Este artículo analiza indicadores como MVRV Z-Score, Energy Value Oscillator, Bitcoin Heater, entre otros, así como datos históricos. Aunque los datos históricos son una referencia útil, su precisión puede disminuir en el entorno actual, ya que en el ciclo de 2021 no había participantes como Strategy, Metaplanet y ETF.
MVRV Z-Score
La métrica MVRV Z-Score es una medida de valoración de mercado que busca los máximos y mínimos de los ciclos de mercado comparando el grado en que un activo se desvía del valor razonable cuando está infravalorado o sobrevalorado. El gráfico muestra que el MVRV Z-Score actual está alrededor de 2 a 3, en la zona neutral, lejos de los valores sobrecalentados que ocurrieron en la parte superior del mercado. Históricamente, los picos en el ciclo de Bitcoin han empujado esta métrica a la zona roja (alrededor de 7 a 9), lo que indica una desconexión significativa entre la capitalización de mercado y la capitalización de mercado realizada. Hoy, el indicador está justo por encima de 2 y está en la zona azul/amarilla, lo que indica que Bitcoin no está sobrevalorado.
Como antecedente: a principios de 2021, Bitcoin superó los 7 antes de alcanzar entre los 60.000 y los 65.000 dólares. Durante el mercado bajista de 2022, el indicador cayó por debajo de 0 (zona verde), lo que indica que el mercado estaba sobrevendido. Desde un punto de vista técnico, todavía hay mucho potencial alcista en los niveles actuales hasta el final de este ciclo. Incluso si Bitcoin alcanza alrededor de USD 100,000 a USD 110,000, Bitcoin no es "caro" según los estándares MVRV. Si Bitcoin repite el patrón estructural de los máximos anteriores, se espera que la métrica MVRV Z-Score suba a 5 a 7 o más.
Esto significa que habrá un potencial alcista significativo en el mercado en el futuro. La inferencia fundamental sugiere que los máximos basados en MVRV tienden a ocurrir cuando BTC cotiza muy por encima de los USD 100,000, posiblemente por encima de los USD 200,000, dependiendo del cambio en la capitalización de mercado realizada en los próximos meses.
Oscilador de Valor Energético
Este indicador mide el "valor justo" de Bitcoin basado en la energía total (valor energético = tasa de hash × eficiencia energética). La línea rojo-naranja en la imagen anterior señala el valor justo basado en la energía, que se estima en aproximadamente 130,000 dólares para mediados de 2025. El indicador oscilante azul en la parte inferior rastrea el grado de desviación del precio actual respecto a este estándar.
Históricamente, cuando Bitcoin cotiza muy por encima de su valor energético, los osciladores entran en la zona roja (valoración por encima del 100%). A principios de 2021, el precio de Bitcoin rondaba los 60.000 dólares, cuando su precio era más de un 100% superior al valor de la energía. Por el contrario, en 2022, Bitcoin cotiza por debajo de su valor energético y el oscilador se encuentra en la zona verde (infravalorada).
Actualmente, el oscilador cotiza cerca de cero, y Bitcoin (USD 107,000 a USD 110,000) cotiza entre un 10% y un 20% por debajo del valor razonable calculado por el modelo. Esto demuestra que Bitcoin no se está sobrecalentando. Si el valor de la energía alcanza unos 150.000 dólares en la segunda mitad de 2025 y los precios cotizan con una prima del 50% al 100%, que es más común cerca del pico del ciclo, esto significaría un rango de precios de entre 225.000 y 300.000 dólares. En otras palabras: el indicador Energy Value Oscillator confirma que Bitcoin todavía tiene mucho espacio para subir. Hasta que el oscilador supere el +100%, es poco probable que el mercado esté "extremadamente sobrevalorado" según este estándar.
Bitcoin Heater (indicador de sobrecalentamiento de derivados)
El indicador Bitcoin Heater consolida el sentimiento de los derivados (tasa de financiación, base, sesgo de las opciones) en un único índice entre 0 y 1. La proximidad del indicador a 1.0 indica burbujas, posiciones largas agresivas y alto apalancamiento. El indicador está entre 0,0 y 0,3, lo que indica un sentimiento de enfriamiento o aversión al riesgo en el mercado. En ciclos anteriores, especialmente en 2021, el indicador a menudo rompía por encima de 0,8 antes de una corrección local. Pero durante un fuerte mercado alcista (Q4 2020 a Q1 2021), el indicador se mantuvo alto, pero no desencadenó inmediatamente una reversión. A mediados de 2025, el indicador se encuentra entre 0,6 y 0,7, en un estado cálido, pero aún no sobrecalentado.
