Desde la segunda mitad de 2023, las stablecoins han entrado en una senda de rápido crecimiento, con un tamaño de mercado actual que alcanza unos 250 mil millones de dólares estadounidenses y más de 250 millones de cuentas activas. Al mismo tiempo, los países han aprovechado la tendencia y han apoyado activamente el desarrollo de sus propias stablecoins, como la Unión Europea, Japón, Singapur, los Emiratos Árabes Unidos, Hong Kong, China y otros países/regiones han presentado proyectos de ley para regular el desarrollo innovador de las stablecoins, y más de 10 países importantes, como el Reino Unido, Australia y Corea del Sur, también han anunciado planes legislativos relevantes desde 2025. El reconocimiento del mercado global y el reconocimiento de las políticas de las stablecoins están mejorando rápidamente.
En particular, recientemente la "Ley GENIUS" de EE. UU. fue aprobada en el Senado, lo que ha elevado significativamente la probabilidad de que sea aprobada por el Congreso, lo que impulsará aún más el desarrollo del mercado de las stablecoins. Recientemente, las predicciones de Citibank muestran que, en un escenario optimista, el tamaño del mercado de las stablecoins alcanzará los 3.7 billones de dólares en 2030, convirtiéndose en una fuerza clave que influye en el panorama financiero monetario global.
Sin embargo, todavía hay seis malentendidos sobre las stablecoins en China: existe un conflicto entre las stablecoins y las monedas digitales de los bancos centrales, y las stablecoins exacerbarán el riesgo de actividades financieras ilegales. Estos malentendidos involucran no solo el posicionamiento funcional y los atributos de estabilidad de las monedas estables, sino también la relación entre las monedas estables y las monedas digitales de los bancos centrales, así como el impacto de las monedas estables en la soberanía monetaria, la internacionalización de la moneda y las actividades financieras ilegales, lo que resulta en una falta de consenso político sobre el desarrollo de monedas estables RMB en el extranjero o en el país. ****
A continuación, es necesario aclarar estos malentendidos lo antes posible, comprender de manera integral y objetiva los atributos funcionales y el valor estratégico de las monedas estables, y promover constantemente el desarrollo de monedas estables en RMB en el extranjero, a fin de sentar las bases para el desarrollo de monedas estables nacionales en RMB y proporcionar un nuevo motor para la internacionalización del RMB. ****
Desde la segunda mitad de 2023, las stablecoins han entrado en una senda de rápido crecimiento, con un tamaño de mercado actual que supera los 230 mil millones de dólares estadounidenses y más de 250 millones de cuentas activas. Al mismo tiempo, los países han aprovechado la tendencia y han apoyado activamente el desarrollo de sus propias stablecoins, como la Unión Europea, Japón, Singapur, los Emiratos Árabes Unidos, Hong Kong, China y otros países/regiones han presentado proyectos de ley para regular el desarrollo innovador de las stablecoins, y más de 10 países importantes, como el Reino Unido, Australia y Corea del Sur, también han anunciado planes legislativos relevantes desde 2025. El reconocimiento del mercado global y el reconocimiento de las políticas de las stablecoins están mejorando rápidamente. En particular, la reciente aprobación de la "Ley Genio" de EE.UU. en el Senado ha aumentado en gran medida la probabilidad de ser aprobada por el Congreso, lo que promoverá aún más el desarrollo del mercado de las stablecoins. Recientemente, el pronóstico de Citibank muestra que, en un escenario optimista, el mercado de stablecoins alcanzará los USD 3.7 billones en 2030, convirtiéndose en una fuerza clave que afectará el panorama monetario y financiero mundial.
Sin embargo, todavía hay muchos malentendidos en la comprensión de las monedas estables en China, que involucran no solo el posicionamiento funcional y los atributos de estabilidad de las monedas estables, sino también la relación entre las monedas estables y las monedas digitales de los bancos centrales, y el impacto de las monedas estables en la soberanía monetaria, la internacionalización de la moneda y las actividades financieras ilegales, lo que resulta en una falta de consenso político sobre el desarrollo de monedas estables RMB en el extranjero o en tierra. A continuación, es necesario aclarar estos malentendidos lo antes posible, comprender de manera integral y objetiva los atributos funcionales y el valor estratégico de las monedas estables, y promover constantemente el desarrollo de monedas estables en RMB en el extranjero, a fin de sentar las bases para el desarrollo de monedas estables nacionales en RMB y proporcionar un nuevo motor para la internacionalización del RMB.
Error 1: Equivaler las stablecoins a activos criptográficos generales
En el debate sobre las stablecoins, algunos puntos de vista han equiparado ampliamente las stablecoins con las criptomonedas, argumentando que las stablecoins son completamente descentralizadas, muy volátiles en precio, carecen de soporte de valor y son demasiado arriesgadas. Desde un punto de vista conceptual, una criptomoneda es un valor representado digitalmente registrado utilizando tecnología de contabilidad distribuida u otras tecnologías similares, lo que otorga al titular el poder y los derechos económicos para poseerla y usarla. Sin embargo, hay muchos tipos de criptomonedas, y las stablecoins son una de las más especiales, que son muy diferentes de las criptomonedas en el sentido general, como Bitcoin, Ethereum y Dogecoin, en términos de atributos funcionales y mecanismos de gobernanza.
Desde la perspectiva de los atributos funcionales, esta comprensión carece de una comprensión estructural de los criptoactivos. En concreto, hay cinco tipos específicos de criptoactivos: CBDC, stablecoins (principalmente stablecoins respaldadas por fiat), tokenización de productos financieros y activos del mundo real (RWA), tokens respaldados por activos fuera de la cadena (Bitcoin, Ethereum) y monedas meme (Trumpcoin, Dogecoin). Entre ellas, las stablecoins, especialmente las stablecoins respaldadas por fiat, no solo tienen las características de estabilidad y credibilidad de las monedas fiduciarias, sino que también tienen las ventajas de la descentralización, la globalización, la transparencia y la alta eficiencia que aporta blockchain a los criptoactivos. Históricamente, aunque ha habido momentos en los que el valor de las stablecoins ha caído por debajo del valor nominal prometido y algunos eventos de riesgo, en general son estables, y con la mejora del mecanismo de gestión de emisiones y el sistema regulatorio de varios países, la estabilidad del valor de las stablecoins es cada vez mayor.
Desde la perspectiva de la gobernanza de las transacciones, esta comprensión tampoco analiza las diferencias técnicas que hay detrás de las stablecoins. La emisión y el comercio de criptoactivos como Bitcoin y Ethereum se basan en algoritmos de consenso como Proof-of-Work (PoW) y Proof-of-Stake (PoS), que están completamente descentralizados, y el precio está completamente determinado tanto por el lado de la oferta como por el de la demanda del mercado. La mayoría de las stablecoins, como USDC y USDT, son emitidas de forma centralizada por el emisor (las stablecoins descentralizadas representan una pequeña proporción y son gestionadas por protocolos y contratos inteligentes), y el valor se demuestra mediante las reservas de activos del emisor (divulgación de información e informes de auditoría de los activos de apoyo detrás de las stablecoins, etc.), y el emisor se reserva el derecho de congelar las cuentas anormales y ajustar los parámetros de los contratos inteligentes, lo que tiene las características de la gobernanza semicentralizada. Por ejemplo, la Ley GENIUS de Estados Unidos exige que los emisores de stablecoins tengan la capacidad técnica necesaria para cumplir con las órdenes legales de incautar, congelar, quemar o bloquear la transferencia de stablecoins emitidas.
