تحليل دورة تنصيف البيتكوين: الديناميكيات العرض والطلب والبيانات الإحصائية
بيتكوين يستعد لاستقبال التنصيف الرابع. على الرغم من أن دراسة دورات التنصيف السابقة يمكن أن تقدم مرجعًا لاتجاهات الأسعار، إلا أن العدد القليل من العينات - ثلاث مرات فقط - يصعب دعم توقعات واضحة. بالإضافة إلى ذلك، فإن ظهور ETF بيتكوين الفوري في الولايات المتحدة قد غير بشكل جذري من مشهد السوق. في غضون شهرين فقط، تدفق صافي يصل إلى عدة مليارات من الدولارات، مما غير الوضع تمامًا. يمكن الآن للجهات الرئيسية الاستثمار من خلال هذه الأدوات، وقد يكون من الصعب أن تعكس ردة الفعل على هذا التنصيف من أداء الدورات الثلاث السابقة. نعتقد أن تحليل حالة العرض والطلب التقنية الحالية هو الأكثر أهمية، مما يساعد على فهم إمكانيات بيتكوين بشكل أفضل.
في الواقع، فإن الحد من العرض الجديد لبيتكوين هو مجرد واحد من العديد من العوامل. منذ بداية عام 2020، انخفضت كمية بيتكوين القابلة للتداول، وهو ما يمثل تغييراً كبيراً مقارنة بالدورات السابقة. ومع ذلك، تظهر البيانات الأخيرة أنه منذ بداية الربع الرابع من العام الماضي، زادت كمية BTC النشطة بشكل كبير بمقدار 1.3 مليون، في حين أن بيتكوين التي تم تعدينها حديثًا خلال نفس الفترة كانت حوالي 150 ألف فقط. على الرغم من أن السوق لديه قدرة قوية على استيعاب العرض، لا يزال رأينا أنه يجب عدم تبسيط هذه التفاعلات الديناميكية المعقدة بشكل مفرط.
كلما تم تعدين 210,000 كتلة، ستنخفض مكافآت عمال مناجم البيتكوين إلى النصف، تقريباً كل أربع سنوات. من المتوقع أن يحدث التنصيف في منتصف أبريل، حيث سينخفض الإنتاج اليومي من حوالي 900 إلى 450، وستنخفض نسبة الإصدار السنوية من 1.8% إلى 0.9%. سيستمر التنصيف حتى يتم تعدين 21 مليون بيتكوين بالكامل، المتوقع حدوثه حوالي عام 2140. تكمن أهمية التنصيف في زيادة الاهتمام بخطة العرض الثابت والمتناقص للبيتكوين.
على عكس السلع المادية، فإن عرض البيتكوين غير حساس للأسعار. بالإضافة إلى ذلك، فإن البيتكوين هو أصل نمو، حيث تزداد فائدة الشبكة مع زيادة عدد المستخدمين، مما يؤثر مباشرة على قيمة الرمز. بالمقابل، لا توجد توقعات نمو مماثلة عند شراء المعادن الثمينة.
تحليل تأثير التنصيف على أداء البيتكوين محدود، لأن الخبرة تقتصر على ثلاث أحداث فقط. يجب تفسير الدراسات السابقة حول العلاقة بين التنصيف والأسعار بحذر، حيث أن حجم العينة صغير مما يجعل من الصعب نمذجتها. في الواقع، هناك اختلافات كبيرة في أداء البيتكوين خلال دورات مختلفة، ومن المحتمل أن تعتمد على الخلفية في ذلك الوقت.
تقوم ETF بيتكوين الفورية في الولايات المتحدة بإعادة تشكيل ديناميكيات السوق، مما يخلق نقاط مرجعية جديدة للطلب. تمثل أحجام التداول اليومية لـ ETF حوالي 15-20% من إجمالي حجم التداول في البورصات المركزية العالمية، مما يوفر سيولة كافية للمؤسسات. على المدى الطويل، قد يؤثر هذا الطلب المستقر بشكل إيجابي على الأسعار، مما يخلق سوقًا أكثر توازنًا.
