Título original: "Reflexiones frías en medio de la locura: desde on-chain hasta el gran cambio macroeconómico, ¿cómo vislumbrar los ciclos y el destino de la encriptación?｜WTR 5.26"
Fuente original: Instituto de Investigación WTR
Revisión de esta semana
Esta semana, del 19 de mayo al 26 de mayo, la naranja de azúcar alcanzó un máximo cercano a $111980 y un mínimo cercano a $102000, con un rango de oscilación de aproximadamente 9.78%. Al observar el gráfico de distribución de chips, hay una gran cantidad de transacciones de chips alrededor de 99000, lo que proporcionará cierto soporte o presión.
• Análisis:
60000-68000 aproximadamente 1.22 millones de monedas;
76000-89000 aproximadamente 1.25 millones de monedas;
90000-100000 alrededor de 1,43 millones;
• La probabilidad de que no caiga por debajo de 95000~100000 en el corto plazo es del 80%;
Mensaje importante
Mensajes económicos
1. Evento clave: La repetición y la incertidumbre de la política arancelaria de Trump
◦ Contenido: Trump salta entre "imposición del 50%" y "ventana de negociación de 90 días extendida hasta el 9 de julio" sobre la política arancelaria de la UE. La cuarta ronda de negociaciones arancelarias entre Japón y Estados Unidos está programada para llevarse a cabo el día 30.
2. Expectativas de la política monetaria de la Reserva Federal y declaraciones de los funcionarios
◦ Existen diferencias en las expectativas de recortes de tasas:
▪ Goolsbee: Es posible que haya recortes de tasas en los próximos 10-16 meses (tendencia dovish). ▪ Bostic: Necesitamos esperar de 3 a 6 meses para observar la incertidumbre (tendencia neutral).
▪ Williams: En junio o julio no se podrá aclarar completamente (un poco cauteloso).
▪ Morgan Stanley: La Reserva Federal no bajará las tasas de interés este año, comenzará a reducirlas en marzo de 2026 (tendencia hacia un enfoque más agresivo, y con una gran diferencia respecto a las expectativas del mercado).
◦ Datos clave: Los datos del PCE del viernes son una base importante para la estrategia monetaria de la Reserva Federal.
3. Otros indicadores macroeconómicos y precios de activos
◦ Los futuros de índices de acciones estadounidenses subieron (futuros del Nasdaq 1.5%, índice S&P 500 1.2%).
◦ El índice del dólar cayó un 0.1%.
◦ Citigroup eleva su precio objetivo del oro a 3500 dólares/onza (debido a las expectativas de aumento de aranceles).
◦ El secretario del Tesoro de EE. UU. declaró que el plan del fondo soberano se suspende.
encriptación ecosistema mensajes方面
1. Desempeño del mercado de Bitcoin (BTC) y factores impulsores
◦ El precio de BTC ha subido a 110,000 dólares (después de que se suavizaran las políticas arancelarias de Trump).
◦ Analista de Coindesk: El BTC alcanzó un nuevo máximo histórico principalmente impulsado por instituciones, el auge de los Meme ha disminuido, y el sentimiento del mercado se ha vuelto hacia comportamientos más sostenibles, lo que podría allanar el camino a largo plazo.
◦ Analista Eugene Ng Ah Sio: BTC mantiene una clara tendencia ascendente, si se mantiene, hay oportunidad en el mercado de imitaciones.
◦ Interpretación:
▪ Narrativa en curso liderada por instituciones: el éxito del ETF es uno de los núcleos impulsores de este mercado alcista de BTC, lo que constituye una típica "narrativa en curso".
2. Flujos de capital de ETF (la "narrativa en curso" central)
◦ La semana pasada, el ETF de BTC al contado en EE. UU. tuvo una entrada de 2,750 millones de dólares, y el ETF de ETH al contado tuvo una entrada de aproximadamente 250 millones de dólares (el más alto desde principios de febrero).
◦ Las entradas netas acumuladas del ETF de BTC al contado en EE. UU. alcanzan los 44.499 millones de dólares, marcando un nuevo récord histórico.
◦ ⻉莱德 IBIT ha tenido 30 días consecutivos sin salidas netas, con activos netos que superan los 710 mil millones de dólares.
3. Las empresas y las instituciones aumentan sus tenencias de BTC (reforzar la narrativa institucional)
◦ Datos de Bitwise: La cantidad de BTC comprada por empresas en EE. UU. y otros países en 2025 ha superado 3 veces la nueva oferta de BTC.
◦ Semler Scientific ha aumentado su participación en 455 BTC.
◦ Strategy la semana pasada aumentó su participación en 4020 BTC.
4. Dinámicas regulatorias y conferencias de la industria (variables clave que afectan la "narrativa de expectativas")
◦ El apoyo de Hester Peirce, de la SEC, a una orientación más clara sobre las jurisdicciones de la ley de valores para eventos como PoS/DPoS se considera una información positiva para que las instituciones estadounidenses participen en el staking. ◦ Conferencia Bitcoin 2025 (del 27 al 29 de mayo), con la participación del Jefe de Criptomonedas e Inteligencia Artificial de la Casa Blanca, el senador de EE. UU. y el esperado vicepresidente Pence.
◦ Análisis:
▪ Narrativa de expectativas con claridad regulatoria: La declaración de Peirce es muy importante, ya que indica que el entorno regulatorio podría desarrollarse hacia una dirección más clara y amigable, lo cual es crucial para el desarrollo saludable a largo plazo de la industria, especialmente en áreas emergentes como el staking.
Perspectivas a largo plazo: para observar nuestras circunstancias a largo plazo; mercado alcista / mercado bajista / cambios estructurales / estado neutral
Exploración a medio plazo: se utiliza para analizar en qué etapa nos encontramos actualmente, cuánto tiempo durará esta etapa y qué situaciones enfrentaremos.
Observación a corto plazo: se utiliza para analizar las condiciones del mercado a corto plazo; así como la posibilidad de que ocurran ciertos eventos en determinada dirección y bajo ciertas condiciones.
Perspectivas a largo plazo
• Ballenas gigantes a largo plazo no líquidas
• presión total de venta en el mercado al contado on-chain
• ETF de BTC en Estados Unidos
• Estructura de posiciones de participantes a largo plazo con diferentes años de antigüedad
• Plataforma de intercambio flujo neto de grandes entradas y salidas
• Línea de costo para tenedores a corto y largo plazo
(La imagen de abajo es de un gran ballena no líquida )
• Desde finales de 2023, ha mostrado una tendencia de aumento constante, lo que indica que estas entidades están acumulando continuamente.
• La tendencia general indica que los holders a largo plazo y las ballenas tienen una fe firme, retirando continuamente BTC del mercado líquido, lo que constituye un fuerte soporte en el lado de la oferta. La estructura alcista a largo plazo no ha cambiado, pero el impulso de acumulación reciente a corto plazo podría debilitarse marginalmente.
