سوق العملات الرقمية تقرير الماكرو للربع الثالث: السوق الصاعدة الانتقائية تبرز بهدوء، والمؤسسات تتبنى دفع إعادة تقييم القيمة
١. نقطة التحول الكلية قد حانت: البيئة السياسية تتجه نحو الدعم
ابتداءً من الربع الثالث من عام 2025، حدثت تغييرات ملحوظة في البيئة الكلية. إن البيئة السياسية التي كانت غير ودية تجاه الأصول الرقمية تتحول الآن إلى قوة دافعة مؤسسية. في ظل انتهاء الاحتياطي الفيدرالي من رفع أسعار الفائدة، وعودة السياسة المالية إلى التحفيز، وتسارع بناء الإطار التنظيمي العالمي للتشفير، يشهد سوق العملات الرقمية إعادة تقييم هيكلية.
أولاً، تدخل السياسة النقدية الأمريكية فترة تحول حاسمة. على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يؤكد على "الاعتماد على البيانات"، إلا أن السوق قد توصلت إلى توافق بشأن خفض أسعار الفائدة في عام 2025. كما أن العوامل السياسية تدفع أيضاً نحو تحول السياسة النقدية نحو التيسير. هذه التوقعات فتحت مجالاً تصاعدياً لتقييم الأصول الرقمية.
في الوقت نفسه، يتم توسيع السياسة المالية على نطاق واسع. تدابير التحفيز المالي، التي تمثل عودة التصنيع، والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، تطلق رأس المال، مما يعزز بشكل غير مباشر الطلب الهامشي على الأصول الرقمية. كما أن الموقف العدواني لوزارة الخزانة الأمريكية في إصدار السندات يعكس إشارة "عدم الخوف من توسع الديون".
إن تحول موقف الجهات التنظيمية هو الأهم. لقد شهدت هيئة الأوراق المالية والبورصات تحولاً نوعياً في موقفها تجاه سوق العملات الرقمية، حيث إن الموافقة على صندوق الاستثمار المتداول المرتبط بإيثريوم (ETH) تشير إلى إمكانية دخول الأصول الرقمية ذات العائد إلى النظام المالي التقليدي. تعمل هيئة الأوراق المالية والبورصات على وضع معايير موحدة للموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة، بهدف إنشاء قناة امتثال قابلة للتكرار. هذا هو التحول الجوهري في منطق التنظيم.
يتزايد السباق الامتثالي في منطقة آسيا. تتنافس المراكز المالية مثل هونغ كونغ وسنغافورة على مكافآت الامتثال للعملات المستقرة، وتصاريح الدفع، ومشاريع Web3. لقد بدأت الاتجاهات في دمج رأس المال السيادي والعملاق الإنترنت في مجال العملات المستقرة، مما سيرفع الطلب على البنية التحتية على السلسلة.
علاوة على ذلك، فإن تفضيل المخاطر في الأسواق المالية التقليدية يتعافى. أسهم التكنولوجيا ترتفع بالتزامن مع الأصول الناشئة، والسوق الأولي للإكتتابات يشهد انتعاشاً، وارتفاع نشاط المستخدمين، كل ذلك يطلق إشارات على أن الأموال ذات المخاطر تعود إلى السوق.
بفضل دفع السياسات والأسواق معًا، فإن التحضير لجولة جديدة من السوق الصاعدة ليس مدفوعًا بمشاعر بسيطة، بل هو عملية إعادة تقييم للقيمة مدفوعة بالأنظمة. إن ربيع سوق العملات الرقمية يعود بطريقة أكثر اعتدالًا ولكنها أكثر قوة.
٢. التداول الهيكلي: القيادة المؤسسية للدورة القادمة من السوق الصاعدة
السوق الصاعدة الأكثر جدارة بالاهتمام في التشفير الحالي هو أن الرقائق تنتقل من المستثمرين الأفراد إلى حاملي الأسهم على المدى الطويل، وخزائن الشركات، والمؤسسات المالية. بعد عامين من التطهير وإعادة الهيكلة، هيكل المشاركين في السوق يشهد تغييرات تاريخية: المستخدمون المضاربون يتعرضون للتهميش تدريجياً، بينما المؤسسات والشركات التي تهدف إلى التخصيص تصبح القوة الحاسمة التي تدفع الجولة التالية من السوق الصاعدة.
تتسارع عملية "إقفال" رموز تداول البيتكوين. لقد تجاوز إجمالي شراء الشركات المدرجة للبيتكوين حجم صافي الشراء للـ ETFs في نفس الفترة. تعتبر الشركات البيتكوين "بديلًا استراتيجيًا للنقد"، وليس أداة للتخصيص على المدى القصير. مقارنة بـ ETFs، فإن شراء الشركات للبيتكوين الفوري مباشرة أكثر مرونة، ويمتلك مقاومة أكبر.