Esto indica que el frenesí aún no ha entrado en el final del ciclo. En la fase ascendente final, el indicador puede alcanzar de 0,8 a 1,0. Hasta entonces, todavía hay espacio para que el mercado suba. Es razonable que el indicador supere periódicamente 0,8 antes de alcanzar su punto máximo, pero es probable que el pico final coincida con el indicador de zona roja en curso.
Índice de oscilación de macroindicadores
El índice compuesto utiliza más de 40 indicadores fundamentales, on-chain y de mercado para evaluar la fase macro de Bitcoin. Un índice por encima de 0 indica expansión; Un índice por debajo de 0 indica contracción o recuperación. En ciclos alcistas anteriores, el indicador pasó de un territorio negativo a uno fuertemente positivo, acercándose a un máximo de 2 a 3 en 2021. En el momento de tocar fondo en 2022, el indicador cayó por debajo de -1. A partir de ahora, el índice macro se encuentra en torno a +0,7, claramente en la fase de crecimiento, pero todavía muy por debajo de los niveles extremos de frenesí.
Esto significa que el ciclo podría estar en la mitad de su expansión. Se espera que a medida que el ciclo avance hacia finales de 2025, este indicador suba por encima de 2.0. Antes de que la actividad de la red principal muestre estancamiento o reversión, Bitcoin aún tiene margen para seguir subiendo. Actualmente no se han observado señales de fatiga.
Volumen de Verano (liquidez/participación)
Volumen El verano agrega el volumen neto de compradores tanto en el mercado al contado como en el de derivados. Una lectura por encima de cero indica una entrada neta; Un valor por debajo de cero indica una salida neta o una disminución de la actividad comercial. A principios de 2021, el indicador se elevó a un territorio verde brillante, una señal de FOMO minorista y compromiso fanático. En 2022, el indicador cayó bruscamente a la zona roja, confirmando la retirada masiva de fondos.
El indicador Volume Summer actual es moderadamente optimista (aproximadamente +75,000) — alcista, pero aún no ha alcanzado un nivel de euforia. Esto significa que el capital está regresando, pero la fase de pico de liquidez aún podría estar por venir (¿cuarto trimestre de 2025?). Si este indicador vuelve a dispararse hacia la zona verde profunda, se espera que se produzca un gran aumento. A los niveles actuales, la liquidez está actuando como soporte — pero aún no ha alcanzado su punto máximo. Hay más impulso para impulsar un aumento adicional.
Relación de contratos abiertos/capitalización de mercado (OI/Mcap)
Este indicador mide la tasa de apalancamiento en relación con la capitalización de mercado. En 2021, el indicador osciló entre el 2 % y el 3 %. En 2023, el indicador se disparó a aproximadamente el 4 %, lo que sienta las bases para un ajuste a mediados de 2024. Después de la caída del mercado, el indicador se restableció al 2 %, eliminando el apalancamiento excesivo.
A mediados de 2025, el indicador ha vuelto a subir hasta situarse en torno al 3,5%. Esto indica que el apalancamiento ha vuelto a subir. Si bien es bueno que el mercado suba a corto plazo (lo que proporciona más impulso al repunte), también aumenta el riesgo. Si el indicador sube por encima del 4% - 5% para finales de año, podría indicar un mercado abarrotado y volátil propenso a las ventas. Es probable que la fase final de este ciclo se caracterice por un apalancamiento récord: el indicador alcanza nuevos máximos cuando el precio alcanza su punto máximo. Sin embargo, todavía hay margen alcista.
La posible tendencia de BTC en diciembre de este año
A fin de cuentas, se espera que BTC esté en el centro del ciclo alcista, pero aún no se está acercando al final. No hay señales extremas de sobrevaloración en este momento. La mayoría de los indicadores muestran un fuerte crecimiento, pero todavía están por debajo de los niveles de los máximos históricos del ciclo. Por lo tanto, el escenario base es que BTC alcanzará entre USD 210,000 y USD 230,000 a fines de 2025, que es más del doble del nivel actual. Sobre la base de estas valoraciones, se espera que:
· MVRV Z-Score > 7
· Oscilador de Valor Energético > +100%
· Calentador de Bitcoin Yoda 1.0
· Volumen El verano está en la zona de euforia
· OI/Mcap está en niveles extremos históricos
Solo entonces, este mercado podría tener la posibilidad de pasar de la fase de expansión a la fase de distribución. Lectura relacionada: ¿Cuáles son los cuatro catalizadores para el mercado después del nuevo máximo histórico de Bitcoin?