Es precisamente debido a las diferencias sustanciales entre las stablecoins y los activos criptográficos en sentido estricto, como Bitcoin, que la Unión Europea, Japón, Singapur, los Emiratos Árabes Unidos, Hong Kong y los Estados Unidos, que están desarrollando leyes sobre stablecoins y activos criptográficos, consideran los activos criptográficos generales como activos financieros (como valores), mientras que ven las stablecoins como herramientas de pago (stablecoins de pago), y han elaborado o aplicado regulaciones completamente diferentes.
Mito 2: El valor de las stablecoins no es estable
En la historia del desarrollo, ha habido varios eventos de riesgo de desvinculación de valor en las stablecoins. Por ejemplo, en abril de 2017, el precio de la stablecoin USDT en dólares cayó a 0,92 dólares, en mayo de 2022, la stablecoin algorítmica TerraUSD (UST) se desplomó, y en 2023, el precio de la stablecoin USDC en dólares se desplomó por debajo de 0,87 dólares debido al colapso de Silicon Valley Bank (en ese momento, 3,3 mil millones de dólares de las reservas de aproximadamente 40 mil millones de dólares de USDC estaban depositados en Silicon Valley Bank), y los precios de otras stablecoins más pequeñas también cayeron por debajo del valor prometido de vez en cuando. En este sentido, algunos creen que las stablecoins no son estables. Detrás de esta visión, hay una falta de comprensión del mecanismo de estabilidad de las stablecoins y de la gestión de los activos de reserva.
En primer lugar, es necesario comprender objetivamente los diferentes tipos y el rendimiento estable de las stablecoins. De acuerdo con el soporte de valor detrás de las stablecoins, las stablecoins se pueden dividir en cuatro categorías: monedas estables respaldadas por fiat (como USDC, USDT), monedas estables respaldadas por criptomonedas (como DAI), oro, plata y materias primas y otras monedas estables respaldadas físicamente (como PAXG) y monedas estables algorítmicas. Desde la perspectiva de la estabilidad de precios, las stablecoins algorítmicas que carecen de soporte de activos son las más bajas, seguidas de la estabilidad de las criptomonedas, y las stablecoins de moneda fiduciaria y las stablecoins físicas son las más altas. En la actualidad, la stablecoin con mayor volumen de emisión y negociación es la stablecoin moneda fiduciaria, que representa más del 95% del mercado. En este sentido, la mayoría de las stablecoins están respaldadas por monedas o activos fiduciarios y son estables, mientras que las stablecoins algorítmicas son relativamente inestables. Debido a esto, en las regulaciones regulatorias de varios países, incluida la "Ley GENIUS" en los Estados Unidos, las monedas estables algorítmicas no están incluidas en el alcance del reconocimiento regulatorio.
En segundo lugar, los emisores de stablecoins mejoran constantemente la transparencia y la estabilidad de sus activos de reserva. USDT, la mayor stablecoin, ha sido durante mucho tiempo controvertida por su transparencia, pero recientemente, con el desarrollo y la implementación de políticas regulatorias en varios países, también han contratado a un director financiero y han anunciado que contratarán a una empresa de contabilidad global para realizar una auditoría estandarizada de sus activos de reserva, lo que supone un gran paso adelante en materia de transparencia. USDC, la segunda stablecoin más grande, ha sido un modelo de la industria para la transparencia y el cumplimiento, y su emisor, Circle, se somete a una revisión mensual de sus activos de reserva por parte de un auditor independiente y revela semanalmente el estado estructural de sus activos de reserva. Además, Circle también aboga por la construcción de un "Marco de Adecuación de Capital de Tokens" (TCAF), que adopta un modelo dinámico sensible al riesgo, comenzando con pruebas de estrés de las reservas y las aportaciones de las partes interesadas, al tiempo que considera los riesgos técnicos como el rendimiento de la red blockchain y la ciberseguridad, superando los requisitos de adecuación de capital de Basilea III para los bancos. El mecanismo de transparencia, cumplimiento y estabilidad de los dos principales emisores de stablecoins ha sido seguido por todo el mercado de stablecoins.
Además, los mecanismos regulatorios para el funcionamiento y la gestión de los emisores de stablecoins en varios países también se están mejorando a un ritmo acelerado. Desde 2022, Japón, la Unión Europea, los Emiratos Árabes Unidos, Singapur, Hong Kong, China y otros países/regiones han emitido sucesivamente proyectos de ley regulatorios de stablecoins, todos los cuales han establecido requisitos claros para los emisores de stablecoins en términos de acceso, operación y gestión de licencias (que involucran el alcance comercial del emisor, gobierno corporativo, capital, liquidez y gestión de riesgos, etc.), inversión en activos de reserva y pago a clientes, lucha contra el lavado de dinero y la financiación del terrorismo, etc., y el marco regulatorio para la emisión y el comercio de monedas estables se ha vuelto más claro y perfecto. La Ley GENIUS de Estados Unidos establece requisitos específicos de capital, liquidez y gestión de riesgos para los emisores de stablecoins, y exige a los emisores que presenten informes mensuales de liquidez e informes de composición de reservas certificados por el CEO y el CFO, y que sean auditados anualmente. La mejora e implementación del marco regulatorio proporciona garantías adicionales para la estabilidad de las stablecoins.
Error 3: Hay un conflicto entre las stablecoins y las monedas digitales de los bancos centrales
La stablecoin de moneda fiduciaria es una tokenización de moneda fiduciaria (Token) promovida por instituciones de mercado, que se puede utilizar principalmente para la liquidación de transacciones de criptoactivos y el pago de comercio transfronterizo físico después de la emisión, y la transacción está descentralizada; La moneda digital del banco central es la tokenización de moneda fiduciaria lanzada por los bancos centrales de varios países, y la gestión general de la emisión se basa en una arquitectura de base de datos centralizada. Por esta razón, algunos argumentan que el uso de stablecoins inhibirá el uso de CBDC, y que la naturaleza "descentralizada" de las stablecoins entra en conflicto con la gestión centralizada de los sistemas de pago por parte de los bancos centrales. Esta visión es una falta de reconocimiento de la complementariedad y coexistencia de ambos.
