Panorama de Regulación de Activos Cripto en Malasia
Uno, Marco Regulatorio
Malasia adopta un modelo de "doble regulación" para los Activos Cripto, que es principalmente llevado a cabo por el Banco Nacional de Malasia y la Comisión de Valores de Malasia, que comparten las funciones de supervisión. El Banco Nacional se encarga de la política monetaria y la estabilidad financiera, y no reconoce los activos encriptados como moneda de curso legal. La Comisión de Valores, por su parte, incluye los activos encriptados que cumplen con los requisitos en el sistema de regulación del mercado de capitales.
La base legal del sistema regulatorio proviene del "Decreto de la Ley de Mercados de Capital y Servicios de 2007 (las monedas digitales y los tokens digitales como valores)" que entró en vigor en 2019. Este decreto otorga a la Comisión de Valores la autoridad reguladora, estableciendo que los activos cripto que cumplen con las características de inversión pueden considerarse valores. Desde entonces, la Comisión de Valores ha emitido una serie de regulaciones complementarias, incluyendo las "Directrices para Operadores de Mercado Reconocidos" y las "Directrices para Activos Digitales".
En cuanto a las medidas regulatorias específicas, Malasia tiene um umbral claro de licencias. Las plataformas de intercambio de activos digitales deben registrarse como operadores de mercado reconocidos y cumplir con altos estándares de cumplimiento. Además, se ha introducido el sistema de "custodio de activos digitales", que exige que las instituciones que realicen servicios de custodia de activos deben contar con la licencia correspondiente.
Para los servicios de billetera, aquellos que solo ofrecen funciones de billetera de software descentralizado no se incluirán en el ámbito de regulación; sin embargo, si también tienen funciones de intercambio de moneda fiduciaria o custodia, deberán obtener las calificaciones correspondientes.
Dos, Regulación de los intercambios y el panorama del mercado
Hasta 2025, Malasia contará con 6 casas de cambio de activos cripto con licencia aprobadas por la Comisión de Valores, incluyendo Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital y Torum International. Estas plataformas son operadores de mercado reconocidos, conectados con el sistema bancario local, y permiten recargas, retiros y cambios de moneda en ringgit malayo.
En cuanto a las monedas soportadas, a principios de 2025, se permitirá el comercio de 22 tipos de Activos Cripto, que incluyen monedas principales, monedas de cadena pública, monedas DeFi, entre otras. Cabe destacar que no se ha aprobado el comercio de ninguna moneda estable o moneda de privacidad.
Luno es la plataforma con más tokens disponibles, abarcando casi todos los Activos Cripto regulados. La comisión de valores actualiza anualmente la lista de aprobación de tokens, como Worldcoin que se añadirá en 2024, y Hedera y The Graph que se aprobarán en la primera mitad de 2025.
Tres, mecanismo de entrada y salida de fondos y control de divisas
Los intercambios con licencia en Malasia admiten recargas y retiros en la moneda local, el ringgit. Los usuarios pueden recargar su cuenta de intercambio mediante transferencias bancarias locales de moneda fiat, y también pueden vender activos cripto y retirar el dinero en ringgit a su cuenta bancaria personal. La mayoría de las plataformas no cobran comisiones por depósitos bancarios, y los retiros suelen tener un costo simbólico.
Los inversores también pueden transferir activos cripto de monedas en cumplimiento desde sus billeteras personales a un exchange para operar, y después de completar la transacción, pueden retirar los activos a su billetera en cadena. Todos los fondos que entran y salen deben pasar por un proceso de verificación de identidad y revisión de lavado de dinero.
Para prevenir la formación de canales de fuga de capitales a través de Activos Cripto, las autoridades regulatorias han tomado las siguientes medidas:
Solo se permiten transacciones valoradas en ringgit, no se deben proporcionar pares de transacciones valorados en dólares estadounidenses u otras monedas extranjeras.
