviendo reformas en el modelo de Staking, incorporando aún más la "captura de valor" en la lógica de precios del mercado.
Cinco, Perspectivas Futuras: La reestructuración institucional de las Finanzas descentralizadas y el nuevo ciclo
La nueva política de la SEC es un punto de inflexión clave para la reestructuración institucional y el desarrollo sostenible de la industria DeFi. Esta política aclara los límites de regulación y las reglas del mercado, estableciendo las bases para que DeFi pase de un "crecimiento salvaje" a un "cumplimiento ordenado". En este contexto, DeFi enfrenta las siguientes tendencias de desarrollo:
La reestructuración institucional afecta profundamente los paradigmas de diseño y los modelos de negocio. En el futuro, los protocolos de Finanzas descentralizadas diseñarán un sistema de identidad dual que combine ventajas técnicas y atributos de cumplimiento, formando un nuevo paradigma de "cumplimiento integrado".
Diversificación y profundización de modelos de negocio. Las partes del proyecto se centrarán más en construir modelos de ganancias sostenibles, como la participación en ingresos a nivel de protocolo, servicios de gestión de activos, emisión de bonos de cumplimiento y la tokenización de RWA.
La reestructuración del sistema de gobernanza se convierte en el motor central. Explorar un marco de gobernanza con mayor eficacia legal, adoptando un modelo de gobernanza híbrido que combine votación en cadena, acuerdos fuera de la cadena y marcos legales.
Transformación de los sujetos participantes y la estructura de capital. La reducción de las barreras de entrada para los inversores institucionales y las instituciones financieras tradicionales dará lugar a más productos y servicios personalizados orientados a las instituciones. El mercado de seguros, crédito y derivados experimentará un crecimiento explosivo.
La innovación tecnológica y la fusión de cadenas se convierten en motores de desarrollo. La demanda de cumplimiento impulsa la innovación tecnológica en protección de la privacidad, autenticación de identidad, y seguridad de contratos. Los protocolos de cadena cruzada y las soluciones de escalado de Layer 2 lograrán la circulación sin interrupciones entre ecosistemas de múltiples cadenas.
A pesar de que el proceso de institucionalización de las Finanzas descentralizadas ha abierto un nuevo capítulo, los desafíos siguen existiendo. La estabilidad en la ejecución de políticas, la coordinación de la regulación internacional, el control de costos de cumplimiento, la conciencia de cumplimiento de los proyectos y la mejora de las capacidades técnicas son temas clave para el futuro. Todas las partes de la industria deben colaborar, impulsar la elaboración de estándares y construir mecanismos de autorregulación, formando un ecosistema de cumplimiento de múltiples niveles.
Seis, conclusión
Las Finanzas descentralizadas están en un punto crítico de reestructuración institucional y actualización tecnológica, y la nueva política de la SEC ofrece un entorno donde coexisten la regulación y las oportunidades. En el futuro, con los avances tecnológicos y la mejora del ecosistema, se espera que las Finanzas descentralizadas logren una inclusión financiera más amplia y una revalorización de valores, convirtiéndose en una base importante de la economía digital. Sin embargo, la industria aún necesita seguir esforzándose en áreas como el riesgo de cumplimiento, la seguridad tecnológica y la educación del usuario. Con la nueva política de la SEC, desde la "exención de innovación" hasta las "finanzas en cadena", podría desencadenarse una explosión general. El verano de las Finanzas descentralizadas podría volver a aparecer, y los tokens de blue chip del sector podrían enfrentar una revalorización.
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
12 me gusta
Recompensa
12
4
Compartir
Comentar
0/400
LootboxPhobia
· hace2h
Los tontos de Finanzas descentralizadas ya se están retirando.
Ver originalesResponder0
TokenTherapist
· hace12h
La regulación es la regulación, pero el DeFi nunca se desvanecerá.
Ver originalesResponder0
LostBetweenChains
· hace12h
Entrar es estar solo.
Ver originalesResponder0
Web3Educator
· hace12h
*ajusta las gafas digitales* ah sí, otro estudio de caso para mi tesis sobre dialecticas regulatorias
Reevaluación del valor de DeFi y nuevas oportunidades de desarrollo bajo la nueva regulación de la SEC
Informe de investigación sobre Finanzas descentralizadas: La estructura de la industria y las perspectivas de desarrollo bajo la nueva política de la SEC
Uno, Introducción: El nuevo reglamento de la SEC y el giro clave en el panorama regulatorio de las Finanzas descentralizadas
Las Finanzas descentralizadas (DeFi) han evolucionado rápidamente desde 2018 y se han convertido en uno de los pilares centrales del sistema global de activos criptográficos. A través de protocolos financieros abiertos y sin permisos, DeFi ofrece una rica gama de funciones financieras, incluyendo el comercio de activos, préstamos, derivados, stablecoins y gestión de activos. Dependiendo técnicamente de contratos inteligentes, liquidaciones en cadena, oráculos descentralizados y mecanismos de gobernanza, ha logrado una profunda simulación y reestructuración de las estructuras financieras tradicionales. Después del "Verano DeFi" de 2020, el valor total bloqueado (TVL) de los protocolos DeFi superó temporalmente los 180 mil millones de dólares, mostrando que la escalabilidad y el reconocimiento del mercado en este campo alcanzaron nuevas alturas.