تعمل البنية التحتية المالية على إزالة العقبات أمام تدفق الأموال المؤسسية. يعني اعتماد ETF لرهانات ETH أن المؤسسات بدأت تشمل "أصول العائدات على الشبكة" في محافظها الاستثمارية. بمجرد تغليف آلية عائدات الرهان في ETF، سيؤدي ذلك إلى تغيير جذري في تصور مديري الأصول التقليديين للأصول الرقمية. إن تحويل صندوق غراي سكل إلى شكل ETF يمثل أيضًا علامة على أن الحواجز بين إدارة الصناديق التقليدية وإدارة الأصول القائمة على blockchain يتم كسرها.
تشارك الشركات مباشرة في سوق المال الرقمي، مما كسر الفصل بين الاستثمار التقليدي وعالم السلسلة. هذه الحقن الرأسمالية التي تحمل طابع "الاستحواذ الصناعي" تهدف إلى تأمين الحقوق الأساسية للبنية التحتية المالية الجديدة، مما سيؤدي إلى تأثير الذيل الطويل.
تقوم المؤسسات المالية التقليدية أيضًا بوضع استراتيجيات نشطة في مجال المشتقات والسيولة على السلسلة. تشير التجارة النشطة في العقود الآجلة للتشفير في CME إلى أن المؤسسات التقليدية قد أدرجت الأصول الرقمية في نماذج استراتيجيتها. سيوفر ذلك تعزيزًا جذريًا في كثافة السيولة وعمق السوق.
انخفض نشاط صغار المستثمرين مما عزز الاتجاه المذكور أعلاه. تظهر بيانات السلسلة أن نسبة حاملي المدى القصير في انخفاض مستمر، وانخفض نشاط كبار المستثمرين الأوائل، مما يدل على أن السوق في مرحلة "تسوية التداول".
تتسارع قدرة المؤسسات المالية على تطوير المنتجات. من البنوك التقليدية إلى منصات التجزئة الناشئة، جميعها توسع من قدرات تداول، ورهن، وإقراض، ودفع الأصول المشفرة. وهذا لا يعزز فقط قابلية الأصول المشفرة للاستخدام ضمن النظام النقدي، بل يمنحها أيضًا خصائص مالية أكثر ثراء.
من الناحية الجوهرية، فإن هذه الجولة من التداول الهيكلي هي توسيع عميق لـ"المالية المشفرة" للأصول الرقمية، وإعادة تشكيل منطق اكتشاف القيمة. لقد تحول اللاعبون المسيطرون في السوق إلى المؤسسات والشركات التي تمتلك استراتيجيات متوسطة إلى طويلة الأجل ومنطق توزيع واضح. إن سوقًا صاعدة حقيقية ومنهجية ومنظمة قيد التحضير، وستكون أكثر صلابة واستدامة، وأيضًا أكثر شمولاً.
ثلاثة، عصر موسم التشفير: الانتقال من الارتفاع العام إلى "السوق الصاعدة الانتقائية"
المرحلة الحالية من "موسم العملات البديلة" تدخل مرحلة جديدة: لم يعد هناك ارتفاع عام في الأسعار، بل تم استبداله بـ"السوق الصاعدة الانتقائية" المدفوعة بـ ETF، العوائد الحقيقية، واعتماد المؤسسات. هذه علامة على نضوج سوق العملات الرقمية، وهي أيضًا نتيجة حتمية لآلية تصفية رأس المال بعد عودة السوق إلى العقلانية.
من خلال تحليل الإشارات الهيكلية، اكتمل تراكم جولة جديدة من الأصول البديلة الرئيسية. تتجه ETH/BTC نحو الانتعاش، حيث قامت العناوين الكبيرة بالجمع بكميات كبيرة على المدى القصير، وتكررت المعاملات الكبيرة على الشبكة، مما يدل على أن الأموال الرئيسية بدأت تعيد تسعير الأصول الرئيسية. في الوقت نفسه، لا تزال مشاعر المستثمرين الأفراد في مستويات منخفضة، مما يخلق بيئة "ذات تداخل منخفض" مثالية للجولة التالية.
لكن هذه المرة سيكون سوق العملات الرقمية "كل واحد يطير في اتجاه". أصبحت طلبات ETF نقطة ربط جديدة في هيكل المواضيع. خاصةً أن ETF الفوري لـ Solana قد تم اعتباره "حدث توافق السوق" التالي. ستدور أداء الأصول حول "هل هناك إمكانية لـ ETF، هل هناك عوائد حقيقية، هل يمكن جذب تخصيص المؤسسات"، لن تكون حركة واحدة تدفع جميع الرموز للارتفاع.
تعتبر DeFi أيضًا ساحة مهمة في "السوق الصاعدة" الحالية. انتقل المستخدمون من "DeFi القائم على توزيع النقاط" إلى "DeFi القائم على التدفقات النقدية"، وأصبح دخل البروتوكولات، واستراتيجيات عائدات العملات المستقرة، من المؤشرات الأساسية التي يتم من خلالها تقييم قيمة الأصول. هذا التحول أدى إلى ظهور مجموعة من المشاريع المبتكرة، التي تجذب التدفقات الرأسمالية المستمرة من خلال منتجات العائدات الهيكلية.
