Autor: Arthur Azizov, fundador de B2 Ventures Fuente: cointelegraph Traducción: Shan Opa, Jinse Caijing
A pesar de que la industria de las criptomonedas crece rápidamente y tiene la descentralización como ideal, su liquidez sigue siendo dispersa y frágil; esto refleja los riesgos ocultos del sistema financiero tradicional y expone a todo el mercado a choques repentinos cuando cambia el sentimiento del mercado.
A pesar de que las criptomonedas tienen características de descentralización y prometen innovación, en última instancia, siguen siendo una "moneda". Y todas las monedas no pueden escapar de la realidad de la estructura del mercado actual.
A medida que el mercado de criptomonedas evoluciona, se asemeja cada vez más al proceso de evolución del ciclo de vida de los instrumentos financieros tradicionales. **"La ilusión de la liquidez"** se ha convertido en uno de los problemas más urgentes, aunque menos discutidos, y es un subproducto inevitable del proceso de maduración del mercado en su conjunto.
En 2024, la valoración total del mercado global de criptomonedas será de 2.49 billones de dólares, y se espera que se duplique a 5.73 billones de dólares para 2033, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 9.7% en la próxima década.
Sin embargo, bajo este fuerte crecimiento, se ocultan enormes vulnerabilidades. Al igual que en los mercados de divisas y bonos, el mercado de criptomonedas enfrenta hoy el llamado problema de la "liquidez fantasma": un libro de órdenes que parece tener suficiente liquidez en momentos de estabilidad, pero que se seca instantáneamente en momentos de alta volatilidad.
Ilusión de liquidez
El mercado de divisas tiene un volumen de comercio diario que supera los 7.5 billones de dólares, y siempre se ha considerado el mercado más líquido. Sin embargo, incluso este mercado comienza a mostrar signos de vulnerabilidad.
Algunas instituciones financieras y comerciantes han comenzado a ser cautelosos con la llamada ilusión de profundidad de mercado. También se producen deslizamientos con frecuencia en los pares de divisas más líquidos, como el euro/dólar estadounidense (EUR/USD). Después de la crisis financiera de 2008, ningún banco o creador de mercado estaba dispuesto a asumir el riesgo de almacenamiento (es decir, el riesgo de mantener activos volátiles) durante una venta en el mercado.
En 2018, Morgan Stanley señaló la transferencia estructural del riesgo de liquidez: los requisitos de capital más altos después de la crisis financiera obligaron a los bancos a retirarse del ámbito de provisión de liquidez. El riesgo no ha desaparecido, solo se ha trasladado a los gestores de activos, los ETF y los sistemas de negociación algorítmica.
Hace un tiempo, los fondos indexados y los ETF surgieron como setas después de la lluvia. En 2007, los fondos de índice solo poseían el 4% de las acciones de libre circulación del MSCI World, mientras que en 2018, esta proporción se había triplicado al 12%, y algunos activos incluso alcanzaron el 25%. Esto causó una desalineación estructural — productos financieros que parecen líquidos, pero en realidad cargan activos con una liquidez muy baja.
Los ETF y los fondos pasivos prometen "libertad de entrada y salida", pero los activos que poseen (especialmente los bonos corporativos) a menudo son difíciles de liquidar según lo esperado durante períodos de alta volatilidad en el mercado. En condiciones de gran volatilidad, los ETF a menudo son vendidos más agresivamente que los activos subyacentes; los creadores de mercado pueden ampliar el diferencial de compra-venta e incluso retirarse por completo del comercio, porque no quieren asumir riesgos en medio del caos.
Este fenómeno, que originalmente solo ocurría en las finanzas tradicionales, ahora se está reproduciendo "hábilmente" en el mercado de criptomonedas. La actividad en la cadena, el libro de órdenes de los intercambios centralizados y el volumen de operaciones pueden parecer saludables, pero cuando el sentimiento cambia, la profundidad del mercado tiende a evaporarse instantáneamente.
La "ilusión de liquidez" del mercado de criptomonedas está saliendo a la luz
Esta ilusión de liquidez en el mercado de criptomonedas no es algo nuevo. Durante la baja del mercado en 2022, incluso los tokens de primera línea experimentaron un deslizamiento y una ampliación de los diferenciales de precio en los principales intercambios.
Recientemente, la caída del token OM de Mantra es otra advertencia: cuando el sentimiento del mercado cambia drásticamente, la demanda puede desaparecer de inmediato y el soporte de precios se evapora. Un mercado que parecía sólido durante períodos de calma puede colapsar rápidamente bajo presión.
La raíz del problema radica en que: la infraestructura del mercado de criptomonedas sigue estando altamente fragmentada. A diferencia de los mercados de acciones o divisas, la liquidez de los activos criptográficos se distribuye en múltiples intercambios, cada plataforma tiene su propio libro de órdenes y sistema de creación de mercado.
Para los tokens "de segunda línea" que están fuera del rango de capitalización de mercado de los 20 primeros, esta fragmentación es especialmente grave. Suelen estar listados en múltiples intercambios, pero carecen de un mecanismo de precios unificado o del apoyo de creadores de mercado unificados, dependiendo más de algunos participantes del mercado orientados a tareas. Aunque parecen tener liquidez, en realidad carecen de profundidad y coordinación reales.
