El mercado de las criptomonedas desde la perspectiva de primer nivel de los capitalistas de riesgo orientales y occidentales: narrativa por la narrativa, aburrida
Autor: Lao Bai, Socio de Investigación de Inversiones, ABCDE
Hablando de eso, parece que este es el tiempo más largo que se ha roto Twi. No hay otra razón, como bloguero que nunca recoge lo ancho, cada vez que escribes algo, esencialmente necesitas ser impulsado por el deseo de expresarte, y en el mercado en los últimos meses, es difícil para las personas dar a luz a este tipo de sentimiento. Aunque el desempeño de la decadencia del mercado secundario no es pequeño, el sentimiento del mercado primario puede ser la razón principal de esta falta de expresión
Sin embargo, recientemente he observado algunos fenómenos y algunos pensamientos, que pueden ser relativamente largos, por lo que planeo dividirlos en tres o cuatro artículos, que son "el mercado desde la perspectiva de VC en Oriente y Occidente", "nuevos signos de RWA" y "algunas cosas de las que vale la pena hablar sobre ETH y Solana"
Hablemos del primer tema hoy
En las últimas semanas, he hablado con varios colegas asiáticos y he descubierto que todos han entrado en un modelo de inversión de "pausa" o "conservador".
Nuestra vacuna más reciente fue en enero, y varios de nuestros compañeros son similares, y hay muchos casos que no se vacunan durante dos o tres meses o incluso más.
En cuanto a la sensación del mercado, la palabra "aburrido" puede ser el adjetivo más apropiado, o "consenso" temporal.
Esta sensación de aburrimiento no está del todo ligada al segundo nivel. Recuerdo claramente que después del colapso de Luna, aunque el mercado bipolar era lento, todo el mundo seguía entusiasmado con los buenos proyectos de expansión en el mercado primario, como ZK, o los innovadores Defi, Gamfi e IA. Y esta sensación de emoción, después de entrar en 2025, poco a poco no se experimentará. La decadencia del mercado secundario, que no está caliente para ninguna narrativa durante unos días, naturalmente tiene un efecto de transmisión emocional en el primer nivel, pero una preocupación más preocupante es: ¿hemos entrado en la etapa en la que la "fruta madura" está más o menos terminada, y desde entonces hemos entrado en un período de ventana de ajuste, exploración, transformación y el correspondiente dolor severo a largo plazo? Sobre este tema, lo ampliaré al final, porque el estado actual de la VC en Occidente es algo diferente al de Oriente.
La razón es que invertimos en un proyecto Defi en la ronda Pre-seed el año pasado, y recientemente en la ronda Seed. Originalmente, pensé que en los mercados primario y secundario actuales, estaría muy contento de poder estar lleno. Como resultado, no esperaba recaudar millones de dólares, y varios capitalistas de riesgo europeos y estadounidenses se apresuraron a meter dinero en él. Me quedé impresionado con los resultados, el proyecto en sí era bueno, pero no tenía la textura de un Clase S. ¿Por qué mientras nosotros somos "fuego tonto" en Asia, Europa y Estados Unidos siguen "disparando", cuál es la razón por la que se atreven a apretar el gatillo en esta valoración?
Lo discutimos internamente e hicimos algunas conjeturas irresponsables, tales como:
El momento del establecimiento de VC en Europa y Estados Unidos no es el mismo que en Asia, por lo que el ciclo de salida es diferente, lo que da lugar a diferentes decisiones de inversión;
Los capitalistas de riesgo asiáticos tienen el temperamento de "solucionadores de problemas de pueblos pequeños" y, en términos de rendimiento, quieren ganar a sus pares, o al menos superar a BTC (pero creo que pocas empresas pueden hacerlo en la situación actual del mercado: ), sus homólogos europeos y estadounidenses son más idealistas y a largo plazo, o en otras palabras, siempre que puedan explicar lógicamente a los LP por qué invertí en este proyecto con esta valoración, la persistencia del rendimiento es secundaria;
Pure Deploy Fund necesita, después de invertir en esta fase, es mejor recaudar fondos para la siguiente fase lo antes posible y cobrar tarifas de administración;
Se desconoce la razón específica, y solo puedo adivinar en este momento, por lo que en las próximas semanas, concertaré una cita con un grupo de socios e investigadores de capital riesgo europeos y estadounidenses para charlar, además de intercambiar puntos de vista sobre el mercado, también quiero pedir asesoramiento directamente sobre el tema anterior en persona, y luego recopilar información y luego venir a Twi para actualizar.
Entonces me gustaría aprovechar esta oportunidad para discutir con ustedes cuál es el futuro de las criptomonedas.
