Activos Cripto finalmente produjo algunas cosas que superan la imaginación: moneda estable
El año pasado, tres eventos importantes impulsaron las monedas estables hacia la corriente principal:
Tether, el emisor de la moneda estable más grande del mundo, USDT, ha generado casi 13 mil millones de dólares en beneficios con menos de 200 empleados;
La ceremonia de investidura de Trump y el cambio de actitud de Estados Unidos hacia la regulación de los activos digitales;
Stripe adquiere por 1.1 mil millones de dólares la empresa de infraestructura de moneda estable Bridge, coordinando transacciones transfronterizas.
Cuando el ecosistema florece y algunos ganan mucho, la regulación también se vuelve cada vez más clara.
Si está emitiendo o utilizando moneda estable para desarrollar su negocio, esperamos que esta guía le ayude a entender cómo los operadores experimentados ven este campo.
Para ofrecer una perspectiva multifacética, aprovechamos una amplia red de contactos para obtener perspectivas únicas de los líderes en la vanguardia de la transformación de las monedas estables.
¡Comencemos a aprender!
Definición de moneda estable
Las monedas estables suelen ser deudas denominadas en dólares, respaldadas por reservas de activos de igual o mayor valor de mercado.
Principalmente hay dos tipos:
• Soporte de moneda fiduciaria: completamente respaldado por depósitos bancarios, efectivo o equivalentes de efectivo de bajo riesgo ( como bonos del tesoro ) en garantía
• Posición de deuda colateral ( CDP ): principalmente sobrecolateralizada por activos cripto nativos ( como ETH o BTC ).
El factor determinante fundamental de la utilidad de una moneda estable es su "anclaje" con el activo de referencia ( dólares ). Este anclaje se mantiene a través de dos mecanismos: la redención de primer nivel y el mercado secundario. Primero, ¿puedo redimir inmediatamente la deuda de la moneda estable y obtener una cantidad equivalente de reservas de respaldo? Si no, ¿existe un mercado secundario profundo y duradero que permita a los participantes del mercado comprar y vender mi deuda de moneda estable al tipo de cambio anclado?
Debido a la imprevisibilidad del mercado secundario, creemos que el canje en el primer nivel es un mecanismo de anclaje más duradero. Además, es importante señalar que hay muchos intentos de monedas estables de bajo colateral o algorítmicas, las cuales carecen de soporte, y no entraremos en más detalles sobre ellas en esta guía.
Es importante que las monedas estables no surgen de la nada. Cuando tienes depósitos en dólares en JPMorgan, JPMorgan es responsable de custodiar tus dólares, asegurando que puedas usarlos y permitiéndote comerciar con otros en dólares.
Las monedas estables se basan en la blockchain para proporcionar las mismas funciones clave.
Definición de blockchain
La blockchain es un sistema de "contabilidad" global que contiene activos personales, registros de transacciones y reglas y términos de transacción.
Por ejemplo, la moneda estable USDC de Circle se emite en base al estándar de tokens ERC-20, que establece las reglas para la transferencia exitosa de tokens: se deduce una cierta cantidad de la cuenta del remitente y se añade la misma cantidad a la cuenta del receptor. Estas reglas, combinadas con el mecanismo de consenso de la blockchain, aseguran que ningún usuario pueda transferir más USDC de lo que posee (, lo que comúnmente se conoce como el problema del doble gasto ). En resumen, la blockchain es como una base de datos de solo adición o un libro de contabilidad de doble entrada, que tiene un estado inicial y registra cada transacción que ha ocurrido en su red cerrada.
Todos los activos en la blockchain, incluidos USDC, son custodiados por cuentas externas (EOA o billeteras ) o contratos inteligentes, y cuando se cumplen ciertas condiciones, los contratos inteligentes pueden recibir y transferir activos. La propiedad de EOA, es decir, la capacidad de comerciar activos desde una dirección pública, se hace cumplir a través del esquema de encriptación de clave pública y privada de la blockchain subyacente, que vincula cada dirección pública con una clave privada de manera uno a uno. Si posees la clave privada, en realidad posees los activos en la dirección pública ( "no es tu clave, no es tu moneda" ). Los contratos inteligentes sostienen y comercian monedas estables según la lógica transparente preprogramada, permitiendo que organizaciones en la cadena (, como DAO o agentes de IA ), puedan comerciar monedas estables de manera programática, sin intervención humana.