Peor aún, algunos proyectos y participantes del mercado crean intencionadamente liquidez falsa para llamar la atención o conseguir oportunidades de listar monedas. Las prácticas de inflar el volumen de operaciones, transacciones falsas y órdenes engañosas son especialmente comunes en los intercambios más pequeños.
Estos "falsificadores" se retiran de inmediato cuando ocurre una fluctuación, dejando a los minoristas enfrentarse solos al riesgo de una caída de precios. La liquidez no es solo "débil", a veces incluso es "falsificada".
Solución: Unificar la liquidez desde la capa del protocolo
Para resolver realmente el problema de la fragmentación de la liquidez, se debe lograr una integración profunda en la capa básica del protocolo. Esto significa que el puente y el enrutamiento entre cadenas deben estar integrados en la arquitectura central de la cadena de bloques, no parcheados después del hecho.
Actualmente, algunas blockchains de Capa 1 han comenzado a adoptar este nuevo diseño arquitectónico, considerando la circulación de activos como el mecanismo central de la blockchain misma. Este enfoque ayuda a unificar los pools de liquidez, reducir la fragmentación y lograr una circulación de fondos más fluida en todo el mercado.
Al mismo tiempo, la infraestructura subyacente ha mejorado enormemente: los pedidos que antes requerían 200 milisegundos para ejecutarse, ahora solo necesitan de 10 a 20 milisegundos. Ecosistemas de nube como Amazon y Google ya han soportado el procesamiento de transacciones en toda la cadena a través de mecanismos de mensajería P2P entre clústeres.
Esta capa de rendimiento ya no es una limitación, sino un acelerador: permite a los creadores de mercado y a los robots de trading operar en tiempo real a nivel global. Es importante destacar que actualmente hasta el 70%~90% del volumen de operaciones en stablecoins en el mercado de criptomonedas proviene de sistemas de trading automatizados.
Sin embargo, el sistema de "tuberías" de alto rendimiento es solo la base. Lo más importante es combinarlo con la interoperabilidad inteligente a nivel de protocolo y un mecanismo de enrutamiento de liquidez unificado, de lo contrario, es como construir un tren de alta velocidad en tierras fracturadas: rápido, pero sin una dirección uniforme.
Pero ahora, toda esta infraestructura ya está en su lugar, lo suficientemente sólida como para soportar la construcción de un sistema financiero más grande.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
El problema de liquidez en el TradFi es un riesgo estructural potencial en el mercado de criptomonedas.
Autor: Arthur Azizov, fundador de B2 Ventures Fuente: cointelegraph Traducción: Shan Opa, Jinse Caijing
A pesar de que la industria de las criptomonedas crece rápidamente y tiene la descentralización como ideal, su liquidez sigue siendo dispersa y frágil; esto refleja los riesgos ocultos del sistema financiero tradicional y expone a todo el mercado a choques repentinos cuando cambia el sentimiento del mercado.
A pesar de que las criptomonedas tienen características de descentralización y prometen innovación, en última instancia, siguen siendo una "moneda". Y todas las monedas no pueden escapar de la realidad de la estructura del mercado actual.
A medida que el mercado de criptomonedas evoluciona, se asemeja cada vez más al proceso de evolución del ciclo de vida de los instrumentos financieros tradicionales. **"La ilusión de la liquidez"** se ha convertido en uno de los problemas más urgentes, aunque menos discutidos, y es un subproducto inevitable del proceso de maduración del mercado en su conjunto.
En 2024, la valoración total del mercado global de criptomonedas será de 2.49 billones de dólares, y se espera que se duplique a 5.73 billones de dólares para 2033, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 9.7% en la próxima década.
Sin embargo, bajo este fuerte crecimiento, se ocultan enormes vulnerabilidades. Al igual que en los mercados de divisas y bonos, el mercado de criptomonedas enfrenta hoy el llamado problema de la "liquidez fantasma": un libro de órdenes que parece tener suficiente liquidez en momentos de estabilidad, pero que se seca instantáneamente en momentos de alta volatilidad.
Ilusión de liquidez
El mercado de divisas tiene un volumen de comercio diario que supera los 7.5 billones de dólares, y siempre se ha considerado el mercado más líquido. Sin embargo, incluso este mercado comienza a mostrar signos de vulnerabilidad.
Algunas instituciones financieras y comerciantes han comenzado a ser cautelosos con la llamada ilusión de profundidad de mercado. También se producen deslizamientos con frecuencia en los pares de divisas más líquidos, como el euro/dólar estadounidense (EUR/USD). Después de la crisis financiera de 2008, ningún banco o creador de mercado estaba dispuesto a asumir el riesgo de almacenamiento (es decir, el riesgo de mantener activos volátiles) durante una venta en el mercado.
En 2018, Morgan Stanley señaló la transferencia estructural del riesgo de liquidez: los requisitos de capital más altos después de la crisis financiera obligaron a los bancos a retirarse del ámbito de provisión de liquidez. El riesgo no ha desaparecido, solo se ha trasladado a los gestores de activos, los ETF y los sistemas de negociación algorítmica.