Existe una clara complementariedad entre los escenarios de uso de las stablecoins fiduciarias y las monedas digitales de los bancos centrales. La moneda digital del banco central minorista (como el yuan digital) lanzada por varios países se utiliza principalmente en el pago de la vida nacional, los servicios de catering, el transporte, el consumo de compras, los servicios gubernamentales y otros campos, y algunos países han lanzado monedas digitales del banco central al por mayor para la liquidación entre instituciones financieras. En el futuro, las stablecoins se utilizarán principalmente en la liquidación B2B transfronteriza, la circulación en el mercado offshore y el comercio de criptoactivos, y la ecología DeFi, con transacciones descentralizadas y "pago como liquidación" (liquidación simultánea PvP del pago de la transacción), lo que tiene ventajas obvias sobre el actual sistema bancario de pago y liquidación transfronterizo en términos de costo y eficiencia del pago transfronterizo. Las remesas transfronterizas bancarias existentes suelen tardar hasta 5 días laborables en liquidarse, y la tasa de coste medio de las remesas transfronterizas es de alrededor del 6,35% (datos del Banco Mundial), pero los pagos transfronterizos basados en stablecoins básicamente implementan la liquidación en tiempo real, y el tiempo de liquidación más largo no superará 1 hora, y el coste medio de muchas blockchains de alto rendimiento para enviar stablecoins es inferior a 1 dólar. Más importante aún, el objetivo y la misión de los bancos centrales es mantener la estabilidad de precios y el crecimiento económico estable y rápido a través de la regulación de la política monetaria, no maximizar la emisión y circulación de moneda del banco central (moneda digital del banco central).
Al mismo tiempo, la naturaleza descentralizada de las stablecoins y el modelo de gestión de las monedas digitales de los bancos centrales también pueden coexistir. En términos de arquitectura técnica, el yuan digital actual en China ha realizado un procesamiento jerárquico en el sistema detrás de él, el sistema central adopta una arquitectura tradicional centralizada para lograr un alto rendimiento y, al mismo tiempo, el libro mayor distribuido se utiliza para garantizar la coherencia del banco central y los bancos comerciales en la información de propiedad de la moneda digital del banco central en la confirmación y el registro, que es explorar la colaboración entre la gestión centralizada y el libro mayor descentralizado. En cuanto a la operación comercial, en octubre de 2022, la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) cooperó con el Centro de Innovación del BPI para lanzar el proyecto Aurum, un sistema de moneda digital que mezcla monedas digitales del banco central y monedas estables, y establece dos tipos diferentes de tokens en la capa mayorista: las CBDC intermediarias (pasivos directos del banco central) y las monedas estables respaldadas por CBDC (pasivos de los emisores, cuyos activos de respaldo están en manos del banco central). También está explorando activamente el modo de cooperación del comercio descentralizado, las stablecoins y las monedas digitales de los bancos centrales gestionadas centralmente.
Además, la orientación política actual de los principales países ha cambiado para apoyar el desarrollo conjunto de stablecoins y monedas digitales de bancos centrales. Por un lado, según las estadísticas de la encuesta de 2024 del Banco de Pagos Internacionales (BPI), el interés actual por las monedas digitales de los bancos centrales en países de todo el mundo ha aumentado significativamente, y el número de países y regiones que exploran experimentos ha alcanzado unos 100. Por otro lado, la Unión Europea, los Emiratos Árabes Unidos, Singapur, Hong Kong, China y otros países y regiones han emitido regulaciones sobre monedas estables y criptomonedas, y en 2025, el proceso legislativo de los principales países del mundo para apoyar el desarrollo de monedas estables y el cumplimiento e innovación de criptomonedas se acelerará significativamente, y el Reino Unido, Australia, Japón, Corea del Sur, Turquía, Argentina, Nigeria, etc. han anunciado planes para formular proyectos de ley de monedas estables y criptomonedas. Se puede ver que la línea política principal de varios países ha cambiado para apoyar el desarrollo integrado de stablecoins, criptomonedas y monedas digitales de bancos centrales.
Error 4: Las stablecoins perjudican la soberanía monetaria nacional
El comercio de stablecoins tiene importantes atributos de descentralización y globalización, y algunos creen que el desarrollo de las stablecoins conducirá a la sustitución de las monedas soberanas nacionales y debilitará la capacidad del banco central para regular la política monetaria. Esta opinión es que la comprensión del uso y la gestión de las stablecoins y la regulación de la política monetaria no existe, y las preocupaciones que subyacen no existen desde la perspectiva de la historia del desarrollo o la práctica de las políticas, o pueden eliminarse mediante el diseño institucional.
En el caso de la sustitución monetaria soberana, puede resolverse restringiendo el uso doméstico de las stablecoins y la gestión de los activos de reserva de las stablecoins. Para algunos países, especialmente los pequeños, el uso a gran escala de monedas fiduciarias estables en otros países dentro de sus propias fronteras tendrá un efecto de desplazamiento en la circulación y el uso de sus propias monedas. Sin embargo, en el proceso de emisión de stablecoins, con el fin de limitar el impacto de las stablecoins en moneda extranjera, como las stablecoins en dólares estadounidenses, en la circulación y el pago en moneda local nacional, las leyes reguladoras de la Unión Europea y los Emiratos Árabes Unidos y otros países/regiones han establecido acuerdos específicos, como restringir o prohibir el uso de stablecoins en moneda extranjera en los pagos de transacciones nacionales. Al mismo tiempo, para la gestión de los activos de reserva de las stablecoins, el requisito regulatorio común de varios países es que el emisor de la stablecoin en moneda local debe mantener los fondos de reserva en una institución financiera en su propio país/región e invertir en activos denominados en la moneda local. Por ejemplo, la Ley GENIUS de los Estados Unidos exige claramente que el alcance de la inversión de las reservas de stablecoins sea principalmente los activos en dólares estadounidenses en los Estados Unidos, incluido el efectivo en dólares estadounidenses, los bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo, las letras de la Reserva Federal, los fondos del mercado monetario y los depósitos del banco central. Esto no solo evita el riesgo de sustitución de divisas, sino que también reduce el riesgo de sustitución de divisas soberanas.
El impacto en la regulación de la política monetaria puede resolverse mediante el desarrollo gradual de las stablecoins y las operaciones de mercado abierto de los bancos centrales. En cuanto a la emisión, con el fin de aliviar el impacto del rápido desarrollo de las stablecoins en el sistema monetario y la política monetaria existentes en un corto período de tiempo, la Ley de Supervisión del Mercado de Criptoactivos de la UE (MiCA) exige que el volumen diario de operaciones de un solo token de referencia de activos (ART) y token de moneda electrónica (EMT) no supere los 5 millones de euros, y cuando el valor de mercado de ART y EMT supere los 500 millones de euros, el emisor debe informar al regulador y cumplir requisitos adicionales. En términos de uso, es posible adoptar el camino de promoción de "primero en el extranjero, luego en tierra y finalmente en el país" (como los Emiratos Árabes Unidos), primero limitando el uso de "personas elegibles" y luego liberalizando gradualmente el uso de los usuarios, primero limitando los escenarios de uso local, como las transacciones financieras y los pagos, y luego liberalizando continuamente los escenarios de uso. Además, desde la perspectiva de la historia del desarrollo del eurodólar y el petrodólar, el dólar estadounidense todavía se ve afectado por la regulación de la política monetaria de la Reserva Federal después de la globalización, y los activos de reserva detrás de las monedas estables de moneda fiduciaria todavía están denominados en monedas locales y se negocian en sus propios países, que todavía se ven afectados por la regulación de la política monetaria de sus propios bancos centrales, y el banco central también puede incluir monedas estables en moneda local en operaciones de mercado abierto.