La "confianza" en la precisión del sistema proviene de la ejecución y el mecanismo de consenso de la blockchain subyacente (, por ejemplo, la Máquina Virtual de Ethereum ( EVM ) y la Prueba de Participación ). La precisión se puede demostrar a través del estado inicial de la blockchain y el historial público y auditable de cada transacción posterior. La liquidación de transacciones es gestionada día y noche por una red de operadores de nodos distribuidos globalmente, lo que permite que la liquidación de monedas estables no esté sujeta al horario comercial tradicional de los bancos. Para compensar a los operadores de nodos por este servicio, se cobra una tarifa de transacción durante el procesamiento de la transacción ( Gas ), que generalmente se valora en la moneda nativa de la blockchain subyacente (, por ejemplo, ETH ).
Estas definiciones pueden parecer un tanto arcaicas, e incluso rebeldes para algunas personas, pero este resumen conciso y práctico proporciona a nuestros lectores una base común adecuada. Entonces, comencemos por la parte más interesante: ¿cómo llegamos hasta aquí?
Historia de la moneda estable
Hace 12 años, la moneda estable era solo un sueño. Hoy en día, Circle, que emite la segunda moneda estable más grande del mundo, USDC, se está preparando para vender o hacer una oferta pública inicial (IPO). El documento S-1 de Circle proporciona información de primera mano del fundador de USDC, Jeremy Allaire, sobre la historia de la creación de USDC.
Hemos invitado a nuestros amigos Phil Potter y Rune Christensen, quienes son los fundadores de la mayor moneda estable (USDT) y la tercera mayor moneda estable (DAI), para que compartan sus historias de emprendimiento.
Tether: Nacimiento del Rey
Desde 2013, el mercado de Activos Cripto se encontraba en una era del salvaje oeste, donde los principales lugares para acceder y comerciar Activos Cripto eran intercambios como Mt.Gox y BitFinex. Dado que los Activos Cripto estaban en una etapa temprana, el entorno regulatorio de ese momento era más difuso que el actual: a los intercambios se les recomendaba seguir las "mejores prácticas", es decir, aceptar solo depósitos de Activos Cripto y realizar retiros de Activos Cripto (, como depósitos de BTC y retiros de BTC ). Esto significaba que los comerciantes se veían obligados a intercambiar dólares por Activos Cripto por su cuenta, lo que obstaculizaba la adopción generalizada de Activos Cripto. Además, los comerciantes necesitaban un lugar para escapar de la intensa volatilidad de precios de los Activos Cripto, sin tener que abandonar el "casino".
Phil Potter, con una trayectoria en Wall Street y una visión pragmática, ingresó al campo de la encriptación, donde percibió agudamente el cuello de botella del mercado. Su solución era simple: una "moneda estable"--- una moneda encriptada de un dólar respaldada por una reserva de un dólar--- permitía a los traders enfrentar las fluctuaciones de los intercambios y del mercado a través de pasivos denominados en dólares. En 2014, llevó esta idea a uno de los mayores intercambios de la época, BitFinex. Finalmente, llegó a un acuerdo con BitFinex para crear Tether, una entidad independiente con los permisos necesarios para la transmisión de moneda, con el fin de integrarse en una red financiera más amplia de bancos, auditores y reguladores. Estos proveedores son cruciales para que Tether custodie los activos de reserva y maneje transacciones complejas de moneda fiduciaria en segundo plano, mientras permite que BitFinex mantenga su posicionamiento de "Activos Cripto".
El producto es simple, pero su estructura es muy agresiva: Tether emite pasivos denominados en dólares (USDT), y solo ciertas entidades de confianza que han sido certificadas por KYC pueden acuñar o canjear USDT directamente a cambio de sus activos de reserva subyacentes.
Sin embargo, USDT opera en una cadena de bloques sin permisos, lo que significa que cualquier titular puede transferir USDT libremente y canjear otros activos en el mercado secundario abierto.
Durante dos años, este concepto parecía estar muerto en el nacimiento.
