Las finanzas tradicionales están incorporando gradualmente las stablecoins en su sistema, y el volumen de transacciones de stablecoins sigue creciendo. Las stablecoins, debido a su rapidez, casi sin costo y características programables, se han convertido en la mejor herramienta para construir fintech global.
Sin embargo, la transición de las tecnologías tradicionales a las tecnologías emergentes no solo implica un cambio fundamental en los modelos de negocio, sino que también conlleva la aparición de nuevos riesgos. Después de todo, el modelo de autogestión basado en activos digitales nominativos es fundamentalmente diferente del sistema bancario tradicional que ha evolucionado durante cientos de años.
Entonces, durante este proceso de transformación, ¿qué cuestiones más amplias sobre la estructura monetaria y las políticas deben abordar los emprendedores, los reguladores y las instituciones financieras tradicionales?
Este artículo explorará en profundidad los tres principales desafíos y sus posibles soluciones, proporcionando dirección a los emprendedores y constructores de instituciones financieras tradicionales: el problema de la uniformidad de la moneda; la aplicación de stablecoins en dólares en economías no dolarizadas; y el impacto potencial de una moneda superior respaldada por bonos del gobierno.
"La unificación monetaria" y la construcción de un sistema monetario unificado
La "unidad monetaria" se refiere al hecho de que en una economía, todas las formas de dinero son intercambiables en una proporción de 1:1 y se pueden usar para el pago, la fijación de precios y el cumplimiento de contratos, independientemente de quién lo emita o dónde se almacene. La unidad monetaria significa que incluso si múltiples instituciones o tecnologías emiten instrumentos de moneda similar, todo el sistema sigue siendo un sistema monetario unificado. En otras palabras, ya sea un depósito con Chase, un depósito con Wells Fargo, un saldo con Venmo o una stablecoin, siempre deben ser exactamente equivalentes en una proporción de 1:1. Esta uniformidad se ha mantenido, a pesar de las diferencias en la forma en que las instituciones gestionan los activos y su estatus regulatorio. La historia de la industria bancaria de Estados Unidos es, hasta cierto punto, una historia de creación y mejora de sistemas para garantizar la naturaleza fungible del dólar.
La unidad monetaria es adoptada por bancos, bancos centrales, economistas y reguladores de todo el mundo porque simplifica en gran medida las transacciones, los contratos, la gobernanza, la planificación, la fijación de precios, la contabilidad, la seguridad y las actividades económicas cotidianas. Hoy en día, las empresas y las personas se han acostumbrado a la uniformidad del dinero.
Sin embargo, en la actualidad, las stablecoins no están totalmente integradas en la infraestructura financiera existente, por lo que no se puede lograr la "unidad monetaria". Por ejemplo, si Microsoft, un banco, una empresa de construcción o un comprador de vivienda intentan intercambiar USD 5 millones en stablecoins a través de un creador de mercado automatizado (AMM), los usuarios no podrán completar la conversión en una proporción de 1:1 debido al deslizamiento causado por una profundidad de liquidez insuficiente, y el monto final será inferior a USD 5 millones. Este escenario es inaceptable si las stablecoins van a revolucionar el sistema financiero.
Un "sistema de canje a valor nominal" de aplicación general puede ayudar a que las stablecoins se conviertan en parte de un sistema monetario unificado. Si no se puede lograr este objetivo, el valor potencial de las stablecoins se verá significativamente reducido.
Actualmente, los emisores de stablecoins como Circle y Tether ofrecen principalmente servicios de intercambio directo de stablecoins como USDC y USDT para clientes institucionales o usuarios que han pasado el proceso de verificación. Estos servicios suelen tener un umbral mínimo de transacción. Por ejemplo, Circle proporciona Circle Mint (anteriormente conocida como Circle Account) a los usuarios empresariales para acuñar y canjear USDC; Tether permite a los usuarios verificados canjear directamente, generalmente por encima de una cierta cantidad (por ejemplo, $ 100,000). El MakerDAO descentralizado actúa como un mecanismo de canje/intercambio verificable al permitir a los usuarios intercambiar DAI por otras monedas estables (como USDC) a un tipo de cambio fijo a través del Módulo de Estabilidad de Paridad (PSM).
A pesar de que estas soluciones son efectivas hasta cierto punto, no están disponibles de manera universal y requieren que los integradores se conecten individualmente con cada emisor. Si no se puede integrar directamente, los usuarios solo pueden realizar conversiones entre stablecoins o cambiar stablecoins por moneda fiduciaria a través de la ejecución en el mercado, sin poder liquidar al valor nominal.
En ausencia de integración directa, una empresa o aplicación puede comprometerse a mantener un diferencial de cambio muy ajustado -por ejemplo, cambiando siempre 1 USDC por 1 DAI y manteniendo el diferencial dentro de 1 punto base-, pero este compromiso sigue dependiendo de la liquidez, el espacio del balance y la capacidad operativa.
En teoría, las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC) podrían unificar el sistema monetario, pero los numerosos problemas que las acompañan (como preocupaciones sobre la privacidad, supervisión financiera, suministro monetario limitado y una desaceleración en la velocidad de la innovación) hacen que un modelo superior que imite el sistema financiero existente probablemente prevalezca.
Por lo tanto, el desafío para los constructores y adoptantes institucionales es cómo construir un sistema que permita que las stablecoins se conviertan en "dinero real", al igual que los depósitos bancarios, los saldos de fintech y el efectivo, a pesar de la heterogeneidad en términos de colateral, regulación y experiencia del usuario. Integrar las stablecoins en el objetivo de la unidad monetaria ofrece grandes oportunidades de desarrollo para los emprendedores.
Amplia disponibilidad para acuñación y redención
Los emisores de stablecoins deben colaborar estrechamente con bancos, empresas de tecnología financiera y otras infraestructuras existentes para lograr canales de entrada y salida sin problemas y a valor nominal. Esto proporcionará a las stablecoins la capacidad de ser intercambiables a valor nominal a través de los sistemas existentes, haciéndolas indistinguibles de la moneda tradicional.
Centro de liquidación de stablecoins
Establecer organizaciones de cooperación descentralizadas, similares a ACH o Visa en el ámbito de las stablecoins, para garantizar conversiones instantáneas, sin fricciones y con tarifas transparentes. El Módulo de Estabilidad de Peg es un modelo prometedor, pero si se puede ampliar el protocolo sobre esta base para asegurar la liquidación a valor nominal entre las partes emisoras y las monedas fiduciarias, se mejorará significativamente la funcionalidad de las stablecoins.