(La imagen de abajo muestra la presión total de venta en el mercado al contado on-chain )
Recientemente, la "presión total de venta" del mercado se encuentra en una tendencia ligeramente ascendente. Hay una pequeña cantidad de flujo, pero la rotación normal de las actividades de trading, en lugar de ventas por pánico. Desde la perspectiva de la "presión de venta potencial", no ha habido señales preocupantes de una concentración masiva de fondos en las plataformas de trading recientemente, y la disposición a vender en el mercado no es alta.
（La siguiente imagen del ETF de BTC en EE.UU. )
Recientemente, el flujo de capital en los ETF ha disminuido significativamente en comparación con los picos anteriores, incluso en algunos días de negociación se acerca al eje cero o se producen pequeñas salidas netas. Actualmente:
• La "narrativa en curso" enfrenta desafíos: la desaceleración de los flujos de capital hacia los ETF es una prueba directa de uno de los motores centrales de este ciclo alcista.
• El flujo actual de ETF es una ventana clave para observar la actitud de las instituciones y las nuevas fuentes de capital, su continua debilidad ejercerá presión sobre la confianza del mercado.
• La fuerza compradora impulsada por ETF está disminuyendo marginalmente, este es un cambio significativo al que se enfrenta actualmente el mercado.
El mercado necesita buscar nuevos puntos de crecimiento de la demanda, o esperar a que la demanda de ETF se recupere en nuevas condiciones.
(La imagen de abajo muestra la estructura de posiciones de los participantes a largo plazo en diferentes períodos )
La acción que representa a los tenedores a largo plazo a más de 6 meses (superposición de área verde a púrpura) se ha recuperado ligeramente recientemente a 0,449. Análisis: El aumento de la proporción de tenedores a largo plazo (a menudo considerados "dinero inteligente" o inversores con fuertes convicciones) y su mantenimiento en niveles altos es un signo de una estructura de mercado saludable, que reduce la presión de venta especulativa a corto plazo.
• Sinergia con la Figura 1: Esto coincide con la tendencia de incremento del suministro no líquido en la Figura 1, que describe conjuntamente el cambio de los chips de los comerciantes a corto plazo hacia los tenedores a largo plazo, y la transformación de una abundancia de liquidez a una escasez de suministro. La microestructura del mercado sigue siendo sólida, con un efecto de "piedra de lastre" significativo compuesto por tenedores a largo plazo.
(La siguiente imagen muestra el flujo neto de grandes entradas y salidas en la plataforma de intercambio )
!
Representa la salida neta de transferencias grandes (de $1 millón a $10 millones en color, $10 millones o más en rojo). Aunque no ha sido tan sostenido y violento como en algunos períodos anteriores, la corriente neta general sigue siendo la tendencia dominante, y no se han producido entradas netas a gran escala. A pesar de la desaceleración de los flujos de ETF, las grandes cantidades de dinero continuaron saliendo netamente de las plataformas de negociación, lo que sugiere que todavía hay grandes cuentas o instituciones que están acumulando BTC y autocustodia, o negociando a través del mercado OTC. La presión de venta potencial en la plataforma de negociación continúa disminuyendo y la acumulación de grandes cuentas continúa, aunque su fuerza puede fluctuar con el entorno del mercado.
（La línea de costo de los poseedores a corto y largo plazo )
La línea de costo de los inversores a corto plazo (color naranja) se encuentra actualmente en 95,411 dólares. El precio actual (aproximadamente 109,000 dólares) sigue siendo significativamente más alto que esta línea de costo.
• Mientras el precio se mantenga por encima del coste medio para los tenedores a corto plazo, el riesgo de una venta masiva a corto plazo es bajo, ya que la mayoría de los participantes a corto plazo son rentables. Niveles de soporte clave: $ 95,411 es una importante área de soporte psicológico y técnico. Si el precio retrocede aquí y obtiene un soporte efectivo, fortalecerá la confianza del mercado; Si se rompe, puede desencadenar una orden de stop-loss, aumentando la presión bajista a corto plazo.
• Punto de juego de nuevos fondos: Este nivel de precios también es una zona clave para la competencia de fondos de nueva entrada y de fondos a corto plazo que buscan realizar ganancias.
• La estructura del mercado a corto plazo sigue siendo saludable, pero se debe prestar atención de cerca a la efectividad del soporte de 95,411 dólares.
Análisis general:
Base: La oferta continúa ajustándose, la confianza de los poseedores a largo plazo es fuerte. A pesar de que la dinámica de acumulación a corto plazo se está desacelerando marginalmente, la oferta no líquida sigue aumentando. La proporción de poseedores a largo plazo se mantiene alta y ha aumentado ligeramente. Grandes fondos continúan fluyendo netamente fuera de las plataformas de intercambio, y las grandes transferencias hacia las plataformas de intercambio (presión de venta potencial) no están activas. Todo esto constituye un fuerte soporte en el lado de la oferta del mercado, que es una característica central que lo diferencia de ciclos anteriores.
Desafíos actuales: Los impulsores de los ETF se debilitan y el mercado se enfrenta a una prueba de demanda ( figura 3). La importante disminución de las entradas de ETF es el reto más inmediato al que se enfrenta el mercado en la actualidad. Esto significa que la principal fuente anterior de financiación incremental es débil y el mercado necesita una nueva historia de demanda o la recuperación de la demanda existente para mantener el impulso alcista.
Sentimiento del mercado a corto plazo y niveles clave ( gráfico 6). El precio actual está por encima de la línea de costo de los poseedores a corto plazo (95,411 dólares), lo que proporciona un "colchón" al mercado. Este nivel de precio es un punto clave para juzgar la fuerza o debilidad del mercado a corto plazo.
El efecto de superposición de la incertidumbre macro y el vacío narrativo. En el contexto del debilitamiento de las entradas de ETF, el impacto negativo de la incertidumbre a nivel macro (aranceles de Trump, niebla política de la Fed) en el sentimiento del mercado puede amplificarse. Al mismo tiempo, como se explica a continuación (análisis y resumen de noticias), las nuevas "narrativas esperadas" que pueden atraer fondos a gran escala (como los canales de stablecoins y los avances regulatorios sustanciales) aún no han formado un relevo efectivo, y el mercado puede estar en un corto "vacío narrativo" o "período de fatiga narrativa".
La presión bajo la "competencia de atención". En un contexto donde la fuerza impulsora se debilita y el entorno macroeconómico es incierto, el mercado de encriptación (especialmente los activos fuera de BTC) puede ser más pasivo en la "competencia de atención" con narrativas más fuertes como la IA.
Perspectivas futuras ：
Corto y mediano plazo:
Tono principal: posible oscilación en niveles altos, período clave para la selección de dirección. El mercado podría realizar una fase de consolidación oscilante en el rango de precios actual (por ejemplo, con 95,411 dólares como límite inferior y el máximo previo como límite superior). La selección de la dirección dependerá de:
¿Puede recuperar el flujo de ETF? Este es el indicador de observación más importante.