Hasta 2017, Phil notó que la tasa de adopción de USDT estaba aumentando en regiones como el sudeste asiático. Tras investigar, descubrió que las empresas exportadoras comenzaban a ver a USDT como una alternativa más rápida y económica a la red de pagos en dólares regional. Finalmente, estas empresas empezaron a utilizar USDT como garantía para las importaciones y exportaciones. Aproximadamente al mismo tiempo, los nativos de Activos Cripto comenzaron a notar la creciente liquidez de USDT y empezaron a utilizar USDT como margen para el arbitraje entre intercambios. En ese momento, Phil se dio cuenta de que Tether había construido una red paralela de dólares más rápida, más sencilla y abierta todo el día.
Una vez que el volante gira, nunca disminuye su velocidad. Debido a que la emisión y el rescate siempre se realizan dentro de un marco regulado, al mismo tiempo que la moneda circula libremente en blockchains como TRON y Ethereum, USDT ha alcanzado la velocidad de escape. Cada nuevo usuario, comerciante o intercambio que acepte USDT solo fortalecerá su efecto de red, aumentando la utilidad de USDT como almacenamiento de valor y método de pago.
Hoy en día, el valor de USDT en circulación es de casi 150 mil millones de dólares, superando con creces los 61 mil millones de dólares de circulación de USDC, y muchas personas llaman a Tether la empresa con el mayor beneficio per cápita del mundo.
Phil Potter es una figura destacada en el campo de las Activos Cripto, y sus ideas son bastante únicas.
Sin embargo, no podemos llamarlo un "forastero" en el mundo de las finanzas tradicionales; él es el tipo de persona que esperarías que creara la moneda estable más grande del mundo. Y Rune Christensen no es así.
DAI: la primera moneda estable descentralizada
Rune descubrió la encriptación en la época en que los activos cripto aún estaban en su fase inicial y rápidamente se autoproclamó como "el gran jefe del Bitcoin". Es un típico adoptador de activos cripto, viendo el BTC y la blockchain como un boleto para liberarse del orden financiero injusto y excluyente. En 2013, el precio del BTC abrió alrededor de 13 dólares y a finales de año superó los 700 dólares, los primeros adoptantes tenían razones suficientes para creer que la encriptación podría reemplazar verdaderamente nuestro sistema financiero.
Sin embargo, la posterior recesión económica obligó a Rune a aceptar un hecho: la utilidad final de los Activos Cripto depende de la gestión de esta volatilidad. "La estabilidad es beneficiosa para los negocios," resumió Rune, de esta idea nació un nuevo concepto.
En 2015, tras presenciar el fracaso de la "primera" moneda estable de BitShares, Rune se asoció con Nikolai Mushegian para diseñar y construir una moneda estable valorada en dólares. Sin embargo, a diferencia de Phil, carecía de las conexiones necesarias para ejecutar una estrategia similar a la de Tether y no tenía intención de construir una solución que dependiera del sistema financiero tradicional. La aparición de Ethereum, como alternativa programable a Bitcoin, permitió a cualquiera codificar lógica en la red a través de contratos inteligentes, lo que proporcionó a Rune una plataforma para crear. ¿Podrá utilizar el activo nativo ETH para emitir una moneda estable basada en él? Si la volatilidad del activo de reserva subyacente ETH es tan grande como la de BTC, ¿cómo mantendrá el sistema su solvencia?
La solución de Rune y Nikolai es el protocolo MakerDAO, que se basa en Ethereum y se lanzó en diciembre de 2017. MakerDAO permite a cualquier usuario depositar 100 dólares en ETH y obtener una cantidad fija de DAI(, por ejemplo, 50 dólares), creando así una deuda de moneda estable sobrecolateralizada respaldada por reservas de ETH. Para garantizar la solvencia del sistema, el contrato inteligente establece un umbral de liquidación(; por ejemplo, si el precio de ETH es de 70 dólares), una vez que se supere, un liquidador de terceros puede vender sus activos subyacentes de ETH, liberando así la deuda de DAI. Con el tiempo, nuevos módulos han surgido con el objetivo de simplificar el proceso de subasta, establecer tasas de interés para regular la emisión de DAI y fomentar aún más a los liquidadores de terceros que actúan con fines de lucro.