Fallo cinco: las stablecoins no favorecen la internacionalización de la moneda local
Este punto de vista apunta principalmente a la internacionalización del renminbi. En la actualidad, China está promoviendo activamente el desarrollo del sistema de pago transfronterizo RMB (sistema CIPS) y, al mismo tiempo, promoviendo la integración de CIPS y el proyecto puente de moneda digital del banco central multilateral (mBridge), como un canal importante para promover la internacionalización del RMB, y las instituciones participantes actuales de CIPS han cubierto 185 países y regiones. Por lo tanto, existe la opinión de que la emisión y el comercio de stablecoins en RMB no son propicios para el desarrollo del sistema CIPS y la promoción de la internacionalización del RMB. Sin embargo, esta visión es engañosa e inexacta para comprender el papel de las stablecoins en la promoción de la internacionalización de la moneda.
Por un lado, el desarrollo revolucionario de la internacionalización del RMB requiere la stablecoin RMB como nuevo motor. En los últimos años, con el apoyo de medidas como la promoción de CIPS, la expansión de los acuerdos de intercambio de monedas locales y el aumento del uso del RMB en la inversión y el comercio de la Franja y la Ruta, la proporción de RMB en los pagos globales ha aumentado al cuarto lugar, pero existe una gran brecha entre la cuota de mercado (3,75% en diciembre de 2024) y el dólar estadounidense (49,12%), especialmente el uso del RMB en pagos internacionales con la participación de empresas no chinas. A partir de mayo de 2025, el tamaño de las transacciones de stablecoins en los últimos 12 meses ha alcanzado los 7 billones de dólares estadounidenses (33,2 billones de dólares estadounidenses antes del ajuste), y el número de transacciones ha alcanzado los 14 billones (51 billones antes del ajuste), y la escala de transacciones en 2024 superará la escala de pago combinada de VISA y Mastercard, convirtiéndose gradualmente en el principal método de pago para las transacciones transfronterizas. La promoción activa del uso de las stablecoins RMB en el comercio transfronterizo y la liquidación internacional será un punto de partida importante para la internacionalización del RMB, y no entra en conflicto con la promoción de la internacionalización del RMB a través de la expansión y aplicación del CIPS.
Al mismo tiempo, el desarrollo de las stablecoins RMB ayudará a reducir la incertidumbre a la que se enfrenta el puente de la moneda digital del banco central. Aunque el yuan digital se puede utilizar para pagos transfronterizos a través de puentes multilaterales de moneda digital para mejorar el nivel de internacionalización del yuan, ha entrado en la etapa de producto mínimo viable (MVP) en junio de 2024. Sin embargo, en el caso de que el BPI se retire del proyecto "puente de moneda digital" y cambie para apoyar el proyecto Ágora dirigido por los bancos centrales de EE. UU. y Europa, existe cierta incertidumbre sobre las perspectivas de desarrollo del "puente de moneda digital". El aumento de la proporción de RMB en los pagos y liquidaciones internacionales a través de las stablecoins RMB ayudará a compensar las deficiencias del e-RMB en escenarios extraterritoriales y la incertidumbre a la que se enfrenta el desarrollo y la promoción de los puentes de monedas digitales de los bancos centrales.
Mito seis: las stablecoins aumentarán el riesgo de actividades financieras ilegales
Las stablecoins se basan en la emisión y el comercio de blockchain, que tiene las características de descentralización, globalización, anonimato y transacciones irrevocables, y la tecnología de puente fortalece la interconexión de diferentes blockchains, lo que facilita a los lavadores de dinero ocultar sus identidades y fuentes de fondos. Por esta razón, algunos creen que las stablecoins aumentan el riesgo de actividades financieras ilegales como el lavado de dinero y la fuga de capitales. Estos entendimientos son algo anticuados y no siguen bien el desarrollo de la tecnología contra el lavado de dinero en el espacio de las criptomonedas, así como el desarrollo de regímenes regulatorios como el contra el lavado de dinero en el campo de las criptomonedas.
La tecnología blockchain también se puede utilizar para monitorear el flujo de fondos en stablecoins. Desde el lanzamiento de la criptomoneda, ha habido instituciones y expertos que investigan y diseñan el modo de expresión de los criptoactivos para registrar la información del proceso de las transacciones de transferencia de moneda digital en la expresión de la criptomoneda. Al mismo tiempo, ya en 2019, la investigación del BIS señaló que, para las transacciones de stablecoins y criptomonedas basadas en blockchain y contabilidad distribuida, los reguladores financieros pueden aplicar la tecnología de blockchain y contabilidad distribuida a la supervisión financiera, e implementar una "supervisión integrada" de stablecoins y criptomonedas. Al mismo tiempo, algunos países también están explorando la promoción de la supervisión de nodos clave de blockchain y la supervisión de la comunidad de gobernanza.
Además, en la actualidad, algunas empresas de tecnología blockchain han desarrollado una tecnología de procesamiento de cifrado de datos de múltiples nodos, que utiliza un sistema de gestión de datos distribuido para realizar estadísticas y análisis en tiempo real del flujo y los cambios específicos de capital, al tiempo que garantiza la seguridad del capital, rastrea el proceso de los fondos desde el origen hasta el destino y revela el origen, el destino y la conexión entre los fondos. Estas tecnologías pueden utilizarse plenamente en la lucha contra el blanqueo de capitales y en la regulación de las actividades financieras ilegales en las transacciones de stablecoins. Por ejemplo, en agosto de 2024, la cadena de bloques TRON (TRON), la stablecoin USDT y TRM formaron conjuntamente la Coalición de Prevención de Delitos Financieros T3 (T3 FCU), que congeló más de USD 130 millones en ganancias ilegales de criptomonedas en 2024 en cooperación con las fuerzas del orden de varios países.
El régimen regulatorio mundial para la lucha contra el lavado de dinero y las actividades financieras ilícitas también está mejorando rápidamente. En respuesta a los posibles riesgos de blanqueo de capitales en las transacciones de stablecoins y criptoactivos, el Grupo de Acción Financiera Mundial (GAFI) ha actualizado la Norma Internacional contra el Blanqueo de Capitales, la Financiación del Terrorismo y la Financiación de la Proliferación: Recomendaciones del GAFI, que incluye explícitamente las stablecoins y las actividades y proveedores de servicios (VASP) de las stablecoins y las criptomonedas (activos virtuales) en las normas internacionales contra el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo. La aplicación de la Regla de Viaje se extiende a los productos y servicios de activos virtuales. Al mismo tiempo, la Unión Europea, Japón, Singapur, Hong Kong, etc. también han propuesto esquemas regulatorios específicos contra el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo para los servicios de comercio de criptomonedas, como el "Reglamento de Transferencia de Fondos" de la Unión Europea, que requiere que cualquier cantidad de transferencias de criptomonedas entre cuentas de servicios de criptomonedas siga las "reglas de viaje". La Ley GENIUS también impone requisitos específicos de cumplimiento contra el blanqueo de capitales para las transacciones de stablecoins, y exige que los emisores tengan las capacidades técnicas para incautar, congelar y bloquear las transacciones ilegales de stablecoins.