¿Puede haber catalizadores positivos en el panorama macroeconómico? (como que los datos del PCE superen las expectativas, la Reserva Federal emita señales dovish, la tensión comercial se relaje).
¿Puede surgir una nueva narrativa en la industria y atraer inversiones?
· Riesgo a la baja: Si el ETF sigue teniendo salidas netas y hay noticias macroeconómicas desfavorables, si el precio cae por debajo de la línea de costo de los tenedores a corto plazo de 95,411 dólares, podría provocar un ajuste más profundo, y el mercado volverá a probar soportes a largo plazo en niveles más bajos.
· Potencial alcista: Si el ETF recupera su impulso, o si hay otras noticias positivas importantes, junto con un suministro que ya está tenso, el precio aún podrá desafiar y superar nuevos máximos, aunque el proceso puede ser más tortuoso que antes.
• La expectativa de la «oleada de verano» enfrenta una prueba: Según las noticias del mercado, se espera que el mercado rompa la calma este verano y devuelva la oleada al mercado. Sin embargo, con el actual debilitamiento del flujo de ETF, la dificultad para lograrlo aumenta, y se requiere un fuerte catalizador a nivel macroeconómico o interno de la industria.
Mediano y Largo Plazo:
La base del mercado alcista estructural sigue estando, pero el camino depende más de la implementación de los fundamentos. La estructura de suministro dominada por los tenedores a largo plazo es la lógica central optimista a largo plazo. Sin embargo, la magnitud y la continuidad del futuro mercado alcista dependerán aún más de:
¿Puede la encriptación realmente generar un valor económico sostenible y aplicaciones a gran escala? (La clave es si narrativas como "stablecoin/canales de plataformas de intercambio" pueden materializarse, lo cual es un desafío considerable).
¿Podría el entorno regulatorio desarrollarse hacia direcciones más claras y amigables? Esto determinará si el capital institucional puede fluir en mayor escala y de manera más duradera.
¿Puede BTC consolidar y expandir su posición de valor en la competencia con activos tradicionales y nuevas tecnologías? No solo como "oro digital", ¿hay otras narrativas que sean ampliamente reconocidas? La diferenciación se intensificará: • En un entorno de mercado más desafiante, solo los proyectos que realmente cuenten con tecnología central, un ecosistema robusto y una propuesta de valor clara podrán destacarse.
Exploración a medio plazo
• Suministro de liquidez
• Análisis de la estructura de precios en varios niveles
• Estructura de liquidación de futuros
• WTR⻛险系数 1
• Puntuación integral de poder de compra de USDC
• Puntuación general de ballenas gigantes
(La siguiente imagen muestra la cantidad de suministro de liquidez)
La cantidad de suministro de liquidez sigue mostrando un crecimiento significativo, es posible que los factores de cambio del mercado en esta etapa no se hayan expuesto en el riesgo de liquidez. Una liquidez abundante puede permitir que el mercado mantenga la amplitud en la estructura de precios actual.
(Análisis de la estructura de precios en la imagen de abajo)
El precio actual del stock está alrededor de 108000, mientras que el precio de la línea de costo a corto plazo está alrededor de 95000. Es posible que el precio actual fluctúe cerca de estos dos niveles.
(Estructura de liquidación de futuros en la imagen siguiente)
La estructura de liquidación de los productos derivados ha cambiado de una liquidación de posiciones cortas a una liquidación de posiciones largas. Es posible que, en el entorno actual, los riesgos que enfrentan las posiciones largas sean mayores que los de las posiciones cortas. Después de que la tendencia de posiciones cortas se convirtió en una tendencia de posiciones largas, el mercado ha estado en una consolidación lateral en niveles altos por un corto tiempo. Para complementar la integralidad de la observación, se deben considerar los factores de riesgo del mercado al contado.
(La siguiente imagen WTR coeficiente de riesgo 1)
El coeficiente de riesgo WTR 1 indica que actualmente BTC y ETH no están expuestos a riesgos significativos en el mercado al contado, y las condiciones previas para una posible corrección significativa aún no se han formado.
(Puntuación general de poder de compra de USDC en la imagen de abajo)
La capacidad de compra de USDC tiene una leve amplitud de calificación, actualmente mantiene una calificación alta. Es posible que aún haya liquidez proporcionada por la capacidad de compra de USDC en el mercado.
(Gráfico abajo: Puntuación general de ballenas)
La calificación de las ballenas sigue siendo alta y no ha disminuido. Es posible que el tono en el mercado aún se incline hacia la indecisión.
Observación a corto plazo
• Coeficiente de riesgo de derivados
• Tasa de intención de transacción de opciones
• Volumen de negociación de derivados
• Volatilidad implícita de opciones
• Transferencia de ganancias y pérdidas
• Nuevas direcciones y direcciones activas
• Plataforma de negociación de naranjas de azúcar
• Plataforma de intercambio Yitai neto
• Alta presión de venta
• Estado de poder adquisitivo global
• Plataforma de intercambio de monedas estables, tamaño neto de cabeza
Calificación de derivados: el coeficiente de riesgo se encuentra en la zona roja, el riesgo de los derivados es alto.
(Coeficiente de riesgo de derivados en la imagen de abajo)
El coeficiente de riesgo sigue en la zona roja, actualmente el volumen de liquidaciones es bajo tanto para los toros como para los osos. En línea con las expectativas de la semana pasada, se espera que esta semana el mercado de derivados experimente una gran volatilidad, llevando a liquidaciones para los participantes en derivados.
(La imagen de la tasa de transacción de intención de opciones)
La proporción de opciones de venta está en un nivel medio-alto, y el volumen de transacciones está en un nivel medio.
(Gráfico de volumen de transacciones de productos derivados)
El volumen de transacciones de productos derivados se encuentra en la mediana.
(Gráfico de volatilidad implícita de opciones)
La volatilidad implícita de las opciones solo muestra pequeñas fluctuaciones a corto plazo.
Calificación del estado emocional: Neutral
(La cantidad de transferencia de ganancias y pérdidas en la imagen de abajo)
La semana pasada se mencionó el sentimiento positivo del mercado ( línea azul ) y los precios estaban en un estado de divergencia, posteriormente el sentimiento del mercado aumentó hasta alcanzar un pico a corto plazo, rompiendo esta situación de divergencia.
(La imagen de abajo muestra la nueva dirección y las direcciones activas)
La nueva dirección activa se encuentra en niveles bajos. Clasificación de la estructura de presión de venta y spot: BTC y ETH están en un estado de gran salida continua.
(Plataforma de comercio de naranjas de azúcar de hielo - tamaño neto)
Actualmente hay una gran cantidad de salida de BTC.