Esta ingeniosa solución se conoce hoy en día en el campo de los Activos Cripto como "posición de deuda colateral (CDP)" moneda estable, y este concepto original ha llevado a docenas de imitadores a seguir su ejemplo. La clave para que este sistema funcione sin un guardián centralizado radica en la programabilidad de Ethereum y la transparencia que ofrece la cadena pública: todos los activos de reserva, pasivos, parámetros de liquidación y lógica son conocidos por todos los participantes del mercado. En palabras de Rune, esto logra "resolución de disputas descentralizada", asegurando que cada participante comprenda las reglas para mantener la solvencia del sistema.
Con la circulación de DAI( y su proyecto hermano USDS) superando los 7 mil millones de dólares, la creación de Rune se ha convertido en un pilar de importancia sistémica dentro de las Finanzas Descentralizadas(. Sin embargo, en un panorama competitivo en rápida evolución, se vuelve cada vez más difícil gestionar la aspiración ideológica de escapar de un sistema en colapso; la ineficiencia del capital de los CDP y la falta de mecanismos de redención directos y eficientes han asfixiado su escalabilidad. Reconociendo esta realidad, MakerDAO comenzó en 2021 una transformación significativa hacia activos de reserva tradicionales) como USDC(, y en 2025 se dirigió hacia el fondo del mercado monetario tokenizado de BlackRock)BUIDL(. Durante este período de transformación, MakerDAO) ahora está bajo Sky( a través de un concurso tokenizado, administrado por Steakhouse Financial, de un fondo del mercado monetario tokenizado valorado en $1 mil millones RFP, así como una emisión de crédito privado de $220 millones de valores nativos de blockchain en colaboración con BlockTower Credit y Centrifuge.
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PanicSeller
· 08-05 01:41
¿Así de rápido se gana dinero? Ridículo
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MEVHunterLucky
· 08-04 20:16
¿No es agradable ganar dinero sin hacer nada?
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PancakeFlippa
· 08-03 20:32
tether sigue siendo demasiado fuerte
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NFTArchaeologis
· 08-03 20:28
Explorar la evolución de las moneda estable es como hojear una epopeya de Liquidez.
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SerumSquirter
· 08-03 20:27
¿130 mil millones de dólares? Suena bien.
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SleepTrader
· 08-03 20:21
El experto Mingpai ha tenido un rendimiento explosivo.
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AirdropFreedom
· 08-03 20:11
El BTC ha colapsado muchas veces, pero el U sigue siendo atractivo.
La ascensión de la moneda estable: el camino innovador de Tether a MakerDAO
Activos Cripto finalmente produjo algunas cosas que superan la imaginación: moneda estable
El año pasado, tres eventos importantes impulsaron las monedas estables hacia la corriente principal:
Tether, el emisor de la moneda estable más grande del mundo, USDT, ha generado casi 13 mil millones de dólares en beneficios con menos de 200 empleados;
La ceremonia de investidura de Trump y el cambio de actitud de Estados Unidos hacia la regulación de los activos digitales;
Stripe adquiere por 1.1 mil millones de dólares la empresa de infraestructura de moneda estable Bridge, coordinando transacciones transfronterizas.
Cuando el ecosistema florece y algunos ganan mucho, la regulación también se vuelve cada vez más clara.
Si está emitiendo o utilizando moneda estable para desarrollar su negocio, esperamos que esta guía le ayude a entender cómo los operadores experimentados ven este campo.
Para ofrecer una perspectiva multifacética, aprovechamos una amplia red de contactos para obtener perspectivas únicas de los líderes en la vanguardia de la transformación de las monedas estables.
¡Comencemos a aprender!
Definición de moneda estable
Las monedas estables suelen ser deudas denominadas en dólares, respaldadas por reservas de activos de igual o mayor valor de mercado.
Principalmente hay dos tipos:
• Soporte de moneda fiduciaria: completamente respaldado por depósitos bancarios, efectivo o equivalentes de efectivo de bajo riesgo ( como bonos del tesoro ) en garantía
• Posición de deuda colateral ( CDP ): principalmente sobrecolateralizada por activos cripto nativos ( como ETH o BTC ).