أصبح اختيار رأس المال أكثر "واقعية". تحظى استراتيجيات العملات المستقرة المدعومة بأصول العالم الحقيقي (RWA) بشعبية، وأصبحت تكامل السيولة عبر السلاسل وتجربة المستخدم المتكاملة عوامل حاسمة تحدد وجهة الأموال. أصبحت البنية التحتية والبروتوكولات القابلة للتجميع المبنية حول سلاسل الكتل العامة هي核心 التقييم الجديد.
تشهد السوق جزءًا من المضاربة تحولًا. لا تزال عملات الميم تحظى بشعبية، لكن عصر "رفع الأسعار من قبل الجميع" قد انتهى. تميل رؤوس الأموال أكثر إلى تخصيص الموارد لتلك المشاريع التي يمكن أن تقدم عوائد مستدامة، ولديها مستخدمون حقيقيون ودعم سردي قوي.
بشكل عام، يكمن جوهر هذه الجولة من موسم العملات الرقمية في "أي الأصول لديها احتمال أن تُدمج في منطق المالية التقليدية". من تغييرات هيكل صناديق المؤشرات المتداولة، ونموذج إعادة الرهن، إلى تبسيط تجربة المستخدم عبر السلاسل، ودمج الأصول الحقيقية مع البنية التحتية للائتمان المؤسسي، فإن سوق العملات الرقمية تشهد دورة إعادة تقييم عميقة للقيمة. السوق الصاعدة الانتقائية ليست ضعفًا في السوق الصاعدة، بل هي ترقية للسوق الصاعدة.
الرابع، إطار الاستثمار للربع الثالث: من التوزيع الأساسي إلى القيادة بالحدث
يجب أن تبحث استراتيجية الاستثمار في الربع الثالث من عام 2025 عن توازن بين "استقرار التكوين الأساسي" و"الانفجارات المحلية المدفوعة بالأحداث". من التكوين طويل الأجل لبيتكوين، إلى تداول موضوع ETF سولانا، وصولاً إلى استراتيجية التناوب لبروتوكولات العائد الحقيقي في DeFi وخزائن الأصول الحقيقية، أصبح إطار تخصيص الأصول ذو الطبقات والقابل للتكيف شرطًا أساسيًا.
لا يزال البيتكوين هو الخيار الأول للمراكز الأساسية. في ظل تدفق ETF المستمر، وزيادة الشركات في حيازاتها، وإشارات الاحتياطي الفيدرالي المائلة نحو السياسة التيسيرية، يظهر BTC مقاومة قوية ضد التراجع وتأثير سحب السيولة. حتى لو لم يصل إلى أعلى مستويات جديدة بعد، فإن هيكل حيازاته وخصائصه المالية تحدد أنه لا يزال أحد أكثر الأصول الأساسية استقرارًا في الدورة الحالية.
سولانا بلا شك هو أحد الأهداف الأكثر قوة في الموضوع في الربع الثالث. وقد قدمت العديد من المؤسسات الرائدة طلبات لصندوق ETF على SOL، ومن المتوقع أن ينتهي نافذة الموافقة حوالي سبتمبر. مع إمكانية إدراج آلية الرهان في هيكل ETF، فإن خاصية "الأصول شبه الموزعة" تجذب كميات كبيرة من الأموال للاستثمار. هذه السردية لن تعزز فقط SOL في السوق، بل ستؤثر أيضًا على رموز الحوكمة في نظام الرهان الخاص بها.
لا يزال من المجدي إعادة هيكلة مجموعة DeFi. ينبغي التركيز حالياً على البروتوكولات التي تتمتع باستقرار تدفق السيولة، وقدرة توزيع العوائد الحقيقية، وآليات حوكمة ناضجة. تعتمد المشاريع القابلة للتكوين على طريقة الوزن المتساوي، لالتقاط العوائد النسبية التي تحققها بعض المشاريع وإعادة تدوير الأرباح. غالباً ما تتمتع هذه البروتوكولات بخصائص "بطء عودة الأموال، وتأخر الانفجار"، وينبغي التعامل معها بعقلية التخصيص المتوسط.
يجب السيطرة على نسبة التعرض لأصول الميم بدقة، والحد منها لتكون أقل من 5% من القيمة الصافية لإجمالي الأصول، وإدارة المراكز باستخدام التفكير القائم على الخيارات. خاصة بالنسبة للعقود القابلة للتداول التي أطلقتها البورصات الرئيسية، يجب وضع إطار استراتيجي "للدخول والخروج السريع" لها. يمكن اعتبار هذه الأصول كأداة لزيادة الاحتياطي العاطفي، ولكن لا ينبغي اعتبارها بشكل خاطئ كجوهر الاتجاه.