(La siguiente figura E muestra el tamaño neto de la plataforma de negociación)
Actualmente, ETH tiene un flujo general significativo de salida, con solo una pequeña entrada.
(La imagen de abajo ⾼权重抛压)
ETH tiene una gran presión de venta de alto peso, pero actualmente se ha aliviado.
Calificación de poder de compra: el poder de compra global y el poder de compra de las stablecoins se mantuvieron estables en comparación con la semana pasada.
(La imagen de abajo muestra el estado de la capacidad de compra global)
El poder adquisitivo global se mantuvo sin cambios en comparación con la semana pasada.
（下图 USDT plataforma de negociación tamaño neto）
El poder de compra de las stablecoins se mantuvo igual que la semana pasada.
Resumen de esta semana:
Análisis y resumen de mensajes:
La "división" y "dependencia" del mercado actual:
◦ Nivel macro: El sentimiento de riesgo fluctuó en medio de una gran incertidumbre sobre la política comercial de Trump y expectativas vagas sobre la política monetaria de la Reserva Federal. Como parte de los activos de riesgo, la tendencia a corto plazo del mercado de criptomonedas está muy vinculada a estos factores macro. ◦ Internos de las criptomonedas: BTC se basa en la afluencia institucional de ETFs y en la narrativa del "dinero digital", mostrando cierta resistencia y "madurez" (visión QCP), convirtiéndose en el "ancla" del mercado. Sin embargo, gran parte de esta fortaleza es un cumplimiento a corto plazo de la "narrativa en curso".
La sostenibilidad del motor central necesita un signo de interrogación:
◦ Después de la "luna de miel" del ETF de BTC: Una vez completada la configuración inicial de las instituciones, la continuidad de los flujos de capital dependerá de si BTC puede seguir demostrando su valor en la asignación global de activos (en comparación con el oro, acciones, etc.) y si el entorno de liquidez macroeconómica es favorable.
◦ La presión de cumplimiento de la "narrativa esperada": Ya sea por la reducción de tasas de interés de la Reserva Federal, la claridad en el entorno regulatorio o la implementación a gran escala de aplicaciones encriptación (como el "canal de stablecoin/plataforma de intercambio"), estas "narrativas esperadas" que impulsan el crecimiento futuro enfrentan un camino de realización largo e incierto. La paciencia del mercado con estas narrativas es limitada.
Diversificación bajo la rotación narrativa y la competencia por la atención:
◦ Rotación interna: La rápida desaparición del fervor de los Meme presagia una aceleración en la rotación de los puntos calientes del mercado interno. Si BTC puede mantener su fortaleza, algunos fondos pueden dirigirse hacia ETH (beneficiándose de las expectativas de ETF y posibles beneficios regulatorios) y otras altcoins con avances reales. Sin embargo, es difícil que se presente un escenario de aumento generalizado, la "autenticidad" de los fundamentos y la narrativa serán aún más importantes.
◦ Competencia externa: La poderosa narrativa de la IA seguirá constituyendo una competencia por la "atención" y el "capital" en la industria de la encriptación. La industria de la encriptación necesita encontrar caminos para coexistir con la IA o mostrar ventajas únicas, de lo contrario, podría enfrentar el riesgo de marginación en la "guerra de posiciones" de la ola tecnológica.
Futuro: Buscar oportunidades estructurales en medio de la incertidumbre, pero existe el riesgo de que no se cumplan las "expectativas"
Corto y medio plazo:
• El mercado continuará jugando entre la incertidumbre macroeconómica (política comercial, reuniones de la Reserva Federal) y las fuerzas impulsoras internas de la encriptación (flujos de fondos de ETF, señales regulatorias).
• BTC tiene buenas perspectivas de mantener una relativa fortaleza con el apoyo de capital institucional, pero la volatilidad general del mercado sigue siendo alta. Los datos del PCE y las declaraciones de la Reserva Federal antes de julio serán puntos clave de observación. Si el verano puede "romper la calma y traer una vez más un auge al mercado", depende de si estas incertidumbres pueden desarrollarse en una dirección positiva.
Mediano y Largo Plazo:
• Escenario optimista: mejora de la liquidez macroeconómica (reducción de tasas de interés), el entorno regulatorio se vuelve cada vez más claro, los ETF continúan atrayendo fondos, y algunas aplicaciones de encriptación con valor real (que pueden incluir la forma inicial de "canal del mundo virtual") comienzan a mostrar resultados. El mercado podría experimentar un mercado alcista estructural más amplio, pero la diferenciación se intensificará.
• Escenario pesimista: el entorno macroeconómico sigue siendo desfavorable (estanflación, intensificación de conflictos geopolíticos), mayor regulación, la entrada de fondos ETF se ralentiza e incluso se invierte, y la "narrativa de expectativas" no puede cumplirse. El mercado podría experimentar un ajuste prolongado y una revalorización. Otros sectores tecnológicos como la IA continúan siendo fuertes, desviando aún más recursos del mercado de encriptación.
• Escenario más probable: gran volatilidad, a veces hacia arriba, pero el proceso es tortuoso. Pocos activos principales (como BTC, ETH) y verdaderos segmentos de valor recibirán la atención de los fondos, mientras que muchos proyectos que carecen de soporte fundamental serán eliminados. El mercado prestará más atención a la utilidad y sostenibilidad de la encriptación, en lugar de la pura especulación.
On-chain análisis a largo plazo:
La base de suministro de BTC sigue siendo muy fuerte, lo cual es una fuente importante de confianza en el mercado.
Por supuesto, la reciente disminución en la entrada de fondos de ETF es una señal de advertencia que no se puede ignorar, lo que indica que uno de los principales motores de demanda del mercado está "enfriándose".
El mercado actual se encuentra en un período clave de observación y selección de dirección, el entorno macroeconómico, el rendimiento posterior de los ETF y la posibilidad de que surjan nuevas narrativas industriales determinarán conjuntamente la tendencia de la próxima etapa.
• Enfoque del mercado: es necesario prestar más atención al riesgo y mantener paciencia y cautela con respecto a la realización de la "narrativa de expectativas". El entusiasmo desmedido puede tener que ceder ante consideraciones de valor más fundamentales.
Exploración a medio plazo en la cadena:
La liquidez continúa expandiéndose, temporalmente reprimiendo el riesgo a corto plazo, el mercado actual todavía presenta una amplitud estable.
El mercado fluctúa cerca del techo de existencias de 108000 y la línea de costo a corto plazo de 95000.
La liquidación de derivados se dirige hacia un dominio alcista, la presión alcista a corto plazo aumenta.
Los indicadores de riesgo de BTC y ETH en el mercado spot no han mostrado anomalías, las condiciones para una corrección profunda aún no son suficientes.
La calificación de poder de compra de USDC se mantiene alta, y la liquidez en el mercado interno se sostiene de manera sólida.