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
¿150,000 dólares es solo el punto de partida? El modelo Energy Value revela el verdadero techo de BTC
Autor original: ElonMoney Research
Reimpresión: Daisy, Mars Finance
Este artículo analiza indicadores como MVRV Z-Score, Energy Value Oscillator, Bitcoin Heater, entre otros, así como datos históricos. Aunque los datos históricos son una referencia útil, su precisión puede disminuir en el entorno actual, ya que en el ciclo de 2021 no había participantes como Strategy, Metaplanet y ETF.
MVRV Z-Score
La métrica MVRV Z-Score es una medida de valoración de mercado que busca los máximos y mínimos de los ciclos de mercado comparando el grado en que un activo se desvía del valor razonable cuando está infravalorado o sobrevalorado. El gráfico muestra que el MVRV Z-Score actual está alrededor de 2 a 3, en la zona neutral, lejos de los valores sobrecalentados que ocurrieron en la parte superior del mercado. Históricamente, los picos en el ciclo de Bitcoin han empujado esta métrica a la zona roja (alrededor de 7 a 9), lo que indica una desconexión significativa entre la capitalización de mercado y la capitalización de mercado realizada. Hoy, el indicador está justo por encima de 2 y está en la zona azul/amarilla, lo que indica que Bitcoin no está sobrevalorado.
Como antecedente: a principios de 2021, Bitcoin superó los 7 antes de alcanzar entre los 60.000 y los 65.000 dólares. Durante el mercado bajista de 2022, el indicador cayó por debajo de 0 (zona verde), lo que indica que el mercado estaba sobrevendido. Desde un punto de vista técnico, todavía hay mucho potencial alcista en los niveles actuales hasta el final de este ciclo. Incluso si Bitcoin alcanza alrededor de USD 100,000 a USD 110,000, Bitcoin no es "caro" según los estándares MVRV. Si Bitcoin repite el patrón estructural de los máximos anteriores, se espera que la métrica MVRV Z-Score suba a 5 a 7 o más.
Esto significa que habrá un potencial alcista significativo en el mercado en el futuro. La inferencia fundamental sugiere que los máximos basados en MVRV tienden a ocurrir cuando BTC cotiza muy por encima de los USD 100,000, posiblemente por encima de los USD 200,000, dependiendo del cambio en la capitalización de mercado realizada en los próximos meses.
Oscilador de Valor Energético
Este indicador mide el "valor justo" de Bitcoin basado en la energía total (valor energético = tasa de hash × eficiencia energética). La línea rojo-naranja en la imagen anterior señala el valor justo basado en la energía, que se estima en aproximadamente 130,000 dólares para mediados de 2025. El indicador oscilante azul en la parte inferior rastrea el grado de desviación del precio actual respecto a este estándar.
Históricamente, cuando Bitcoin cotiza muy por encima de su valor energético, los osciladores entran en la zona roja (valoración por encima del 100%). A principios de 2021, el precio de Bitcoin rondaba los 60.000 dólares, cuando su precio era más de un 100% superior al valor de la energía. Por el contrario, en 2022, Bitcoin cotiza por debajo de su valor energético y el oscilador se encuentra en la zona verde (infravalorada).
Actualmente, el oscilador cotiza cerca de cero, y Bitcoin (USD 107,000 a USD 110,000) cotiza entre un 10% y un 20% por debajo del valor razonable calculado por el modelo. Esto demuestra que Bitcoin no se está sobrecalentando. Si el valor de la energía alcanza unos 150.000 dólares en la segunda mitad de 2025 y los precios cotizan con una prima del 50% al 100%, que es más común cerca del pico del ciclo, esto significaría un rango de precios de entre 225.000 y 300.000 dólares. En otras palabras: el indicador Energy Value Oscillator confirma que Bitcoin todavía tiene mucho espacio para subir. Hasta que el oscilador supere el +100%, es poco probable que el mercado esté "extremadamente sobrevalorado" según este estándar.
Bitcoin Heater (indicador de sobrecalentamiento de derivados)
El indicador Bitcoin Heater consolida el sentimiento de los derivados (tasa de financiación, base, sesgo de las opciones) en un único índice entre 0 y 1. La proximidad del indicador a 1.0 indica burbujas, posiciones largas agresivas y alto apalancamiento. El indicador está entre 0,0 y 0,3, lo que indica un sentimiento de enfriamiento o aversión al riesgo en el mercado. En ciclos anteriores, especialmente en 2021, el indicador a menudo rompía por encima de 0,8 antes de una corrección local. Pero durante un fuerte mercado alcista (Q4 2020 a Q1 2021), el indicador se mantuvo alto, pero no desencadenó inmediatamente una reversión. A mediados de 2025, el indicador se encuentra entre 0,6 y 0,7, en un estado cálido, pero aún no sobrecalentado.