جذبت صناديق الاستثمار المتداولة 96 مليار دولار من التدفقات الصافية خلال شهرين، مع إجمالي أصول مدارة تصل إلى 55 مليار دولار. النمو الصافي التراكمي أعلى بنحو ثلاثة أضعاف من البيتكوين الجديد المستخرج. تمتلك جميع صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفوري في العالم حوالي 1.1 مليون عملة بيتكوين، تمثل 5.8% من إجمالي المعروض.
على المدى المتوسط، قد يحتفظ صندوق المؤشر المتداول (ETF) بالسيولة أو حتى يزيدها، لأن الشركات الكبرى لم تقدم هذه المنتجات بعد لعملائها. لا تزال صناديق السوق النقدية الأمريكية تحتوي على أكثر من 60 تريليون دولار من الأموال، بالإضافة إلى خفض الفائدة المتوقع، مما قد يؤدي إلى دخول كميات كبيرة من رأس المال غير المستغل إلى هذه الفئة من الأصول هذا العام.
من الجدير بالذكر أن المركزية المحتملة لعملة البيتكوين التي تحتفظ بها صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) لن تشكل خطرًا على استقرار الشبكة، لأن امتلاك البيتكوين وحده لا يمكن أن يؤثر على الشبكة اللامركزية أو التحكم في العقد. علاوة على ذلك، لا يمكن للمؤسسات المالية حاليًا تقديم مشتقات قائمة على هذه الصناديق، ولكن بمجرد توفرها قد تغير هيكل السوق. ومع ذلك، قد يستغرق الحصول على الموافقة التنظيمية بضعة أشهر.
نموذج بسيط يظهر أنه إذا كانت تدفقات الصناديق المتداولة في البورصة الأمريكية تصل إلى 1 مليار دولار شهريًا، فإن متوسط سعر بيتكوين يجب أن يكون قريبًا من 74,000 دولار بالنسبة لـ 13,500 بيتكوين يتم تعدينها شهريًا. ولكن هذا النموذج يغفل حقيقة أن عمال المناجم ليسوا المصدر الوحيد للإمداد. في الواقع، إن عدم التوازن بين بيتكوين الجديد الذي يتم تعدينه وتدفقات الصناديق المتداولة في البورصة هو مجرد جزء صغير من الاتجاهات الدورية طويلة الأجل للإمدادات.
إحدى طرق قياس عرض البيتكوين القابل للتداول هي الفرق بين العرض المتداول والعرض غير القابل للتداول. وفقًا لبيانات Glassnode، انخفض العرض المتاح من البيتكوين على مدى الأربع سنوات الماضية، من 5.3 مليون وحدة في أوائل عام 2020 إلى 4.6 مليون وحدة حاليًا، مما يمثل تحولًا كبيرًا عن الاتجاه التصاعدي الثابت خلال فترات التنصيف الثلاث السابقة.
للوهلة الأولى، يبدو أن انخفاض قابلية تداول بيتكوين هو الدعم الفني الرئيسي، خاصة عند الأخذ في الاعتبار الطلب المؤسسي الجديد الناتج عن ETF. لكن في الواقع، تشير هذه الديناميكيات للعرض والطلب إلى أن السوق قد يضيق على المدى القصير. ومع ذلك، هذا الإطار لا يمكنه التقاط تعقيد ديناميكيات السيولة في سوق بيتكوين بشكل كامل.
يجب على المستثمرين ألا يغفلوا عن عدة عوامل رئيسية قد تؤثر على ضغط البيع: ليس كل بيتكوين ذو سيولة ضعيفة "محجوز"؛ قد يقدم بعض الحائزين السيولة من خلال الرهن؛ قد يبيع عمال المناجم الاحتياطيات لتوسيع الأعمال أو لتغطية التكاليف؛ قد تؤدي حيازة قصيرة الأجل بحوالي 3 ملايين إلى خروج المضاربين لتحقيق الأرباح.
إذا لم نأخذ في الاعتبار هذه المصادر المعنوية للإمداد، فإن القول بأن نقصًا لا مفر منه ينجم عن تخفيض مكافآت التعدين والطلب المستقر على صناديق الاستثمار المتداولة سيكون تبسيطًا مفرطًا. من الضروري إجراء تقييم أكثر شمولاً لتحديد الديناميات الحقيقية للعرض والطلب وراء حدث التنصيف القادم.
