Título original: Sin stablecoins, los RWA son solo un juego sucio
RWA se ha convertido en una niña a la que se puede vestir como se quiera
La palabra RWA ha estado en todas partes recientemente. Desde foros financieros internacionales hasta grupos de emprendimiento en la industria, todos están hablando de "tokenización de activos" y "mapeo del mundo real", como si quien no dijera un par de cosas sobre RWA estuviera un poco desactualizado en las tendencias del sector.
Pero cuanto más alta sea la temperatura, más necesitamos calmarnos y aclarar: ¿qué problemas puede resolver realmente RWA y qué condiciones básicas se necesitan para su implementación?
Muchas personas dicen que RWA es "la reestructuración en cadena de activos del mundo real", y el abogado Honglin no se opone a esta afirmación. Pero el prerrequisito para esta "reestructuración" es romper verdaderamente las barreras de información y los procesos de liquidación originales.
En muchos de los proyectos RWA con los que he estado en contacto, lo que se llama "tokenización de activos" en realidad consiste en transcribir los datos que originalmente existen en Excel, ERP o sistemas de custodia a la cadena. Pero todo el proceso sigue siendo el mismo: generación de activos, confirmación de valor, cálculo de ingresos, distribución de inversiones; todo esto sigue dependiendo del equipo de operaciones fuera de línea del proyecto que lo maneja gradualmente, y la cadena es solo un "informe mejorado".
En este caso, decir que "utiliza blockchain" no está mal; pero afirmar que "cambia la lógica de funcionamiento financiero" es un poco exagerado.
Lo que tú llamas "mapeo de activos" no es más que hacer un balance en Excel. No puedes simplemente transferir la información relacionada con los activos de un contrato en papel a un archivo JSON escrito en la blockchain y luego declarar que has logrado la "tokenización de activos del mundo real".
Puedes registrar activos en la cadena, pero no puedes impulsar las finanzas a través de la cadena. Si no se rompe este punto, RWA siempre se quedará en la versión 0.1.
Dos criterios para determinar la autenticidad de RWA
Muchas personas piensan que el núcleo de RWA está en la "titularidad" - los activos tienen origen, hay un registro en la cadena. Pero en realidad, los datos confiables son solo un requisito básico; lo que realmente determina si RWA tiene valor financiero es si puede completar la liquidación confiable, es decir, si el mecanismo de flujo de fondos en la cadena puede funcionar.
Por lo tanto, el valor de RWA se divide en dos niveles: uno es datos confiables, y el otro es liquidación confiable.
Primer nivel: datos confiables, se refiere a si se puede registrar en la cadena el cambio de estado de los activos del mundo real. Esto parece muy "técnico", pero en esencia es una transformación de los procesos comerciales. Sensores, instituciones de custodia, oráculos y otras interfaces externas deben ser capaces de enviar información a la cadena de manera en tiempo real, automática y objetiva cuando se produzcan cambios en los activos. Este es el primer umbral de RWA. Un proyecto que realmente pueda considerarse RWA debe lograr que "en cuanto ocurre un evento, la cadena ya lo sabe", y no que cada fin de mes el departamento de operaciones suba "informes" de manera uniforme.
En muchos de los casos de RWA empaquetados que conocemos, varios proyectos todavía dependen de operaciones manuales: en una carpeta se almacenan diversas informaciones sobre activos, y al final del mes, alguien hace clic con el ratón para generar un resumen en la cadena, este "subir después" es, en esencia, solo "contabilidad en la cadena", lo que está muy lejos del concepto de "confianza nativa en la cadena".
Capa dos: la liquidación confiable es donde realmente radica el valor de RWA. Es decir, la distribución de ingresos, la devolución del capital, el manejo de incumplimientos y la transferencia de costos, si estas acciones de flujo de valor pueden ejecutarse de forma automática, inmutable y transparente. Para lograr esto, debe haber una unidad monetaria en la cadena, es decir, la participación de las stablecoins.
Muchos proyectos ignoran este punto: se tienen los datos, se tiene la lógica del contrato, pero en la etapa de liquidación todavía se depende de que la señorita de finanzas realice los pagos manualmente, o a través de plataformas de terceros que "simulan" el flujo de fondos. Con este diseño, el token en la cadena es solo un símbolo que "parece un activo", pero no es un derecho financiero ejecutable en la realidad.
Por lo tanto, decimos que hay dos criterios básicos para medir si un proyecto es un RWA legítimo:
Primero, ¿puede tu flujo de datos subir a la cadena automáticamente sin depender de la intervención humana?