Sin embargo, la rápida expansión también ha estado acompañada de problemas como la confusión regulatoria, los riesgos sistémicos y el vacío regulatorio. Bajo la dirección del ex presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), Gary Gensler, las autoridades regulatorias han adoptado una estrategia de aplicación más estricta y centralizada en la industria de las criptomonedas. Los protocolos DeFi, las plataformas DEX y las estructuras de gobernanza DAO se han incluido en la categoría de posibles violaciones de la ley. Entre 2022 y 2024, varios proyectos fueron objeto de investigaciones por parte de la SEC o la CFTC. Al mismo tiempo, la falta de criterios de evaluación a largo plazo sobre el grado de descentralización, las conductas de financiamiento público y las plataformas de intercambio de valores ha llevado a la industria DeFi a enfrentar dificultades como la limitación en la evolución tecnológica, la contracción de las inversiones de capital y la fuga de desarrolladores.
En el segundo trimestre de 2025, se produjo un cambio significativo en el entorno regulatorio. A principios de junio, el nuevo presidente de la SEC, Paul Atkins, presentó en una audiencia del Congreso un camino proactivo para la regulación de las Finanzas descentralizadas, estableciendo claramente tres direcciones políticas: primero, establecer un "mecanismo de exención de innovación" para protocolos altamente descentralizados; segundo, promover un "marco de regulación por funciones"; tercero, incluir la gobernanza de DAO y proyectos de activos del mundo real (RWA) en la caja de arena regulatoria. Este cambio de política responde al libro blanco publicado por el Consejo de Supervisión de Estabilidad Financiera del Departamento del Tesoro (FSOC) en mayo, que propone por primera vez que se deben utilizar cajas de arena regulatorias y mecanismos de pruebas funcionales para proteger los derechos de los inversores mientras se evita "sofocar la innovación".
II. Evolución de la ruta regulatoria en Estados Unidos: de "default ilegal" a la lógica de transformación de "adaptación funcional"
La evolución de la regulación de DeFi en Estados Unidos refleja el proceso en el que el marco de cumplimiento financiero responde a los desafíos de las nuevas tecnologías. La postura política actual de la SEC es el resultado de más de cinco años de lucha institucional y evolución de la lógica regulatoria. Para entender su base de transformación, es necesario retroceder a la actitud regulatoria en los primeros días del auge de DeFi, las principales respuestas a eventos de aplicación de la ley y las tensiones sistemáticas en la aplicación de la ley.
Desde que se formó el ecosistema DeFi en 2019, la lógica central de regulación de la SEC se basa en el marco de la prueba de Howey de 1946. La mayoría de los tokens DeFi se presumen como valores no registrados, lo que constituye un riesgo de cumplimiento potencial. Entre 2021 y 2022, la SEC llevó a cabo una serie de acciones de cumplimiento muy publicitadas, investigando o acusando a varios protocolos. El tono regulatorio de esta etapa se puede resumir como "predeterminado ilegal", y los promotores de proyectos deben probar que no constituyen transacciones de valores o que no están sujetos a la jurisdicción de EE. UU.
Sin embargo, esta estrategia pronto enfrentó desafíos. Los casos de litigio expusieron las limitaciones del juicio regulatorio en condiciones de descentralización. La SEC enfrenta problemas fundamentales en la aplicación legal de estructuras como la DAO. En el contexto de la acumulación de consensos institucionales, la SEC experimentó un ajuste estratégico a principios de 2025. El nuevo presidente Paul Atkins aboga por la "neutralidad tecnológica", enfatizando la regulación de los límites según el diseño funcional. La SEC estableció un "Grupo de Investigación de Estrategias DeFi", construyendo un sistema de clasificación de riesgos y evaluación de gobernanza. Esto representa una transición hacia una "regulación adaptada a funciones".
La SEC no ha renunciado a su afirmación de autoridad reguladora, pero está intentando construir una estrategia más flexible. Se exige a los proyectos con componentes claramente centralizados que cumplan con la obligación de registro; se introduce un mecanismo de exención para los protocolos altamente descentralizados. A través de la orientación de proyectos hacia un sandbox regulatorio, se cultiva un "terreno intermedio" para un ecosistema DeFi conforme.
