المشهد الجديد للعملات المستقرة الرقمية: تحليل عملة JD واتجاهات عالمية

حدثت مؤخرًا عدة أحداث بارزة في مجال عملات مستقرة الرقمية:

1. لجنة مجلس الشيوخ الأمريكي وافقت على مشروع قانون GENIUS الذي ينظم عملة مستقرة بشكل شامل.
2. المجلس التشريعي في هونغ كونغ يمرر رسميًا مشروع قانون تنظيم عملة مستقرة الرقمية.
3. بدأ موقف البر الرئيسي للصين تجاه تطوير العملات المستقرة في التحول.
4. نجح مُصدر العملة المستقرة Circle في الإدراج في بورصة نيويورك.

علاوة على ذلك، يُعتقد على نطاق واسع في الصناعة أن عملة مستقرة مرتبطة بالدولار هي امتداد لهيمنة الدولار في المجال الرقمي، بينما قد تكون عملة مستقرة مرتبطة بالدولار هونج كونج استكشافاً دولياً لليوان.

على الرغم من أن عملة مستقرة جيه دي تم إصدارها في هونغ كونغ، إلا أنه يمكن اعتبارها محاولة نشطة من الصين في مجال العملات الرقمية. ستحلل هذه المقالة خلفية مشروع عملة جيه دي المستقرة في هونغ كونغ، وتقدماته، والتنفيذ التكنولوجي، وتقيم تأثيره على جيه دي، وهونغ كونغ، والصين البرية، وتستكشف نماذج الربح للعملات المستقرة، والبيئة السياسية، والاتجاهات العالمية.

1. ملخص التقدم الحالي

تعمل شركة 京东币链科技( المحدودة، التابعة لمجموعة 京东، بنشاط على دفع مشروع إصدار عملة مستقرة بالديولار الهونغ كونغي، بهدف تعزيز القدرة على الدفع عبر الحدود وخدمة الاقتصاد الحقيقي. بدأ هذا المشروع في نهاية عام 2023 بعد إعلان حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة عن إنشاء نظام ترخيص لمصدري العملة المستقرة. اكتشف فريق 京东 أن إصدار عملة مستقرة للدفع عبر blockchain يمكن أن يحل مشكلة التسوية عبر الحدود ويوفر خدمات للشركات الأخرى.

نجحت JD في يوليو 2024 في اختيارها كأحد المشاركين الأوائل في "صندوق اختبار مُصدري العملات المستقرة" الذي أعلنته هيئة النقد في هونغ كونغ )HKMA(. اعتبارًا من النصف الثاني من عام 2024، ستدخل عملة JD المستقرة صندوق اختبار هيئة النقد في هونغ كونغ، حيث تركز حاليًا على تطبيقات الكمبيوتر الشخصي والهواتف المحمولة للمستخدمين الأفراد والمؤسسات، مع التركيز على مشاهد مثل المدفوعات العبر الحدودية، والتداول الاستثماري، والاستهلاك اليومي.

تواصلت JD مع الهيئات التنظيمية في هونغ كونغ بشكل وثيق، وتعمل أيضًا مع الهيئات التنظيمية في مناطق أخرى حول العالم لدفع الامتثال العالمي لعملات مستقرة. حاليًا، لم يتم إصدار عملة JD المستقرة رسميًا للجمهور، وأكدت الشركة أنه لا توجد قنوات شراء عامة بعد. وفقًا لما قاله المسؤول، فإن المشروع في المرحلة النهائية من اختبار الصندوق الرملي، ومن المتوقع أن يتم إطلاقه في السوق بعد أن تصدر هونغ كونغ الترخيص رسميًا.

الجدول الزمني الكلي كما يلي:

• نهاية عام 2023: هونغ كونغ تضع إطار تنظيم عملة مستقرة
• يوليو 2024: دخول JD إلى تجربة السندات
• مايو 2025: المجلس التشريعي في هونغ كونغ يمرر "قانون عملة مستقرة"
• منتصف عام 2025: تم الانتهاء من عدة جولات من الاختبارات لعملة مستقرة من JD، والإصدار وشيك.