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El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Aclarar los seis grandes mitos sobre las monedas estables
Autor: Shen Jianguang, Zhu Taihui
Desde la segunda mitad de 2023, las stablecoins han entrado en una senda de rápido crecimiento, con un tamaño de mercado actual que alcanza unos 250 mil millones de dólares estadounidenses y más de 250 millones de cuentas activas. Al mismo tiempo, los países han aprovechado la tendencia y han apoyado activamente el desarrollo de sus propias stablecoins, como la Unión Europea, Japón, Singapur, los Emiratos Árabes Unidos, Hong Kong, China y otros países/regiones han presentado proyectos de ley para regular el desarrollo innovador de las stablecoins, y más de 10 países importantes, como el Reino Unido, Australia y Corea del Sur, también han anunciado planes legislativos relevantes desde 2025. El reconocimiento del mercado global y el reconocimiento de las políticas de las stablecoins están mejorando rápidamente.
En particular, recientemente la "Ley GENIUS" de EE. UU. fue aprobada en el Senado, lo que ha elevado significativamente la probabilidad de que sea aprobada por el Congreso, lo que impulsará aún más el desarrollo del mercado de las stablecoins. Recientemente, las predicciones de Citibank muestran que, en un escenario optimista, el tamaño del mercado de las stablecoins alcanzará los 3.7 billones de dólares en 2030, convirtiéndose en una fuerza clave que influye en el panorama financiero monetario global.
Sin embargo, todavía hay seis malentendidos sobre las stablecoins en China: existe un conflicto entre las stablecoins y las monedas digitales de los bancos centrales, y las stablecoins exacerbarán el riesgo de actividades financieras ilegales. Estos malentendidos involucran no solo el posicionamiento funcional y los atributos de estabilidad de las monedas estables, sino también la relación entre las monedas estables y las monedas digitales de los bancos centrales, así como el impacto de las monedas estables en la soberanía monetaria, la internacionalización de la moneda y las actividades financieras ilegales, lo que resulta en una falta de consenso político sobre el desarrollo de monedas estables RMB en el extranjero o en el país. ****
A continuación, es necesario aclarar estos malentendidos lo antes posible, comprender de manera integral y objetiva los atributos funcionales y el valor estratégico de las monedas estables, y promover constantemente el desarrollo de monedas estables en RMB en el extranjero, a fin de sentar las bases para el desarrollo de monedas estables nacionales en RMB y proporcionar un nuevo motor para la internacionalización del RMB. ****
Desde la segunda mitad de 2023, las stablecoins han entrado en una senda de rápido crecimiento, con un tamaño de mercado actual que supera los 230 mil millones de dólares estadounidenses y más de 250 millones de cuentas activas. Al mismo tiempo, los países han aprovechado la tendencia y han apoyado activamente el desarrollo de sus propias stablecoins, como la Unión Europea, Japón, Singapur, los Emiratos Árabes Unidos, Hong Kong, China y otros países/regiones han presentado proyectos de ley para regular el desarrollo innovador de las stablecoins, y más de 10 países importantes, como el Reino Unido, Australia y Corea del Sur, también han anunciado planes legislativos relevantes desde 2025. El reconocimiento del mercado global y el reconocimiento de las políticas de las stablecoins están mejorando rápidamente. En particular, la reciente aprobación de la "Ley Genio" de EE.UU. en el Senado ha aumentado en gran medida la probabilidad de ser aprobada por el Congreso, lo que promoverá aún más el desarrollo del mercado de las stablecoins. Recientemente, el pronóstico de Citibank muestra que, en un escenario optimista, el mercado de stablecoins alcanzará los USD 3.7 billones en 2030, convirtiéndose en una fuerza clave que afectará el panorama monetario y financiero mundial.
Sin embargo, todavía hay muchos malentendidos en la comprensión de las monedas estables en China, que involucran no solo el posicionamiento funcional y los atributos de estabilidad de las monedas estables, sino también la relación entre las monedas estables y las monedas digitales de los bancos centrales, y el impacto de las monedas estables en la soberanía monetaria, la internacionalización de la moneda y las actividades financieras ilegales, lo que resulta en una falta de consenso político sobre el desarrollo de monedas estables RMB en el extranjero o en tierra. A continuación, es necesario aclarar estos malentendidos lo antes posible, comprender de manera integral y objetiva los atributos funcionales y el valor estratégico de las monedas estables, y promover constantemente el desarrollo de monedas estables en RMB en el extranjero, a fin de sentar las bases para el desarrollo de monedas estables nacionales en RMB y proporcionar un nuevo motor para la internacionalización del RMB.
Error 1: Equivaler las stablecoins a activos criptográficos generales
En el debate sobre las stablecoins, algunos puntos de vista han equiparado ampliamente las stablecoins con las criptomonedas, argumentando que las stablecoins son completamente descentralizadas, muy volátiles en precio, carecen de soporte de valor y son demasiado arriesgadas. Desde un punto de vista conceptual, una criptomoneda es un valor representado digitalmente registrado utilizando tecnología de contabilidad distribuida u otras tecnologías similares, lo que otorga al titular el poder y los derechos económicos para poseerla y usarla. Sin embargo, hay muchos tipos de criptomonedas, y las stablecoins son una de las más especiales, que son muy diferentes de las criptomonedas en el sentido general, como Bitcoin, Ethereum y Dogecoin, en términos de atributos funcionales y mecanismos de gobernanza.
Desde la perspectiva de los atributos funcionales, esta comprensión carece de una comprensión estructural de los criptoactivos. En concreto, hay cinco tipos específicos de criptoactivos: CBDC, stablecoins (principalmente stablecoins respaldadas por fiat), tokenización de productos financieros y activos del mundo real (RWA), tokens respaldados por activos fuera de la cadena (Bitcoin, Ethereum) y monedas meme (Trumpcoin, Dogecoin). Entre ellas, las stablecoins, especialmente las stablecoins respaldadas por fiat, no solo tienen las características de estabilidad y credibilidad de las monedas fiduciarias, sino que también tienen las ventajas de la descentralización, la globalización, la transparencia y la alta eficiencia que aporta blockchain a los criptoactivos. Históricamente, aunque ha habido momentos en los que el valor de las stablecoins ha caído por debajo del valor nominal prometido y algunos eventos de riesgo, en general son estables, y con la mejora del mecanismo de gestión de emisiones y el sistema regulatorio de varios países, la estabilidad del valor de las stablecoins es cada vez mayor.
Desde la perspectiva de la gobernanza de las transacciones, esta comprensión tampoco analiza las diferencias técnicas que hay detrás de las stablecoins. La emisión y el comercio de criptoactivos como Bitcoin y Ethereum se basan en algoritmos de consenso como Proof-of-Work (PoW) y Proof-of-Stake (PoS), que están completamente descentralizados, y el precio está completamente determinado tanto por el lado de la oferta como por el de la demanda del mercado. La mayoría de las stablecoins, como USDC y USDT, son emitidas de forma centralizada por el emisor (las stablecoins descentralizadas representan una pequeña proporción y son gestionadas por protocolos y contratos inteligentes), y el valor se demuestra mediante las reservas de activos del emisor (divulgación de información e informes de auditoría de los activos de apoyo detrás de las stablecoins, etc.), y el emisor se reserva el derecho de congelar las cuentas anormales y ajustar los parámetros de los contratos inteligentes, lo que tiene las características de la gobernanza semicentralizada. Por ejemplo, la Ley GENIUS de Estados Unidos exige que los emisores de stablecoins tengan la capacidad técnica necesaria para cumplir con las órdenes legales de incautar, congelar, quemar o bloquear la transferencia de stablecoins emitidas.