Esto indica que el frenesí aún no ha entrado en el final del ciclo. En la fase ascendente final, el indicador puede alcanzar de 0,8 a 1,0. Hasta entonces, todavía hay espacio para que el mercado suba. Es razonable que el indicador supere periódicamente 0,8 antes de alcanzar su punto máximo, pero es probable que el pico final coincida con el indicador de zona roja en curso.
Índice de oscilación de macroindicadores
El índice compuesto utiliza más de 40 indicadores fundamentales, on-chain y de mercado para evaluar la fase macro de Bitcoin. Un índice por encima de 0 indica expansión; Un índice por debajo de 0 indica contracción o recuperación. En ciclos alcistas anteriores, el indicador pasó de un territorio negativo a uno fuertemente positivo, acercándose a un máximo de 2 a 3 en 2021. En el momento de tocar fondo en 2022, el indicador cayó por debajo de -1. A partir de ahora, el índice macro se encuentra en torno a +0,7, claramente en la fase de crecimiento, pero todavía muy por debajo de los niveles extremos de frenesí.
Esto significa que el ciclo podría estar en la mitad de su expansión. Se espera que a medida que el ciclo avance hacia finales de 2025, este indicador suba por encima de 2.0. Antes de que la actividad de la red principal muestre estancamiento o reversión, Bitcoin aún tiene margen para seguir subiendo. Actualmente no se han observado señales de fatiga.
Volumen de Verano (liquidez/participación)
Volumen El verano agrega el volumen neto de compradores tanto en el mercado al contado como en el de derivados. Una lectura por encima de cero indica una entrada neta; Un valor por debajo de cero indica una salida neta o una disminución de la actividad comercial. A principios de 2021, el indicador se elevó a un territorio verde brillante, una señal de FOMO minorista y compromiso fanático. En 2022, el indicador cayó bruscamente a la zona roja, confirmando la retirada masiva de fondos.
El indicador Volume Summer actual es moderadamente optimista (aproximadamente +75,000) — alcista, pero aún no ha alcanzado un nivel de euforia. Esto significa que el capital está regresando, pero la fase de pico de liquidez aún podría estar por venir (¿cuarto trimestre de 2025?). Si este indicador vuelve a dispararse hacia la zona verde profunda, se espera que se produzca un gran aumento. A los niveles actuales, la liquidez está actuando como soporte — pero aún no ha alcanzado su punto máximo. Hay más impulso para impulsar un aumento adicional.
Relación de contratos abiertos/capitalización de mercado (OI/Mcap)
Este indicador mide la tasa de apalancamiento en relación con la capitalización de mercado. En 2021, el indicador osciló entre el 2 % y el 3 %. En 2023, el indicador se disparó a aproximadamente el 4 %, lo que sienta las bases para un ajuste a mediados de 2024. Después de la caída del mercado, el indicador se restableció al 2 %, eliminando el apalancamiento excesivo.
A mediados de 2025, el indicador ha vuelto a subir hasta situarse en torno al 3,5%. Esto indica que el apalancamiento ha vuelto a subir. Si bien es bueno que el mercado suba a corto plazo (lo que proporciona más impulso al repunte), también aumenta el riesgo. Si el indicador sube por encima del 4% - 5% para finales de año, podría indicar un mercado abarrotado y volátil propenso a las ventas. Es probable que la fase final de este ciclo se caracterice por un apalancamiento récord: el indicador alcanza nuevos máximos cuando el precio alcanza su punto máximo. Sin embargo, todavía hay margen alcista.
La posible tendencia de BTC en diciembre de este año
A fin de cuentas, se espera que BTC esté en el centro del ciclo alcista, pero aún no se está acercando al final. No hay señales extremas de sobrevaloración en este momento. La mayoría de los indicadores muestran un fuerte crecimiento, pero todavía están por debajo de los niveles de los máximos históricos del ciclo. Por lo tanto, el escenario base es que BTC alcanzará entre USD 210,000 y USD 230,000 a fines de 2025, que es más del doble del nivel actual. Sobre la base de estas valoraciones, se espera que:
· MVRV Z-Score > 7
· Oscilador de Valor Energético > +100%
· Calentador de Bitcoin Yoda 1.0
· Volumen El verano está en la zona de euforia
· OI/Mcap está en niveles extremos históricos
Solo entonces, este mercado podría tener la posibilidad de pasar de la fase de expansión a la fase de distribución. Lectura relacionada: ¿Cuáles son los cuatro catalizadores para el mercado después del nuevo máximo histórico de Bitcoin?