حتى مع إدراج البيتكوين في ETF، لا يزال معدل نمو المعروض النشط المتداول يتجاوز بكثير حجم التدفقات التراكمية للـ ETF. منذ الربع الرابع من العام الماضي، زاد المعروض النشط من BTC بمقدار 1.3 مليون، في حين أن البيتكوين المستخرج حديثًا كان حوالي 150 ألف فقط.
جزء من العرض النشط يأتي من بيع الاحتياطيات من قبل المعدنين، سواء للاستفادة من تحركات الأسعار أو لبناء السيولة في حالة انخفاض الإيرادات. ومع ذلك، من أكتوبر من العام الماضي إلى مارس من هذا العام، انخفض الرصيد الصافي لمحافظ المعدنين بمقدار 20,471 عملة بيتكوين، مما يعني أن العرض الجديد النشط من عملة البيتكوين يأتي أساسًا من أماكن أخرى.
في الوقت نفسه، انخفضت كمية البيتكوين غير النشطة لمدة ثلاثة أشهر متتالية، مما قد يمثل بداية بيع من قبل حامليها على المدى الطويل. في الدورات السابقة، كانت هناك فترة زمنية تبلغ حوالي عام واحد من وصول كمية البيتكوين غير النشطة إلى ذروتها حتى أعلى سعر في تلك الدورة. يبدو أن كمية البيتكوين غير النشطة في الدورة الحالية قد بلغت ذروتها في ديسمبر من العام الماضي.
ومع ذلك، لا يزال من غير الواضح كم من هذه البيتكوين تم نقلها إلى البورصة ( للبيع )، أو تم قفلها على الجسر عبر السلاسل، أو تم استخدامها في معاملات مالية أخرى. على الرغم من أن حجم معاملات البيتكوين المتدفقة إلى البورصات قد تضاعف هذا العام، إلا أن رصيد البيتكوين في البورصات قد انخفض صافيًا بمقدار 80,000. وهذا يشير إلى أنه، بالإضافة إلى ETF، توجد أيضًا أحواض مالية أخرى تعوض كمية تدفق حاملي البيتكوين على المدى القصير والطويل إلى البورصات.
في الواقع، تعكس ديناميكيات العرض والطلب في سوق السلع الفورية جزءًا فقط من حركة رأس المال. يظهر بيتكوين تأثير مضاعف مشابه للسلع الأساسية، حيث أن القيمة الاسمية المعلقة للDerivatives أعلى بكثير من القيمة السوقية الفعلية لبيتكوين. نظرًا لأن سوق المشتقات يضخم حجم التداول الفوري عدة مرات، فإن تحليل بيانات البورصات العامة فقط لا يمكن أن يعكس بشكل كامل السيولة الحقيقية وحالة الاعتماد في اقتصاد بيتكوين.
لذلك، على الرغم من أن زيادة نشاط "بيتكوين" النائم تتماشى مع ذروة السوق الصاعدة السابقة، إلا أننا نعتقد أن الديناميكيات الدقيقة لتفاعل العرض والطلب في البيئة الحالية لا تزال غير مؤكدة.
هذه الدورة قد تكون مختلفة بالفعل. التدفق الصافي المستمر لصناديق الاستثمار المتداولة (ETF) سيستمر في كونه ميزة كبيرة لهذه الفئة من الأصول. من المتوقع أن ينخفض العرض الجديد من عملة بيتكوين قريبًا، مما سيؤدي إلى مزيد من تضييق الديناميات السوقية. ومع ذلك، فهذا لا يعني بالضرورة أننا على وشك الدخول في حالة من التضييق في العرض. لكن من الواضح أن صندوق الاستثمار المتداول في عملة بيتكوين قد أصبح رسميًا فئة جديدة من الأصول الرقمية، حيث يمكن للمؤسسات المالية الرئيسية الآن تضمينه في محافظها الاستثمارية التقليدية، مما يمثل علامة بارزة مهمة لاعتماد عملة بيتكوين من قبل المؤسسات الرئيسية. لذلك، نعتقد أن الاتجاه السعري الحالي هو مجرد بداية لسوق صاعدة طويلة الأمد، ويحتاج إلى مزيد من الارتفاع لتحقيق توازن في ديناميكيات العرض والطلب.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
بيتكوين تنصيف قبل الحدث: تحليل عميق لطلب ETF وديناميكيات العرض
تحليل دورة تنصيف البيتكوين: الديناميكيات العرض والطلب والبيانات الإحصائية
بيتكوين يستعد لاستقبال التنصيف الرابع. على الرغم من أن دراسة دورات التنصيف السابقة يمكن أن تقدم مرجعًا لاتجاهات الأسعار، إلا أن العدد القليل من العينات - ثلاث مرات فقط - يصعب دعم توقعات واضحة. بالإضافة إلى ذلك، فإن ظهور ETF بيتكوين الفوري في الولايات المتحدة قد غير بشكل جذري من مشهد السوق. في غضون شهرين فقط، تدفق صافي يصل إلى عدة مليارات من الدولارات، مما غير الوضع تمامًا. يمكن الآن للجهات الرئيسية الاستثمار من خلال هذه الأدوات، وقد يكون من الصعب أن تعكس ردة الفعل على هذا التنصيف من أداء الدورات الثلاث السابقة. نعتقد أن تحليل حالة العرض والطلب التقنية الحالية هو الأكثر أهمية، مما يساعد على فهم إمكانيات بيتكوين بشكل أفضل.