Capa de colateral confiable y neutral
Transferir la fungibilidad de las stablecoins a una capa de colateral ampliamente adoptada (como depósitos bancarios tokenizados o bonos del gobierno empaquetados). De esta manera, los emisores de stablecoins pueden innovar en cuanto a marca, estrategia de mercado y mecanismos de incentivos, mientras que los usuarios pueden desempaquetar y convertir stablecoins según sea necesario.
Mejor intercambio, coincidencia de intenciones, puente entre cadenas y abstracción de cuentas
Utilizar tecnología existente o conocida mejorada para buscar automáticamente y ejecutar depósitos, retiros o intercambios a la mejor tasa de cambio. Construir un intercambio de múltiples monedas para minimizar al máximo el deslizamiento, mientras se oculta la complejidad, de modo que los usuarios de stablecoins puedan disfrutar de tarifas previsibles incluso en un uso a gran escala.
Stablecoins en dólares: una espada de doble filo en la política monetaria y la regulación de capitales
La demanda global de stablecoins en dólares
En muchos países, la demanda estructural del dólar es enorme. Para los ciudadanos que viven con una alta inflación o estrictos controles de capital, la stablecoin USD es un salvavidas: protege los ahorros y proporciona acceso directo a las redes comerciales globales. Para las empresas, el dólar estadounidense, como unidad internacional de denominación, simplifica y aumenta el valor y la eficiencia de las transacciones internacionales. Sin embargo, la realidad es que las tarifas de las remesas transfronterizas llegan al 13%, 900 millones de personas en todo el mundo viven en economías de alta inflación sin acceso a monedas estables y 1.400 millones no tienen acceso a servicios bancarios. El éxito de la stablecoin en dólares estadounidenses refleja no sólo la demanda del dólar estadounidense, sino también el deseo de una "moneda mejor".
Por razones políticas y nacionalistas, entre otras, los países suelen mantener sus propios sistemas monetarios, ya que esto otorga a los responsables de la toma de decisiones la capacidad de ajustar la economía según las circunstancias locales. Cuando desastres afectan la producción, disminuyen las exportaciones clave o la confianza del consumidor se tambalea, los bancos centrales pueden mitigar el impacto, mejorar la competitividad o estimular el consumo ajustando las tasas de interés o emitiendo moneda.
Sin embargo, la adopción generalizada de las stablecoins en dólares podría debilitar la capacidad de los responsables de la formulación de políticas locales para regular la economía local. Este impacto se remonta a la teoría del "triángulo imposible" en economía. Esta teoría establece que un país solo puede elegir dos de las siguientes tres políticas económicas en cualquier momento:
Flujo de capital libre;
Tipo de cambio fijo o estrictamente regulado;
Política monetaria independiente (establecimiento autónomo de las tasas de interés internas).
Las tres políticas del triángulo imposible en el comercio descentralizado de igual a igual tendrán un impacto:
Las transacciones eluden el control de capital, abriendo completamente el apalancamiento del flujo de capital;
La "dolarización" podría debilitar los efectos de las políticas de gestión del tipo de cambio o de las tasas de interés nacionales al anclar las actividades económicas de los ciudadanos a una unidad de cuenta internacional (el dólar).
Las transferencias descentralizadas peer-to-peer han tenido un impacto en todas las políticas del Triángulo Imposible. Tales transferencias eluden los controles de capital y obligan a abrir completamente el "apalancamiento" de los flujos de capital. Al vincular a los ciudadanos a unidades internacionales de denominación, la dolarización puede reducir el impacto de las políticas de tipo de cambio administrado o de tasas de interés internas. Los países confían en los estrechos canales del sistema de corresponsalía bancaria para dirigir a los ciudadanos a sus monedas locales para aplicar estas políticas.
A pesar de que las stablecoins en dólares pueden representar un desafío para la política monetaria local, siguen siendo atractivas en muchos países. La razón es que el dólar, que es de bajo costo y programable, ofrece más oportunidades para el comercio, la inversión y las remesas. La mayor parte del comercio internacional se valora en dólares, y el acceso a dólares puede hacer que el comercio internacional sea más rápido, más conveniente y, por lo tanto, más frecuente. Además, los gobiernos de los países aún pueden gravar los canales de entrada y salida de fondos, y supervisar las instituciones locales de custodia.
Actualmente, se han implementado diversas regulaciones, sistemas y herramientas en el sistema bancario intermediario y en el nivel de pagos internacionales para prevenir el lavado de dinero, la evasión fiscal y el fraude. Aunque las monedas estables dependen de un libro mayor público, transparente y programable, lo que facilita la construcción de herramientas seguras, estas herramientas necesitan ser realmente desarrolladas. Esto brinda oportunidades a los emprendedores para conectar las monedas estables con la infraestructura de cumplimiento regulatorio de pagos internacionales existente, con el fin de mantener y hacer cumplir las políticas relacionadas.
A menos que supongamos que los países soberanos renunciarán a valiosas herramientas de política por eficiencia (lo cual es extremadamente improbable) y que ignorarán por completo el fraude y otros delitos financieros (casi imposible), los emprendedores aún tendrán la oportunidad de desarrollar sistemas que mejoren la forma en que las monedas estables se integran con la economía local.
Para que las stablecoins se integren sin problemas en el sistema financiero local, la clave radica en mejorar la liquidez de divisas, la supervisión de la lucha contra el lavado de dinero (AML) y otras medidas de salvaguardia macroprudenciales, al mismo tiempo que se adoptan mejores tecnologías. A continuación, se presentan algunas soluciones tecnológicas potenciales:
Aceptación local de la stablecoin en dólares
Integrar las stablecoins en dólares en bancos locales, empresas de tecnología financiera y sistemas de pago, apoyando métodos de cambio que sean de bajo monto, opcionales y potencialmente gravables. De esta manera, se puede mejorar la liquidez local sin debilitar completamente la posición de la moneda local.
Las stablecoins locales como canal de depósito y retiro
Lanzar una moneda estable local con alta liquidez y una profunda integración con la infraestructura financiera local. Al iniciar una integración amplia, puede ser necesario un centro de liquidación o una capa de colateral neutral (ver la primera parte anterior); una vez que la moneda estable local esté integrada, se convertirá en la mejor opción para el comercio de divisas y la opción predeterminada para redes de pago de alto rendimiento.
Mercado de divisas en cadena
Crear un sistema de emparejamiento y agregación de precios entre monedas estables y monedas fiduciarias. Los participantes del mercado pueden necesitar apoyar los modelos comerciales de divisas existentes mediante la tenencia de reservas de herramientas de rendimiento y la adopción de estrategias de alto apalancamiento.