La retirada de moneda fiduciaria está limitada a cuentas bancarias locales
La encriptación de retiro de activos cripto debe pasar por un proceso de revisión
Estos diseños evitan eficazmente que los Activos Cripto se conviertan en herramientas de transferencia de fondos, y la postura reguladora básica es "no prohibir las transacciones, pero controlar el uso transfronterizo".
Cuatro, Modo de Custodia de Fondos y Garantía de Activos del Cliente
Todos los intercambios con licencia en Malasia utilizan un modelo de negociación de custodia centralizada, donde los usuarios deben recargar sus activos en la billetera o cuenta de la plataforma para realizar transacciones. La plataforma debe garantizar que los activos de los clientes estén estrictamente separados de los activos de la empresa y adoptar mecanismos adecuados de custodia con billetera fría/multifirma.
La Comisión de Valores ha introducido el sistema de "custodios de activos digitales", estableciendo umbrales regulatorios específicos para las entidades que proporcionan servicios de custodia de tokens. Hasta finales de 2023, ya se han otorgado aprobaciones de principio a tres entidades, incluyendo a CoKeeps.
Antes de la implementación completa del mecanismo DAC, la mayoría de las plataformas utilizaban terceros custodios internacionales para custodiar los Activos Cripto. Por ejemplo, Luno Malaysia colabora con BitGo para custodiar los Activos Cripto, mientras que los fondos en moneda fiduciaria se custodian en la institución fiduciaria local MTrustee.
La Comisión de Valores requiere que todas las bolsas con licencia:
Mantener una proporción de reservas de 1:1, los activos de los clientes no pueden ser utilizados para otros fines.
Implementar auditorías periódicas de activos y la divulgación de informes de prueba de reservas
Se prohíbe a la plataforma realizar cualquier forma de préstamo de activos de clientes o inversión apalancada.
Este diseño del sistema tiene una importancia significativa para garantizar la confianza de los inversores. La plataforma de Malasia muestra una mayor solidez y credibilidad regulatoria en el mercado global gracias a que los activos son custodiados por terceros y no se pueden desviar los activos de los clientes.
Cinco, Estado del Mercado y Estructura de Competencia de la Plataforma
El mercado de Activos Cripto en Malasia ha mostrado un crecimiento sólido en los últimos años. A finales de 2021, el volumen de transacciones anuales del mercado de encriptación alcanzó aproximadamente 21 mil millones de ringgits. En 2022, se abrieron 128,000 nuevas cuentas de comercio de activos digitales, comparable al tamaño de apertura de cuentas en el mercado de valores tradicional.
En términos de la estructura de competencia en la plataforma, se presenta una estructura altamente concentrada. Luno Malaysia, como el primer intercambio aprobado, ha mantenido una posición de liderazgo absoluto en el mercado. Según los datos públicos de 2024, el número de usuarios registrados en la plataforma ha superado el millón, con más de 72 millones de transacciones acumuladas y un total de activos en custodia que alcanzan los 4.28 mil millones de ringgits. El volumen de transacciones anual asciende a 87 mil millones de ringgits, representando más del noventa por ciento del mercado total de intercambios con licencia.
El resto de los intercambios tienen una cuota de mercado relativamente limitada, pero también cuentan con sus propias características y caminos de desarrollo. Tokenize Malaysia, gracias a su trasfondo de inversión de Kenanga, tiene un cierto reconocimiento entre los usuarios de finanzas tradicionales locales. MX Global ha experimentado un crecimiento significativo de usuarios después de 2022 debido a la inversión de Binance. HATA Digital comenzó las pruebas en 2024 y ha llamado la atención de usuarios profesionales debido a su función de área de negociación en dólares y la integración de liquidez externa.