في الواقع، فإن الحد من العرض الجديد لبيتكوين هو مجرد واحد من العديد من العوامل. منذ بداية عام 2020، انخفضت كمية بيتكوين القابلة للتداول، وهو ما يمثل تغييراً كبيراً مقارنة بالدورات السابقة. ومع ذلك، تظهر البيانات الأخيرة أنه منذ بداية الربع الرابع من العام الماضي، زادت كمية BTC النشطة بشكل كبير بمقدار 1.3 مليون، في حين أن بيتكوين التي تم تعدينها حديثًا خلال نفس الفترة كانت حوالي 150 ألف فقط. على الرغم من أن السوق لديه قدرة قوية على استيعاب العرض، لا يزال رأينا أنه يجب عدم تبسيط هذه التفاعلات الديناميكية المعقدة بشكل مفرط.
كلما تم تعدين 210,000 كتلة، ستنخفض مكافآت عمال مناجم البيتكوين إلى النصف، تقريباً كل أربع سنوات. من المتوقع أن يحدث التنصيف في منتصف أبريل، حيث سينخفض الإنتاج اليومي من حوالي 900 إلى 450، وستنخفض نسبة الإصدار السنوية من 1.8% إلى 0.9%. سيستمر التنصيف حتى يتم تعدين 21 مليون بيتكوين بالكامل، المتوقع حدوثه حوالي عام 2140. تكمن أهمية التنصيف في زيادة الاهتمام بخطة العرض الثابت والمتناقص للبيتكوين.
على عكس السلع المادية، فإن عرض البيتكوين غير حساس للأسعار. بالإضافة إلى ذلك، فإن البيتكوين هو أصل نمو، حيث تزداد فائدة الشبكة مع زيادة عدد المستخدمين، مما يؤثر مباشرة على قيمة الرمز. بالمقابل، لا توجد توقعات نمو مماثلة عند شراء المعادن الثمينة.
تحليل تأثير التنصيف على أداء البيتكوين محدود، لأن الخبرة تقتصر على ثلاث أحداث فقط. يجب تفسير الدراسات السابقة حول العلاقة بين التنصيف والأسعار بحذر، حيث أن حجم العينة صغير مما يجعل من الصعب نمذجتها. في الواقع، هناك اختلافات كبيرة في أداء البيتكوين خلال دورات مختلفة، ومن المحتمل أن تعتمد على الخلفية في ذلك الوقت.
تقوم ETF بيتكوين الفورية في الولايات المتحدة بإعادة تشكيل ديناميكيات السوق، مما يخلق نقاط مرجعية جديدة للطلب. تمثل أحجام التداول اليومية لـ ETF حوالي 15-20% من إجمالي حجم التداول في البورصات المركزية العالمية، مما يوفر سيولة كافية للمؤسسات. على المدى الطويل، قد يؤثر هذا الطلب المستقر بشكل إيجابي على الأسعار، مما يخلق سوقًا أكثر توازنًا.