في عملية دفع المشروع، تعاونت JD بشكل وثيق مع الجهات التنظيمية والشركاء في الصناعة. منذ أن أطلقت هيئة النقد في هونغ كونغ نموذج السندات في مارس 2024، تلقت عشرات الطلبات الاستشارية من المؤسسات. تشمل المؤسسات التي شاركت في نموذج السندات في المرحلة الأولى، بالإضافة إلى JD، شركة Yuan Coin Technology التي أصدرت عملة مستقرة بالدولار هونج كونج "HKDR"، بالإضافة إلى مشروع عملة مستقرة بالدولار هونج كونج المدعوم من بنك ستاندرد تشارترد. من الناحية التنظيمية، تواصلت هيئة النقد في هونغ كونغ، وإدارة الشؤون المالية والخزانة، وغيرها مع JD Coin Chain Technology لضمان التوافق مع المشروع. كما تستكشف JD فرص التعاون مع المؤسسات المالية التقليدية مثل بنك ستاندرد تشارترد ) في هونغ كونغ (، لتحسين نظام تطبيق العملات المستقرة بشكل مشترك.

من الجدير بالذكر أن الجهات التنظيمية المالية في هونغ كونغ ستقوم بتطبيق "لوائح العملات المستقرة" رسميًا في 30 مايو 2025، مما يعني أن مؤسسات مثل JD.com التي تعتبر من أولى المؤسسات التجريبية تقترب خطوة إضافية نحو إصدار ترخيص رسمي. بدعم من صندوق التنظيم، يحقق مشروع عملة JD المستقرة تقدمًا سلسًا، مما يضع الأساس للمرحلة التالية من الإصدار الرسمي.

![جيه دي تنضم إلى سباق العملات المستقرة العالمية: من تجربة الحماية إلى معركة الحصول على التراخيص])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dec33ca255a90f7523de5d98039a6a8f.webp(

2. الأهمية الاستراتيجية

بالنسبة لمجموعة JD، فإن إصدار عملة مستقرة رقمية له قيمة استراتيجية مهمة.

يمكن أن تعمل العملات المستقرة كأساس للبنية التحتية للدفع في الأعمال العالمية لجينغدونغ، مما يحل نقاط الألم في تسوية المدفوعات عبر الحدود. قال ليو بينغ، الرئيس التنفيذي لتكنولوجيا سلسلة العملات لجينغدونغ، إن العملات المستقرة تتمتع ببعض الخصائص النقدية، بالإضافة إلى مزايا تقنية الأصول الرقمية، مما يمكنها من تعويض عيوب التقلبات الكبيرة للعملات المشفرة التقليدية، وتبرز في مجال الدفع. لا يقتصر定位 عملة جينغدونغ المستقرة على خدمة النظام البيئي للتجارة الإلكترونية لجينغدونغ فقط، بل يستهدف الشركات والأفراد على مستوى العالم، موفراً حلول دفع أكثر كفاءة ومنخفضة التكلفة وآمنة. من خلال السيطرة على جسر تحويل العملات القانونية إلى العملات المشفرة، من المتوقع أن تحقق جينغدونغ السيطرة في مجالات التجارة الإلكترونية عبر الحدود، وتحصيل المدفوعات في الأسواق الخارجية.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن يؤدي إصدار العملات المستقرة إلى جلب الموارد والفوائد لقطاع التكنولوجيا المالية في JD.com، مثل الحصول على عوائد الفائدة من أموال المستخدمين المودعة، وزيادة تجميع بيانات المعاملات، إلخ.

بشكل عام، تساعد مشاريع العملات المستقرة في تعزيز مكانة JD كشركة خدمات مدفوعة بالتكنولوجيا، وتوسيع خريطة التكنولوجيا المالية.

بالنسبة لمركز هونغ كونغ المالي الدولي، فإن اختيار JD لإصدار عملة مستقرة في هونغ كونغ يبرز القيمة الفريدة لهونغ كونغ في تجارب العملات الرقمية.

حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة خلال السنوات الأخيرة تتبنى بنشاط الأصول الافتراضية وصناعة Web3، وتسعى لتعزيز مكانة هونغ كونغ كمركز مالي دولي. إن تمرير "لائحة العملات المستقرة" والتقدم في تجارب الصندوق الرملي يجعل هونغ كونغ أول ولاية قضائية في العالم تؤسس إطارًا تنظيميًا شاملاً للعملات المستقرة المرتبطة بالعملات القانونية. هذا له أهمية كبيرة لهونغ كونغ: أولاً، العملات المستقرة كتمثيل للبنية التحتية المالية الرقمية، من المتوقع أن تعزز الابتكار والحيوية التنافسية في السوق المالية في هونغ كونغ؛ ثانياً، جذب تجربة العملات المستقرة لمشاركة شركات معروفة من الداخل والخارج بما في ذلك JD و Standard Chartered، مما يشجع اهتمام سوق رأس المال بالمفاهيم ذات الصلة؛ ثالثاً، من خلال تنظيم العملات المستقرة في هونغ كونغ أولاً، يمكن لهونغ كونغ أن تتقن بعض السلطة في وضع القواعد الدولية.

تشير التحليلات إلى أن تطوير العملات المستقرة هو في الأساس تمديد للهيمنة الأمريكية إلى مجال التشفير، ومن يضع القواعد يمكنه أن يحقق ميزة في إعادة تشكيل النظام النقدي في المستقبل. لذلك، فإن هونغ كونغ تراهن على العملات المستقرة، ومن المتوقع أن تلعب دورًا رئيسيًا في الجولة الجديدة من التحولات المالية.

تجربة عملة مستقرة في هونغ كونغ لها دلالات مهمة على تطوير التمويل الرقمي في البر الرئيسي للصين.

تظل الصين القارية حازمة في موقفها تجاه تنظيم العملات الرقمية وعملة مستقرة، مع التركيز بشكل رئيسي على دفع عملة البنك المركزي الرقمي ) اليوان الرقمي ( نحو التنفيذ. ومع ذلك، تظهر الممارسات في هونغ كونغ أنه يمكن اعتبار عملة مستقرة كأداة دفع في إطار الامتثال بدلاً من أن تكون مجرد أصول مضاربة، حيث يتجه المنطق التنظيمي نحو اعتبارها بنية تحتية مالية. تعتبر تقارير شركة سيتيك للأوراق المالية أن دفع هونغ كونغ والولايات المتحدة لتشريع العملة المستقرة سيوفر وسيط تداول مستقر لرموز الأصول الحقيقية، مما يعزز تنفيذ مشاريع الأصول الحقيقية ) RWA ( للشركات في البر الرئيسي للصين.

في الوقت نفسه، من المتوقع أن تعزز سياسة عملة مستقرة التعاون بين هونغ كونغ والبر الرئيسي في مجالات بناء واجهات التسويات عبر الحدود باليوان الرقمي والتمويل لسلاسل الإمداد. كما كشف ليو بينغ من شركة JD أن الفريق يقوم بدراسة إمكانية إصدار عملة مستقرة مرتبطة باليوان الخارجي بنشاط، مما يوفر أدوات جديدة للتداول عبر الحدود باليوان، ولكن هذا يتطلب التواصل مع الجهات التنظيمية في البر الرئيسي.

يمكن توقع أن تكون تجربة عملة مستقرة في هونغ كونغ ناجحة كنموذج للمراقبة في البر الرئيسي: من ناحية، للتحقق من الفوائد الفعلية للعملات الرقمية في تسوية التجارة والمدفوعات الاستهلاكية؛ ومن ناحية أخرى، تفرض على البر الرئيسي التفكير في كيفية دمج مزايا العملة المستقرة في نظام التمويل الرقمي المستقبلي تحت ظروف الأمان والسيطرة. على سبيل المثال، لا يمكن استبعاد إمكانية أن تستند العملة الرقمية الصينية المستقبلية إلى آلية العملة المستقرة، لزيادة إمكانية الاستخدام عبر الحدود والوظائف البرمجية وغيرها.

بشكل عام، ستؤثر تجربة ودروس مشروع عملة مستقرة في هونغ كونغ باعتباره "حقل تجارب متقدم" على اتجاه تنظيم الابتكار المالي الرقمي في البر الرئيسي للصين.