Hace un tiempo, los fondos indexados y los ETF surgieron como setas después de la lluvia. En 2007, los fondos de índice solo poseían el 4% de las acciones de libre circulación del MSCI World, mientras que en 2018, esta proporción se había triplicado al 12%, y algunos activos incluso alcanzaron el 25%. Esto causó una desalineación estructural — productos financieros que parecen líquidos, pero en realidad cargan activos con una liquidez muy baja.
Los ETF y los fondos pasivos prometen "libertad de entrada y salida", pero los activos que poseen (especialmente los bonos corporativos) a menudo son difíciles de liquidar según lo esperado durante períodos de alta volatilidad en el mercado. En condiciones de gran volatilidad, los ETF a menudo son vendidos más agresivamente que los activos subyacentes; los creadores de mercado pueden ampliar el diferencial de compra-venta e incluso retirarse por completo del comercio, porque no quieren asumir riesgos en medio del caos.
Este fenómeno, que originalmente solo ocurría en las finanzas tradicionales, ahora se está reproduciendo "hábilmente" en el mercado de criptomonedas. La actividad en la cadena, el libro de órdenes de los intercambios centralizados y el volumen de operaciones pueden parecer saludables, pero cuando el sentimiento cambia, la profundidad del mercado tiende a evaporarse instantáneamente.
La "ilusión de liquidez" del mercado de criptomonedas está saliendo a la luz
Esta ilusión de liquidez en el mercado de criptomonedas no es algo nuevo. Durante la baja del mercado en 2022, incluso los tokens de primera línea experimentaron un deslizamiento y una ampliación de los diferenciales de precio en los principales intercambios.
Recientemente, la caída del token OM de Mantra es otra advertencia: cuando el sentimiento del mercado cambia drásticamente, la demanda puede desaparecer de inmediato y el soporte de precios se evapora. Un mercado que parecía sólido durante períodos de calma puede colapsar rápidamente bajo presión.
La raíz del problema radica en que: la infraestructura del mercado de criptomonedas sigue estando altamente fragmentada. A diferencia de los mercados de acciones o divisas, la liquidez de los activos criptográficos se distribuye en múltiples intercambios, cada plataforma tiene su propio libro de órdenes y sistema de creación de mercado.
Para los tokens "de segunda línea" que están fuera del rango de capitalización de mercado de los 20 primeros, esta fragmentación es especialmente grave. Suelen estar listados en múltiples intercambios, pero carecen de un mecanismo de precios unificado o del apoyo de creadores de mercado unificados, dependiendo más de algunos participantes del mercado orientados a tareas. Aunque parecen tener liquidez, en realidad carecen de profundidad y coordinación reales.
Peor aún, algunos proyectos y participantes del mercado crean intencionadamente liquidez falsa para llamar la atención o conseguir oportunidades de listar monedas. Las prácticas de inflar el volumen de operaciones, transacciones falsas y órdenes engañosas son especialmente comunes en los intercambios más pequeños.
Estos "falsificadores" se retiran de inmediato cuando ocurre una fluctuación, dejando a los minoristas enfrentarse solos al riesgo de una caída de precios. La liquidez no es solo "débil", a veces incluso es "falsificada".
Solución: Unificar la liquidez desde la capa del protocolo
Para resolver realmente el problema de la fragmentación de la liquidez, se debe lograr una integración profunda en la capa básica del protocolo. Esto significa que el puente y el enrutamiento entre cadenas deben estar integrados en la arquitectura central de la cadena de bloques, no parcheados después del hecho.
Actualmente, algunas blockchains de Capa 1 han comenzado a adoptar este nuevo diseño arquitectónico, considerando la circulación de activos como el mecanismo central de la blockchain misma. Este enfoque ayuda a unificar los pools de liquidez, reducir la fragmentación y lograr una circulación de fondos más fluida en todo el mercado.
Al mismo tiempo, la infraestructura subyacente ha mejorado enormemente: los pedidos que antes requerían 200 milisegundos para ejecutarse, ahora solo necesitan de 10 a 20 milisegundos. Ecosistemas de nube como Amazon y Google ya han soportado el procesamiento de transacciones en toda la cadena a través de mecanismos de mensajería P2P entre clústeres.
Esta capa de rendimiento ya no es una limitación, sino un acelerador: permite a los creadores de mercado y a los robots de trading operar en tiempo real a nivel global. Es importante destacar que actualmente hasta el 70%~90% del volumen de operaciones en stablecoins en el mercado de criptomonedas proviene de sistemas de trading automatizados.
Sin embargo, el sistema de "tuberías" de alto rendimiento es solo la base. Lo más importante es combinarlo con la interoperabilidad inteligente a nivel de protocolo y un mecanismo de enrutamiento de liquidez unificado, de lo contrario, es como construir un tren de alta velocidad en tierras fracturadas: rápido, pero sin una dirección uniforme.
Pero ahora, toda esta infraestructura ya está en su lugar, lo suficientemente sólida como para soportar la construcción de un sistema financiero más grande.