Desafiar a los competidores de MoneyGram
Construir una red de depósitos y retiros en efectivo para el comercio minorista físico que cumpla con las regulaciones y fomentar a los agentes a liquidar en stablecoins a través de un mecanismo de recompensas. A pesar de que MoneyGram anunció recientemente un producto similar, todavía hay muchas oportunidades disponibles para otros participantes que cuenten con una red de distribución consolidada.
Mejora de la conformidad
Actualizar las soluciones de cumplimiento existentes para apoyar las redes de pago con stablecoins. Aprovechar la programabilidad de las stablecoins para ofrecer una visión de flujo de fondos más rica y rápida.
A través de estas mejoras técnicas y regulatorias bidireccionales, las stablecoins en dólares no solo pueden satisfacer la demanda del mercado global, sino que también pueden lograr una profunda integración con el sistema financiero existente durante el proceso de localización, al mismo tiempo que aseguran la conformidad y la estabilidad económica.
El impacto potencial de los bonos del gobierno como colateral de stablecoins
La popularidad de las stablecoins no se debe a que estén respaldadas por bonos del gobierno, sino a que ofrecen una experiencia de transacción casi instantánea y casi gratuita, además de tener una programabilidad infinita. Las stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria fueron las primeras en ser ampliamente adoptadas porque son las más fáciles de entender, gestionar y regular. El impulso principal detrás de la demanda de los usuarios radica en la utilidad y la confianza en las stablecoins (como la liquidación las 24 horas, la composibilidad y la demanda global), y no en la naturaleza de sus activos colaterales.
Sin embargo, las stablecoins de reserva fiduciaria pueden enfrentarse a retos debido a su éxito: ¿qué ocurrirá si la emisión de stablecoins se multiplica por diez en los próximos años -de USD 262 mil millones hoy a USD 2 billones- y los reguladores exigen que las stablecoins estén respaldadas por bonos del Tesoro de EE.UU. a corto plazo (T-bills)? Este escenario no es imposible, y sus implicaciones para los mercados de garantías y la creación de crédito podrían ser de gran alcance.
Tenencia de bonos del gobierno a corto plazo (T-bills)
Si los 2 billones de dólares en stablecoins están respaldados por bonos del gobierno a corto plazo de EE. UU. —que actualmente son ampliamente reconocidos por los reguladores como uno de los activos en cumplimiento— esto significa que los emisores de stablecoins tendrían aproximadamente un tercio de la participación en el mercado de bonos del gobierno a corto plazo de 7.6 billones de dólares. Este cambio es similar al papel de los fondos del mercado monetario en el sistema financiero actual: mantienen concentrados activos de alta liquidez y bajo riesgo, pero su impacto en el mercado de bonos del gobierno podría ser aún mayor.
Los bonos del Tesoro a corto plazo se consideran uno de los activos más seguros y líquidos del mundo, y están denominados en dólares estadounidenses, lo que simplifica la gestión del riesgo cambiario. Sin embargo, si la emisión de stablecoins alcanza los USD 2 billones, esto podría provocar una disminución de los rendimientos de los bonos del Tesoro y reducir la liquidez activa en el mercado de repos. Cada nueva stablecoin equivale a una demanda adicional de bonos del Tesoro. Esto permitirá al Tesoro de EE. UU. refinanciar a un costo menor, al tiempo que podría hacer que las letras del Tesoro se vuelvan más escasas y costosas para otras instituciones financieras. Esto no solo exprimirá los ingresos de los emisores de stablecoins, sino que también dificultará que otras instituciones financieras obtengan garantías para gestionar la liquidez.
Una posible solución es que el Departamento del Tesoro de EE. UU. emita más deuda a corto plazo, como ampliar el tamaño del mercado de bonos del Tesoro a corto plazo de 7 billones de dólares a 14 billones de dólares. Sin embargo, aun así, el crecimiento continuo de la industria de las stablecoins seguirá remodelando la dinámica de oferta y demanda.
El auge de las stablecoins y su profundo impacto en el mercado de deuda pública revela la compleja interacción entre la innovación financiera y los activos tradicionales. En el futuro, cómo equilibrar el crecimiento de las stablecoins con la estabilidad del mercado financiero se convertirá en un tema clave que enfrentarán conjuntamente los reguladores y los participantes del mercado.
modelo de banca estrecha
Fundamentalmente, las stablecoins de reserva fiduciaria son similares a la banca estrecha: poseen el 100% de las reservas, existen en equivalentes de efectivo y no prestan. Este modelo es inherentemente de bajo riesgo, que es una de las razones por las que las stablecoins de reserva fiduciaria pudieron obtener una aceptación regulatoria temprana. La banca estrecha es un sistema confiable y fácilmente verificable que proporciona una propuesta de valor clara para los poseedores de tokens, al tiempo que evita la carga regulatoria total que tendrían que soportar los bancos tradicionales de reserva fraccionaria. Sin embargo, si el tamaño de la stablecoin se multiplica por diez hasta los 2 billones de dólares, entonces estos fondos están totalmente respaldados por reservas y bonos del Tesoro a corto plazo, lo que tendrá un profundo impacto en la creación de crédito.
A los economistas les preocupa el modelo bancario estrecho porque limita la capacidad del capital para utilizar el crédito a la economía. Los bancos tradicionales (es decir, los bancos de reserva fraccionaria) suelen mantener solo una pequeña cantidad de los depósitos de los clientes como efectivo o equivalentes de efectivo, y el resto se utiliza para hacer préstamos a empresas, compradores de viviendas y empresarios. Bajo la supervisión de los reguladores, los bancos se aseguran de que los depositantes puedan retirar efectivo cuando lo necesiten mediante la gestión del riesgo crediticio y la tenencia del préstamo.
Sin embargo, los reguladores no quieren que los bancos estrechos absorban los fondos de depósito, ya que los fondos bajo el modelo de banco estrecho tienen un efecto multiplicador de moneda más bajo (es decir, un múltiplo de expansión crediticia respaldado por un solo dólar es menor). En última instancia, la economía funciona a crédito: los reguladores, las empresas y los consumidores cotidianos se benefician de una economía más dinámica e interdependiente. Si incluso una pequeña fracción de la base de depósitos de USD 17 billones de EE.UU. pasara a las stablecoins de reserva fiduciaria, los bancos podrían perder su fuente de financiación más barata. Esto obligará a los bancos a enfrentar dos opciones desfavorables: reducir la creación de crédito (por ejemplo, préstamos hipotecarios, préstamos para automóviles y líneas de crédito para pymes) o cubrir las pérdidas de depósitos a través de financiamiento mayorista (por ejemplo, préstamos a corto plazo del Banco Federal de Préstamos para la Vivienda), que no solo es más costoso sino que también tiene vencimientos más cortos.