Desde la perspectiva del perfil del inversor, la mayoría son usuarios minoristas, con una clara tendencia hacia la juventud. Los datos de Luno muestran que la edad promedio de sus inversores es de 34.8 años, con un 76% de hombres, y el monto medio por depósito es de 100 ringgit, lo que refleja las características típicas de un mercado minorista "de bajo monto y alta frecuencia". Los inversores menores de 45 años representan más del 72% de las cuentas DAX, lo que indica que este mercado está compuesto principalmente por usuarios nativos digitales.
La actividad del mercado está estrechamente relacionada con el mercado internacional. Después del evento de FTX en 2022, el volumen de operaciones cayó en un momento, pero desde 2023, con la recuperación del precio del Bitcoin y los beneficios del ETF, la actividad del mercado ha aumentado notablemente. En 2024, el Bitcoin superó por primera vez los 100,000 dólares, lo que aumentó aún más la voluntad de operar y el entusiasmo por abrir cuentas.
Seis, fenómenos de uso de plataformas no autorizadas y actitudes regulatorias
A pesar de que Malasia ha establecido un estricto sistema de licencias, algunos inversores experimentados todavía utilizan plataformas no registradas en el extranjero, como Binance, Huobi, Bybit, entre otras. Estas plataformas ofrecen una gama más amplia de monedas para comerciar, herramientas de apalancamiento y productos financieros derivados, lo que resulta muy atractivo para los operadores de alta frecuencia y los usuarios que buscan altos rendimientos.
Ante esta situación, la Comisión de Valores ha tomado medidas regulatorias de escalada gradual:
Sistema de lista de advertencia para inversores: mantener y publicar a largo plazo la "lista de advertencia para inversores", que enumera las plataformas extranjeras que ofrecen servicios a usuarios locales sin estar registradas.
Ejecución formal y órdenes de prohibición: se han emitido múltiples órdenes escritas y condenas públicas a plataformas grandes, exigiendo que detengan los servicios a los usuarios de Malasia, cierren el sitio web, la App y los canales de marketing.
Combinación de bloqueo técnico y medios financieros:
Los operadores de telecomunicaciones locales bloquean las direcciones de plataformas no autorizadas
Retirada de aplicaciones relacionadas de la tienda de aplicaciones
Se prohíbe a los bancos locales ofrecer servicios de recarga/retiro para plataformas no registradas.
Prohibir el comercio de monedas estables en dólares para evitar la fuga de divisas.
Educación para inversores y advertencias públicas: Recordar en múltiples ocasiones al público que no invierta en plataformas no autorizadas, de lo contrario asumirá todos los riesgos y no podrá buscar compensación legal.
Estas acciones han logrado resultados parciales. Varios intercambios internacionales han anunciado o han dejado de ofrecer servicios relacionados con el ringgit en el mercado de Malasia. El acceso local y el volumen de recargas han disminuido drásticamente, y los inversores principales están regresando gradualmente al mercado local regulado.
En general, las autoridades regulatorias de Malasia adoptan una actitud de tolerancia cero hacia las plataformas de comercio no autorizadas, estableciendo una línea base regulatoria de "cumplimiento primero, riesgo asumido" a través de una combinación de órdenes administrativas, bloqueos financieros y propaganda pública.
Siete, Sistema de emisión de tokens y regulación de plataformas IEO
Malasia adopta un diseño de sistema de cumplimiento altamente cauteloso para la emisión de tokens digitales. Todas las actividades de emisión de tokens que involucren recaudación pública se consideran emisiones de valores y deben estar bajo el sistema regulatorio de la Ley de Mercados de Capital y Servicios. El núcleo de este mecanismo es la introducción del modelo de "Ofertas Iniciales en Bolsa (IEO)" para reemplazar el vacío de revisión de proyectos y la débil protección del inversor que existía en las ICO tradicionales.
calificación del emisor de tokens
Las empresas que planean emitir tokens a través de IEO deben cumplir con las siguientes condiciones:
Registro y lugar de operación: debe ser una entidad legal registrada en Malasia y que opere principalmente dentro del país.