Es precisamente debido a las diferencias sustanciales entre las stablecoins y los activos criptográficos en sentido estricto, como Bitcoin, que la Unión Europea, Japón, Singapur, los Emiratos Árabes Unidos, Hong Kong y los Estados Unidos, que están desarrollando leyes sobre stablecoins y activos criptográficos, consideran los activos criptográficos generales como activos financieros (como valores), mientras que ven las stablecoins como herramientas de pago (stablecoins de pago), y han elaborado o aplicado regulaciones completamente diferentes.
Mito 2: El valor de las stablecoins no es estable
En la historia del desarrollo, ha habido varios eventos de riesgo de desvinculación de valor en las stablecoins. Por ejemplo, en abril de 2017, el precio de la stablecoin USDT en dólares cayó a 0,92 dólares, en mayo de 2022, la stablecoin algorítmica TerraUSD (UST) se desplomó, y en 2023, el precio de la stablecoin USDC en dólares se desplomó por debajo de 0,87 dólares debido al colapso de Silicon Valley Bank (en ese momento, 3,3 mil millones de dólares de las reservas de aproximadamente 40 mil millones de dólares de USDC estaban depositados en Silicon Valley Bank), y los precios de otras stablecoins más pequeñas también cayeron por debajo del valor prometido de vez en cuando. En este sentido, algunos creen que las stablecoins no son estables. Detrás de esta visión, hay una falta de comprensión del mecanismo de estabilidad de las stablecoins y de la gestión de los activos de reserva.
En primer lugar, es necesario comprender objetivamente los diferentes tipos y el rendimiento estable de las stablecoins. De acuerdo con el soporte de valor detrás de las stablecoins, las stablecoins se pueden dividir en cuatro categorías: monedas estables respaldadas por fiat (como USDC, USDT), monedas estables respaldadas por criptomonedas (como DAI), oro, plata y materias primas y otras monedas estables respaldadas físicamente (como PAXG) y monedas estables algorítmicas. Desde la perspectiva de la estabilidad de precios, las stablecoins algorítmicas que carecen de soporte de activos son las más bajas, seguidas de la estabilidad de las criptomonedas, y las stablecoins de moneda fiduciaria y las stablecoins físicas son las más altas. En la actualidad, la stablecoin con mayor volumen de emisión y negociación es la stablecoin moneda fiduciaria, que representa más del 95% del mercado. En este sentido, la mayoría de las stablecoins están respaldadas por monedas o activos fiduciarios y son estables, mientras que las stablecoins algorítmicas son relativamente inestables. Debido a esto, en las regulaciones regulatorias de varios países, incluida la "Ley GENIUS" en los Estados Unidos, las monedas estables algorítmicas no están incluidas en el alcance del reconocimiento regulatorio.
En segundo lugar, los emisores de stablecoins mejoran constantemente la transparencia y la estabilidad de sus activos de reserva. USDT, la mayor stablecoin, ha sido durante mucho tiempo controvertida por su transparencia, pero recientemente, con el desarrollo y la implementación de políticas regulatorias en varios países, también han contratado a un director financiero y han anunciado que contratarán a una empresa de contabilidad global para realizar una auditoría estandarizada de sus activos de reserva, lo que supone un gran paso adelante en materia de transparencia. USDC, la segunda stablecoin más grande, ha sido un modelo de la industria para la transparencia y el cumplimiento, y su emisor, Circle, se somete a una revisión mensual de sus activos de reserva por parte de un auditor independiente y revela semanalmente el estado estructural de sus activos de reserva. Además, Circle también aboga por la construcción de un "Marco de Adecuación de Capital de Tokens" (TCAF), que adopta un modelo dinámico sensible al riesgo, comenzando con pruebas de estrés de las reservas y las aportaciones de las partes interesadas, al tiempo que considera los riesgos técnicos como el rendimiento de la red blockchain y la ciberseguridad, superando los requisitos de adecuación de capital de Basilea III para los bancos. El mecanismo de transparencia, cumplimiento y estabilidad de los dos principales emisores de stablecoins ha sido seguido por todo el mercado de stablecoins.
Además, los mecanismos regulatorios para el funcionamiento y la gestión de los emisores de stablecoins en varios países también se están mejorando a un ritmo acelerado. Desde 2022, Japón, la Unión Europea, los Emiratos Árabes Unidos, Singapur, Hong Kong, China y otros países/regiones han emitido sucesivamente proyectos de ley regulatorios de stablecoins, todos los cuales han establecido requisitos claros para los emisores de stablecoins en términos de acceso, operación y gestión de licencias (que involucran el alcance comercial del emisor, gobierno corporativo, capital, liquidez y gestión de riesgos, etc.), inversión en activos de reserva y pago a clientes, lucha contra el lavado de dinero y la financiación del terrorismo, etc., y el marco regulatorio para la emisión y el comercio de monedas estables se ha vuelto más claro y perfecto. La Ley GENIUS de Estados Unidos establece requisitos específicos de capital, liquidez y gestión de riesgos para los emisores de stablecoins, y exige a los emisores que presenten informes mensuales de liquidez e informes de composición de reservas certificados por el CEO y el CFO, y que sean auditados anualmente. La mejora e implementación del marco regulatorio proporciona garantías adicionales para la estabilidad de las stablecoins.
Error 3: Hay un conflicto entre las stablecoins y las monedas digitales de los bancos centrales
La stablecoin de moneda fiduciaria es una tokenización de moneda fiduciaria (Token) promovida por instituciones de mercado, que se puede utilizar principalmente para la liquidación de transacciones de criptoactivos y el pago de comercio transfronterizo físico después de la emisión, y la transacción está descentralizada; La moneda digital del banco central es la tokenización de moneda fiduciaria lanzada por los bancos centrales de varios países, y la gestión general de la emisión se basa en una arquitectura de base de datos centralizada. Por esta razón, algunos argumentan que el uso de stablecoins inhibirá el uso de CBDC, y que la naturaleza "descentralizada" de las stablecoins entra en conflicto con la gestión centralizada de los sistemas de pago por parte de los bancos centrales. Esta visión es una falta de reconocimiento de la complementariedad y coexistencia de ambos.