En general, la trayectoria de la regulación de DeFi en EE. UU. está evolucionando de la aplicación estricta de la ley y la represión del cumplimiento, hacia la negociación institucional, la identificación de funciones y la orientación de riesgos. Esto refleja una comprensión más profunda de la heterogeneidad tecnológica y también representa un intento de las autoridades regulatorias de introducir un nuevo paradigma de gobernanza. El futuro equilibrio entre la protección de los inversores, la garantía de la estabilidad del sistema y la promoción del desarrollo tecnológico será un desafío clave.
Tres, los tres grandes códigos de riqueza: revalorización del valor bajo la lógica del sistema
Tras la implementación de la nueva política de regulación de la SEC, la actitud del entorno regulatorio de Estados Unidos hacia las Finanzas descentralizadas ha cambiado de manera sustancial. El mercado comienza a reevaluar el valor subyacente de los protocolos DeFi, y varios sectores que anteriormente estaban valorados a la baja muestran potencial de revalorización. Desde la lógica institucional, la línea principal de revalorización del valor DeFi se concentra en tres direcciones:
Prima institucional de la estructura de intermediarios compliance: los intermediarios compliance en la cadena se convierten en un nuevo vacío de valor. El mercado genera una demanda estructural para servicios de verificación de identidad, prevención de lavado de dinero, divulgación de riesgos y custodia de gobernanza. Los protocolos DID que proporcionan KYC en la cadena, los proveedores de servicios de custodia compliance y las plataformas frontales con alta transparencia en la gobernanza obtendrán una mayor tolerancia política y preferencia por parte de los inversores. El módulo "cadena compliance" en algunas soluciones Layer2 también desempeñará un papel clave.
La posición estratégica de la infraestructura de liquidez en la cadena: los protocolos de intercambio descentralizados como motores de asignación de recursos subyacentes del ecosistema DeFi, recuperan el apoyo de valoración estratégica. Las plataformas con neutralidad de protocolo, alta combinabilidad y transparencia en la gobernanza se convertirán en la primera opción para la entrada de capital. Los riesgos legales de los protocolos AMM subyacentes se reducirán significativamente, y se espera que la profundidad de las transacciones en la cadena y la eficiencia del capital se recuperen. Infraestructuras como oráculos también se convertirán en "nodos neutrales de riesgo controlable" clave para el despliegue institucional de DeFi.
Espacio de reconstrucción de crédito del modelo de protocolo de alto rendimiento endógeno: Los protocolos DeFi con flujos de efectivo estables se enfrentarán a un ciclo de reparación de crédito. Los protocolos de préstamo, gracias a modelos de rendimiento cuantificables y verificables en la cadena, así como a un bajo apalancamiento operativo, tienen el potencial de convertirse en "portadores de flujo de efectivo estable en la cadena". Las stablecoins en la cadena construirán un foso institucional bajo una regulación más clara, aumentando la atracción para la asignación de fondos institucionales.
La lógica común detrás de estas tres líneas principales es el proceso de reequilibrio en el que el "dividendo de reconocimiento de políticas" se convierte en "peso de precios de capital del mercado". Los protocolos de DeFi pueden establecer mecanismos de anclaje de valoración orientados al capital institucional a través de ingresos reales en la cadena, capacidad de servicios de cumplimiento y umbrales de participación en el sistema. Esto permite a DeFi reconstruir la capacidad del "modelo de riesgo de prima-retorno", creando las condiciones institucionales para su integración en el sistema financiero tradicional.
Cuatro, Eco del mercado: de la subida de TVL a la revaluación de activos
La nueva política de la SEC ha desencadenado rápidamente una reacción en cadena en el mercado, formando un bucle de retroalimentación positiva de "expectativas del sistema - retorno de fondos - revalorización de activos". El valor total bloqueado (TVL) en DeFi ha aumentado significativamente; en la semana posterior al anuncio de la nueva política, el TVL en DeFi en la cadena de Ethereum saltó de 46 mil millones de dólares a 54 mil millones de dólares, un aumento de más del 17%. Varios protocolos principales han visto un aumento simultáneo en su TVL, y la actividad de transacciones en cadena ha mostrado una recuperación general. Esta respuesta generalizada indica que la señal política ha aliviado eficazmente las preocupaciones de los inversores sobre el riesgo legal, impulsando la reentrada de fondos fuera de la bolsa.
El retorno de capital ha impulsado la revaluación de precios de varios activos DeFi de primer nivel. Los tokens de gobernanza como UNI, AAVE y MKR han tenido un aumento promedio del 25% al 60% en una semana. Este rebote refleja un nuevo modelo de valoración del mercado sobre la capacidad de flujo de efectivo futuro y la legitimidad institucional de los protocolos DeFi. El mercado ha comenzado a utilizar indicadores tradicionales como el múltiplo de ganancias del protocolo, la valoración del TVL por unidad y el modelo de crecimiento de usuarios activos en cadena para la reparación de la valoración.