بالإضافة إلى فكرة التكوين، فإن النقطة الرئيسية الأخرى في الربع الثالث هي توقيت التوزيع المدفوع بالأحداث. السوق الحالية تواجه انتقالًا من "فراغ المعلومات" إلى "إطلاق كثيف للأحداث". من المتوقع أن نشهد جولة من حركة "السياسات + تزامن رأس المال" في منتصف أغسطس حتى بداية سبتمبر. يجب توقع توزيع هذه الأنواع من الأحداث مسبقًا وبناء المراكز تدريجيًا لتجنب فخ ارتفاع الأسعار.
بالإضافة إلى ذلك، يجب الانتباه إلى زخم حجم التداول في موضوع البدائل الهيكلية. مثل Robinhood L2، وتداول الأسهم المرمزة قد يثير روايات جديدة؛ بعض مشاريع AI + DePIN المدمجة قد تصبح "نقاط انطلاق" في القطاعات الهامشية بدعم من خرائط الطريق القابلة للتحقق والمجتمعات النشطة. يمكن اعتبار هذه المشاريع جزءًا من استراتيجية عالية التقلب، ولكن من الضروري التحكم في حجم المراكز والالتزام بإدارة المخاطر.
بشكل عام، يجب أن تتخلى استراتيجية الاستثمار في الربع الثالث من عام 2025 عن الرهانات "التي تشبه الري"، وتتحول إلى استراتيجية مختلطة "تستند إلى الأساسيات وتستفيد من الأحداث". في بيئة جديدة تتوسع فيها قاعدة أموال صناديق الاستثمار المتداولة، يقوم السوق بهدوء بإعادة تشكيل نظام تقييم جديد "الأصول الرئيسية + السرد الموضوعي + العوائد الحقيقية".
الخامسة، الخاتمة: جولة جديدة من انتقال الثروة، في الطريق
كل جولة من السوق الصاعدة والهابطة هي في الأساس دورة إعادة تقييم للقيمة، وغالبًا ما تتم عملية نقل الثروة الحقيقية بهدوء وسط الفوضى. حاليًا، يتم التحضير لسوق صاعدة انتقائية يقودها المؤسسات، مدفوعة بالامتثال، ومدعومة بالعوائد الحقيقية. لقد كُتبت القصة بالفعل، ولا تنتظر سوى دخول القلة الذين يفهمون.
لقد تغير دور البيتكوين بشكل جذري، حيث أصبح تدريجياً مكوناً احتياطياً في ميزانيات الشركات العالمية وأداة للتحوط من التضخم على مستوى الدولة. إن تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية غيرت هيكل الحصص السابقة، مما أسس لحوض رأس المال الأساسي. في المستقبل، سيكون التأثير الأكبر على سعره من خلال شراء المؤسسات، وتخصيص صناديق التقاعد، وغيرها من القرارات الاقتصادية الكلية.
تتطور البنية التحتية والأصول التي تمثل نموذج التمويل من الجيل التالي من "فقاعة السرد" إلى "استحواذ النظام". إنها تمثل أن الأصول المشفرة تنتقل من "تجربة رأس المال الفوضوي" إلى "أصول مؤسسية يمكن توقعها"، مما سيقود الاتجاه في الجولة التالية من تدفق رأس المال. إنها ثورة تسعير تتجاوز حدود الأصول.
لن تتكرر "الزيادة الشاملة" في عام 2021 في موسم العملات البديلة الجديد. ستكون الجولة القادمة من السوق مرتبطة بشكل أعمق بالعائدات الحقيقية، ونمو المستخدمين، والوصول المؤسسي. ستصبح المشاريع التي يمكن أن تقدم عوائد مستقرة للمؤسسات، وتجذب الأموال من خلال ETF، وتمتلك القدرة على رسم RWA، هي "الأسهم المميزة" في الدورة الجديدة. هذه هي عملية "نخبوية" للعملات البديلة، واختيار سوق صاعدة انتقائية تتخلص من 99% من الأصول المزيفة.
بالنسبة للمستثمرين العاديين، يبدو أن السوق الحالي هادئ، لكن هذه هي الفترة الذهبية التي تقوم فيها الأموال الكبيرة بهدوء ببناء مراكزها. المفتاح هو الوقوف على الهيكل الصحيح، من خلال إعادة هيكلة المراكز بدلاً من المخاطرة المفرطة للحصول على أرباح الارتفاع الرئيسي.
سيكون الربع الثالث من عام 2025 مقدمة لهذه التحويلات الثروات. لن يقرع جرس الجولة التالية من السوق الصاعدة لأي شخص، بل ستكافئ فقط أولئك الذين يفكرون قبل السوق. حان الوقت الآن للتخطيط بجدية لبنية المراكز ومصادر المعلومات وإيقاع التداول. لن يتم توزيع الثروة في ذروة الصعود، بل ستنتقل بهدوء قبل الفجر.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
5
مشاركة
تعليق
0/400
BearEatsAll
· منذ 1 س
السوق الصاعدة جاءت؟艹 أنا بالأمس فقط اشتريت الانخفاض وخسرت خسائر فادحة
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasFeeTears
· 07-31 10:34
ثور啥 ثور底都没见着
شاهد النسخة الأصليةرد0
ServantOfSatoshi
· 07-31 10:33
كم سنة ما زلت تحلم باختيار الطويل؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
alpha_leaker
· 07-31 10:32
مرتفع جداً، إذا وصل إلى 80 ألف قبل نهاية 2025 سأكون ممتناً جداً.