Dices que haces estaciones de carga de nueva energía, ¿la cantidad de energía del poste, el encendido y apagado, el registro de fallos, se escribe directamente en la cadena desde los sensores? Dices que haces financiamiento de cuentas por cobrar, ¿el sistema ERP del comprador puede subir el hash a la cadena en el momento en que se emite la factura? Dices que vendes derechos de ingresos por alquiler de bienes raíces, ¿los flujos de alquiler tienen una API de custodia que devuelve en tiempo real?
Si estas acciones deben ser recopiladas e ingresadas manualmente por el equipo de operaciones, entonces los datos "en la cadena" son una proposición falsa. No está permitiendo que el sistema haga juicios, sino que confía en que "la gente se palmee la cabeza" para hacer juicios, y al final, sigue siendo el proceso centralizado, pero la herramienta de "escribir el libro mayor" ha sido reemplazada por la cadena de bloques. ha cambiado a un libro de cuentas más elegante, pero sigue siendo carne humana, y no hay escasez de riesgo de reputación y riesgo de manipulación.
En segundo lugar, ¿pueden sus flujos de fondos liquidarse en la cadena?
Dijiste que emitiste un nuevo token de ingresos de pila de carga de energía, ¿el contrato inteligente dividió esas tarifas de cobro en N stablecoins tan pronto como ingresaron a la cuenta de depósito en garantía y fueron directamente a la dirección del inversor? Usted dice que realiza el financiamiento de cuentas por cobrar y el comprador recibe un pago único, ¿puede el contrato reembolsar inmediatamente el capital, acumular intereses y deducir las tarifas de servicio de acuerdo con el período de la cuenta? Dices que vendes el derecho a los ingresos por alquiler de bienes inmuebles, y el inquilino hace clic en "confirmar pago" en el segundo, ¿la cadena transfiere sincrónicamente la stablecoin de alquiler al titular del token y precipita automáticamente los daños liquidados y los fondos de mantenimiento en el fondo de riesgo?
Si estos movimientos tienen que ser verificados uno por uno por la señorita financiera y se deben hacer transferencias manuales, entonces el "liquidación en cadena" es solo un gran sueño. Los fondos dan una vuelta en el backend y luego regresan a la banca en línea manual, el Token se convierte en un vale de experiencia: puedes verlo pero no puedes canjearlo.
RWA real, para que el dinero fluya como los datos: reservas de stablecoins verificables, fórmulas de distribución públicas, direcciones de contrato accesibles en cualquier momento. De lo contrario, por mucho que adoles tus derechos de rendimiento, los inversores al final aún tendrán que hacer cola para esperar el préstamo, y la eficiencia financiera no ha mejorado cualitativamente.
Este no es el futuro que queremos.
Sin stablecoins, el RWA es solo una estafa
Lo que queremos es una estructura que realmente funcione: nativa en la cadena, capaz de funcionar automáticamente y de liquidar en tiempo real. Una vez que se genera el dato, se escribe automáticamente en la cadena y no puede ser alterado; una vez que se activa el capital, no requiere intervención humana y llega automáticamente.
RWA no es una tabla más bonita, sino un nuevo conjunto de lógica operativa: los datos deben ser confiables desde la fuente y los fondos deben liquidarse en la cadena.
Para lograr estos dos puntos, se necesita la tecnología blockchain como base de información, y se requiere una moneda estable como portador de valor.
Mucha gente habla de las stablecoins, y les gusta decir que pueden mejorar la eficiencia de los pagos transfronterizos, reducir los costes y sustituir a los bancos. Pero lo que realmente determina su valor en RWA no son estas ventajas macro, sino el hecho de que permite que el dinero realmente "corra" en el mundo blockchain. En lugar de esperar a que caduque mensualmente o caduque, se puede programar, se puede llamar y se puede ejecutar directamente en función de los datos de la cadena.
El mayor significado de las stablecoins es que permiten que el dinero sea programable por primera vez, pudiendo ejecutar reglas.
Puedes establecer cuándo se realiza el pago, a quién se paga, cuánto se paga e incluso qué evento en la cadena debe ocurrir antes de que se realice el pago. No es un fondo que se mueva solo cuando alguien hace clic en un botón, sino que fluye automáticamente, al igual que los datos.
Con la aplicación de RWA de las stablecoins, se puede permitir que todo el ciclo de vida de los activos, desde su generación, distribución de ingresos, hasta la salida y recuperación, funcione en la cadena a través de contratos inteligentes; de lo contrario, por más instituciones que participen y más auditorías que respalden, solo será otra forma de plataforma centralizada.