Capital mínimo pagado: no debe ser inferior a 500,000 ringgit
Gobernanza corporativa y estructura accionarial: Al menos dos directores de la junta directiva del emisor deben ser residentes permanentes de Malasia, y los ejecutivos deben poseer al menos el 50% de las acciones de la empresa.
Estándares de integridad de cumplimiento: los ejecutivos y los accionistas mayoritarios deben cumplir con los estándares de "candidatos apropiados", sin antecedentes de mala fe.
Mecanismo de registro y operación de la plataforma IEO
Hasta 2025, dos plataformas han obtenido licencia de registro:
Pitch Platforms Sdn Bhd (nombre de la marca pitchIN): la plataforma de crowdfunding de capital más grande del país, iniciará operaciones de IEO en 2023
Kapital DX Sdn Bhd (abreviado KLDX): se centra en servicios del mercado de capital digital, especializado en productos de tokenización de activos y tokens de tipo valores.
La plataforma IEO, como intermediario, tiene la responsabilidad de llevar a cabo una debida diligencia integral sobre el proceso de emisión del proyecto y su supervisión posterior. La plataforma debe verificar la veracidad de las operaciones del emisor, la integridad del contenido del libro blanco, la razonabilidad del plan de recaudación de fondos y el mecanismo de cumplimiento de la normativa contra el blanqueo de capitales, y debe tener la capacidad de supervisar la divulgación continua de información sobre el proyecto.
proceso de emisión conforme
El proceso completo de emisión de tokens IEO es el siguiente:
Solicitud y divulgación del libro blanco
Diligencia debida y aprobación de la plataforma
Confirmación de registro ante la Comisión de Valores y oferta pública
Recaudación y Entrega
Informes posteriores y divulgación regulatoria
El objetivo central de este sistema es institucionalizar, monitorear y responsabilizar la emisión de tokens, utilizando el mecanismo de la plataforma para implementar controles de acceso y supervisión en tiempo real, con el fin de minimizar el riesgo y proteger a los inversores.
Ocho, tipos de tokens que se pueden emitir y su estatus legal, prácticas de mercado y análisis de casos
La Comisión de Valores de Malasia clasifica los tokens en tres categorías y establece los límites legales correspondientes para su emisión y circulación:
1. Token de Utilidad
Los tokens funcionales suelen utilizarse para obtener productos, servicios, descuentos o derechos de participación dentro de una plataforma específica. Incluso si son tokens funcionales, si su emisión implica actividades de recaudación de fondos y existe una expectativa de retorno por parte de los inversores, aún deben ser regulados como valores. Todos los tokens funcionales en Malasia deben emitirse de manera conforme a través de plataformas IEO autorizadas.
2. Token de seguridad (Security Token)
Los tokens de tipo de seguridad son esencialmente una representación de la propiedad, deuda, distribución de utilidades o derechos sobre activos de una empresa, con un estatus legal equivalente al de los valores tradicionales. Este tipo de tokens debe cumplir con todos los requisitos regulatorios, como registro, divulgación y auditoría, de acuerdo con la Ley de Mercados de Capitales y Servicios de 2007.
3. Activos Tokenizados del Mundo Real (Tokenized Real-World Assets, RWA)
Este tipo de moneda representa un mapeo digital de activos del mundo real. Los reguladores de Malasia tienen una actitud abierta hacia los proyectos de tokenización de activos, pero enfatizan que, incluso si el activo subyacente es legal y estable, la tokenización en sí misma todavía debe cumplir con las obligaciones de regulación de valores.
Práctica del mercado IEO y casos representativos
Desde que la plataforma IEO se lanzó a principios de 2023, Malasia ha visto surgir varios proyectos representativos de emisión de tokens en conformidad.
Integra Healthcare token de renta fija: Lanzado en marzo de 2024, es un producto de tokenización de activos de renta fija, siendo el primer proyecto de emisión de tokens de seguridad en cumplimiento.