A pesar de los problemas mencionados en el modelo de banco en estrecho, las stablecoins tienen una mayor liquidez monetaria. Una stablecoin puede ser enviada, consumida, prestada o utilizada como colateral, y puede ser utilizada múltiples veces por minuto, controlada por humanos o software, funcionando las 24 horas del día. Esta alta eficiencia de liquidez hace que las stablecoins sean una forma monetaria de mayor calidad.
Además, las stablecoins no necesariamente deben estar respaldadas por bonos del gobierno. Una alternativa son los Depósitos Tokenizados, que permiten que la propuesta de valor de las stablecoins se refleje directamente en el balance de los bancos, mientras circulan en la economía a la velocidad de la moderna tecnología blockchain. En este modelo, los depósitos siguen permaneciendo dentro del sistema bancario de reserva fraccionaria, y cada stablecoin de valor estable realmente continúa apoyando las actividades de préstamo de la entidad emisora. En este modelo, se restaura el efecto multiplicador del dinero, no solo a través de la velocidad de circulación del dinero, sino también mediante la creación de crédito tradicional; mientras que los usuarios aún pueden disfrutar de liquidaciones 24/7, composibilidad y programabilidad en la cadena.
El auge de las monedas estables ofrece nuevas posibilidades para el sistema financiero, pero al mismo tiempo plantea el dilema del equilibrio entre la creación de crédito y la estabilidad del sistema. Las soluciones futuras necesitarán encontrar el mejor punto de combinación entre la eficiencia económica y las funciones financieras tradicionales.
Para que las stablecoins puedan conservar algunas de las ventajas del sistema bancario de reservas, al mismo tiempo que promueven la dinamismo económico, se pueden realizar mejoras de diseño en tres áreas:
Modelo de depósitos tokenizados: a través de depósitos tokenizados (Tokenized Deposit) se mantienen los depósitos en un sistema de reservas parciales.
Diversificación de colaterales: expandir los colaterales desde los bonos del gobierno a corto plazo (T-bills) a otros activos de alta calidad y alta liquidez.
Mecanismo de liquidez automática incorporado: a través de acuerdos de recompra en cadena (on-chain repo), instalaciones de recompra de tres partes (tri-party facilities), y pools de deuda colateral (CDP pools), se reintegran las reservas ociosas al mercado de crédito.
El objetivo es mantener un entorno económico interdependiente y en constante crecimiento, haciendo que los préstamos comerciales razonables sean más accesibles. A través del apoyo a la creación de crédito tradicional, al mismo tiempo que se aumenta la liquidez monetaria, los préstamos hipotecarios descentralizados y los préstamos privados directos, un diseño innovador de stablecoins puede lograr este objetivo.
A pesar de que el entorno regulatorio actual hace que los depósitos tokenizados no sean viables, la claridad regulatoria en torno a las stablecoins respaldadas por reservas en moneda fiduciaria está abriendo la puerta a las stablecoins garantizadas por depósitos bancarios.
Las stablecoins respaldadas por depósitos (Deposit-Backed Stablecoins) permiten a los bancos continuar ofreciendo crédito a sus clientes existentes, al mismo tiempo que mejoran la eficiencia de capital y aportan la programabilidad, bajo costo y velocidad de transacción de las stablecoins. El funcionamiento de estas stablecoins es muy sencillo: cuando un usuario elige acuñar stablecoins respaldadas por depósitos, el banco deduce la cantidad correspondiente del saldo de depósitos del usuario y transfiere la obligación de depósito a una cuenta de stablecoin integral. Luego, estas stablecoins, como tokens de propiedad de activos valorados en dólares, pueden enviarse a la dirección pública designada por el usuario.
Además de las stablecoins respaldadas por depósitos, otras soluciones también pueden mejorar la eficiencia del capital, reducir la fricción en el mercado de bonos del gobierno y aumentar la liquidez monetaria.
Ayudar a los bancos a adoptar las monedas estables
Los bancos pueden mejorar el margen de interés neto (NIM) al adoptar e incluso emitir stablecoins. Los usuarios pueden retirar fondos de sus depósitos mientras el banco aún retiene los rendimientos de los activos subyacentes y la relación con los clientes. Además, las stablecoins ofrecen a los bancos una oportunidad de pago sin la participación de intermediarios.
Ayudar a individuos y empresas a adoptar DeFi
A medida que más usuarios gestionan fondos y patrimonio directamente a través de monedas estables y activos tokenizados, los emprendedores deben ayudar a estos usuarios a obtener fondos de manera rápida y segura.
Ampliar los tipos de colateral y tokenizarlos
Ampliar el rango de activos colaterales aceptables más allá de los bonos del gobierno a corto plazo, como los bonos municipales, los bonos corporativos de alta calificación, los valores respaldados por hipotecas (MBS) u otros activos reales garantizados (RWA). Esto no solo reduce la dependencia de un solo mercado, sino que también proporciona crédito a prestatarios fuera del gobierno de EE. UU., al tiempo que asegura la alta calidad y liquidez de los colaterales para mantener la estabilidad de las stablecoins y la confianza de los usuarios.
Colocar los activos colaterales en la cadena para aumentar la liquidez
Tokenizar estos colaterales, incluyendo bienes raíces, materias primas, acciones y bonos del gobierno, para crear un ecosistema de colaterales más rico.
Modelo de Cuentas de Deuda Colateralizadas (CDPs)
Inspirándose en las stablecoins basadas en CDP como DAI de MakerDAO, este tipo de stablecoins utiliza una variedad de activos en cadena como colateral, lo que no solo diversifica el riesgo, sino que también reproduce en la cadena la función de expansión monetaria que ofrecen los bancos. Al mismo tiempo, se exige que estas stablecoins acepten auditorías de terceros estrictas y divulgación transparente para verificar la estabilidad de su modelo de colateral.
Aunque enfrentamos enormes desafíos, cada desafío trae consigo grandes oportunidades. Aquellos emprendedores y formuladores de políticas que puedan entender las sutilezas de las monedas estables tendrán la oportunidad de dar forma a un futuro financiero más inteligente, más seguro y más superior.