Por eso decimos: sin la aplicación de stablecoins, los RWA son solo un engaño.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Detrás de la ola de RWA: las monedas estables son la verdadera infraestructura
Autor del artículo: Abogado Liu Honglin
Título original: Sin stablecoins, los RWA son solo un juego sucio
RWA se ha convertido en una niña a la que se puede vestir como se quiera
La palabra RWA ha estado en todas partes recientemente. Desde foros financieros internacionales hasta grupos de emprendimiento en la industria, todos están hablando de "tokenización de activos" y "mapeo del mundo real", como si quien no dijera un par de cosas sobre RWA estuviera un poco desactualizado en las tendencias del sector.
Pero cuanto más alta sea la temperatura, más necesitamos calmarnos y aclarar: ¿qué problemas puede resolver realmente RWA y qué condiciones básicas se necesitan para su implementación?
Muchas personas dicen que RWA es "la reestructuración en cadena de activos del mundo real", y el abogado Honglin no se opone a esta afirmación. Pero el prerrequisito para esta "reestructuración" es romper verdaderamente las barreras de información y los procesos de liquidación originales.
En muchos de los proyectos RWA con los que he estado en contacto, lo que se llama "tokenización de activos" en realidad consiste en transcribir los datos que originalmente existen en Excel, ERP o sistemas de custodia a la cadena. Pero todo el proceso sigue siendo el mismo: generación de activos, confirmación de valor, cálculo de ingresos, distribución de inversiones; todo esto sigue dependiendo del equipo de operaciones fuera de línea del proyecto que lo maneja gradualmente, y la cadena es solo un "informe mejorado".
En este caso, decir que "utiliza blockchain" no está mal; pero afirmar que "cambia la lógica de funcionamiento financiero" es un poco exagerado.
Lo que tú llamas "mapeo de activos" no es más que hacer un balance en Excel. No puedes simplemente transferir la información relacionada con los activos de un contrato en papel a un archivo JSON escrito en la blockchain y luego declarar que has logrado la "tokenización de activos del mundo real".
Puedes registrar activos en la cadena, pero no puedes impulsar las finanzas a través de la cadena. Si no se rompe este punto, RWA siempre se quedará en la versión 0.1.
Dos criterios para determinar la autenticidad de RWA
Muchas personas piensan que el núcleo de RWA está en la "titularidad" - los activos tienen origen, hay un registro en la cadena. Pero en realidad, los datos confiables son solo un requisito básico; lo que realmente determina si RWA tiene valor financiero es si puede completar la liquidación confiable, es decir, si el mecanismo de flujo de fondos en la cadena puede funcionar.
Por lo tanto, el valor de RWA se divide en dos niveles: uno es datos confiables, y el otro es liquidación confiable.
Primer nivel: datos confiables, se refiere a si se puede registrar en la cadena el cambio de estado de los activos del mundo real. Esto parece muy "técnico", pero en esencia es una transformación de los procesos comerciales. Sensores, instituciones de custodia, oráculos y otras interfaces externas deben ser capaces de enviar información a la cadena de manera en tiempo real, automática y objetiva cuando se produzcan cambios en los activos. Este es el primer umbral de RWA. Un proyecto que realmente pueda considerarse RWA debe lograr que "en cuanto ocurre un evento, la cadena ya lo sabe", y no que cada fin de mes el departamento de operaciones suba "informes" de manera uniforme.
En muchos de los casos de RWA empaquetados que conocemos, varios proyectos todavía dependen de operaciones manuales: en una carpeta se almacenan diversas informaciones sobre activos, y al final del mes, alguien hace clic con el ratón para generar un resumen en la cadena, este "subir después" es, en esencia, solo "contabilidad en la cadena", lo que está muy lejos del concepto de "confianza nativa en la cadena".
Capa dos: la liquidación confiable es donde realmente radica el valor de RWA. Es decir, la distribución de ingresos, la devolución del capital, el manejo de incumplimientos y la transferencia de costos, si estas acciones de flujo de valor pueden ejecutarse de forma automática, inmutable y transparente. Para lograr esto, debe haber una unidad monetaria en la cadena, es decir, la participación de las stablecoins.
Muchos proyectos ignoran este punto: se tienen los datos, se tiene la lógica del contrato, pero en la etapa de liquidación todavía se depende de que la señorita de finanzas realice los pagos manualmente, o a través de plataformas de terceros que "simulan" el flujo de fondos. Con este diseño, el token en la cadena es solo un símbolo que "parece un activo", pero no es un derecho financiero ejecutable en la realidad.
Por lo tanto, decimos que hay dos criterios básicos para medir si un proyecto es un RWA legítimo:
Primero, ¿puede tu flujo de datos subir a la cadena automáticamente sin depender de la intervención humana?