اختيار السوق الصاعدة الذي تقوده المؤسسات إعادة تقييم القيمة في سوق العملات الرقمية في الربع الثالث
سوق العملات الرقمية تقرير الماكرو للربع الثالث: السوق الصاعدة الانتقائية تبرز بهدوء، والمؤسسات تتبنى دفع إعادة تقييم القيمة
١. نقطة التحول الكلية قد حانت: البيئة السياسية تتجه نحو الدعم
ابتداءً من الربع الثالث من عام 2025، حدثت تغييرات ملحوظة في البيئة الكلية. إن البيئة السياسية التي كانت غير ودية تجاه الأصول الرقمية تتحول الآن إلى قوة دافعة مؤسسية. في ظل انتهاء الاحتياطي الفيدرالي من رفع أسعار الفائدة، وعودة السياسة المالية إلى التحفيز، وتسارع بناء الإطار التنظيمي العالمي للتشفير، يشهد سوق العملات الرقمية إعادة تقييم هيكلية.
أولاً، تدخل السياسة النقدية الأمريكية فترة تحول حاسمة. على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يؤكد على "الاعتماد على البيانات"، إلا أن السوق قد توصلت إلى توافق بشأن خفض أسعار الفائدة في عام 2025. كما أن العوامل السياسية تدفع أيضاً نحو تحول السياسة النقدية نحو التيسير. هذه التوقعات فتحت مجالاً تصاعدياً لتقييم الأصول الرقمية.
في الوقت نفسه، يتم توسيع السياسة المالية على نطاق واسع. تدابير التحفيز المالي، التي تمثل عودة التصنيع، والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، تطلق رأس المال، مما يعزز بشكل غير مباشر الطلب الهامشي على الأصول الرقمية. كما أن الموقف العدواني لوزارة الخزانة الأمريكية في إصدار السندات يعكس إشارة "عدم الخوف من توسع الديون".
إن تحول موقف الجهات التنظيمية هو الأهم. لقد شهدت هيئة الأوراق المالية والبورصات تحولاً نوعياً في موقفها تجاه سوق العملات الرقمية، حيث إن الموافقة على صندوق الاستثمار المتداول المرتبط بإيثريوم (ETH) تشير إلى إمكانية دخول الأصول الرقمية ذات العائد إلى النظام المالي التقليدي. تعمل هيئة الأوراق المالية والبورصات على وضع معايير موحدة للموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة، بهدف إنشاء قناة امتثال قابلة للتكرار. هذا هو التحول الجوهري في منطق التنظيم.
يتزايد السباق الامتثالي في منطقة آسيا. تتنافس المراكز المالية مثل هونغ كونغ وسنغافورة على مكافآت الامتثال للعملات المستقرة، وتصاريح الدفع، ومشاريع Web3. لقد بدأت الاتجاهات في دمج رأس المال السيادي والعملاق الإنترنت في مجال العملات المستقرة، مما سيرفع الطلب على البنية التحتية على السلسلة.
علاوة على ذلك، فإن تفضيل المخاطر في الأسواق المالية التقليدية يتعافى. أسهم التكنولوجيا ترتفع بالتزامن مع الأصول الناشئة، والسوق الأولي للإكتتابات يشهد انتعاشاً، وارتفاع نشاط المستخدمين، كل ذلك يطلق إشارات على أن الأموال ذات المخاطر تعود إلى السوق.
بفضل دفع السياسات والأسواق معًا، فإن التحضير لجولة جديدة من السوق الصاعدة ليس مدفوعًا بمشاعر بسيطة، بل هو عملية إعادة تقييم للقيمة مدفوعة بالأنظمة. إن ربيع سوق العملات الرقمية يعود بطريقة أكثر اعتدالًا ولكنها أكثر قوة.
٢. التداول الهيكلي: القيادة المؤسسية للدورة القادمة من السوق الصاعدة
السوق الصاعدة الأكثر جدارة بالاهتمام في التشفير الحالي هو أن الرقائق تنتقل من المستثمرين الأفراد إلى حاملي الأسهم على المدى الطويل، وخزائن الشركات، والمؤسسات المالية. بعد عامين من التطهير وإعادة الهيكلة، هيكل المشاركين في السوق يشهد تغييرات تاريخية: المستخدمون المضاربون يتعرضون للتهميش تدريجياً، بينما المؤسسات والشركات التي تهدف إلى التخصيص تصبح القوة الحاسمة التي تدفع الجولة التالية من السوق الصاعدة.
تتسارع عملية "إقفال" رموز تداول البيتكوين. لقد تجاوز إجمالي شراء الشركات المدرجة للبيتكوين حجم صافي الشراء للـ ETFs في نفس الفترة. تعتبر الشركات البيتكوين "بديلًا استراتيجيًا للنقد"، وليس أداة للتخصيص على المدى القصير. مقارنة بـ ETFs، فإن شراء الشركات للبيتكوين الفوري مباشرة أكثر مرونة، ويمتلك مقاومة أكبر.