La puntuación de las posiciones de los gigantes sigue alta, el mercado mantiene una estructura de consolidación.
• Tono del mercado: indeciso, cauteloso. La liquidez es abundante, lo que sostiene la volatilidad del mercado, pero los derivados han cambiado a una estructura de liquidación alcista, se debe tener cuidado con la posibilidad de un cambio de tendencia causado por esta transición.
Observación a corto plazo on-chain:
El coeficiente de riesgo se encuentra en la zona roja, el riesgo de los derivados es alto.
La cantidad de direcciones activas nuevas se encuentra en un nivel bajo.
Calificación del estado del sentimiento del mercado: Neutral.
La plataforma de intercambio tiene un saldo neto de BTC y ETH en un estado de salida masiva continua.
El poder de compra global y el poder de compra de las stablecoins se mantuvieron estables en comparación con la semana pasada.
La probabilidad de que no caiga por debajo de 95000~100000 en el corto plazo es del 80%;
• Definición del mercado: En el nivel de precios actual, hay pocos activos que elijan tomar ganancias a corto plazo, y el poder de compra es suficiente para sostener. Se espera que esta semana sea básicamente consistente con la semana pasada, todavía hay posibilidades de un nuevo cierre de posiciones cortas, y la probabilidad de una gran corrección directa es relativamente baja.
**⻛险提⽰：**Lo anterior es solo una discusión y exploración del mercado, no tiene opiniones directivas sobre la inversión; por favor, trate con cautela y prevenga el riesgo de cisne negro en el mercado.
Este artículo proviene de una contribución y no representa la opinión.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
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· 05-28 07:31
Analizar tanto, y aún así tan cansado. No son más que los expertos del intercambio que quieren bomba cuando quieren y caen cuando quieren.
Datos on-chain de la semana 20: el bull run liderado por instituciones enfrenta su primera prueba, ¿hacia dónde irá BTC?
Revisión de esta semana
Esta semana, del 19 de mayo al 26 de mayo, la naranja de azúcar alcanzó un máximo cercano a $111980 y un mínimo cercano a $102000, con un rango de oscilación de aproximadamente 9.78%. Al observar el gráfico de distribución de chips, hay una gran cantidad de transacciones de chips alrededor de 99000, lo que proporcionará cierto soporte o presión.
• Análisis:
60000-68000 aproximadamente 1.22 millones de monedas;
76000-89000 aproximadamente 1.25 millones de monedas;
90000-100000 alrededor de 1,43 millones;
• La probabilidad de que no caiga por debajo de 95000~100000 en el corto plazo es del 80%;
Mensaje importante
Mensajes económicos
1. Evento clave: La repetición y la incertidumbre de la política arancelaria de Trump
◦ Contenido: Trump salta entre "imposición del 50%" y "ventana de negociación de 90 días extendida hasta el 9 de julio" sobre la política arancelaria de la UE. La cuarta ronda de negociaciones arancelarias entre Japón y Estados Unidos está programada para llevarse a cabo el día 30.
2. Expectativas de la política monetaria de la Reserva Federal y declaraciones de los funcionarios
◦ Existen diferencias en las expectativas de recortes de tasas:
▪ Goolsbee: Es posible que haya recortes de tasas en los próximos 10-16 meses (tendencia dovish). ▪ Bostic: Necesitamos esperar de 3 a 6 meses para observar la incertidumbre (tendencia neutral).
▪ Williams: En junio o julio no se podrá aclarar completamente (un poco cauteloso).
▪ Morgan Stanley: La Reserva Federal no bajará las tasas de interés este año, comenzará a reducirlas en marzo de 2026 (tendencia hacia un enfoque más agresivo, y con una gran diferencia respecto a las expectativas del mercado).
◦ Datos clave: Los datos del PCE del viernes son una base importante para la estrategia monetaria de la Reserva Federal.
3. Otros indicadores macroeconómicos y precios de activos
◦ Los futuros de índices de acciones estadounidenses subieron (futuros del Nasdaq 1.5%, índice S&P 500 1.2%).
◦ El índice del dólar cayó un 0.1%.
◦ Citigroup eleva su precio objetivo del oro a 3500 dólares/onza (debido a las expectativas de aumento de aranceles).
◦ El secretario del Tesoro de EE. UU. declaró que el plan del fondo soberano se suspende.
encriptación ecosistema mensajes方面
1. Desempeño del mercado de Bitcoin (BTC) y factores impulsores
◦ El precio de BTC ha subido a 110,000 dólares (después de que se suavizaran las políticas arancelarias de Trump).
◦ Analista de Coindesk: El BTC alcanzó un nuevo máximo histórico principalmente impulsado por instituciones, el auge de los Meme ha disminuido, y el sentimiento del mercado se ha vuelto hacia comportamientos más sostenibles, lo que podría allanar el camino a largo plazo. ◦ Analista Eugene Ng Ah Sio: BTC mantiene una clara tendencia ascendente, si se mantiene, hay oportunidad en el mercado de imitaciones.
◦ Interpretación:
▪ Narrativa en curso liderada por instituciones: el éxito del ETF es uno de los núcleos impulsores de este mercado alcista de BTC, lo que constituye una típica "narrativa en curso".
2. Flujos de capital de ETF (la "narrativa en curso" central)
◦ La semana pasada, el ETF de BTC al contado en EE. UU. tuvo una entrada de 2,750 millones de dólares, y el ETF de ETH al contado tuvo una entrada de aproximadamente 250 millones de dólares (el más alto desde principios de febrero).
◦ Las entradas netas acumuladas del ETF de BTC al contado en EE. UU. alcanzan los 44.499 millones de dólares, marcando un nuevo récord histórico.
◦ ⻉莱德 IBIT ha tenido 30 días consecutivos sin salidas netas, con activos netos que superan los 710 mil millones de dólares.
3. Las empresas y las instituciones aumentan sus tenencias de BTC (reforzar la narrativa institucional)
◦ Datos de Bitwise: La cantidad de BTC comprada por empresas en EE. UU. y otros países en 2025 ha superado 3 veces la nueva oferta de BTC.
◦ Semler Scientific ha aumentado su participación en 455 BTC.
◦ Strategy la semana pasada aumentó su participación en 4020 BTC.
4. Dinámicas regulatorias y conferencias de la industria (variables clave que afectan la "narrativa de expectativas")
◦ El apoyo de Hester Peirce, de la SEC, a una orientación más clara sobre las jurisdicciones de la ley de valores para eventos como PoS/DPoS se considera una información positiva para que las instituciones estadounidenses participen en el staking. ◦ Conferencia Bitcoin 2025 (del 27 al 29 de mayo), con la participación del Jefe de Criptomonedas e Inteligencia Artificial de la Casa Blanca, el senador de EE. UU. y el esperado vicepresidente Pence.