Dices que haces estaciones de carga de nueva energía, ¿la cantidad de energía del poste, el encendido y apagado, el registro de fallos, se escribe directamente en la cadena desde los sensores? Dices que haces financiamiento de cuentas por cobrar, ¿el sistema ERP del comprador puede subir el hash a la cadena en el momento en que se emite la factura? Dices que vendes derechos de ingresos por alquiler de bienes raíces, ¿los flujos de alquiler tienen una API de custodia que devuelve en tiempo real?
Si estas acciones deben ser recopiladas e ingresadas manualmente por el equipo de operaciones, entonces los datos "en la cadena" son una proposición falsa. No está permitiendo que el sistema haga juicios, sino que confía en que "la gente se palmee la cabeza" para hacer juicios, y al final, sigue siendo el proceso centralizado, pero la herramienta de "escribir el libro mayor" ha sido reemplazada por la cadena de bloques. ha cambiado a un libro de cuentas más elegante, pero sigue siendo carne humana, y no hay escasez de riesgo de reputación y riesgo de manipulación.
En segundo lugar, ¿pueden sus flujos de fondos liquidarse en la cadena?
Dijiste que emitiste un nuevo token de ingresos de pila de carga de energía, ¿el contrato inteligente dividió esas tarifas de cobro en N stablecoins tan pronto como ingresaron a la cuenta de depósito en garantía y fueron directamente a la dirección del inversor? Usted dice que realiza el financiamiento de cuentas por cobrar y el comprador recibe un pago único, ¿puede el contrato reembolsar inmediatamente el capital, acumular intereses y deducir las tarifas de servicio de acuerdo con el período de la cuenta? Dices que vendes el derecho a los ingresos por alquiler de bienes inmuebles, y el inquilino hace clic en "confirmar pago" en el segundo, ¿la cadena transfiere sincrónicamente la stablecoin de alquiler al titular del token y precipita automáticamente los daños liquidados y los fondos de mantenimiento en el fondo de riesgo?
Si estos movimientos tienen que ser verificados uno por uno por la señorita financiera y se deben hacer transferencias manuales, entonces el "liquidación en cadena" es solo un gran sueño. Los fondos dan una vuelta en el backend y luego regresan a la banca en línea manual, el Token se convierte en un vale de experiencia: puedes verlo pero no puedes canjearlo.
RWA real, para que el dinero fluya como los datos: reservas de stablecoins verificables, fórmulas de distribución públicas, direcciones de contrato accesibles en cualquier momento. De lo contrario, por mucho que adoles tus derechos de rendimiento, los inversores al final aún tendrán que hacer cola para esperar el préstamo, y la eficiencia financiera no ha mejorado cualitativamente.
Este no es el futuro que queremos.
Sin stablecoins, el RWA es solo una estafa
Lo que queremos es una estructura que realmente funcione: nativa en la cadena, capaz de funcionar automáticamente y de liquidar en tiempo real. Una vez que se genera el dato, se escribe automáticamente en la cadena y no puede ser alterado; una vez que se activa el capital, no requiere intervención humana y llega automáticamente.
RWA no es una tabla más bonita, sino un nuevo conjunto de lógica operativa: los datos deben ser confiables desde la fuente y los fondos deben liquidarse en la cadena.
Para lograr estos dos puntos, se necesita la tecnología blockchain como base de información, y se requiere una moneda estable como portador de valor.
Mucha gente habla de las stablecoins, y les gusta decir que pueden mejorar la eficiencia de los pagos transfronterizos, reducir los costes y sustituir a los bancos. Pero lo que realmente determina su valor en RWA no son estas ventajas macro, sino el hecho de que permite que el dinero realmente "corra" en el mundo blockchain. En lugar de esperar a que caduque mensualmente o caduque, se puede programar, se puede llamar y se puede ejecutar directamente en función de los datos de la cadena.
El mayor significado de las stablecoins es que permiten que el dinero sea programable por primera vez, pudiendo ejecutar reglas.
Puedes establecer cuándo se realiza el pago, a quién se paga, cuánto se paga e incluso qué evento en la cadena debe ocurrir antes de que se realice el pago. No es un fondo que se mueva solo cuando alguien hace clic en un botón, sino que fluye automáticamente, al igual que los datos.
Con la aplicación de RWA de las stablecoins, se puede permitir que todo el ciclo de vida de los activos, desde su generación, distribución de ingresos, hasta la salida y recuperación, funcione en la cadena a través de contratos inteligentes; de lo contrario, por más instituciones que participen y más auditorías que respalden, solo será otra forma de plataforma centralizada.
Por eso decimos: sin la aplicación de stablecoins, los RWA son solo un engaño.