تعمل البنية التحتية المالية على إزالة العقبات أمام تدفق الأموال المؤسسية. يعني اعتماد ETF لرهانات ETH أن المؤسسات بدأت تشمل "أصول العائدات على الشبكة" في محافظها الاستثمارية. بمجرد تغليف آلية عائدات الرهان في ETF، سيؤدي ذلك إلى تغيير جذري في تصور مديري الأصول التقليديين للأصول الرقمية. إن تحويل صندوق غراي سكل إلى شكل ETF يمثل أيضًا علامة على أن الحواجز بين إدارة الصناديق التقليدية وإدارة الأصول القائمة على blockchain يتم كسرها.
تشارك الشركات مباشرة في سوق المال الرقمي، مما كسر الفصل بين الاستثمار التقليدي وعالم السلسلة. هذه الحقن الرأسمالية التي تحمل طابع "الاستحواذ الصناعي" تهدف إلى تأمين الحقوق الأساسية للبنية التحتية المالية الجديدة، مما سيؤدي إلى تأثير الذيل الطويل.
تقوم المؤسسات المالية التقليدية أيضًا بوضع استراتيجيات نشطة في مجال المشتقات والسيولة على السلسلة. تشير التجارة النشطة في العقود الآجلة للتشفير في CME إلى أن المؤسسات التقليدية قد أدرجت الأصول الرقمية في نماذج استراتيجيتها. سيوفر ذلك تعزيزًا جذريًا في كثافة السيولة وعمق السوق.
انخفض نشاط صغار المستثمرين مما عزز الاتجاه المذكور أعلاه. تظهر بيانات السلسلة أن نسبة حاملي المدى القصير في انخفاض مستمر، وانخفض نشاط كبار المستثمرين الأوائل، مما يدل على أن السوق في مرحلة "تسوية التداول".
تتسارع قدرة المؤسسات المالية على تطوير المنتجات. من البنوك التقليدية إلى منصات التجزئة الناشئة، جميعها توسع من قدرات تداول، ورهن، وإقراض، ودفع الأصول المشفرة. وهذا لا يعزز فقط قابلية الأصول المشفرة للاستخدام ضمن النظام النقدي، بل يمنحها أيضًا خصائص مالية أكثر ثراء.
من الناحية الجوهرية، فإن هذه الجولة من التداول الهيكلي هي توسيع عميق لـ"المالية المشفرة" للأصول الرقمية، وإعادة تشكيل منطق اكتشاف القيمة. لقد تحول اللاعبون المسيطرون في السوق إلى المؤسسات والشركات التي تمتلك استراتيجيات متوسطة إلى طويلة الأجل ومنطق توزيع واضح. إن سوقًا صاعدة حقيقية ومنهجية ومنظمة قيد التحضير، وستكون أكثر صلابة واستدامة، وأيضًا أكثر شمولاً.
ثلاثة، عصر موسم التشفير: الانتقال من الارتفاع العام إلى "السوق الصاعدة الانتقائية"
المرحلة الحالية من "موسم العملات البديلة" تدخل مرحلة جديدة: لم يعد هناك ارتفاع عام في الأسعار، بل تم استبداله بـ"السوق الصاعدة الانتقائية" المدفوعة بـ ETF، العوائد الحقيقية، واعتماد المؤسسات. هذه علامة على نضوج سوق العملات الرقمية، وهي أيضًا نتيجة حتمية لآلية تصفية رأس المال بعد عودة السوق إلى العقلانية.
من خلال تحليل الإشارات الهيكلية، اكتمل تراكم جولة جديدة من الأصول البديلة الرئيسية. تتجه ETH/BTC نحو الانتعاش، حيث قامت العناوين الكبيرة بالجمع بكميات كبيرة على المدى القصير، وتكررت المعاملات الكبيرة على الشبكة، مما يدل على أن الأموال الرئيسية بدأت تعيد تسعير الأصول الرئيسية. في الوقت نفسه، لا تزال مشاعر المستثمرين الأفراد في مستويات منخفضة، مما يخلق بيئة "ذات تداخل منخفض" مثالية للجولة التالية.
لكن هذه المرة سيكون سوق العملات الرقمية "كل واحد يطير في اتجاه". أصبحت طلبات ETF نقطة ربط جديدة في هيكل المواضيع. خاصةً أن ETF الفوري لـ Solana قد تم اعتباره "حدث توافق السوق" التالي. ستدور أداء الأصول حول "هل هناك إمكانية لـ ETF، هل هناك عوائد حقيقية، هل يمكن جذب تخصيص المؤسسات"، لن تكون حركة واحدة تدفع جميع الرموز للارتفاع.