◦ Análisis:
▪ Narrativa de expectativas con claridad regulatoria: La declaración de Peirce es muy importante, ya que indica que el entorno regulatorio podría desarrollarse hacia una dirección más clara y amigable, lo cual es crucial para el desarrollo saludable a largo plazo de la industria, especialmente en áreas emergentes como el staking.
Perspectivas a largo plazo: para observar nuestras circunstancias a largo plazo; mercado alcista / mercado bajista / cambios estructurales / estado neutral
Exploración a medio plazo: se utiliza para analizar en qué etapa nos encontramos actualmente, cuánto tiempo durará esta etapa y qué situaciones enfrentaremos.
Observación a corto plazo: se utiliza para analizar las condiciones del mercado a corto plazo; así como la posibilidad de que ocurran ciertos eventos en determinada dirección y bajo ciertas condiciones.
Perspectivas a largo plazo
• Ballenas gigantes a largo plazo no líquidas
• presión total de venta en el mercado al contado on-chain
• ETF de BTC en Estados Unidos
• Estructura de posiciones de participantes a largo plazo con diferentes años de antigüedad
• Plataforma de intercambio flujo neto de grandes entradas y salidas
• Línea de costo para tenedores a corto y largo plazo
• Desde finales de 2023, ha mostrado una tendencia de aumento constante, lo que indica que estas entidades están acumulando continuamente.
• La tendencia general indica que los holders a largo plazo y las ballenas tienen una fe firme, retirando continuamente BTC del mercado líquido, lo que constituye un fuerte soporte en el lado de la oferta. La estructura alcista a largo plazo no ha cambiado, pero el impulso de acumulación reciente a corto plazo podría debilitarse marginalmente.
Recientemente, la "presión total de venta" del mercado se encuentra en una tendencia ligeramente ascendente. Hay una pequeña cantidad de flujo, pero la rotación normal de las actividades de trading, en lugar de ventas por pánico. Desde la perspectiva de la "presión de venta potencial", no ha habido señales preocupantes de una concentración masiva de fondos en las plataformas de trading recientemente, y la disposición a vender en el mercado no es alta.
（La siguiente imagen del ETF de BTC en EE.UU. )
Recientemente, el flujo de capital en los ETF ha disminuido significativamente en comparación con los picos anteriores, incluso en algunos días de negociación se acerca al eje cero o se producen pequeñas salidas netas. Actualmente:
• La "narrativa en curso" enfrenta desafíos: la desaceleración de los flujos de capital hacia los ETF es una prueba directa de uno de los motores centrales de este ciclo alcista.
• El flujo actual de ETF es una ventana clave para observar la actitud de las instituciones y las nuevas fuentes de capital, su continua debilidad ejercerá presión sobre la confianza del mercado.
• La fuerza compradora impulsada por ETF está disminuyendo marginalmente, este es un cambio significativo al que se enfrenta actualmente el mercado.
El mercado necesita buscar nuevos puntos de crecimiento de la demanda, o esperar a que la demanda de ETF se recupere en nuevas condiciones.
La acción que representa a los tenedores a largo plazo a más de 6 meses (superposición de área verde a púrpura) se ha recuperado ligeramente recientemente a 0,449. Análisis: El aumento de la proporción de tenedores a largo plazo (a menudo considerados "dinero inteligente" o inversores con fuertes convicciones) y su mantenimiento en niveles altos es un signo de una estructura de mercado saludable, que reduce la presión de venta especulativa a corto plazo.
• Sinergia con la Figura 1: Esto coincide con la tendencia de incremento del suministro no líquido en la Figura 1, que describe conjuntamente el cambio de los chips de los comerciantes a corto plazo hacia los tenedores a largo plazo, y la transformación de una abundancia de liquidez a una escasez de suministro. La microestructura del mercado sigue siendo sólida, con un efecto de "piedra de lastre" significativo compuesto por tenedores a largo plazo.
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Representa la salida neta de transferencias grandes (de $1 millón a $10 millones en color, $10 millones o más en rojo). Aunque no ha sido tan sostenido y violento como en algunos períodos anteriores, la corriente neta general sigue siendo la tendencia dominante, y no se han producido entradas netas a gran escala. A pesar de la desaceleración de los flujos de ETF, las grandes cantidades de dinero continuaron saliendo netamente de las plataformas de negociación, lo que sugiere que todavía hay grandes cuentas o instituciones que están acumulando BTC y autocustodia, o negociando a través del mercado OTC. La presión de venta potencial en la plataforma de negociación continúa disminuyendo y la acumulación de grandes cuentas continúa, aunque su fuerza puede fluctuar con el entorno del mercado.
（La línea de costo de los poseedores a corto y largo plazo )
La línea de costo de los inversores a corto plazo (color naranja) se encuentra actualmente en 95,411 dólares. El precio actual (aproximadamente 109,000 dólares) sigue siendo significativamente más alto que esta línea de costo.
• Mientras el precio se mantenga por encima del coste medio para los tenedores a corto plazo, el riesgo de una venta masiva a corto plazo es bajo, ya que la mayoría de los participantes a corto plazo son rentables. Niveles de soporte clave: $ 95,411 es una importante área de soporte psicológico y técnico. Si el precio retrocede aquí y obtiene un soporte efectivo, fortalecerá la confianza del mercado; Si se rompe, puede desencadenar una orden de stop-loss, aumentando la presión bajista a corto plazo.
• Punto de juego de nuevos fondos: Este nivel de precios también es una zona clave para la competencia de fondos de nueva entrada y de fondos a corto plazo que buscan realizar ganancias.
• La estructura del mercado a corto plazo sigue siendo saludable, pero se debe prestar atención de cerca a la efectividad del soporte de 95,411 dólares.
Análisis general:
Base: La oferta continúa ajustándose, la confianza de los poseedores a largo plazo es fuerte. A pesar de que la dinámica de acumulación a corto plazo se está desacelerando marginalmente, la oferta no líquida sigue aumentando. La proporción de poseedores a largo plazo se mantiene alta y ha aumentado ligeramente. Grandes fondos continúan fluyendo netamente fuera de las plataformas de intercambio, y las grandes transferencias hacia las plataformas de intercambio (presión de venta potencial) no están activas. Todo esto constituye un fuerte soporte en el lado de la oferta del mercado, que es una característica central que lo diferencia de ciclos anteriores.
Desafíos actuales: Los impulsores de los ETF se debilitan y el mercado se enfrenta a una prueba de demanda ( figura 3). La importante disminución de las entradas de ETF es el reto más inmediato al que se enfrenta el mercado en la actualidad. Esto significa que la principal fuente anterior de financiación incremental es débil y el mercado necesita una nueva historia de demanda o la recuperación de la demanda existente para mantener el impulso alcista.
Sentimiento del mercado a corto plazo y niveles clave ( gráfico 6). El precio actual está por encima de la línea de costo de los poseedores a corto plazo (95,411 dólares), lo que proporciona un "colchón" al mercado. Este nivel de precio es un punto clave para juzgar la fuerza o debilidad del mercado a corto plazo.