جذبت صناديق الاستثمار المتداولة 96 مليار دولار من التدفقات الصافية خلال شهرين، مع إجمالي أصول مدارة تصل إلى 55 مليار دولار. النمو الصافي التراكمي أعلى بنحو ثلاثة أضعاف من البيتكوين الجديد المستخرج. تمتلك جميع صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفوري في العالم حوالي 1.1 مليون عملة بيتكوين، تمثل 5.8% من إجمالي المعروض.
على المدى المتوسط، قد يحتفظ صندوق المؤشر المتداول (ETF) بالسيولة أو حتى يزيدها، لأن الشركات الكبرى لم تقدم هذه المنتجات بعد لعملائها. لا تزال صناديق السوق النقدية الأمريكية تحتوي على أكثر من 60 تريليون دولار من الأموال، بالإضافة إلى خفض الفائدة المتوقع، مما قد يؤدي إلى دخول كميات كبيرة من رأس المال غير المستغل إلى هذه الفئة من الأصول هذا العام.
من الجدير بالذكر أن المركزية المحتملة لعملة البيتكوين التي تحتفظ بها صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) لن تشكل خطرًا على استقرار الشبكة، لأن امتلاك البيتكوين وحده لا يمكن أن يؤثر على الشبكة اللامركزية أو التحكم في العقد. علاوة على ذلك، لا يمكن للمؤسسات المالية حاليًا تقديم مشتقات قائمة على هذه الصناديق، ولكن بمجرد توفرها قد تغير هيكل السوق. ومع ذلك، قد يستغرق الحصول على الموافقة التنظيمية بضعة أشهر.
نموذج بسيط يظهر أنه إذا كانت تدفقات الصناديق المتداولة في البورصة الأمريكية تصل إلى 1 مليار دولار شهريًا، فإن متوسط سعر بيتكوين يجب أن يكون قريبًا من 74,000 دولار بالنسبة لـ 13,500 بيتكوين يتم تعدينها شهريًا. ولكن هذا النموذج يغفل حقيقة أن عمال المناجم ليسوا المصدر الوحيد للإمداد. في الواقع، إن عدم التوازن بين بيتكوين الجديد الذي يتم تعدينه وتدفقات الصناديق المتداولة في البورصة هو مجرد جزء صغير من الاتجاهات الدورية طويلة الأجل للإمدادات.
إحدى طرق قياس عرض البيتكوين القابل للتداول هي الفرق بين العرض المتداول والعرض غير القابل للتداول. وفقًا لبيانات Glassnode، انخفض العرض المتاح من البيتكوين على مدى الأربع سنوات الماضية، من 5.3 مليون وحدة في أوائل عام 2020 إلى 4.6 مليون وحدة حاليًا، مما يمثل تحولًا كبيرًا عن الاتجاه التصاعدي الثابت خلال فترات التنصيف الثلاث السابقة.
للوهلة الأولى، يبدو أن انخفاض قابلية تداول بيتكوين هو الدعم الفني الرئيسي، خاصة عند الأخذ في الاعتبار الطلب المؤسسي الجديد الناتج عن ETF. لكن في الواقع، تشير هذه الديناميكيات للعرض والطلب إلى أن السوق قد يضيق على المدى القصير. ومع ذلك، هذا الإطار لا يمكنه التقاط تعقيد ديناميكيات السيولة في سوق بيتكوين بشكل كامل.
يجب على المستثمرين ألا يغفلوا عن عدة عوامل رئيسية قد تؤثر على ضغط البيع: ليس كل بيتكوين ذو سيولة ضعيفة "محجوز"؛ قد يقدم بعض الحائزين السيولة من خلال الرهن؛ قد يبيع عمال المناجم الاحتياطيات لتوسيع الأعمال أو لتغطية التكاليف؛ قد تؤدي حيازة قصيرة الأجل بحوالي 3 ملايين إلى خروج المضاربين لتحقيق الأرباح.
إذا لم نأخذ في الاعتبار هذه المصادر المعنوية للإمداد، فإن القول بأن نقصًا لا مفر منه ينجم عن تخفيض مكافآت التعدين والطلب المستقر على صناديق الاستثمار المتداولة سيكون تبسيطًا مفرطًا. من الضروري إجراء تقييم أكثر شمولاً لتحديد الديناميات الحقيقية للعرض والطلب وراء حدث التنصيف القادم.