تعتبر DeFi أيضًا ساحة مهمة في "السوق الصاعدة" الحالية. انتقل المستخدمون من "DeFi القائم على توزيع النقاط" إلى "DeFi القائم على التدفقات النقدية"، وأصبح دخل البروتوكولات، واستراتيجيات عائدات العملات المستقرة، من المؤشرات الأساسية التي يتم من خلالها تقييم قيمة الأصول. هذا التحول أدى إلى ظهور مجموعة من المشاريع المبتكرة، التي تجذب التدفقات الرأسمالية المستمرة من خلال منتجات العائدات الهيكلية.
أصبح اختيار رأس المال أكثر "واقعية". تحظى استراتيجيات العملات المستقرة المدعومة بأصول العالم الحقيقي (RWA) بشعبية، وأصبحت تكامل السيولة عبر السلاسل وتجربة المستخدم المتكاملة عوامل حاسمة تحدد وجهة الأموال. أصبحت البنية التحتية والبروتوكولات القابلة للتجميع المبنية حول سلاسل الكتل العامة هي核心 التقييم الجديد.
تشهد السوق جزءًا من المضاربة تحولًا. لا تزال عملات الميم تحظى بشعبية، لكن عصر "رفع الأسعار من قبل الجميع" قد انتهى. تميل رؤوس الأموال أكثر إلى تخصيص الموارد لتلك المشاريع التي يمكن أن تقدم عوائد مستدامة، ولديها مستخدمون حقيقيون ودعم سردي قوي.
بشكل عام، يكمن جوهر هذه الجولة من موسم العملات الرقمية في "أي الأصول لديها احتمال أن تُدمج في منطق المالية التقليدية". من تغييرات هيكل صناديق المؤشرات المتداولة، ونموذج إعادة الرهن، إلى تبسيط تجربة المستخدم عبر السلاسل، ودمج الأصول الحقيقية مع البنية التحتية للائتمان المؤسسي، فإن سوق العملات الرقمية تشهد دورة إعادة تقييم عميقة للقيمة. السوق الصاعدة الانتقائية ليست ضعفًا في السوق الصاعدة، بل هي ترقية للسوق الصاعدة.
الرابع، إطار الاستثمار للربع الثالث: من التوزيع الأساسي إلى القيادة بالحدث
يجب أن تبحث استراتيجية الاستثمار في الربع الثالث من عام 2025 عن توازن بين "استقرار التكوين الأساسي" و"الانفجارات المحلية المدفوعة بالأحداث". من التكوين طويل الأجل لبيتكوين، إلى تداول موضوع ETF سولانا، وصولاً إلى استراتيجية التناوب لبروتوكولات العائد الحقيقي في DeFi وخزائن الأصول الحقيقية، أصبح إطار تخصيص الأصول ذو الطبقات والقابل للتكيف شرطًا أساسيًا.
لا يزال البيتكوين هو الخيار الأول للمراكز الأساسية. في ظل تدفق ETF المستمر، وزيادة الشركات في حيازاتها، وإشارات الاحتياطي الفيدرالي المائلة نحو السياسة التيسيرية، يظهر BTC مقاومة قوية ضد التراجع وتأثير سحب السيولة. حتى لو لم يصل إلى أعلى مستويات جديدة بعد، فإن هيكل حيازاته وخصائصه المالية تحدد أنه لا يزال أحد أكثر الأصول الأساسية استقرارًا في الدورة الحالية.
سولانا بلا شك هو أحد الأهداف الأكثر قوة في الموضوع في الربع الثالث. وقد قدمت العديد من المؤسسات الرائدة طلبات لصندوق ETF على SOL، ومن المتوقع أن ينتهي نافذة الموافقة حوالي سبتمبر. مع إمكانية إدراج آلية الرهان في هيكل ETF، فإن خاصية "الأصول شبه الموزعة" تجذب كميات كبيرة من الأموال للاستثمار. هذه السردية لن تعزز فقط SOL في السوق، بل ستؤثر أيضًا على رموز الحوكمة في نظام الرهان الخاص بها.
لا يزال من المجدي إعادة هيكلة مجموعة DeFi. ينبغي التركيز حالياً على البروتوكولات التي تتمتع باستقرار تدفق السيولة، وقدرة توزيع العوائد الحقيقية، وآليات حوكمة ناضجة. تعتمد المشاريع القابلة للتكوين على طريقة الوزن المتساوي، لالتقاط العوائد النسبية التي تحققها بعض المشاريع وإعادة تدوير الأرباح. غالباً ما تتمتع هذه البروتوكولات بخصائص "بطء عودة الأموال، وتأخر الانفجار"، وينبغي التعامل معها بعقلية التخصيص المتوسط.
يجب السيطرة على نسبة التعرض لأصول الميم بدقة، والحد منها لتكون أقل من 5% من القيمة الصافية لإجمالي الأصول، وإدارة المراكز باستخدام التفكير القائم على الخيارات. خاصة بالنسبة للعقود القابلة للتداول التي أطلقتها البورصات الرئيسية، يجب وضع إطار استراتيجي "للدخول والخروج السريع" لها. يمكن اعتبار هذه الأصول كأداة لزيادة الاحتياطي العاطفي، ولكن لا ينبغي اعتبارها بشكل خاطئ كجوهر الاتجاه.
