شهدت الأسواق المالية العالمية مؤخرًا تقلبات شديدة:
انخفضت سوق الأسهم الأمريكية بشكل حاد، حيث بلغ إجمالي انخفاض مؤشر S&P 500 خلال يومين 10%، مما أدى إلى دخول السوق في حالة هبوط تقني. وارتفع مؤشر الخوف VIX إلى أكثر من 40.
أداء أصول الملاذ الآمن متباين، حيث انخفضت عائدات السندات الأمريكية بشكل كبير، وارتفعت أسعار الذهب ثم انخفضت، وضعف مؤشر الدولار.
انهيار سوق السلع الأساسية، وانخفاض كبير في أسعار السلع مثل النفط والنحاس، مما يعكس نظرة سلبية على آفاق الطلب العالمي.
أظهرت سوق العملات المشفرة تعقيدًا، حيث ارتفعت قيمة البيتكوين في البداية بسبب أزمة الائتمان بالدولار، ثم تراجعت بسبب الذعر في الأصول ذات المخاطر العالمية، مما يعكس الخصائص المزدوجة للحماية الحساسة والسيولة.
تحليل سياسة التعريفات
السياسة الجمركية الجديدة تجاوزت توقعات السوق:
تحديد رسوم جمركية أساسية بنسبة حوالي 10% على الحلفاء التقليديين، وزيادة الرسوم الجمركية بنسبة 25-54% على الدول الآسيوية، كما تم فرض رسوم بنسبة 20% على الاتحاد الأوروبي.
تعتبر الاعتبارات السياسية وراء السياسات أقوى من المنطق الاقتصادي، وتهدف إلى بناء الشرعية، وزيادة الإيرادات المالية، وتعزيز أوراق التفاوض وغيرها.
استراتيجيات التعرفة الجمركية على الرغم من أنها قاسية، إلا أنها تترك مجالًا للتفاوض، وقد بدأت بعض الدول في التفاوض بشكل نشط لخفض الضرائب.
تدابير الرد من الصين والاتحاد الأوروبي هي أكبر عامل عدم يقين، وقد تؤدي إلى صراع طويل الأمد.
تحليل بيانات التوظيف
بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر مارس تبدو قوية، لكن الهيكل توجد فيه مخاوف.
معدل البطالة الرسمي 4.2%، لكن معدل البطالة الشامل U6 وصل إلى 7.9% وارتفع لمدة شهرين متتاليين.
تم تخفيض إجمالي عدد الوظائف، وانخفضت الوظائف غير الدائمة.
تباطؤ نمو الأجر بالساعة المتوسط، واستمرار انخفاض معدل المشاركة في العمل.
هناك تشوهات بشرية في معايير إحصاءات البيانات، مما أدى إلى تدهور جودة التوظيف.
تحليل السيولة وسعر الفائدة
انخفض سعر الفائدة الآجل SOFR بشكل كبير، مما يعكس توقعات السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة مبكرًا.
انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين وعشر سنوات بشكل متزامن، مما يدل على أن السوق قد تحولت بالكامل إلى "نموذج تسعير الركود".
رئيس الاحتياطي الفيدرالي يتحدث بحذر، معترفاً بمخاطر الركود التضخمي ولكنه لم يعلن بعد عن تخفيف السياسة، والسياسة في حالة ترقب.
نظرة مستقبلية واقتراحات للأسبوع المقبل
عوامل الخطر الرئيسية:
عدم اليقين الناجم عن تصعيد التدابير المضادة للرسوم الجمركية، خاصة ردود فعل الصين والاتحاد الأوروبي.
ردود الفعل المتأخرة للبيانات الاقتصادية وفترة الفراغ، مما يزيد من صراع السياسات والأسواق.
السوق تفتقر إلى مسار سياسي واضح وقابل للتوقع، وارتفاع الهشاشة الهيكلية.
تغير منطق تسعير السوق:
الانتقال من التركيز على ضغط التضخم إلى القلق من "التضخم العالي + الرسوم الجمركية العالية" التي تؤدي إلى تقليل الطلب مما يؤدي إلى ركود مبكر.
تعكس عوائد سندات الخزانة الأمريكية وتقلبات الأصول ذات المخاطر التوقعات المتشائمة، بحثًا عن قاعدة السياسة.
اقتراح:
الحفاظ على موقف محايد والتعامل بحذر مع تقلبات السوق الحادة.
التركيز على إمكانيات البيتكوين ك"وكيل سيولة دولار" على المدى الطويل، إذا تحولت الاحتياطي الفيدرالي نحو التخفيف فقد تستفيد.