En primer lugar, ya sea yo o ABCDE, nunca he vacilado en mi creencia a largo plazo en Crypto Bullish, que incluso puede considerarse como una "creencia", de lo contrario no me dedicaría a esta profesión a tiempo completo. Pero a corto y mediano plazo, estamos en una encrucijada, una que no estoy seguro de que sea similar a lo que era antes del Defi Summer en 2019, así que les voy a hablar de ello.
La razón es que he estado escuchando el podcast de AlliaceDAO recientemente, y los tres puntos de vista que contiene me han resonado mucho.
Qiao dijo que su sentimiento actual es similar al de 19 años, y no sabe qué pasará con Crypto a continuación, hasta que la aparición de Defi Summer en 2020 hizo que sus ojos brillaran y encontraran su dirección;
2 es que piensan que Crypto solo ha encontrado un PMF durante tantos años, es decir, finanzas, y más específicamente, trading (Dex, Cex, Perp), préstamos, stablecoins, Mint (emisión de activos, por ejemplo, Pumpfun);
3 es que dieron muchas de sus sugerencias de AI x Crypto Start Up, si los elementos criptográficos del proyecto son demasiado inverosímiles, entonces es mejor eliminar directamente Crypto y hacer directamente IA pura, como resultado, el 30% de los proyectos realmente eliminaron Crypto y se convirtieron en proyectos Web2 puros;
Alrededor de 1 - Aunque entré en el círculo en 2019, simplemente estoy especulando con monedas, para ser honesto, no estoy seguro de si el VC en ese momento tenía esta sensación "aburrida" ahora, pero en mi impresión, al menos IEO es popular, EOS está explorando la dirección, Starkware presentó el concepto de ZK, muchos proyectos de Defi Summer en 20 años también deberían establecerse en 18-19 años + votados, entonces teóricamente la experiencia del mercado primario debería ser mejor que ahora, en otras palabras, En ese momento, ¿la creencia de todos en "el grande está llegando" debería ser más alta que ahora?
Alrededor de 2 - es un eco de 1 y mi mayor preocupación a corto y medio plazo, es decir, si hemos llegado a una encrucijada en la que la fruta madura se arranca a grandes rasgos, lo que es diferente de 19 años.
Si el mayor PMF de Crypto en la empresa de servicios públicos son las finanzas, entonces la microinnovación que Defi Summer+ ha seguido iterando en los próximos años básicamente ha llegado a un límite hoy.
Lo opuesto a la utilidad es también en lo que Crypto es bueno, es decir, en la dirección narrativa, Meme es sin duda el mejor representante, y Pump.FUN llevará esta dirección a un límite en 2024.
Y luego, en los últimos años, cuando Utilidad y Narrativa no estaban seguros de qué hacer, nuestros círculos al menos pudieron enrollar Infra. De ETH a EOS, a Solana y luego a Aptos, Sui...... Me pregunto, Solana tiene Firedancer este año, lo más probable es que Monad y MegaETH se lancen en la red principal, ¿también hemos alcanzado el límite en términos de escalado de infraestructura blockchain?
ALREDEDOR DE 3 - Una encrucijada, los tres caminos han llegado al límite, por lo que solo hay una última forma, que es "la modularidad de la cadena de bloques", que está relacionada con el tercer punto anterior, también escuché ideas similares en el podcast YC.
La modularidad mencionada aquí no es la modularidad de Celestia, sino la tecnología blockchain en su conjunto, abstraída en un módulo e insertada en una start-up como una función, similar a la IA.
La gran mayoría de los proyectos de criptomonedas que vemos ahora se basan completamente en las criptomonedas, o en las criptomonedas por el bien de las criptomonedas, y no están diseñadas para resolver un problema del mundo real. Se llama Crypto Native, pero si no es bueno, no está fuera del círculo en absoluto, y es autocomplaciente en el círculo.
Se espera que el círculo de capital riesgo de la IA Web2 tenga problemas similares, y muchos proyectos parecen ser "IA por el bien de la IA" en lugar de resolver un problema específico del mundo real.
En el futuro, ¿producirá el mercado primario algún tipo de integración de Web2 y Web3, o un encuentro? En el proceso de resolver el problema, la parte que necesita usar Crypto se agrega al elemento Crypto, y el elemento AI se agrega si se necesita IA, pero la intención y el propósito originales no tienen ninguna relación con Crypto y AI. Al igual que Meituan Takeaway utiliza 5G, software de plataforma, big data y asignación de tareas de IA...... Pero es esencialmente un proyecto para resolver el problema de la alimentación.
Si la próxima gran etapa de Crypto está en esta forma, ¿todos se aburrirán? ¿Pueden continuar una serie de formas actuales basadas en la cadena de la industria Crypto Native, como Crypto VC, exchanges y estudios?