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El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
a16z: las monedas estables están en auge, ¿qué nuevas oportunidades tienen los emprendedores?
Autor: Sam Broner
Compilado por: Deep Tide TechFlow
Las finanzas tradicionales están incorporando gradualmente las stablecoins en su sistema, y el volumen de transacciones de stablecoins sigue creciendo. Las stablecoins, debido a su rapidez, casi sin costo y características programables, se han convertido en la mejor herramienta para construir fintech global.
Sin embargo, la transición de las tecnologías tradicionales a las tecnologías emergentes no solo implica un cambio fundamental en los modelos de negocio, sino que también conlleva la aparición de nuevos riesgos. Después de todo, el modelo de autogestión basado en activos digitales nominativos es fundamentalmente diferente del sistema bancario tradicional que ha evolucionado durante cientos de años.
Entonces, durante este proceso de transformación, ¿qué cuestiones más amplias sobre la estructura monetaria y las políticas deben abordar los emprendedores, los reguladores y las instituciones financieras tradicionales?
Este artículo explorará en profundidad los tres principales desafíos y sus posibles soluciones, proporcionando dirección a los emprendedores y constructores de instituciones financieras tradicionales: el problema de la uniformidad de la moneda; la aplicación de stablecoins en dólares en economías no dolarizadas; y el impacto potencial de una moneda superior respaldada por bonos del gobierno.
La "unidad monetaria" se refiere al hecho de que en una economía, todas las formas de dinero son intercambiables en una proporción de 1:1 y se pueden usar para el pago, la fijación de precios y el cumplimiento de contratos, independientemente de quién lo emita o dónde se almacene. La unidad monetaria significa que incluso si múltiples instituciones o tecnologías emiten instrumentos de moneda similar, todo el sistema sigue siendo un sistema monetario unificado. En otras palabras, ya sea un depósito con Chase, un depósito con Wells Fargo, un saldo con Venmo o una stablecoin, siempre deben ser exactamente equivalentes en una proporción de 1:1. Esta uniformidad se ha mantenido, a pesar de las diferencias en la forma en que las instituciones gestionan los activos y su estatus regulatorio. La historia de la industria bancaria de Estados Unidos es, hasta cierto punto, una historia de creación y mejora de sistemas para garantizar la naturaleza fungible del dólar.
La unidad monetaria es adoptada por bancos, bancos centrales, economistas y reguladores de todo el mundo porque simplifica en gran medida las transacciones, los contratos, la gobernanza, la planificación, la fijación de precios, la contabilidad, la seguridad y las actividades económicas cotidianas. Hoy en día, las empresas y las personas se han acostumbrado a la uniformidad del dinero.
Sin embargo, en la actualidad, las stablecoins no están totalmente integradas en la infraestructura financiera existente, por lo que no se puede lograr la "unidad monetaria". Por ejemplo, si Microsoft, un banco, una empresa de construcción o un comprador de vivienda intentan intercambiar USD 5 millones en stablecoins a través de un creador de mercado automatizado (AMM), los usuarios no podrán completar la conversión en una proporción de 1:1 debido al deslizamiento causado por una profundidad de liquidez insuficiente, y el monto final será inferior a USD 5 millones. Este escenario es inaceptable si las stablecoins van a revolucionar el sistema financiero.
Un "sistema de canje a valor nominal" de aplicación general puede ayudar a que las stablecoins se conviertan en parte de un sistema monetario unificado. Si no se puede lograr este objetivo, el valor potencial de las stablecoins se verá significativamente reducido.
Actualmente, los emisores de stablecoins como Circle y Tether ofrecen principalmente servicios de intercambio directo de stablecoins como USDC y USDT para clientes institucionales o usuarios que han pasado el proceso de verificación. Estos servicios suelen tener un umbral mínimo de transacción. Por ejemplo, Circle proporciona Circle Mint (anteriormente conocida como Circle Account) a los usuarios empresariales para acuñar y canjear USDC; Tether permite a los usuarios verificados canjear directamente, generalmente por encima de una cierta cantidad (por ejemplo, $ 100,000). El MakerDAO descentralizado actúa como un mecanismo de canje/intercambio verificable al permitir a los usuarios intercambiar DAI por otras monedas estables (como USDC) a un tipo de cambio fijo a través del Módulo de Estabilidad de Paridad (PSM).
A pesar de que estas soluciones son efectivas hasta cierto punto, no están disponibles de manera universal y requieren que los integradores se conecten individualmente con cada emisor. Si no se puede integrar directamente, los usuarios solo pueden realizar conversiones entre stablecoins o cambiar stablecoins por moneda fiduciaria a través de la ejecución en el mercado, sin poder liquidar al valor nominal.
En ausencia de integración directa, una empresa o aplicación puede comprometerse a mantener un diferencial de cambio muy ajustado -por ejemplo, cambiando siempre 1 USDC por 1 DAI y manteniendo el diferencial dentro de 1 punto base-, pero este compromiso sigue dependiendo de la liquidez, el espacio del balance y la capacidad operativa.
En teoría, las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC) podrían unificar el sistema monetario, pero los numerosos problemas que las acompañan (como preocupaciones sobre la privacidad, supervisión financiera, suministro monetario limitado y una desaceleración en la velocidad de la innovación) hacen que un modelo superior que imite el sistema financiero existente probablemente prevalezca.
Por lo tanto, el desafío para los constructores y adoptantes institucionales es cómo construir un sistema que permita que las stablecoins se conviertan en "dinero real", al igual que los depósitos bancarios, los saldos de fintech y el efectivo, a pesar de la heterogeneidad en términos de colateral, regulación y experiencia del usuario. Integrar las stablecoins en el objetivo de la unidad monetaria ofrece grandes oportunidades de desarrollo para los emprendedores.
Amplia disponibilidad para acuñación y redención
Los emisores de stablecoins deben colaborar estrechamente con bancos, empresas de tecnología financiera y otras infraestructuras existentes para lograr canales de entrada y salida sin problemas y a valor nominal. Esto proporcionará a las stablecoins la capacidad de ser intercambiables a valor nominal a través de los sistemas existentes, haciéndolas indistinguibles de la moneda tradicional.
Centro de liquidación de stablecoins
Establecer organizaciones de cooperación descentralizadas, similares a ACH o Visa en el ámbito de las stablecoins, para garantizar conversiones instantáneas, sin fricciones y con tarifas transparentes. El Módulo de Estabilidad de Peg es un modelo prometedor, pero si se puede ampliar el protocolo sobre esta base para asegurar la liquidación a valor nominal entre las partes emisoras y las monedas fiduciarias, se mejorará significativamente la funcionalidad de las stablecoins.