3. التنفيذ الفني

) 3.1 هيكل التكنولوجيا واختيار السلسلة الأساسية

تستخدم عملة 京东 المستقرة هيكل تقنية blockchain للإصدار، وهي رمز رقمي قائم على 公有链 ### Public Blockchain (. وفقًا لمشروع المسؤولين، ستربط عملة 京东 المستقرة بالدولار هونغ كونغ ) HKD ( كعملة قانونية، للحفاظ على استقرار القيمة بنسبة 1:1. وهذا يعني أنه عند إصدار 1 عملة 京东 المستقرة، سيكون هناك احتياطي من الأصول يعادل 1 دولار هونغ كونغ كدعم.

اختيار سلسلة عامة كأساس، بهدف الاستفادة من ميزات دفتر الأستاذ الموزع، النقل من نظير إلى نظير، والبرمجة في البلوكشين، لتحقيق تداول شفاف للقيمة وتسوية سريعة. في الوقت نفسه، فإن استخدام السلاسل العامة الرائجة يساعد على زيادة توافق العملة المستقرة، مما يسهل دمج المحافظ المختلفة ومنصات التداول والتطبيقات.

لم يتم حتى الآن الإعلان عن الاسم المحدد لسلسلة الكتل العامة المعتمدة، ولكن يُعتقد أنها قد تكون قائمة على سلسلة الكتل الناضجة مثل إيثيريوم، أو تم تطويرها بناءً على بنية سلسلة الكتل الائتلافية القابلة للتنظيم التي طورتها JD، وذلك لتحقيق التوازن بين الأداء ومتطلبات الامتثال.

) 3.2 آلية الربط وحفظ الاحتياطي

كعملة مستقرة، تتبنى عملة مستقرة من JD آلية الربط المدعومة بنسبة 100% من الاحتياطي الكامل، مما يعني أن كل وحدة من الرمز لها أصول عالية الجودة وعالية السيولة كاحتياطي، لضمان استقرار السعر وتمكين حامليها من استرداد القيمة الاسمية.

وفقًا لمعلومات موقع Jingdong Coin Chain Technology وموقع Yuan Coin Technology، فإن العملتين المستقرتين اللتين ستصدرهما الشركتان قريبًا مربوطتان بنسبة 1:1 بالدولار هونغ كونغي، وتتكون الأصول الاحتياطية من أصول ذات سيولة عالية، وتودع في حسابات مستقلة لدى مؤسسات مالية مرخصة، ويتم تقديم تقارير دورية للاطلاع عليها من قبل الجمهور. وهذا يعني أن احتياطيات عملة Jingdong المستقرة قد تتكون بشكل أساسي من النقد وودائع البنوك، وسندات الخزانة قصيرة الأجل وغيرها من الأصول المنخفضة المخاطر، وتودع في حسابات بنكية وصائية معترف بها، مما يفصلها عن الأموال الخاصة بالجهة المصدرة. يمكن أن تمنع هذه الترتيبات الوصائية الجهة المصدرة من استخدام الاحتياطي بشكل غير صحيح، وتحمي حقوق حاملي العملة.

تتطلب متطلبات تنظيمية من هونغ كونغ من مُصدري عملة مستقرة أن يكونوا قادرين على استرداد توكنات حامليها بالقيمة الاسمية في أي وقت، ولذلك قامت عملة 京东 المستقرة بتصميم آلية استرداد متكاملة: يمكن للمستخدمين تقديم طلبات استرداد، ويتعهد المُصدر بالدفع بما يعادل العملة القانونية في فترة زمنية معقولة. في الوقت نفسه، سيقوم النظام بتسجيل عملية الإصدار والاسترداد من خلال العقود الذكية أو النظام الخلفي، لضمان تطابق كمية التوكنات على السلسلة مع الأصول الاحتياطية في الوقت الحقيقي.

3.3 المدفوعات عبر الحدود وآلية العقود الذكية

أحد النقاط الرئيسية في تنفيذ تقنية عملة مستقرة JD هو استخدامها في سيناريوهات الدفع عبر الحدود.

بفضل خاصية النقل من نظير إلى نظير في البلوكشين، يمكن لتسوية الأموال بين منطقتين تجاوز الوسطاء التقليديين ذوي المستويات المتعددة، مما يتيح الوصول إلى الأموال بشكل شبه فوري، ويقلل من رسوم تحويلات الأموال عبر الحدود وتكاليف أسعار الصرف. وكشفت شركة JD عن أن السيناريوهات الاختبارية تشمل المدفوعات في التجارة العابرة للحدود والمدفوعات في التجزئة. على سبيل المثال، في التجارة الإلكترونية العابرة للحدود، يمكن للمستهلكين في الخارج استخدام عملة مستقرة من JD للدفع مباشرة، مما يوفر رسوم تبديل مقارنة بقنوات بطاقات الائتمان؛ كما يمكن للموردين استرداد مدفوعات السلع في الوقت المناسب باستخدام عملة مستقرة، مما يسرع من دوران الأموال.