Existe una clara complementariedad entre los escenarios de uso de las stablecoins fiduciarias y las monedas digitales de los bancos centrales. La moneda digital del banco central minorista (como el yuan digital) lanzada por varios países se utiliza principalmente en el pago de la vida nacional, los servicios de catering, el transporte, el consumo de compras, los servicios gubernamentales y otros campos, y algunos países han lanzado monedas digitales del banco central al por mayor para la liquidación entre instituciones financieras. En el futuro, las stablecoins se utilizarán principalmente en la liquidación B2B transfronteriza, la circulación en el mercado offshore y el comercio de criptoactivos, y la ecología DeFi, con transacciones descentralizadas y "pago como liquidación" (liquidación simultánea PvP del pago de la transacción), lo que tiene ventajas obvias sobre el actual sistema bancario de pago y liquidación transfronterizo en términos de costo y eficiencia del pago transfronterizo. Las remesas transfronterizas bancarias existentes suelen tardar hasta 5 días laborables en liquidarse, y la tasa de coste medio de las remesas transfronterizas es de alrededor del 6,35% (datos del Banco Mundial), pero los pagos transfronterizos basados en stablecoins básicamente implementan la liquidación en tiempo real, y el tiempo de liquidación más largo no superará 1 hora, y el coste medio de muchas blockchains de alto rendimiento para enviar stablecoins es inferior a 1 dólar. Más importante aún, el objetivo y la misión de los bancos centrales es mantener la estabilidad de precios y el crecimiento económico estable y rápido a través de la regulación de la política monetaria, no maximizar la emisión y circulación de moneda del banco central (moneda digital del banco central).
Al mismo tiempo, la naturaleza descentralizada de las stablecoins y el modelo de gestión de las monedas digitales de los bancos centrales también pueden coexistir. En términos de arquitectura técnica, el yuan digital actual en China ha realizado un procesamiento jerárquico en el sistema detrás de él, el sistema central adopta una arquitectura tradicional centralizada para lograr un alto rendimiento y, al mismo tiempo, el libro mayor distribuido se utiliza para garantizar la coherencia del banco central y los bancos comerciales en la información de propiedad de la moneda digital del banco central en la confirmación y el registro, que es explorar la colaboración entre la gestión centralizada y el libro mayor descentralizado. En cuanto a la operación comercial, en octubre de 2022, la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) cooperó con el Centro de Innovación del BPI para lanzar el proyecto Aurum, un sistema de moneda digital que mezcla monedas digitales del banco central y monedas estables, y establece dos tipos diferentes de tokens en la capa mayorista: las CBDC intermediarias (pasivos directos del banco central) y las monedas estables respaldadas por CBDC (pasivos de los emisores, cuyos activos de respaldo están en manos del banco central). También está explorando activamente el modo de cooperación del comercio descentralizado, las stablecoins y las monedas digitales de los bancos centrales gestionadas centralmente.
Además, la orientación política actual de los principales países ha cambiado para apoyar el desarrollo conjunto de stablecoins y monedas digitales de bancos centrales. Por un lado, según las estadísticas de la encuesta de 2024 del Banco de Pagos Internacionales (BPI), el interés actual por las monedas digitales de los bancos centrales en países de todo el mundo ha aumentado significativamente, y el número de países y regiones que exploran experimentos ha alcanzado unos 100. Por otro lado, la Unión Europea, los Emiratos Árabes Unidos, Singapur, Hong Kong, China y otros países y regiones han emitido regulaciones sobre monedas estables y criptomonedas, y en 2025, el proceso legislativo de los principales países del mundo para apoyar el desarrollo de monedas estables y el cumplimiento e innovación de criptomonedas se acelerará significativamente, y el Reino Unido, Australia, Japón, Corea del Sur, Turquía, Argentina, Nigeria, etc. han anunciado planes para formular proyectos de ley de monedas estables y criptomonedas. Se puede ver que la línea política principal de varios países ha cambiado para apoyar el desarrollo integrado de stablecoins, criptomonedas y monedas digitales de bancos centrales.
Error 4: Las stablecoins perjudican la soberanía monetaria nacional
El comercio de stablecoins tiene importantes atributos de descentralización y globalización, y algunos creen que el desarrollo de las stablecoins conducirá a la sustitución de las monedas soberanas nacionales y debilitará la capacidad del banco central para regular la política monetaria. Esta opinión es que la comprensión del uso y la gestión de las stablecoins y la regulación de la política monetaria no existe, y las preocupaciones que subyacen no existen desde la perspectiva de la historia del desarrollo o la práctica de las políticas, o pueden eliminarse mediante el diseño institucional.
En el caso de la sustitución monetaria soberana, puede resolverse restringiendo el uso doméstico de las stablecoins y la gestión de los activos de reserva de las stablecoins. Para algunos países, especialmente los pequeños, el uso a gran escala de monedas fiduciarias estables en otros países dentro de sus propias fronteras tendrá un efecto de desplazamiento en la circulación y el uso de sus propias monedas. Sin embargo, en el proceso de emisión de stablecoins, con el fin de limitar el impacto de las stablecoins en moneda extranjera, como las stablecoins en dólares estadounidenses, en la circulación y el pago en moneda local nacional, las leyes reguladoras de la Unión Europea y los Emiratos Árabes Unidos y otros países/regiones han establecido acuerdos específicos, como restringir o prohibir el uso de stablecoins en moneda extranjera en los pagos de transacciones nacionales. Al mismo tiempo, para la gestión de los activos de reserva de las stablecoins, el requisito regulatorio común de varios países es que el emisor de la stablecoin en moneda local debe mantener los fondos de reserva en una institución financiera en su propio país/región e invertir en activos denominados en la moneda local. Por ejemplo, la Ley GENIUS de los Estados Unidos exige claramente que el alcance de la inversión de las reservas de stablecoins sea principalmente los activos en dólares estadounidenses en los Estados Unidos, incluido el efectivo en dólares estadounidenses, los bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo, las letras de la Reserva Federal, los fondos del mercado monetario y los depósitos del banco central. Esto no solo evita el riesgo de sustitución de divisas, sino que también reduce el riesgo de sustitución de divisas soberanas.
El impacto en la regulación de la política monetaria puede resolverse mediante el desarrollo gradual de las stablecoins y las operaciones de mercado abierto de los bancos centrales. En cuanto a la emisión, con el fin de aliviar el impacto del rápido desarrollo de las stablecoins en el sistema monetario y la política monetaria existentes en un corto período de tiempo, la Ley de Supervisión del Mercado de Criptoactivos de la UE (MiCA) exige que el volumen diario de operaciones de un solo token de referencia de activos (ART) y token de moneda electrónica (EMT) no supere los 5 millones de euros, y cuando el valor de mercado de ART y EMT supere los 500 millones de euros, el emisor debe informar al regulador y cumplir requisitos adicionales. En términos de uso, es posible adoptar el camino de promoción de "primero en el extranjero, luego en tierra y finalmente en el país" (como los Emiratos Árabes Unidos), primero limitando el uso de "personas elegibles" y luego liberalizando gradualmente el uso de los usuarios, primero limitando los escenarios de uso local, como las transacciones financieras y los pagos, y luego liberalizando continuamente los escenarios de uso. Además, desde la perspectiva de la historia del desarrollo del eurodólar y el petrodólar, el dólar estadounidense todavía se ve afectado por la regulación de la política monetaria de la Reserva Federal después de la globalización, y los activos de reserva detrás de las monedas estables de moneda fiduciaria todavía están denominados en monedas locales y se negocian en sus propios países, que todavía se ven afectados por la regulación de la política monetaria de sus propios bancos centrales, y el banco central también puede incluir monedas estables en moneda local en operaciones de mercado abierto.