Capa de colateral confiable y neutral
Transferir la fungibilidad de las stablecoins a una capa de colateral ampliamente adoptada (como depósitos bancarios tokenizados o bonos del gobierno empaquetados). De esta manera, los emisores de stablecoins pueden innovar en cuanto a marca, estrategia de mercado y mecanismos de incentivos, mientras que los usuarios pueden desempaquetar y convertir stablecoins según sea necesario.
Mejor intercambio, coincidencia de intenciones, puente entre cadenas y abstracción de cuentas
Utilizar tecnología existente o conocida mejorada para buscar automáticamente y ejecutar depósitos, retiros o intercambios a la mejor tasa de cambio. Construir un intercambio de múltiples monedas para minimizar al máximo el deslizamiento, mientras se oculta la complejidad, de modo que los usuarios de stablecoins puedan disfrutar de tarifas previsibles incluso en un uso a gran escala.
Stablecoins en dólares: una espada de doble filo en la política monetaria y la regulación de capitales
En muchos países, la demanda estructural del dólar es enorme. Para los ciudadanos que viven con una alta inflación o estrictos controles de capital, la stablecoin USD es un salvavidas: protege los ahorros y proporciona acceso directo a las redes comerciales globales. Para las empresas, el dólar estadounidense, como unidad internacional de denominación, simplifica y aumenta el valor y la eficiencia de las transacciones internacionales. Sin embargo, la realidad es que las tarifas de las remesas transfronterizas llegan al 13%, 900 millones de personas en todo el mundo viven en economías de alta inflación sin acceso a monedas estables y 1.400 millones no tienen acceso a servicios bancarios. El éxito de la stablecoin en dólares estadounidenses refleja no sólo la demanda del dólar estadounidense, sino también el deseo de una "moneda mejor".
Por razones políticas y nacionalistas, entre otras, los países suelen mantener sus propios sistemas monetarios, ya que esto otorga a los responsables de la toma de decisiones la capacidad de ajustar la economía según las circunstancias locales. Cuando desastres afectan la producción, disminuyen las exportaciones clave o la confianza del consumidor se tambalea, los bancos centrales pueden mitigar el impacto, mejorar la competitividad o estimular el consumo ajustando las tasas de interés o emitiendo moneda.
Sin embargo, la adopción generalizada de las stablecoins en dólares podría debilitar la capacidad de los responsables de la formulación de políticas locales para regular la economía local. Este impacto se remonta a la teoría del "triángulo imposible" en economía. Esta teoría establece que un país solo puede elegir dos de las siguientes tres políticas económicas en cualquier momento:
Flujo de capital libre;
Tipo de cambio fijo o estrictamente regulado;
Política monetaria independiente (establecimiento autónomo de las tasas de interés internas).
Las tres políticas del triángulo imposible en el comercio descentralizado de igual a igual tendrán un impacto:
Las transacciones eluden el control de capital, abriendo completamente el apalancamiento del flujo de capital;
La "dolarización" podría debilitar los efectos de las políticas de gestión del tipo de cambio o de las tasas de interés nacionales al anclar las actividades económicas de los ciudadanos a una unidad de cuenta internacional (el dólar).
Las transferencias descentralizadas peer-to-peer han tenido un impacto en todas las políticas del Triángulo Imposible. Tales transferencias eluden los controles de capital y obligan a abrir completamente el "apalancamiento" de los flujos de capital. Al vincular a los ciudadanos a unidades internacionales de denominación, la dolarización puede reducir el impacto de las políticas de tipo de cambio administrado o de tasas de interés internas. Los países confían en los estrechos canales del sistema de corresponsalía bancaria para dirigir a los ciudadanos a sus monedas locales para aplicar estas políticas.
A pesar de que las stablecoins en dólares pueden representar un desafío para la política monetaria local, siguen siendo atractivas en muchos países. La razón es que el dólar, que es de bajo costo y programable, ofrece más oportunidades para el comercio, la inversión y las remesas. La mayor parte del comercio internacional se valora en dólares, y el acceso a dólares puede hacer que el comercio internacional sea más rápido, más conveniente y, por lo tanto, más frecuente. Además, los gobiernos de los países aún pueden gravar los canales de entrada y salida de fondos, y supervisar las instituciones locales de custodia.
Actualmente, se han implementado diversas regulaciones, sistemas y herramientas en el sistema bancario intermediario y en el nivel de pagos internacionales para prevenir el lavado de dinero, la evasión fiscal y el fraude. Aunque las monedas estables dependen de un libro mayor público, transparente y programable, lo que facilita la construcción de herramientas seguras, estas herramientas necesitan ser realmente desarrolladas. Esto brinda oportunidades a los emprendedores para conectar las monedas estables con la infraestructura de cumplimiento regulatorio de pagos internacionales existente, con el fin de mantener y hacer cumplir las políticas relacionadas.
A menos que supongamos que los países soberanos renunciarán a valiosas herramientas de política por eficiencia (lo cual es extremadamente improbable) y que ignorarán por completo el fraude y otros delitos financieros (casi imposible), los emprendedores aún tendrán la oportunidad de desarrollar sistemas que mejoren la forma en que las monedas estables se integran con la economía local.
Para que las stablecoins se integren sin problemas en el sistema financiero local, la clave radica en mejorar la liquidez de divisas, la supervisión de la lucha contra el lavado de dinero (AML) y otras medidas de salvaguardia macroprudenciales, al mismo tiempo que se adoptan mejores tecnologías. A continuación, se presentan algunas soluciones tecnológicas potenciales:
Aceptación local de la stablecoin en dólares
Integrar las stablecoins en dólares en bancos locales, empresas de tecnología financiera y sistemas de pago, apoyando métodos de cambio que sean de bajo monto, opcionales y potencialmente gravables. De esta manera, se puede mejorar la liquidez local sin debilitar completamente la posición de la moneda local.
Las stablecoins locales como canal de depósito y retiro
Lanzar una moneda estable local con alta liquidez y una profunda integración con la infraestructura financiera local. Al iniciar una integración amplia, puede ser necesario un centro de liquidación o una capa de colateral neutral (ver la primera parte anterior); una vez que la moneda estable local esté integrada, se convertirá en la mejor opción para el comercio de divisas y la opción predeterminada para redes de pago de alto rendimiento.
