الذهب وبيتكوين تحت التقلب في سوق رأس المال العالمي

شهدت الأسواق المالية العالمية مؤخراً تقلبات كبيرة، حيث أدى ارتفاع الين الياباني إلى تغيير في تداول الفائدة، وارتفع مؤشر VIX بشكل حاد. حتى الذهب شهد تراجعاً طفيفاً بسبب صدمة السيولة، في حين انخفضت بيتكوين بشكل كبير مع الأصول ذات المخاطر. على الرغم من أن هذا يبدو متناقضاً مع خاصية "التوأم" بين الذهب وبيتكوين، إلا أننا لا زلنا نؤمن أنه مع تسارع تطور النظام النقدي الدولي الجديد، ستصبح العلاقة التوأمية بين بيتكوين والذهب أكثر قرباً.

استعراض تاريخ أسعار الذهب، منذ عام 1970، شهد سعر الذهب مقابل الدولار ثلاثة دورات رئيسية من الارتفاع. كانت السبعينات هي العصر الذهبي للذهب، حيث تجاوزت الزيادة في الأسعار 17 ضعفًا. تزامن هذا العصر مع تفكك نظام بريتون وودز، وفصل الدولار عن الذهب، بالإضافة إلى أزمتين نفطيتين وتوترات جيوسياسية، مما أظهر بوضوح خصائص الذهب كأداة للحفاظ على القيمة والملاذ الآمن.

حدثت الدورة الثانية من ارتفاع الأسعار في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، حيث تجاوزت زيادة سعر الذهب 5 مرات. خلال هذه الفترة، انفجرت فقاعة الإنترنت، وتباطأ النمو الاقتصادي العالمي، بالإضافة إلى اندلاع أزمة الرهن العقاري وأزمة الديون الأوروبية، مما دفع البنوك المركزية للدول المتقدمة إلى بدء سياسة التيسير الكمي، مما أدى إلى انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية وزيادة جاذبية الذهب.

حاليًا، نحن في الجولة الثالثة من دورة الارتفاع، التي بدأت في عام 2019، وقد اقترب سعر الذهب من الضعف. يمكن تقسيم هذه الجولة من الارتفاع إلى مرحلتين: من نهاية عام 2018 حتى بداية عام 2022، تأثرت السياسة النقدية العالمية بالتوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين وجائحة كوفيد-19، مما أدى إلى تيسير السياسة النقدية العالمية؛ من عام 2022 حتى الآن، على الرغم من أن الولايات المتحدة قامت برفع أسعار الفائدة بسرعة لمواجهة التضخم المرتفع، إلا أن سعر الذهب لا يزال مرتفعًا بأكثر من 30%.

تعتقد الاقتصاديات التقليدية أن سعر الذهب يرتبط سلبًا بمعدل الفائدة الحقيقي. ومع ذلك، يبدو أن هذه النظرية لم تعد قابلة للتطبيق في عصر ما بعد الجائحة، حيث شهد سعر الذهب حركة مستقلة. تعكس هذه الظاهرة استجابة السوق لفترة الانتقال إلى نظام النقد الدولي الجديد، وهي في جوهرها تعزيز "التوافق" على خصائص الذهب النقدية، وأيضًا تنويع دفاعي ضد نظام الائتمان بالدولار.

تقوم البنوك المركزية العالمية والقطاع الخاص بزيادة احتياطيات الذهب لتقليل مخاطر الدولار. من 2020 إلى 2023، زادت المشتريات الصافية من الذهب للبنوك المركزية العالمية من 255 طنًا إلى 1037 طنًا. كما أن القطاع الخاص، وخاصة الدول غير الأوروبية والأمريكية، يزيد من استثماراته في الذهب.

بيتكوين والذهب لهما العديد من أوجه التشابه، مثل الندرة، واللامركزية، وعدم القابلية للتزوير، وغيرها. مع موافقة لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على إدراج أول صندوق تداول في البيتكوين، تتجه البيتكوين نحو التيار السائد بشكل أكبر. في السنوات الأخيرة، زادت العلاقة الإيجابية بين أسعار البيتكوين والذهب بشكل ملحوظ، مما يشير إلى أنها قد تتطور تدريجياً من أصل عالي المخاطر إلى "عملة سلعية".

مع اقتراب المستقبل، سيدخل النظام النقدي الدولي مرحلة جديدة، حيث يتضح اتجاه تنويع العملات الاحتياطية. في ظل تزايد مركز التضخم العالمي وزيادة عدم اليقين الجيوسياسي، لا يزال الذهب في منتصف دورة الارتفاع. ومن الجدير بالذكر أن تنويع العملات الاحتياطية يحدث ليس فقط على المستوى الوطني، ولكن أيضًا يشارك القطاع الخاص بشكل نشط في هذه العملية. مع تسارع التيار السائد لبيتكوين، من المتوقع أن تتساوى قيمته كعملة احتياطية مع الذهب، لتلعب دورًا مهمًا معًا في النظام النقدي الدولي الجديد.