El efecto de superposición de la incertidumbre macro y el vacío narrativo. En el contexto del debilitamiento de las entradas de ETF, el impacto negativo de la incertidumbre a nivel macro (aranceles de Trump, niebla política de la Fed) en el sentimiento del mercado puede amplificarse. Al mismo tiempo, como se explica a continuación (análisis y resumen de noticias), las nuevas "narrativas esperadas" que pueden atraer fondos a gran escala (como los canales de stablecoins y los avances regulatorios sustanciales) aún no han formado un relevo efectivo, y el mercado puede estar en un corto "vacío narrativo" o "período de fatiga narrativa".
La presión bajo la "competencia de atención". En un contexto donde la fuerza impulsora se debilita y el entorno macroeconómico es incierto, el mercado de encriptación (especialmente los activos fuera de BTC) puede ser más pasivo en la "competencia de atención" con narrativas más fuertes como la IA.
Perspectivas futuras ：
Corto y mediano plazo:
Tono principal: posible oscilación en niveles altos, período clave para la selección de dirección. El mercado podría realizar una fase de consolidación oscilante en el rango de precios actual (por ejemplo, con 95,411 dólares como límite inferior y el máximo previo como límite superior). La selección de la dirección dependerá de:
¿Puede recuperar el flujo de ETF? Este es el indicador de observación más importante.
¿Puede haber catalizadores positivos en el panorama macroeconómico? (como que los datos del PCE superen las expectativas, la Reserva Federal emita señales dovish, la tensión comercial se relaje).
¿Puede surgir una nueva narrativa en la industria y atraer inversiones?
· Riesgo a la baja: Si el ETF sigue teniendo salidas netas y hay noticias macroeconómicas desfavorables, si el precio cae por debajo de la línea de costo de los tenedores a corto plazo de 95,411 dólares, podría provocar un ajuste más profundo, y el mercado volverá a probar soportes a largo plazo en niveles más bajos.
· Potencial alcista: Si el ETF recupera su impulso, o si hay otras noticias positivas importantes, junto con un suministro que ya está tenso, el precio aún podrá desafiar y superar nuevos máximos, aunque el proceso puede ser más tortuoso que antes.
• La expectativa de la «oleada de verano» enfrenta una prueba: Según las noticias del mercado, se espera que el mercado rompa la calma este verano y devuelva la oleada al mercado. Sin embargo, con el actual debilitamiento del flujo de ETF, la dificultad para lograrlo aumenta, y se requiere un fuerte catalizador a nivel macroeconómico o interno de la industria.
Mediano y Largo Plazo:
La base del mercado alcista estructural sigue estando, pero el camino depende más de la implementación de los fundamentos. La estructura de suministro dominada por los tenedores a largo plazo es la lógica central optimista a largo plazo. Sin embargo, la magnitud y la continuidad del futuro mercado alcista dependerán aún más de:
¿Puede la encriptación realmente generar un valor económico sostenible y aplicaciones a gran escala? (La clave es si narrativas como "stablecoin/canales de plataformas de intercambio" pueden materializarse, lo cual es un desafío considerable).
¿Podría el entorno regulatorio desarrollarse hacia direcciones más claras y amigables? Esto determinará si el capital institucional puede fluir en mayor escala y de manera más duradera.
¿Puede BTC consolidar y expandir su posición de valor en la competencia con activos tradicionales y nuevas tecnologías? No solo como "oro digital", ¿hay otras narrativas que sean ampliamente reconocidas? La diferenciación se intensificará: • En un entorno de mercado más desafiante, solo los proyectos que realmente cuenten con tecnología central, un ecosistema robusto y una propuesta de valor clara podrán destacarse.
Exploración a medio plazo
• Suministro de liquidez
• Análisis de la estructura de precios en varios niveles
• Estructura de liquidación de futuros
• WTR⻛险系数 1
• Puntuación integral de poder de compra de USDC
• Puntuación general de ballenas gigantes
La cantidad de suministro de liquidez sigue mostrando un crecimiento significativo, es posible que los factores de cambio del mercado en esta etapa no se hayan expuesto en el riesgo de liquidez. Una liquidez abundante puede permitir que el mercado mantenga la amplitud en la estructura de precios actual.
El precio actual del stock está alrededor de 108000, mientras que el precio de la línea de costo a corto plazo está alrededor de 95000. Es posible que el precio actual fluctúe cerca de estos dos niveles.
La estructura de liquidación de los productos derivados ha cambiado de una liquidación de posiciones cortas a una liquidación de posiciones largas. Es posible que, en el entorno actual, los riesgos que enfrentan las posiciones largas sean mayores que los de las posiciones cortas. Después de que la tendencia de posiciones cortas se convirtió en una tendencia de posiciones largas, el mercado ha estado en una consolidación lateral en niveles altos por un corto tiempo. Para complementar la integralidad de la observación, se deben considerar los factores de riesgo del mercado al contado.
El coeficiente de riesgo WTR 1 indica que actualmente BTC y ETH no están expuestos a riesgos significativos en el mercado al contado, y las condiciones previas para una posible corrección significativa aún no se han formado.
(Puntuación general de poder de compra de USDC en la imagen de abajo)
La capacidad de compra de USDC tiene una leve amplitud de calificación, actualmente mantiene una calificación alta. Es posible que aún haya liquidez proporcionada por la capacidad de compra de USDC en el mercado.
(Gráfico abajo: Puntuación general de ballenas)
La calificación de las ballenas sigue siendo alta y no ha disminuido. Es posible que el tono en el mercado aún se incline hacia la indecisión.
Observación a corto plazo
• Coeficiente de riesgo de derivados
• Tasa de intención de transacción de opciones
• Volumen de negociación de derivados
• Volatilidad implícita de opciones
• Transferencia de ganancias y pérdidas
• Nuevas direcciones y direcciones activas
• Plataforma de negociación de naranjas de azúcar
• Plataforma de intercambio Yitai neto
• Alta presión de venta
• Estado de poder adquisitivo global
• Plataforma de intercambio de monedas estables, tamaño neto de cabeza
Calificación de derivados: el coeficiente de riesgo se encuentra en la zona roja, el riesgo de los derivados es alto.
(Coeficiente de riesgo de derivados en la imagen de abajo)
El coeficiente de riesgo sigue en la zona roja, actualmente el volumen de liquidaciones es bajo tanto para los toros como para los osos. En línea con las expectativas de la semana pasada, se espera que esta semana el mercado de derivados experimente una gran volatilidad, llevando a liquidaciones para los participantes en derivados.
(La imagen de la tasa de transacción de intención de opciones)
La proporción de opciones de venta está en un nivel medio-alto, y el volumen de transacciones está en un nivel medio.
El volumen de transacciones de productos derivados se encuentra en la mediana.