Mercado de divisas en cadena
Crear un sistema de emparejamiento y agregación de precios entre monedas estables y monedas fiduciarias. Los participantes del mercado pueden necesitar apoyar los modelos comerciales de divisas existentes mediante la tenencia de reservas de herramientas de rendimiento y la adopción de estrategias de alto apalancamiento.
Desafiar a los competidores de MoneyGram
Construir una red de depósitos y retiros en efectivo para el comercio minorista físico que cumpla con las regulaciones y fomentar a los agentes a liquidar en stablecoins a través de un mecanismo de recompensas. A pesar de que MoneyGram anunció recientemente un producto similar, todavía hay muchas oportunidades disponibles para otros participantes que cuenten con una red de distribución consolidada.
Mejora de la conformidad
Actualizar las soluciones de cumplimiento existentes para apoyar las redes de pago con stablecoins. Aprovechar la programabilidad de las stablecoins para ofrecer una visión de flujo de fondos más rica y rápida.
A través de estas mejoras técnicas y regulatorias bidireccionales, las stablecoins en dólares no solo pueden satisfacer la demanda del mercado global, sino que también pueden lograr una profunda integración con el sistema financiero existente durante el proceso de localización, al mismo tiempo que aseguran la conformidad y la estabilidad económica.
La popularidad de las stablecoins no se debe a que estén respaldadas por bonos del gobierno, sino a que ofrecen una experiencia de transacción casi instantánea y casi gratuita, además de tener una programabilidad infinita. Las stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria fueron las primeras en ser ampliamente adoptadas porque son las más fáciles de entender, gestionar y regular. El impulso principal detrás de la demanda de los usuarios radica en la utilidad y la confianza en las stablecoins (como la liquidación las 24 horas, la composibilidad y la demanda global), y no en la naturaleza de sus activos colaterales.
Sin embargo, las stablecoins de reserva fiduciaria pueden enfrentarse a retos debido a su éxito: ¿qué ocurrirá si la emisión de stablecoins se multiplica por diez en los próximos años -de USD 262 mil millones hoy a USD 2 billones- y los reguladores exigen que las stablecoins estén respaldadas por bonos del Tesoro de EE.UU. a corto plazo (T-bills)? Este escenario no es imposible, y sus implicaciones para los mercados de garantías y la creación de crédito podrían ser de gran alcance.
Tenencia de bonos del gobierno a corto plazo (T-bills)
Si los 2 billones de dólares en stablecoins están respaldados por bonos del gobierno a corto plazo de EE. UU. —que actualmente son ampliamente reconocidos por los reguladores como uno de los activos en cumplimiento— esto significa que los emisores de stablecoins tendrían aproximadamente un tercio de la participación en el mercado de bonos del gobierno a corto plazo de 7.6 billones de dólares. Este cambio es similar al papel de los fondos del mercado monetario en el sistema financiero actual: mantienen concentrados activos de alta liquidez y bajo riesgo, pero su impacto en el mercado de bonos del gobierno podría ser aún mayor.
Los bonos del Tesoro a corto plazo se consideran uno de los activos más seguros y líquidos del mundo, y están denominados en dólares estadounidenses, lo que simplifica la gestión del riesgo cambiario. Sin embargo, si la emisión de stablecoins alcanza los USD 2 billones, esto podría provocar una disminución de los rendimientos de los bonos del Tesoro y reducir la liquidez activa en el mercado de repos. Cada nueva stablecoin equivale a una demanda adicional de bonos del Tesoro. Esto permitirá al Tesoro de EE. UU. refinanciar a un costo menor, al tiempo que podría hacer que las letras del Tesoro se vuelvan más escasas y costosas para otras instituciones financieras. Esto no solo exprimirá los ingresos de los emisores de stablecoins, sino que también dificultará que otras instituciones financieras obtengan garantías para gestionar la liquidez.
Una posible solución es que el Departamento del Tesoro de EE. UU. emita más deuda a corto plazo, como ampliar el tamaño del mercado de bonos del Tesoro a corto plazo de 7 billones de dólares a 14 billones de dólares. Sin embargo, aun así, el crecimiento continuo de la industria de las stablecoins seguirá remodelando la dinámica de oferta y demanda.
El auge de las stablecoins y su profundo impacto en el mercado de deuda pública revela la compleja interacción entre la innovación financiera y los activos tradicionales. En el futuro, cómo equilibrar el crecimiento de las stablecoins con la estabilidad del mercado financiero se convertirá en un tema clave que enfrentarán conjuntamente los reguladores y los participantes del mercado.
modelo de banca estrecha
Fundamentalmente, las stablecoins de reserva fiduciaria son similares a la banca estrecha: poseen el 100% de las reservas, existen en equivalentes de efectivo y no prestan. Este modelo es inherentemente de bajo riesgo, que es una de las razones por las que las stablecoins de reserva fiduciaria pudieron obtener una aceptación regulatoria temprana. La banca estrecha es un sistema confiable y fácilmente verificable que proporciona una propuesta de valor clara para los poseedores de tokens, al tiempo que evita la carga regulatoria total que tendrían que soportar los bancos tradicionales de reserva fraccionaria. Sin embargo, si el tamaño de la stablecoin se multiplica por diez hasta los 2 billones de dólares, entonces estos fondos están totalmente respaldados por reservas y bonos del Tesoro a corto plazo, lo que tendrá un profundo impacto en la creación de crédito.
A los economistas les preocupa el modelo bancario estrecho porque limita la capacidad del capital para utilizar el crédito a la economía. Los bancos tradicionales (es decir, los bancos de reserva fraccionaria) suelen mantener solo una pequeña cantidad de los depósitos de los clientes como efectivo o equivalentes de efectivo, y el resto se utiliza para hacer préstamos a empresas, compradores de viviendas y empresarios. Bajo la supervisión de los reguladores, los bancos se aseguran de que los depositantes puedan retirar efectivo cuando lo necesiten mediante la gestión del riesgo crediticio y la tenencia del préstamo.
Sin embargo, los reguladores no quieren que los bancos estrechos absorban los fondos de depósito, ya que los fondos bajo el modelo de banco estrecho tienen un efecto multiplicador de moneda más bajo (es decir, un múltiplo de expansión crediticia respaldado por un solo dólar es menor). En última instancia, la economía funciona a crédito: los reguladores, las empresas y los consumidores cotidianos se benefician de una economía más dinámica e interdependiente. Si incluso una pequeña fracción de la base de depósitos de USD 17 billones de EE.UU. pasara a las stablecoins de reserva fiduciaria, los bancos podrían perder su fuente de financiación más barata. Esto obligará a los bancos a enfrentar dos opciones desfavorables: reducir la creación de crédito (por ejemplo, préstamos hipotecarios, préstamos para automóviles y líneas de crédito para pymes) o cubrir las pérdidas de depósitos a través de financiamiento mayorista (por ejemplo, préstamos a corto plazo del Banco Federal de Préstamos para la Vivienda), que no solo es más costoso sino que también tiene vencimientos más cortos.