التحكم في الرافعة المالية على المدى القصير، انتظار تخفيف السياسات وتأكيد إشارات القاع في السوق.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تصعيد التعريفات الجمركية العالمية يؤدي إلى اضطرابات في السوق الاحتياطي الفيدرالي (FED) يدخل في فترة الانتظار
تحليل تأثير التعريفات المتساوية
مراجعة أداء السوق
شهدت الأسواق المالية العالمية مؤخرًا تقلبات شديدة:
انخفضت سوق الأسهم الأمريكية بشكل حاد، حيث بلغ إجمالي انخفاض مؤشر S&P 500 خلال يومين 10%، مما أدى إلى دخول السوق في حالة هبوط تقني. وارتفع مؤشر الخوف VIX إلى أكثر من 40.
أداء أصول الملاذ الآمن متباين، حيث انخفضت عائدات السندات الأمريكية بشكل كبير، وارتفعت أسعار الذهب ثم انخفضت، وضعف مؤشر الدولار.
انهيار سوق السلع الأساسية، وانخفاض كبير في أسعار السلع مثل النفط والنحاس، مما يعكس نظرة سلبية على آفاق الطلب العالمي.
أظهرت سوق العملات المشفرة تعقيدًا، حيث ارتفعت قيمة البيتكوين في البداية بسبب أزمة الائتمان بالدولار، ثم تراجعت بسبب الذعر في الأصول ذات المخاطر العالمية، مما يعكس الخصائص المزدوجة للحماية الحساسة والسيولة.
تحليل سياسة التعريفات
السياسة الجمركية الجديدة تجاوزت توقعات السوق:
تحديد رسوم جمركية أساسية بنسبة حوالي 10% على الحلفاء التقليديين، وزيادة الرسوم الجمركية بنسبة 25-54% على الدول الآسيوية، كما تم فرض رسوم بنسبة 20% على الاتحاد الأوروبي.
تعتبر الاعتبارات السياسية وراء السياسات أقوى من المنطق الاقتصادي، وتهدف إلى بناء الشرعية، وزيادة الإيرادات المالية، وتعزيز أوراق التفاوض وغيرها.
استراتيجيات التعرفة الجمركية على الرغم من أنها قاسية، إلا أنها تترك مجالًا للتفاوض، وقد بدأت بعض الدول في التفاوض بشكل نشط لخفض الضرائب.
تدابير الرد من الصين والاتحاد الأوروبي هي أكبر عامل عدم يقين، وقد تؤدي إلى صراع طويل الأمد.
تحليل بيانات التوظيف
بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر مارس تبدو قوية، لكن الهيكل توجد فيه مخاوف.
معدل البطالة الرسمي 4.2%، لكن معدل البطالة الشامل U6 وصل إلى 7.9% وارتفع لمدة شهرين متتاليين.
تم تخفيض إجمالي عدد الوظائف، وانخفضت الوظائف غير الدائمة.
تباطؤ نمو الأجر بالساعة المتوسط، واستمرار انخفاض معدل المشاركة في العمل.
هناك تشوهات بشرية في معايير إحصاءات البيانات، مما أدى إلى تدهور جودة التوظيف.
تحليل السيولة وسعر الفائدة
انخفض سعر الفائدة الآجل SOFR بشكل كبير، مما يعكس توقعات السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة مبكرًا.
انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين وعشر سنوات بشكل متزامن، مما يدل على أن السوق قد تحولت بالكامل إلى "نموذج تسعير الركود".
رئيس الاحتياطي الفيدرالي يتحدث بحذر، معترفاً بمخاطر الركود التضخمي ولكنه لم يعلن بعد عن تخفيف السياسة، والسياسة في حالة ترقب.
نظرة مستقبلية واقتراحات للأسبوع المقبل
عوامل الخطر الرئيسية:
عدم اليقين الناجم عن تصعيد التدابير المضادة للرسوم الجمركية، خاصة ردود فعل الصين والاتحاد الأوروبي.
ردود الفعل المتأخرة للبيانات الاقتصادية وفترة الفراغ، مما يزيد من صراع السياسات والأسواق.
السوق تفتقر إلى مسار سياسي واضح وقابل للتوقع، وارتفاع الهشاشة الهيكلية.
تغير منطق تسعير السوق:
الانتقال من التركيز على ضغط التضخم إلى القلق من "التضخم العالي + الرسوم الجمركية العالية" التي تؤدي إلى تقليل الطلب مما يؤدي إلى ركود مبكر.
تعكس عوائد سندات الخزانة الأمريكية وتقلبات الأصول ذات المخاطر التوقعات المتشائمة، بحثًا عن قاعدة السياسة.
اقتراح:
الحفاظ على موقف محايد والتعامل بحذر مع تقلبات السوق الحادة.
التركيز على إمكانيات البيتكوين ك"وكيل سيولة دولار" على المدى الطويل، إذا تحولت الاحتياطي الفيدرالي نحو التخفيف فقد تستفيد.
التحكم في الرافعة المالية على المدى القصير، انتظار تخفيف السياسات وتأكيد إشارات القاع في السوق.