Token de la plataforma BidNow: se emitirá a mediados de 2024, es un token de utilidad, convirtiéndose en el primer token de IEO en lograr la circulación comercial en un intercambio local conforme.
Ni Hsin Group de la industria diaria: a principios de 2025, SC otorgó una aprobación condicional al proyecto IEO de la filial de esta empresa que cotiza en bolsa, marcando la entrada oficial de la empresa listada en el campo de financiamiento de tokens en cumplimiento.
Tamaño del mercado y aceptación
Hasta finales de 2024, el mercado de IEO en Malasia sigue en una etapa temprana, con un número limitado de proyectos pero un alto grado de cumplimiento. La mayoría de las emisiones completadas son proyectos de financiación pequeña y mediana por debajo de 10 millones de ringgit, proporcionando canales de financiación innovadores para las pequeñas y medianas empresas locales.
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LiquidationAlert
· hace8h
Esperando que esos intercambios sin licencia exploten
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GasFeeCrier
· 07-31 03:30
Parece que Malasia quiere exprimir hasta la última gota de ganancias de nosotros, los arbitrajistas.
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Frontrunner
· 07-30 16:05
Malasia es realmente estable.
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LayerZeroHero
· 07-30 15:57
La regulación es buena civilización. Solo con regulación se puede ganar dinero.
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CryptoSurvivor
· 07-30 15:48
La regulación se ha vuelto más estricta y no se puede ganar; si se afloja, todos pierden dinero.
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GasWhisperer
· 07-30 15:46
la regulación dual = el doble de dolor de cabeza... clásico espagueti regulatorio, para ser honesto
Análisis completo del marco regulatorio de encriptación en Malasia: doble regulación, intercambios con licencia y plataformas IEO
Panorama de Regulación de Activos Cripto en Malasia
Uno, Marco Regulatorio
Malasia adopta un modelo de "doble regulación" para los Activos Cripto, que es principalmente llevado a cabo por el Banco Nacional de Malasia y la Comisión de Valores de Malasia, que comparten las funciones de supervisión. El Banco Nacional se encarga de la política monetaria y la estabilidad financiera, y no reconoce los activos encriptados como moneda de curso legal. La Comisión de Valores, por su parte, incluye los activos encriptados que cumplen con los requisitos en el sistema de regulación del mercado de capitales.
La base legal del sistema regulatorio proviene del "Decreto de la Ley de Mercados de Capital y Servicios de 2007 (las monedas digitales y los tokens digitales como valores)" que entró en vigor en 2019. Este decreto otorga a la Comisión de Valores la autoridad reguladora, estableciendo que los activos cripto que cumplen con las características de inversión pueden considerarse valores. Desde entonces, la Comisión de Valores ha emitido una serie de regulaciones complementarias, incluyendo las "Directrices para Operadores de Mercado Reconocidos" y las "Directrices para Activos Digitales".
En cuanto a las medidas regulatorias específicas, Malasia tiene um umbral claro de licencias. Las plataformas de intercambio de activos digitales deben registrarse como operadores de mercado reconocidos y cumplir con altos estándares de cumplimiento. Además, se ha introducido el sistema de "custodio de activos digitales", que exige que las instituciones que realicen servicios de custodia de activos deben contar con la licencia correspondiente.
Para los servicios de billetera, aquellos que solo ofrecen funciones de billetera de software descentralizado no se incluirán en el ámbito de regulación; sin embargo, si también tienen funciones de intercambio de moneda fiduciaria o custodia, deberán obtener las calificaciones correspondientes.
Dos, Regulación de los intercambios y el panorama del mercado
Hasta 2025, Malasia contará con 6 casas de cambio de activos cripto con licencia aprobadas por la Comisión de Valores, incluyendo Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital y Torum International. Estas plataformas son operadores de mercado reconocidos, conectados con el sistema bancario local, y permiten recargas, retiros y cambios de moneda en ringgit malayo.