Fallo cinco: las stablecoins no favorecen la internacionalización de la moneda local
Este punto de vista apunta principalmente a la internacionalización del renminbi. En la actualidad, China está promoviendo activamente el desarrollo del sistema de pago transfronterizo RMB (sistema CIPS) y, al mismo tiempo, promoviendo la integración de CIPS y el proyecto puente de moneda digital del banco central multilateral (mBridge), como un canal importante para promover la internacionalización del RMB, y las instituciones participantes actuales de CIPS han cubierto 185 países y regiones. Por lo tanto, existe la opinión de que la emisión y el comercio de stablecoins en RMB no son propicios para el desarrollo del sistema CIPS y la promoción de la internacionalización del RMB. Sin embargo, esta visión es engañosa e inexacta para comprender el papel de las stablecoins en la promoción de la internacionalización de la moneda.
Por un lado, el desarrollo revolucionario de la internacionalización del RMB requiere la stablecoin RMB como nuevo motor. En los últimos años, con el apoyo de medidas como la promoción de CIPS, la expansión de los acuerdos de intercambio de monedas locales y el aumento del uso del RMB en la inversión y el comercio de la Franja y la Ruta, la proporción de RMB en los pagos globales ha aumentado al cuarto lugar, pero existe una gran brecha entre la cuota de mercado (3,75% en diciembre de 2024) y el dólar estadounidense (49,12%), especialmente el uso del RMB en pagos internacionales con la participación de empresas no chinas. A partir de mayo de 2025, el tamaño de las transacciones de stablecoins en los últimos 12 meses ha alcanzado los 7 billones de dólares estadounidenses (33,2 billones de dólares estadounidenses antes del ajuste), y el número de transacciones ha alcanzado los 14 billones (51 billones antes del ajuste), y la escala de transacciones en 2024 superará la escala de pago combinada de VISA y Mastercard, convirtiéndose gradualmente en el principal método de pago para las transacciones transfronterizas. La promoción activa del uso de las stablecoins RMB en el comercio transfronterizo y la liquidación internacional será un punto de partida importante para la internacionalización del RMB, y no entra en conflicto con la promoción de la internacionalización del RMB a través de la expansión y aplicación del CIPS.
Al mismo tiempo, el desarrollo de las stablecoins RMB ayudará a reducir la incertidumbre a la que se enfrenta el puente de la moneda digital del banco central. Aunque el yuan digital se puede utilizar para pagos transfronterizos a través de puentes multilaterales de moneda digital para mejorar el nivel de internacionalización del yuan, ha entrado en la etapa de producto mínimo viable (MVP) en junio de 2024. Sin embargo, en el caso de que el BPI se retire del proyecto "puente de moneda digital" y cambie para apoyar el proyecto Ágora dirigido por los bancos centrales de EE. UU. y Europa, existe cierta incertidumbre sobre las perspectivas de desarrollo del "puente de moneda digital". El aumento de la proporción de RMB en los pagos y liquidaciones internacionales a través de las stablecoins RMB ayudará a compensar las deficiencias del e-RMB en escenarios extraterritoriales y la incertidumbre a la que se enfrenta el desarrollo y la promoción de los puentes de monedas digitales de los bancos centrales.
Mito seis: las stablecoins aumentarán el riesgo de actividades financieras ilegales
Las stablecoins se basan en la emisión y el comercio de blockchain, que tiene las características de descentralización, globalización, anonimato y transacciones irrevocables, y la tecnología de puente fortalece la interconexión de diferentes blockchains, lo que facilita a los lavadores de dinero ocultar sus identidades y fuentes de fondos. Por esta razón, algunos creen que las stablecoins aumentan el riesgo de actividades financieras ilegales como el lavado de dinero y la fuga de capitales. Estos entendimientos son algo anticuados y no siguen bien el desarrollo de la tecnología contra el lavado de dinero en el espacio de las criptomonedas, así como el desarrollo de regímenes regulatorios como el contra el lavado de dinero en el campo de las criptomonedas.
La tecnología blockchain también se puede utilizar para monitorear el flujo de fondos en stablecoins. Desde el lanzamiento de la criptomoneda, ha habido instituciones y expertos que investigan y diseñan el modo de expresión de los criptoactivos para registrar la información del proceso de las transacciones de transferencia de moneda digital en la expresión de la criptomoneda. Al mismo tiempo, ya en 2019, la investigación del BIS señaló que, para las transacciones de stablecoins y criptomonedas basadas en blockchain y contabilidad distribuida, los reguladores financieros pueden aplicar la tecnología de blockchain y contabilidad distribuida a la supervisión financiera, e implementar una "supervisión integrada" de stablecoins y criptomonedas. Al mismo tiempo, algunos países también están explorando la promoción de la supervisión de nodos clave de blockchain y la supervisión de la comunidad de gobernanza.
Además, en la actualidad, algunas empresas de tecnología blockchain han desarrollado una tecnología de procesamiento de cifrado de datos de múltiples nodos, que utiliza un sistema de gestión de datos distribuido para realizar estadísticas y análisis en tiempo real del flujo y los cambios específicos de capital, al tiempo que garantiza la seguridad del capital, rastrea el proceso de los fondos desde el origen hasta el destino y revela el origen, el destino y la conexión entre los fondos. Estas tecnologías pueden utilizarse plenamente en la lucha contra el blanqueo de capitales y en la regulación de las actividades financieras ilegales en las transacciones de stablecoins. Por ejemplo, en agosto de 2024, la cadena de bloques TRON (TRON), la stablecoin USDT y TRM formaron conjuntamente la Coalición de Prevención de Delitos Financieros T3 (T3 FCU), que congeló más de USD 130 millones en ganancias ilegales de criptomonedas en 2024 en cooperación con las fuerzas del orden de varios países.
El régimen regulatorio mundial para la lucha contra el lavado de dinero y las actividades financieras ilícitas también está mejorando rápidamente. En respuesta a los posibles riesgos de blanqueo de capitales en las transacciones de stablecoins y criptoactivos, el Grupo de Acción Financiera Mundial (GAFI) ha actualizado la Norma Internacional contra el Blanqueo de Capitales, la Financiación del Terrorismo y la Financiación de la Proliferación: Recomendaciones del GAFI, que incluye explícitamente las stablecoins y las actividades y proveedores de servicios (VASP) de las stablecoins y las criptomonedas (activos virtuales) en las normas internacionales contra el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo. La aplicación de la Regla de Viaje se extiende a los productos y servicios de activos virtuales. Al mismo tiempo, la Unión Europea, Japón, Singapur, Hong Kong, etc. también han propuesto esquemas regulatorios específicos contra el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo para los servicios de comercio de criptomonedas, como el "Reglamento de Transferencia de Fondos" de la Unión Europea, que requiere que cualquier cantidad de transferencias de criptomonedas entre cuentas de servicios de criptomonedas siga las "reglas de viaje". La Ley GENIUS también impone requisitos específicos de cumplimiento contra el blanqueo de capitales para las transacciones de stablecoins, y exige que los emisores tengan las capacidades técnicas para incautar, congelar y bloquear las transacciones ilegales de stablecoins.