Los datos en la cadena muestran la tendencia de cambio en la estructura de distribución de fondos. El número de transacciones de depósitos, la cantidad de usuarios y el monto promedio de transacciones en múltiples protocolos han aumentado significativamente, especialmente en los protocolos con alta integración de RWA, donde la proporción de billeteras institucionales ha aumentado rápidamente. El flujo de entrada de stablecoins en los intercambios centralizados ha disminuido, mientras que el flujo neto de entrada de stablecoins en los protocolos DeFi ha recuperado, lo que indica que los inversores han recuperado la confianza en la seguridad de los activos en la cadena.
A pesar de la notable respuesta del mercado, la reevaluación de los precios de los activos aún se encuentra en una etapa inicial, y el espacio para la realización de la prima institucional aún no se ha completado. El ratio precio-venta de varios protocolos líderes sigue estando muy por debajo de los niveles del mercado alcista de 2021, y la certeza regulatoria, bajo la premisa de que los ingresos reales continúan creciendo, permitirá que su centro de valoración obtenga impulso para subir. La reevaluación de los precios de los activos también se transmitirá al diseño y mecanismo de distribución de tokens, y algunos protocolos están reiniciando recompras, aumentando los porcentajes de dividendos o promoviendo reformas en el modelo de Staking, incorporando aún más la "captura de valor" en la lógica de precios del mercado.
Cinco, Perspectivas Futuras: La reestructuración institucional de las Finanzas descentralizadas y el nuevo ciclo
La nueva política de la SEC es un punto de inflexión clave para la reestructuración institucional y el desarrollo sostenible de la industria DeFi. Esta política aclara los límites de regulación y las reglas del mercado, estableciendo las bases para que DeFi pase de un "crecimiento salvaje" a un "cumplimiento ordenado". En este contexto, DeFi enfrenta las siguientes tendencias de desarrollo:
La reestructuración institucional afecta profundamente los paradigmas de diseño y los modelos de negocio. En el futuro, los protocolos de Finanzas descentralizadas diseñarán un sistema de identidad dual que combine ventajas técnicas y atributos de cumplimiento, formando un nuevo paradigma de "cumplimiento integrado".
Diversificación y profundización de modelos de negocio. Las partes del proyecto se centrarán más en construir modelos de ganancias sostenibles, como la participación en ingresos a nivel de protocolo, servicios de gestión de activos, emisión de bonos de cumplimiento y la tokenización de RWA.
La reestructuración del sistema de gobernanza se convierte en el motor central. Explorar un marco de gobernanza con mayor eficacia legal, adoptando un modelo de gobernanza híbrido que combine votación en cadena, acuerdos fuera de la cadena y marcos legales.
Transformación de los sujetos participantes y la estructura de capital. La reducción de las barreras de entrada para los inversores institucionales y las instituciones financieras tradicionales dará lugar a más productos y servicios personalizados orientados a las instituciones. El mercado de seguros, crédito y derivados experimentará un crecimiento explosivo.
La innovación tecnológica y la fusión de cadenas se convierten en motores de desarrollo. La demanda de cumplimiento impulsa la innovación tecnológica en protección de la privacidad, autenticación de identidad, y seguridad de contratos. Los protocolos de cadena cruzada y las soluciones de escalado de Layer 2 lograrán la circulación sin interrupciones entre ecosistemas de múltiples cadenas.
A pesar de que el proceso de institucionalización de las Finanzas descentralizadas ha abierto un nuevo capítulo, los desafíos siguen existiendo. La estabilidad en la ejecución de políticas, la coordinación de la regulación internacional, el control de costos de cumplimiento, la conciencia de cumplimiento de los proyectos y la mejora de las capacidades técnicas son temas clave para el futuro. Todas las partes de la industria deben colaborar, impulsar la elaboración de estándares y construir mecanismos de autorregulación, formando un ecosistema de cumplimiento de múltiples niveles.
Seis, conclusión
Las Finanzas descentralizadas están en un punto crítico de reestructuración institucional y actualización tecnológica, y la nueva política de la SEC ofrece un entorno donde coexisten la regulación y las oportunidades. En el futuro, con los avances tecnológicos y la mejora del ecosistema, se espera que las Finanzas descentralizadas logren una inclusión financiera más amplia y una revalorización de valores, convirtiéndose en una base importante de la economía digital. Sin embargo, la industria aún necesita seguir esforzándose en áreas como el riesgo de cumplimiento, la seguridad tecnológica y la educación del usuario. Con la nueva política de la SEC, desde la "exención de innovación" hasta las "finanzas en cadena", podría desencadenarse una explosión general. El verano de las Finanzas descentralizadas podría volver a aparecer, y los tokens de blue chip del sector podrían enfrentar una revalorización.