La volatilidad implícita de las opciones solo muestra pequeñas fluctuaciones a corto plazo.
Calificación del estado emocional: Neutral
La semana pasada se mencionó el sentimiento positivo del mercado ( línea azul ) y los precios estaban en un estado de divergencia, posteriormente el sentimiento del mercado aumentó hasta alcanzar un pico a corto plazo, rompiendo esta situación de divergencia.
La nueva dirección activa se encuentra en niveles bajos. Clasificación de la estructura de presión de venta y spot: BTC y ETH están en un estado de gran salida continua.
Actualmente hay una gran cantidad de salida de BTC.
Actualmente, ETH tiene un flujo general significativo de salida, con solo una pequeña entrada.
ETH tiene una gran presión de venta de alto peso, pero actualmente se ha aliviado. Calificación de poder de compra: el poder de compra global y el poder de compra de las stablecoins se mantuvieron estables en comparación con la semana pasada.
(La imagen de abajo muestra el estado de la capacidad de compra global)
El poder adquisitivo global se mantuvo sin cambios en comparación con la semana pasada.
（下图 USDT plataforma de negociación tamaño neto）
El poder de compra de las stablecoins se mantuvo igual que la semana pasada.
Resumen de esta semana:
Análisis y resumen de mensajes:
◦ Nivel macro: El sentimiento de riesgo fluctuó en medio de una gran incertidumbre sobre la política comercial de Trump y expectativas vagas sobre la política monetaria de la Reserva Federal. Como parte de los activos de riesgo, la tendencia a corto plazo del mercado de criptomonedas está muy vinculada a estos factores macro. ◦ Internos de las criptomonedas: BTC se basa en la afluencia institucional de ETFs y en la narrativa del "dinero digital", mostrando cierta resistencia y "madurez" (visión QCP), convirtiéndose en el "ancla" del mercado. Sin embargo, gran parte de esta fortaleza es un cumplimiento a corto plazo de la "narrativa en curso".
◦ Después de la "luna de miel" del ETF de BTC: Una vez completada la configuración inicial de las instituciones, la continuidad de los flujos de capital dependerá de si BTC puede seguir demostrando su valor en la asignación global de activos (en comparación con el oro, acciones, etc.) y si el entorno de liquidez macroeconómica es favorable.
◦ La presión de cumplimiento de la "narrativa esperada": Ya sea por la reducción de tasas de interés de la Reserva Federal, la claridad en el entorno regulatorio o la implementación a gran escala de aplicaciones encriptación (como el "canal de stablecoin/plataforma de intercambio"), estas "narrativas esperadas" que impulsan el crecimiento futuro enfrentan un camino de realización largo e incierto. La paciencia del mercado con estas narrativas es limitada.
◦ Rotación interna: La rápida desaparición del fervor de los Meme presagia una aceleración en la rotación de los puntos calientes del mercado interno. Si BTC puede mantener su fortaleza, algunos fondos pueden dirigirse hacia ETH (beneficiándose de las expectativas de ETF y posibles beneficios regulatorios) y otras altcoins con avances reales. Sin embargo, es difícil que se presente un escenario de aumento generalizado, la "autenticidad" de los fundamentos y la narrativa serán aún más importantes. ◦ Competencia externa: La poderosa narrativa de la IA seguirá constituyendo una competencia por la "atención" y el "capital" en la industria de la encriptación. La industria de la encriptación necesita encontrar caminos para coexistir con la IA o mostrar ventajas únicas, de lo contrario, podría enfrentar el riesgo de marginación en la "guerra de posiciones" de la ola tecnológica.
Futuro: Buscar oportunidades estructurales en medio de la incertidumbre, pero existe el riesgo de que no se cumplan las "expectativas"
Corto y medio plazo:
• El mercado continuará jugando entre la incertidumbre macroeconómica (política comercial, reuniones de la Reserva Federal) y las fuerzas impulsoras internas de la encriptación (flujos de fondos de ETF, señales regulatorias). • BTC tiene buenas perspectivas de mantener una relativa fortaleza con el apoyo de capital institucional, pero la volatilidad general del mercado sigue siendo alta. Los datos del PCE y las declaraciones de la Reserva Federal antes de julio serán puntos clave de observación. Si el verano puede "romper la calma y traer una vez más un auge al mercado", depende de si estas incertidumbres pueden desarrollarse en una dirección positiva.
Mediano y Largo Plazo:
• Escenario optimista: mejora de la liquidez macroeconómica (reducción de tasas de interés), el entorno regulatorio se vuelve cada vez más claro, los ETF continúan atrayendo fondos, y algunas aplicaciones de encriptación con valor real (que pueden incluir la forma inicial de "canal del mundo virtual") comienzan a mostrar resultados. El mercado podría experimentar un mercado alcista estructural más amplio, pero la diferenciación se intensificará.
• Escenario pesimista: el entorno macroeconómico sigue siendo desfavorable (estanflación, intensificación de conflictos geopolíticos), mayor regulación, la entrada de fondos ETF se ralentiza e incluso se invierte, y la "narrativa de expectativas" no puede cumplirse. El mercado podría experimentar un ajuste prolongado y una revalorización. Otros sectores tecnológicos como la IA continúan siendo fuertes, desviando aún más recursos del mercado de encriptación.
• Escenario más probable: gran volatilidad, a veces hacia arriba, pero el proceso es tortuoso. Pocos activos principales (como BTC, ETH) y verdaderos segmentos de valor recibirán la atención de los fondos, mientras que muchos proyectos que carecen de soporte fundamental serán eliminados. El mercado prestará más atención a la utilidad y sostenibilidad de la encriptación, en lugar de la pura especulación.
On-chain análisis a largo plazo:
• Enfoque del mercado: es necesario prestar más atención al riesgo y mantener paciencia y cautela con respecto a la realización de la "narrativa de expectativas". El entusiasmo desmedido puede tener que ceder ante consideraciones de valor más fundamentales.
Exploración a medio plazo en la cadena:
• Tono del mercado: indeciso, cauteloso. La liquidez es abundante, lo que sostiene la volatilidad del mercado, pero los derivados han cambiado a una estructura de liquidación alcista, se debe tener cuidado con la posibilidad de un cambio de tendencia causado por esta transición.
Observación a corto plazo on-chain:
• Definición del mercado: En el nivel de precios actual, hay pocos activos que elijan tomar ganancias a corto plazo, y el poder de compra es suficiente para sostener. Se espera que esta semana sea básicamente consistente con la semana pasada, todavía hay posibilidades de un nuevo cierre de posiciones cortas, y la probabilidad de una gran corrección directa es relativamente baja.
**⻛险提⽰：**Lo anterior es solo una discusión y exploración del mercado, no tiene opiniones directivas sobre la inversión; por favor, trate con cautela y prevenga el riesgo de cisne negro en el mercado.
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