بالإضافة إلى ذلك، تجري JD.com اختبارًا لتكامل الدفع باستخدام عملة مستقرة مع مشاهد استلام المدفوعات مثل متجرها عبر الإنترنت في هونغ كونغ وماكاو، مما يُتوقع أن يحل المشكلات السابقة المتعلقة ببطء التسوية وارتفاع رسوم المعاملات في المدفوعات بالتجزئة.

فيما يتعلق بآلية العقود الذكية، تعتبر العملات المستقرة رموز blockchain قابلة للبرمجة بشكل طبيعي. وهذا يعني أن الشركات يمكنها دمج العملات المستقرة في العقود الذكية، لتحقيق المدفوعات الآلية والابتكار المالي. على سبيل المثال، في تمويل سلسلة التوريد، يمكن كتابة عقد يتم من خلاله تحرير المدفوعات بالعملات المستقرة تلقائيًا للموردين بعد تأكيد نظام اللوجستيات لاستلام البضائع، مما يقلل من التدخل البشري ومخاطر الائتمان. كما يمكن أن تعمل العملات المستقرة كوسيلة تسوية في الألعاب أو تداول الأصول الرقمية، من خلال العقود لتحقيق التسوية الفورية وتقاسم الأرباح.

من المتوقع أن تدعم عملة مستقرة京东 أيضًا الميزات الأساسية للامتثال، مثل قائمة الحظر وميزات التجميد، لتلبية متطلبات مكافحة غسيل الأموال والعقوبات ### على غرار الممارسات المستخدمة في عملة مستقرة USDC (.

فيما يتعلق بالحل التقني الشامل، فإن عملة مستقرة 京东 توازن بين الانفتاح والامتثال، من خلال الجمع بين الأساليب على السلسلة وخارج السلسلة، فهي تستفيد من مزايا تداول العملات عبر الحدود وارتفاع التوفر، وتلبي في الوقت نفسه متطلبات الرقابة في مجالات مثل الاحتياطيات والحفظ، والإفصاح عن المعلومات، مما يضع الأساس التقني للتطبيق على نطاق واسع في المستقبل.

4. نموذج الربح للعملات المستقرة الرقمية

) 4.1 ضريبة إصدار العملات وإيرادات الفائدة

المصدر الأساسي للأرباح الناتجة عن إصدار عملة مستقرة هو ضريبة السك العملة أو دخل الفائدة.

جوهر الأمر هو أن مستخدمي العملات يقومون بتحويل العملات الورقية إلى عملة مستقرة، مما يعني أن المصدر يحصل على مبلغ من الأموال المودعة بدون فوائد. يمكن للمصدر استثمار هذه الاحتياطيات في أصول ذات مخاطر منخفضة لكسب فارق الفائدة.

من خلال مثال العملات المستقرة العالمية، وبسبب ارتفاع أسعار الفائدة في السنوات الأخيرة، زادت أرباح مُصدري العملات المستقرة بشكل كبير. وفقًا لما كشفته شركة Circle، فإن دخل الفوائد من عملة USDC المستقرة التي أصدرتها كان 28 مليون دولار فقط في عام 2021، بينما من المتوقع أن يرتفع إلى 2.1 مليار دولار في عام 2023. وهذا يعكس أنه عندما ترتفع أسعار الفائدة، يمكن للجهات المصدرة التي تمتلك احتياطيات ضخمة أن تحقق عوائد فائدة كبيرة. وبالمثل، أفادت شركة Tether ### بأن مُصدر عملة (USDT حقق أرباحًا مذهلة - حيث بلغت صافي أرباح النصف الأول من عام 2023 حوالي 2.2 مليار دولار، والتي جاءت أساسًا من عائدات الفوائد على سندات الخزينة الأمريكية.

بالنسبة لجينغدونغ