A pesar de los problemas mencionados en el modelo de banco en estrecho, las stablecoins tienen una mayor liquidez monetaria. Una stablecoin puede ser enviada, consumida, prestada o utilizada como colateral, y puede ser utilizada múltiples veces por minuto, controlada por humanos o software, funcionando las 24 horas del día. Esta alta eficiencia de liquidez hace que las stablecoins sean una forma monetaria de mayor calidad.
Además, las stablecoins no necesariamente deben estar respaldadas por bonos del gobierno. Una alternativa son los Depósitos Tokenizados, que permiten que la propuesta de valor de las stablecoins se refleje directamente en el balance de los bancos, mientras circulan en la economía a la velocidad de la moderna tecnología blockchain. En este modelo, los depósitos siguen permaneciendo dentro del sistema bancario de reserva fraccionaria, y cada stablecoin de valor estable realmente continúa apoyando las actividades de préstamo de la entidad emisora. En este modelo, se restaura el efecto multiplicador del dinero, no solo a través de la velocidad de circulación del dinero, sino también mediante la creación de crédito tradicional; mientras que los usuarios aún pueden disfrutar de liquidaciones 24/7, composibilidad y programabilidad en la cadena.
El auge de las monedas estables ofrece nuevas posibilidades para el sistema financiero, pero al mismo tiempo plantea el dilema del equilibrio entre la creación de crédito y la estabilidad del sistema. Las soluciones futuras necesitarán encontrar el mejor punto de combinación entre la eficiencia económica y las funciones financieras tradicionales.
Para que las stablecoins puedan conservar algunas de las ventajas del sistema bancario de reservas, al mismo tiempo que promueven la dinamismo económico, se pueden realizar mejoras de diseño en tres áreas:
Modelo de depósitos tokenizados: a través de depósitos tokenizados (Tokenized Deposit) se mantienen los depósitos en un sistema de reservas parciales.
Diversificación de colaterales: expandir los colaterales desde los bonos del gobierno a corto plazo (T-bills) a otros activos de alta calidad y alta liquidez.
Mecanismo de liquidez automática incorporado: a través de acuerdos de recompra en cadena (on-chain repo), instalaciones de recompra de tres partes (tri-party facilities), y pools de deuda colateral (CDP pools), se reintegran las reservas ociosas al mercado de crédito.
El objetivo es mantener un entorno económico interdependiente y en constante crecimiento, haciendo que los préstamos comerciales razonables sean más accesibles. A través del apoyo a la creación de crédito tradicional, al mismo tiempo que se aumenta la liquidez monetaria, los préstamos hipotecarios descentralizados y los préstamos privados directos, un diseño innovador de stablecoins puede lograr este objetivo.
A pesar de que el entorno regulatorio actual hace que los depósitos tokenizados no sean viables, la claridad regulatoria en torno a las stablecoins respaldadas por reservas en moneda fiduciaria está abriendo la puerta a las stablecoins garantizadas por depósitos bancarios.
Las stablecoins respaldadas por depósitos (Deposit-Backed Stablecoins) permiten a los bancos continuar ofreciendo crédito a sus clientes existentes, al mismo tiempo que mejoran la eficiencia de capital y aportan la programabilidad, bajo costo y velocidad de transacción de las stablecoins. El funcionamiento de estas stablecoins es muy sencillo: cuando un usuario elige acuñar stablecoins respaldadas por depósitos, el banco deduce la cantidad correspondiente del saldo de depósitos del usuario y transfiere la obligación de depósito a una cuenta de stablecoin integral. Luego, estas stablecoins, como tokens de propiedad de activos valorados en dólares, pueden enviarse a la dirección pública designada por el usuario.
Además de las stablecoins respaldadas por depósitos, otras soluciones también pueden mejorar la eficiencia del capital, reducir la fricción en el mercado de bonos del gobierno y aumentar la liquidez monetaria.
Ayudar a los bancos a adoptar las monedas estables
Los bancos pueden mejorar el margen de interés neto (NIM) al adoptar e incluso emitir stablecoins. Los usuarios pueden retirar fondos de sus depósitos mientras el banco aún retiene los rendimientos de los activos subyacentes y la relación con los clientes. Además, las stablecoins ofrecen a los bancos una oportunidad de pago sin la participación de intermediarios.
Ayudar a individuos y empresas a adoptar DeFi
A medida que más usuarios gestionan fondos y patrimonio directamente a través de monedas estables y activos tokenizados, los emprendedores deben ayudar a estos usuarios a obtener fondos de manera rápida y segura.
Ampliar los tipos de colateral y tokenizarlos
Ampliar el rango de activos colaterales aceptables más allá de los bonos del gobierno a corto plazo, como los bonos municipales, los bonos corporativos de alta calificación, los valores respaldados por hipotecas (MBS) u otros activos reales garantizados (RWA). Esto no solo reduce la dependencia de un solo mercado, sino que también proporciona crédito a prestatarios fuera del gobierno de EE. UU., al tiempo que asegura la alta calidad y liquidez de los colaterales para mantener la estabilidad de las stablecoins y la confianza de los usuarios.
Colocar los activos colaterales en la cadena para aumentar la liquidez
Tokenizar estos colaterales, incluyendo bienes raíces, materias primas, acciones y bonos del gobierno, para crear un ecosistema de colaterales más rico.
Modelo de Cuentas de Deuda Colateralizadas (CDPs)
Inspirándose en las stablecoins basadas en CDP como DAI de MakerDAO, este tipo de stablecoins utiliza una variedad de activos en cadena como colateral, lo que no solo diversifica el riesgo, sino que también reproduce en la cadena la función de expansión monetaria que ofrecen los bancos. Al mismo tiempo, se exige que estas stablecoins acepten auditorías de terceros estrictas y divulgación transparente para verificar la estabilidad de su modelo de colateral.
Aunque enfrentamos enormes desafíos, cada desafío trae consigo grandes oportunidades. Aquellos emprendedores y formuladores de políticas que puedan entender las sutilezas de las monedas estables tendrán la oportunidad de dar forma a un futuro financiero más inteligente, más seguro y más superior.