En cuanto a las monedas soportadas, a principios de 2025, se permitirá el comercio de 22 tipos de Activos Cripto, que incluyen monedas principales, monedas de cadena pública, monedas DeFi, entre otras. Cabe destacar que no se ha aprobado el comercio de ninguna moneda estable o moneda de privacidad.
Luno es la plataforma con más tokens disponibles, abarcando casi todos los Activos Cripto regulados. La comisión de valores actualiza anualmente la lista de aprobación de tokens, como Worldcoin que se añadirá en 2024, y Hedera y The Graph que se aprobarán en la primera mitad de 2025.
Tres, mecanismo de entrada y salida de fondos y control de divisas
Los intercambios con licencia en Malasia admiten recargas y retiros en la moneda local, el ringgit. Los usuarios pueden recargar su cuenta de intercambio mediante transferencias bancarias locales de moneda fiat, y también pueden vender activos cripto y retirar el dinero en ringgit a su cuenta bancaria personal. La mayoría de las plataformas no cobran comisiones por depósitos bancarios, y los retiros suelen tener un costo simbólico.
Los inversores también pueden transferir activos cripto de monedas en cumplimiento desde sus billeteras personales a un exchange para operar, y después de completar la transacción, pueden retirar los activos a su billetera en cadena. Todos los fondos que entran y salen deben pasar por un proceso de verificación de identidad y revisión de lavado de dinero.
Para prevenir la formación de canales de fuga de capitales a través de Activos Cripto, las autoridades regulatorias han tomado las siguientes medidas:
Estos diseños evitan eficazmente que los Activos Cripto se conviertan en herramientas de transferencia de fondos, y la postura reguladora básica es "no prohibir las transacciones, pero controlar el uso transfronterizo".
Cuatro, Modo de Custodia de Fondos y Garantía de Activos del Cliente
Todos los intercambios con licencia en Malasia utilizan un modelo de negociación de custodia centralizada, donde los usuarios deben recargar sus activos en la billetera o cuenta de la plataforma para realizar transacciones. La plataforma debe garantizar que los activos de los clientes estén estrictamente separados de los activos de la empresa y adoptar mecanismos adecuados de custodia con billetera fría/multifirma.
La Comisión de Valores ha introducido el sistema de "custodios de activos digitales", estableciendo umbrales regulatorios específicos para las entidades que proporcionan servicios de custodia de tokens. Hasta finales de 2023, ya se han otorgado aprobaciones de principio a tres entidades, incluyendo a CoKeeps.
Antes de la implementación completa del mecanismo DAC, la mayoría de las plataformas utilizaban terceros custodios internacionales para custodiar los Activos Cripto. Por ejemplo, Luno Malaysia colabora con BitGo para custodiar los Activos Cripto, mientras que los fondos en moneda fiduciaria se custodian en la institución fiduciaria local MTrustee.
La Comisión de Valores requiere que todas las bolsas con licencia:
Este diseño del sistema tiene una importancia significativa para garantizar la confianza de los inversores. La plataforma de Malasia muestra una mayor solidez y credibilidad regulatoria en el mercado global gracias a que los activos son custodiados por terceros y no se pueden desviar los activos de los clientes.
Cinco, Estado del Mercado y Estructura de Competencia de la Plataforma
El mercado de Activos Cripto en Malasia ha mostrado un crecimiento sólido en los últimos años. A finales de 2021, el volumen de transacciones anuales del mercado de encriptación alcanzó aproximadamente 21 mil millones de ringgits. En 2022, se abrieron 128,000 nuevas cuentas de comercio de activos digitales, comparable al tamaño de apertura de cuentas en el mercado de valores tradicional.