El factor determinante fundamental de la utilidad de una moneda estable es su "anclaje" con el activo de referencia ( dólares ). Este anclaje se mantiene a través de dos mecanismos: la redención de primer nivel y el mercado secundario. Primero, ¿puedo redimir inmediatamente la deuda de la moneda estable y obtener una cantidad equivalente de reservas de respaldo? Si no, ¿existe un mercado secundario profundo y duradero que permita a los participantes del mercado comprar y vender mi deuda de moneda estable al tipo de cambio anclado?
Debido a la imprevisibilidad del mercado secundario, creemos que el canje en el primer nivel es un mecanismo de anclaje más duradero. Además, es importante señalar que hay muchos intentos de monedas estables de bajo colateral o algorítmicas, las cuales carecen de soporte, y no entraremos en más detalles sobre ellas en esta guía.
Es importante que las monedas estables no surgen de la nada. Cuando tienes depósitos en dólares en JPMorgan, JPMorgan es responsable de custodiar tus dólares, asegurando que puedas usarlos y permitiéndote comerciar con otros en dólares.
Las monedas estables se basan en la blockchain para proporcionar las mismas funciones clave.
Definición de blockchain
La blockchain es un sistema de "contabilidad" global que contiene activos personales, registros de transacciones y reglas y términos de transacción.
Por ejemplo, la moneda estable USDC de Circle se emite en base al estándar de tokens ERC-20, que establece las reglas para la transferencia exitosa de tokens: se deduce una cierta cantidad de la cuenta del remitente y se añade la misma cantidad a la cuenta del receptor. Estas reglas, combinadas con el mecanismo de consenso de la blockchain, aseguran que ningún usuario pueda transferir más USDC de lo que posee (, lo que comúnmente se conoce como el problema del doble gasto ). En resumen, la blockchain es como una base de datos de solo adición o un libro de contabilidad de doble entrada, que tiene un estado inicial y registra cada transacción que ha ocurrido en su red cerrada.
Todos los activos en la blockchain, incluidos USDC, son custodiados por cuentas externas (EOA o billeteras ) o contratos inteligentes, y cuando se cumplen ciertas condiciones, los contratos inteligentes pueden recibir y transferir activos. La propiedad de EOA, es decir, la capacidad de comerciar activos desde una dirección pública, se hace cumplir a través del esquema de encriptación de clave pública y privada de la blockchain subyacente, que vincula cada dirección pública con una clave privada de manera uno a uno. Si posees la clave privada, en realidad posees los activos en la dirección pública ( "no es tu clave, no es tu moneda" ). Los contratos inteligentes sostienen y comercian monedas estables según la lógica transparente preprogramada, permitiendo que organizaciones en la cadena (, como DAO o agentes de IA ), puedan comerciar monedas estables de manera programática, sin intervención humana.
La "confianza" en la precisión del sistema proviene de la ejecución y el mecanismo de consenso de la blockchain subyacente (, por ejemplo, la Máquina Virtual de Ethereum ( EVM ) y la Prueba de Participación ). La precisión se puede demostrar a través del estado inicial de la blockchain y el historial público y auditable de cada transacción posterior. La liquidación de transacciones es gestionada día y noche por una red de operadores de nodos distribuidos globalmente, lo que permite que la liquidación de monedas estables no esté sujeta al horario comercial tradicional de los bancos. Para compensar a los operadores de nodos por este servicio, se cobra una tarifa de transacción durante el procesamiento de la transacción ( Gas ), que generalmente se valora en la moneda nativa de la blockchain subyacente (, por ejemplo, ETH ).
Estas definiciones pueden parecer un tanto arcaicas, e incluso rebeldes para algunas personas, pero este resumen conciso y práctico proporciona a nuestros lectores una base común adecuada. Entonces, comencemos por la parte más interesante: ¿cómo llegamos hasta aquí?
Historia de la moneda estable
Hace 12 años, la moneda estable era solo un sueño. Hoy en día, Circle, que emite la segunda moneda estable más grande del mundo, USDC, se está preparando para vender o hacer una oferta pública inicial (IPO). El documento S-1 de Circle proporciona información de primera mano del fundador de USDC, Jeremy Allaire, sobre la historia de la creación de USDC.