بالإضافة إلى فكرة التكوين، فإن النقطة الرئيسية الأخرى في الربع الثالث هي توقيت التوزيع المدفوع بالأحداث. السوق الحالية تواجه انتقالًا من "فراغ المعلومات" إلى "إطلاق كثيف للأحداث". من المتوقع أن نشهد جولة من حركة "السياسات + تزامن رأس المال" في منتصف أغسطس حتى بداية سبتمبر. يجب توقع توزيع هذه الأنواع من الأحداث مسبقًا وبناء المراكز تدريجيًا لتجنب فخ ارتفاع الأسعار.
بالإضافة إلى ذلك، يجب الانتباه إلى زخم حجم التداول في موضوع البدائل الهيكلية. مثل Robinhood L2، وتداول الأسهم المرمزة قد يثير روايات جديدة؛ بعض مشاريع AI + DePIN المدمجة قد تصبح "نقاط انطلاق" في القطاعات الهامشية بدعم من خرائط الطريق القابلة للتحقق والمجتمعات النشطة. يمكن اعتبار هذه المشاريع جزءًا من استراتيجية عالية التقلب، ولكن من الضروري التحكم في حجم المراكز والالتزام بإدارة المخاطر.
بشكل عام، يجب أن تتخلى استراتيجية الاستثمار في الربع الثالث من عام 2025 عن الرهانات "التي تشبه الري"، وتتحول إلى استراتيجية مختلطة "تستند إلى الأساسيات وتستفيد من الأحداث". في بيئة جديدة تتوسع فيها قاعدة أموال صناديق الاستثمار المتداولة، يقوم السوق بهدوء بإعادة تشكيل نظام تقييم جديد "الأصول الرئيسية + السرد الموضوعي + العوائد الحقيقية".
الخامسة، الخاتمة: جولة جديدة من انتقال الثروة، في الطريق
كل جولة من السوق الصاعدة والهابطة هي في الأساس دورة إعادة تقييم للقيمة، وغالبًا ما تتم عملية نقل الثروة الحقيقية بهدوء وسط الفوضى. حاليًا، يتم التحضير لسوق صاعدة انتقائية يقودها المؤسسات، مدفوعة بالامتثال، ومدعومة بالعوائد الحقيقية. لقد كُتبت القصة بالفعل، ولا تنتظر سوى دخول القلة الذين يفهمون.
لقد تغير دور البيتكوين بشكل جذري، حيث أصبح تدريجياً مكوناً احتياطياً في ميزانيات الشركات العالمية وأداة للتحوط من التضخم على مستوى الدولة. إن تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية غيرت هيكل الحصص السابقة، مما أسس لحوض رأس المال الأساسي. في المستقبل، سيكون التأثير الأكبر على سعره من خلال شراء المؤسسات، وتخصيص صناديق التقاعد، وغيرها من القرارات الاقتصادية الكلية.
تتطور البنية التحتية والأصول التي تمثل نموذج التمويل من الجيل التالي من "فقاعة السرد" إلى "استحواذ النظام". إنها تمثل أن الأصول المشفرة تنتقل من "تجربة رأس المال الفوضوي" إلى "أصول مؤسسية يمكن توقعها"، مما سيقود الاتجاه في الجولة التالية من تدفق رأس المال. إنها ثورة تسعير تتجاوز حدود الأصول.
لن تتكرر "الزيادة الشاملة" في عام 2021 في موسم العملات البديلة الجديد. ستكون الجولة القادمة من السوق مرتبطة بشكل أعمق بالعائدات الحقيقية، ونمو المستخدمين، والوصول المؤسسي. ستصبح المشاريع التي يمكن أن تقدم عوائد مستقرة للمؤسسات، وتجذب الأموال من خلال ETF، وتمتلك القدرة على رسم RWA، هي "الأسهم المميزة" في الدورة الجديدة. هذه هي عملية "نخبوية" للعملات البديلة، واختيار سوق صاعدة انتقائية تتخلص من 99% من الأصول المزيفة.
بالنسبة للمستثمرين العاديين، يبدو أن السوق الحالي هادئ، لكن هذه هي الفترة الذهبية التي تقوم فيها الأموال الكبيرة بهدوء ببناء مراكزها. المفتاح هو الوقوف على الهيكل الصحيح، من خلال إعادة هيكلة المراكز بدلاً من المخاطرة المفرطة للحصول على أرباح الارتفاع الرئيسي.
سيكون الربع الثالث من عام 2025 مقدمة لهذه التحويلات الثروات. لن يقرع جرس الجولة التالية من السوق الصاعدة لأي شخص، بل ستكافئ فقط أولئك الذين يفكرون قبل السوق. حان الوقت الآن للتخطيط بجدية لبنية المراكز ومصادر المعلومات وإيقاع التداول. لن يتم توزيع الثروة في ذروة الصعود، بل ستنتقل بهدوء قبل الفجر.