En términos de la estructura de competencia en la plataforma, se presenta una estructura altamente concentrada. Luno Malaysia, como el primer intercambio aprobado, ha mantenido una posición de liderazgo absoluto en el mercado. Según los datos públicos de 2024, el número de usuarios registrados en la plataforma ha superado el millón, con más de 72 millones de transacciones acumuladas y un total de activos en custodia que alcanzan los 4.28 mil millones de ringgits. El volumen de transacciones anual asciende a 87 mil millones de ringgits, representando más del noventa por ciento del mercado total de intercambios con licencia.
El resto de los intercambios tienen una cuota de mercado relativamente limitada, pero también cuentan con sus propias características y caminos de desarrollo. Tokenize Malaysia, gracias a su trasfondo de inversión de Kenanga, tiene un cierto reconocimiento entre los usuarios de finanzas tradicionales locales. MX Global ha experimentado un crecimiento significativo de usuarios después de 2022 debido a la inversión de Binance. HATA Digital comenzó las pruebas en 2024 y ha llamado la atención de usuarios profesionales debido a su función de área de negociación en dólares y la integración de liquidez externa.
Desde la perspectiva del perfil del inversor, la mayoría son usuarios minoristas, con una clara tendencia hacia la juventud. Los datos de Luno muestran que la edad promedio de sus inversores es de 34.8 años, con un 76% de hombres, y el monto medio por depósito es de 100 ringgit, lo que refleja las características típicas de un mercado minorista "de bajo monto y alta frecuencia". Los inversores menores de 45 años representan más del 72% de las cuentas DAX, lo que indica que este mercado está compuesto principalmente por usuarios nativos digitales.
La actividad del mercado está estrechamente relacionada con el mercado internacional. Después del evento de FTX en 2022, el volumen de operaciones cayó en un momento, pero desde 2023, con la recuperación del precio del Bitcoin y los beneficios del ETF, la actividad del mercado ha aumentado notablemente. En 2024, el Bitcoin superó por primera vez los 100,000 dólares, lo que aumentó aún más la voluntad de operar y el entusiasmo por abrir cuentas.
Seis, fenómenos de uso de plataformas no autorizadas y actitudes regulatorias
A pesar de que Malasia ha establecido un estricto sistema de licencias, algunos inversores experimentados todavía utilizan plataformas no registradas en el extranjero, como Binance, Huobi, Bybit, entre otras. Estas plataformas ofrecen una gama más amplia de monedas para comerciar, herramientas de apalancamiento y productos financieros derivados, lo que resulta muy atractivo para los operadores de alta frecuencia y los usuarios que buscan altos rendimientos.
Ante esta situación, la Comisión de Valores ha tomado medidas regulatorias de escalada gradual:
Sistema de lista de advertencia para inversores: mantener y publicar a largo plazo la "lista de advertencia para inversores", que enumera las plataformas extranjeras que ofrecen servicios a usuarios locales sin estar registradas.
Ejecución formal y órdenes de prohibición: se han emitido múltiples órdenes escritas y condenas públicas a plataformas grandes, exigiendo que detengan los servicios a los usuarios de Malasia, cierren el sitio web, la App y los canales de marketing.
Combinación de bloqueo técnico y medios financieros:
Educación para inversores y advertencias públicas: Recordar en múltiples ocasiones al público que no invierta en plataformas no autorizadas, de lo contrario asumirá todos los riesgos y no podrá buscar compensación legal.
Estas acciones han logrado resultados parciales. Varios intercambios internacionales han anunciado o han dejado de ofrecer servicios relacionados con el ringgit en el mercado de Malasia. El acceso local y el volumen de recargas han disminuido drásticamente, y los inversores principales están regresando gradualmente al mercado local regulado.
En general, las autoridades regulatorias de Malasia adoptan una actitud de tolerancia cero hacia las plataformas de comercio no autorizadas, estableciendo una línea base regulatoria de "cumplimiento primero, riesgo asumido" a través de una combinación de órdenes administrativas, bloqueos financieros y propaganda pública.