Hemos invitado a nuestros amigos Phil Potter y Rune Christensen, quienes son los fundadores de la mayor moneda estable (USDT) y la tercera mayor moneda estable (DAI), para que compartan sus historias de emprendimiento.
Tether: Nacimiento del Rey
Desde 2013, el mercado de Activos Cripto se encontraba en una era del salvaje oeste, donde los principales lugares para acceder y comerciar Activos Cripto eran intercambios como Mt.Gox y BitFinex. Dado que los Activos Cripto estaban en una etapa temprana, el entorno regulatorio de ese momento era más difuso que el actual: a los intercambios se les recomendaba seguir las "mejores prácticas", es decir, aceptar solo depósitos de Activos Cripto y realizar retiros de Activos Cripto (, como depósitos de BTC y retiros de BTC ). Esto significaba que los comerciantes se veían obligados a intercambiar dólares por Activos Cripto por su cuenta, lo que obstaculizaba la adopción generalizada de Activos Cripto. Además, los comerciantes necesitaban un lugar para escapar de la intensa volatilidad de precios de los Activos Cripto, sin tener que abandonar el "casino".
Phil Potter, con una trayectoria en Wall Street y una visión pragmática, ingresó al campo de la encriptación, donde percibió agudamente el cuello de botella del mercado. Su solución era simple: una "moneda estable"--- una moneda encriptada de un dólar respaldada por una reserva de un dólar--- permitía a los traders enfrentar las fluctuaciones de los intercambios y del mercado a través de pasivos denominados en dólares. En 2014, llevó esta idea a uno de los mayores intercambios de la época, BitFinex. Finalmente, llegó a un acuerdo con BitFinex para crear Tether, una entidad independiente con los permisos necesarios para la transmisión de moneda, con el fin de integrarse en una red financiera más amplia de bancos, auditores y reguladores. Estos proveedores son cruciales para que Tether custodie los activos de reserva y maneje transacciones complejas de moneda fiduciaria en segundo plano, mientras permite que BitFinex mantenga su posicionamiento de "Activos Cripto".
El producto es simple, pero su estructura es muy agresiva: Tether emite pasivos denominados en dólares (USDT), y solo ciertas entidades de confianza que han sido certificadas por KYC pueden acuñar o canjear USDT directamente a cambio de sus activos de reserva subyacentes.
Sin embargo, USDT opera en una cadena de bloques sin permisos, lo que significa que cualquier titular puede transferir USDT libremente y canjear otros activos en el mercado secundario abierto.
Durante dos años, este concepto parecía estar muerto en el nacimiento.
Hasta 2017, Phil notó que la tasa de adopción de USDT estaba aumentando en regiones como el sudeste asiático. Tras investigar, descubrió que las empresas exportadoras comenzaban a ver a USDT como una alternativa más rápida y económica a la red de pagos en dólares regional. Finalmente, estas empresas empezaron a utilizar USDT como garantía para las importaciones y exportaciones. Aproximadamente al mismo tiempo, los nativos de Activos Cripto comenzaron a notar la creciente liquidez de USDT y empezaron a utilizar USDT como margen para el arbitraje entre intercambios. En ese momento, Phil se dio cuenta de que Tether había construido una red paralela de dólares más rápida, más sencilla y abierta todo el día.
Una vez que el volante gira, nunca disminuye su velocidad. Debido a que la emisión y el rescate siempre se realizan dentro de un marco regulado, al mismo tiempo que la moneda circula libremente en blockchains como TRON y Ethereum, USDT ha alcanzado la velocidad de escape. Cada nuevo usuario, comerciante o intercambio que acepte USDT solo fortalecerá su efecto de red, aumentando la utilidad de USDT como almacenamiento de valor y método de pago.
Hoy en día, el valor de USDT en circulación es de casi 150 mil millones de dólares, superando con creces los 61 mil millones de dólares de circulación de USDC, y muchas personas llaman a Tether la empresa con el mayor beneficio per cápita del mundo.
Phil Potter es una figura destacada en el campo de las Activos Cripto, y sus ideas son bastante únicas.
Sin embargo, no podemos llamarlo un "forastero" en el mundo de las finanzas tradicionales; él es el tipo de persona que esperarías que creara la moneda estable más grande del mundo. Y Rune Christensen no es así.