حتى مع إدراج البيتكوين في ETF، لا يزال معدل نمو المعروض النشط المتداول يتجاوز بكثير حجم التدفقات التراكمية للـ ETF. منذ الربع الرابع من العام الماضي، زاد المعروض النشط من BTC بمقدار 1.3 مليون، في حين أن البيتكوين المستخرج حديثًا كان حوالي 150 ألف فقط.
جزء من العرض النشط يأتي من بيع الاحتياطيات من قبل المعدنين، سواء للاستفادة من تحركات الأسعار أو لبناء السيولة في حالة انخفاض الإيرادات. ومع ذلك، من أكتوبر من العام الماضي إلى مارس من هذا العام، انخفض الرصيد الصافي لمحافظ المعدنين بمقدار 20,471 عملة بيتكوين، مما يعني أن العرض الجديد النشط من عملة البيتكوين يأتي أساسًا من أماكن أخرى.
في الوقت نفسه، انخفضت كمية البيتكوين غير النشطة لمدة ثلاثة أشهر متتالية، مما قد يمثل بداية بيع من قبل حامليها على المدى الطويل. في الدورات السابقة، كانت هناك فترة زمنية تبلغ حوالي عام واحد من وصول كمية البيتكوين غير النشطة إلى ذروتها حتى أعلى سعر في تلك الدورة. يبدو أن كمية البيتكوين غير النشطة في الدورة الحالية قد بلغت ذروتها في ديسمبر من العام الماضي.
ومع ذلك، لا يزال من غير الواضح كم من هذه البيتكوين تم نقلها إلى البورصة ( للبيع )، أو تم قفلها على الجسر عبر السلاسل، أو تم استخدامها في معاملات مالية أخرى. على الرغم من أن حجم معاملات البيتكوين المتدفقة إلى البورصات قد تضاعف هذا العام، إلا أن رصيد البيتكوين في البورصات قد انخفض صافيًا بمقدار 80,000. وهذا يشير إلى أنه، بالإضافة إلى ETF، توجد أيضًا أحواض مالية أخرى تعوض كمية تدفق حاملي البيتكوين على المدى القصير والطويل إلى البورصات.
في الواقع، تعكس ديناميكيات العرض والطلب في سوق السلع الفورية جزءًا فقط من حركة رأس المال. يظهر بيتكوين تأثير مضاعف مشابه للسلع الأساسية، حيث أن القيمة الاسمية المعلقة للDerivatives أعلى بكثير من القيمة السوقية الفعلية لبيتكوين. نظرًا لأن سوق المشتقات يضخم حجم التداول الفوري عدة مرات، فإن تحليل بيانات البورصات العامة فقط لا يمكن أن يعكس بشكل كامل السيولة الحقيقية وحالة الاعتماد في اقتصاد بيتكوين.
لذلك، على الرغم من أن زيادة نشاط "بيتكوين" النائم تتماشى مع ذروة السوق الصاعدة السابقة، إلا أننا نعتقد أن الديناميكيات الدقيقة لتفاعل العرض والطلب في البيئة الحالية لا تزال غير مؤكدة.
هذه الدورة قد تكون مختلفة بالفعل. التدفق الصافي المستمر لصناديق الاستثمار المتداولة (ETF) سيستمر في كونه ميزة كبيرة لهذه الفئة من الأصول. من المتوقع أن ينخفض العرض الجديد من عملة بيتكوين قريبًا، مما سيؤدي إلى مزيد من تضييق الديناميات السوقية. ومع ذلك، فهذا لا يعني بالضرورة أننا على وشك الدخول في حالة من التضييق في العرض. لكن من الواضح أن صندوق الاستثمار المتداول في عملة بيتكوين قد أصبح رسميًا فئة جديدة من الأصول الرقمية، حيث يمكن للمؤسسات المالية الرئيسية الآن تضمينه في محافظها الاستثمارية التقليدية، مما يمثل علامة بارزة مهمة لاعتماد عملة بيتكوين من قبل المؤسسات الرئيسية. لذلك، نعتقد أن الاتجاه السعري الحالي هو مجرد بداية لسوق صاعدة طويلة الأمد، ويحتاج إلى مزيد من الارتفاع لتحقيق توازن في ديناميكيات العرض والطلب.