Siete, Sistema de emisión de tokens y regulación de plataformas IEO
Malasia adopta un diseño de sistema de cumplimiento altamente cauteloso para la emisión de tokens digitales. Todas las actividades de emisión de tokens que involucren recaudación pública se consideran emisiones de valores y deben estar bajo el sistema regulatorio de la Ley de Mercados de Capital y Servicios. El núcleo de este mecanismo es la introducción del modelo de "Ofertas Iniciales en Bolsa (IEO)" para reemplazar el vacío de revisión de proyectos y la débil protección del inversor que existía en las ICO tradicionales.
calificación del emisor de tokens
Las empresas que planean emitir tokens a través de IEO deben cumplir con las siguientes condiciones:
Mecanismo de registro y operación de la plataforma IEO
Hasta 2025, dos plataformas han obtenido licencia de registro:
La plataforma IEO, como intermediario, tiene la responsabilidad de llevar a cabo una debida diligencia integral sobre el proceso de emisión del proyecto y su supervisión posterior. La plataforma debe verificar la veracidad de las operaciones del emisor, la integridad del contenido del libro blanco, la razonabilidad del plan de recaudación de fondos y el mecanismo de cumplimiento de la normativa contra el blanqueo de capitales, y debe tener la capacidad de supervisar la divulgación continua de información sobre el proyecto.
proceso de emisión conforme
El proceso completo de emisión de tokens IEO es el siguiente:
El objetivo central de este sistema es institucionalizar, monitorear y responsabilizar la emisión de tokens, utilizando el mecanismo de la plataforma para implementar controles de acceso y supervisión en tiempo real, con el fin de minimizar el riesgo y proteger a los inversores.
Ocho, tipos de tokens que se pueden emitir y su estatus legal, prácticas de mercado y análisis de casos
La Comisión de Valores de Malasia clasifica los tokens en tres categorías y establece los límites legales correspondientes para su emisión y circulación:
1. Token de Utilidad
Los tokens funcionales suelen utilizarse para obtener productos, servicios, descuentos o derechos de participación dentro de una plataforma específica. Incluso si son tokens funcionales, si su emisión implica actividades de recaudación de fondos y existe una expectativa de retorno por parte de los inversores, aún deben ser regulados como valores. Todos los tokens funcionales en Malasia deben emitirse de manera conforme a través de plataformas IEO autorizadas.
2. Token de seguridad (Security Token)
Los tokens de tipo de seguridad son esencialmente una representación de la propiedad, deuda, distribución de utilidades o derechos sobre activos de una empresa, con un estatus legal equivalente al de los valores tradicionales. Este tipo de tokens debe cumplir con todos los requisitos regulatorios, como registro, divulgación y auditoría, de acuerdo con la Ley de Mercados de Capitales y Servicios de 2007.
3. Activos Tokenizados del Mundo Real (Tokenized Real-World Assets, RWA)
Este tipo de moneda representa un mapeo digital de activos del mundo real. Los reguladores de Malasia tienen una actitud abierta hacia los proyectos de tokenización de activos, pero enfatizan que, incluso si el activo subyacente es legal y estable, la tokenización en sí misma todavía debe cumplir con las obligaciones de regulación de valores.
Práctica del mercado IEO y casos representativos
Desde que la plataforma IEO se lanzó a principios de 2023, Malasia ha visto surgir varios proyectos representativos de emisión de tokens en conformidad.
Tamaño del mercado y aceptación
Hasta finales de 2024, el mercado de IEO en Malasia sigue en una etapa temprana, con un número limitado de proyectos pero un alto grado de cumplimiento. La mayoría de las emisiones completadas son proyectos de financiación pequeña y mediana por debajo de 10 millones de ringgit, proporcionando canales de financiación innovadores para las pequeñas y medianas empresas locales.