DAI: la primera moneda estable descentralizada
Rune descubrió la encriptación en la época en que los activos cripto aún estaban en su fase inicial y rápidamente se autoproclamó como "el gran jefe del Bitcoin". Es un típico adoptador de activos cripto, viendo el BTC y la blockchain como un boleto para liberarse del orden financiero injusto y excluyente. En 2013, el precio del BTC abrió alrededor de 13 dólares y a finales de año superó los 700 dólares, los primeros adoptantes tenían razones suficientes para creer que la encriptación podría reemplazar verdaderamente nuestro sistema financiero.
Sin embargo, la posterior recesión económica obligó a Rune a aceptar un hecho: la utilidad final de los Activos Cripto depende de la gestión de esta volatilidad. "La estabilidad es beneficiosa para los negocios," resumió Rune, de esta idea nació un nuevo concepto.
En 2015, tras presenciar el fracaso de la "primera" moneda estable de BitShares, Rune se asoció con Nikolai Mushegian para diseñar y construir una moneda estable valorada en dólares. Sin embargo, a diferencia de Phil, carecía de las conexiones necesarias para ejecutar una estrategia similar a la de Tether y no tenía intención de construir una solución que dependiera del sistema financiero tradicional. La aparición de Ethereum, como alternativa programable a Bitcoin, permitió a cualquiera codificar lógica en la red a través de contratos inteligentes, lo que proporcionó a Rune una plataforma para crear. ¿Podrá utilizar el activo nativo ETH para emitir una moneda estable basada en él? Si la volatilidad del activo de reserva subyacente ETH es tan grande como la de BTC, ¿cómo mantendrá el sistema su solvencia?
La solución de Rune y Nikolai es el protocolo MakerDAO, que se basa en Ethereum y se lanzó en diciembre de 2017. MakerDAO permite a cualquier usuario depositar 100 dólares en ETH y obtener una cantidad fija de DAI(, por ejemplo, 50 dólares), creando así una deuda de moneda estable sobrecolateralizada respaldada por reservas de ETH. Para garantizar la solvencia del sistema, el contrato inteligente establece un umbral de liquidación(; por ejemplo, si el precio de ETH es de 70 dólares), una vez que se supere, un liquidador de terceros puede vender sus activos subyacentes de ETH, liberando así la deuda de DAI. Con el tiempo, nuevos módulos han surgido con el objetivo de simplificar el proceso de subasta, establecer tasas de interés para regular la emisión de DAI y fomentar aún más a los liquidadores de terceros que actúan con fines de lucro.
Esta ingeniosa solución se conoce hoy en día en el campo de los Activos Cripto como "posición de deuda colateral (CDP)" moneda estable, y este concepto original ha llevado a docenas de imitadores a seguir su ejemplo. La clave para que este sistema funcione sin un guardián centralizado radica en la programabilidad de Ethereum y la transparencia que ofrece la cadena pública: todos los activos de reserva, pasivos, parámetros de liquidación y lógica son conocidos por todos los participantes del mercado. En palabras de Rune, esto logra "resolución de disputas descentralizada", asegurando que cada participante comprenda las reglas para mantener la solvencia del sistema.
Con la circulación de DAI( y su proyecto hermano USDS) superando los 7 mil millones de dólares, la creación de Rune se ha convertido en un pilar de importancia sistémica dentro de las Finanzas Descentralizadas(. Sin embargo, en un panorama competitivo en rápida evolución, se vuelve cada vez más difícil gestionar la aspiración ideológica de escapar de un sistema en colapso; la ineficiencia del capital de los CDP y la falta de mecanismos de redención directos y eficientes han asfixiado su escalabilidad. Reconociendo esta realidad, MakerDAO comenzó en 2021 una transformación significativa hacia activos de reserva tradicionales) como USDC(, y en 2025 se dirigió hacia el fondo del mercado monetario tokenizado de BlackRock)BUIDL(. Durante este período de transformación, MakerDAO) ahora está bajo Sky( a través de un concurso tokenizado, administrado por Steakhouse Financial, de un fondo del mercado monetario tokenizado valorado en $1 mil millones RFP, así como una emisión de crédito privado de $220 millones de valores nativos de blockchain en colaboración con BlockTower Credit y Centrifuge.