En la actualidad, hay cada vez más proyectos relacionados con pagos y APR en el mercado primario, que están más o menos en línea con la idea de 3, recientemente estudió el mercado global de Ondo y también habló sobre algunos proyectos de APR, y el siguiente artículo está dedicado a la nueva dirección de la pista de APR.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
El mercado de las criptomonedas desde la perspectiva de primer nivel de los capitalistas de riesgo orientales y occidentales: narrativa por la narrativa, aburrida
Autor: Lao Bai, Socio de Investigación de Inversiones, ABCDE
Hablando de eso, parece que este es el tiempo más largo que se ha roto Twi. No hay otra razón, como bloguero que nunca recoge lo ancho, cada vez que escribes algo, esencialmente necesitas ser impulsado por el deseo de expresarte, y en el mercado en los últimos meses, es difícil para las personas dar a luz a este tipo de sentimiento. Aunque el desempeño de la decadencia del mercado secundario no es pequeño, el sentimiento del mercado primario puede ser la razón principal de esta falta de expresión
Sin embargo, recientemente he observado algunos fenómenos y algunos pensamientos, que pueden ser relativamente largos, por lo que planeo dividirlos en tres o cuatro artículos, que son "el mercado desde la perspectiva de VC en Oriente y Occidente", "nuevos signos de RWA" y "algunas cosas de las que vale la pena hablar sobre ETH y Solana"
Hablemos del primer tema hoy
En las últimas semanas, he hablado con varios colegas asiáticos y he descubierto que todos han entrado en un modelo de inversión de "pausa" o "conservador".
Nuestra vacuna más reciente fue en enero, y varios de nuestros compañeros son similares, y hay muchos casos que no se vacunan durante dos o tres meses o incluso más.
En cuanto a la sensación del mercado, la palabra "aburrido" puede ser el adjetivo más apropiado, o "consenso" temporal.
Esta sensación de aburrimiento no está del todo ligada al segundo nivel. Recuerdo claramente que después del colapso de Luna, aunque el mercado bipolar era lento, todo el mundo seguía entusiasmado con los buenos proyectos de expansión en el mercado primario, como ZK, o los innovadores Defi, Gamfi e IA. Y esta sensación de emoción, después de entrar en 2025, poco a poco no se experimentará. La decadencia del mercado secundario, que no está caliente para ninguna narrativa durante unos días, naturalmente tiene un efecto de transmisión emocional en el primer nivel, pero una preocupación más preocupante es: ¿hemos entrado en la etapa en la que la "fruta madura" está más o menos terminada, y desde entonces hemos entrado en un período de ventana de ajuste, exploración, transformación y el correspondiente dolor severo a largo plazo? Sobre este tema, lo ampliaré al final, porque el estado actual de la VC en Occidente es algo diferente al de Oriente.
La razón es que invertimos en un proyecto Defi en la ronda Pre-seed el año pasado, y recientemente en la ronda Seed. Originalmente, pensé que en los mercados primario y secundario actuales, estaría muy contento de poder estar lleno. Como resultado, no esperaba recaudar millones de dólares, y varios capitalistas de riesgo europeos y estadounidenses se apresuraron a meter dinero en él. Me quedé impresionado con los resultados, el proyecto en sí era bueno, pero no tenía la textura de un Clase S. ¿Por qué mientras nosotros somos "fuego tonto" en Asia, Europa y Estados Unidos siguen "disparando", cuál es la razón por la que se atreven a apretar el gatillo en esta valoración?
Lo discutimos internamente e hicimos algunas conjeturas irresponsables, tales como:
El momento del establecimiento de VC en Europa y Estados Unidos no es el mismo que en Asia, por lo que el ciclo de salida es diferente, lo que da lugar a diferentes decisiones de inversión;
Los capitalistas de riesgo asiáticos tienen el temperamento de "solucionadores de problemas de pueblos pequeños" y, en términos de rendimiento, quieren ganar a sus pares, o al menos superar a BTC (pero creo que pocas empresas pueden hacerlo en la situación actual del mercado: ), sus homólogos europeos y estadounidenses son más idealistas y a largo plazo, o en otras palabras, siempre que puedan explicar lógicamente a los LP por qué invertí en este proyecto con esta valoración, la persistencia del rendimiento es secundaria;
Pure Deploy Fund necesita, después de invertir en esta fase, es mejor recaudar fondos para la siguiente fase lo antes posible y cobrar tarifas de administración;
Se desconoce la razón específica, y solo puedo adivinar en este momento, por lo que en las próximas semanas, concertaré una cita con un grupo de socios e investigadores de capital riesgo europeos y estadounidenses para charlar, además de intercambiar puntos de vista sobre el mercado, también quiero pedir asesoramiento directamente sobre el tema anterior en persona, y luego recopilar información y luego venir a Twi para actualizar.
Entonces me gustaría aprovechar esta oportunidad para discutir con ustedes cuál es el futuro de las criptomonedas.
En primer lugar, ya sea yo o ABCDE, nunca he vacilado en mi creencia a largo plazo en Crypto Bullish, que incluso puede considerarse como una "creencia", de lo contrario no me dedicaría a esta profesión a tiempo completo. Pero a corto y mediano plazo, estamos en una encrucijada, una que no estoy seguro de que sea similar a lo que era antes del Defi Summer en 2019, así que les voy a hablar de ello.
La razón es que he estado escuchando el podcast de AlliaceDAO recientemente, y los tres puntos de vista que contiene me han resonado mucho.
2 es que piensan que Crypto solo ha encontrado un PMF durante tantos años, es decir, finanzas, y más específicamente, trading (Dex, Cex, Perp), préstamos, stablecoins, Mint (emisión de activos, por ejemplo, Pumpfun);
3 es que dieron muchas de sus sugerencias de AI x Crypto Start Up, si los elementos criptográficos del proyecto son demasiado inverosímiles, entonces es mejor eliminar directamente Crypto y hacer directamente IA pura, como resultado, el 30% de los proyectos realmente eliminaron Crypto y se convirtieron en proyectos Web2 puros;
Alrededor de 1 - Aunque entré en el círculo en 2019, simplemente estoy especulando con monedas, para ser honesto, no estoy seguro de si el VC en ese momento tenía esta sensación "aburrida" ahora, pero en mi impresión, al menos IEO es popular, EOS está explorando la dirección, Starkware presentó el concepto de ZK, muchos proyectos de Defi Summer en 20 años también deberían establecerse en 18-19 años + votados, entonces teóricamente la experiencia del mercado primario debería ser mejor que ahora, en otras palabras, En ese momento, ¿la creencia de todos en "el grande está llegando" debería ser más alta que ahora?
Alrededor de 2 - es un eco de 1 y mi mayor preocupación a corto y medio plazo, es decir, si hemos llegado a una encrucijada en la que la fruta madura se arranca a grandes rasgos, lo que es diferente de 19 años.
Si el mayor PMF de Crypto en la empresa de servicios públicos son las finanzas, entonces la microinnovación que Defi Summer+ ha seguido iterando en los próximos años básicamente ha llegado a un límite hoy.
Lo opuesto a la utilidad es también en lo que Crypto es bueno, es decir, en la dirección narrativa, Meme es sin duda el mejor representante, y Pump.FUN llevará esta dirección a un límite en 2024.
Y luego, en los últimos años, cuando Utilidad y Narrativa no estaban seguros de qué hacer, nuestros círculos al menos pudieron enrollar Infra. De ETH a EOS, a Solana y luego a Aptos, Sui...... Me pregunto, Solana tiene Firedancer este año, lo más probable es que Monad y MegaETH se lancen en la red principal, ¿también hemos alcanzado el límite en términos de escalado de infraestructura blockchain?
ALREDEDOR DE 3 - Una encrucijada, los tres caminos han llegado al límite, por lo que solo hay una última forma, que es "la modularidad de la cadena de bloques", que está relacionada con el tercer punto anterior, también escuché ideas similares en el podcast YC.
La modularidad mencionada aquí no es la modularidad de Celestia, sino la tecnología blockchain en su conjunto, abstraída en un módulo e insertada en una start-up como una función, similar a la IA.
La gran mayoría de los proyectos de criptomonedas que vemos ahora se basan completamente en las criptomonedas, o en las criptomonedas por el bien de las criptomonedas, y no están diseñadas para resolver un problema del mundo real. Se llama Crypto Native, pero si no es bueno, no está fuera del círculo en absoluto, y es autocomplaciente en el círculo.
Se espera que el círculo de capital riesgo de la IA Web2 tenga problemas similares, y muchos proyectos parecen ser "IA por el bien de la IA" en lugar de resolver un problema específico del mundo real.
En el futuro, ¿producirá el mercado primario algún tipo de integración de Web2 y Web3, o un encuentro? En el proceso de resolver el problema, la parte que necesita usar Crypto se agrega al elemento Crypto, y el elemento AI se agrega si se necesita IA, pero la intención y el propósito originales no tienen ninguna relación con Crypto y AI. Al igual que Meituan Takeaway utiliza 5G, software de plataforma, big data y asignación de tareas de IA...... Pero es esencialmente un proyecto para resolver el problema de la alimentación.
Si la próxima gran etapa de Crypto está en esta forma, ¿todos se aburrirán? ¿Pueden continuar una serie de formas actuales basadas en la cadena de la industria Crypto Native, como Crypto VC, exchanges y estudios?
En la actualidad, hay cada vez más proyectos relacionados con pagos y APR en el mercado primario, que están más o menos en línea con la idea de 3, recientemente estudió el mercado global de Ondo y también habló sobre algunos proyectos de APR, y el siguiente artículo está dedicado a la nueva dirección de la pista de APR.
Fuente: ABCDE