عملة مستقرة生态迈向资本化：一场结构ية重估的开端

في ظل البيئة السوقية الحالية، بدأ عدد متزايد من المستثمرين في التركيز على مشاريع التشفير ذات الأساسيات القوية. مؤخراً، أثار خبر في دائرة التشفير اهتماماً واسعاً: سيقوم أحد مشاريع إيثينا بالإدراج في ناسداك من خلال عملية دمج SPAC، وقد تم دعم ذلك بخطة تمويل بقيمة 360 مليون دولار، لإنشاء هيكل خزينة "يشتري فقط ولا يبيع".

هذه هي تجربة غير مسبوقة في "أصول استقرار العملة + الإدراج + إعادة الشراء + الإغلاق" الرباعية، تهدف إلى تحقيق تراكم القيمة على المدى الطويل وتسعير رأس المال. بالنسبة للمستثمرين المألوفين بسوق التشفير، فإن ما يستحق الانتباه حقًا ليس تقلبات الأسعار على المدى القصير، بل "الدائرة الرأسمالية" التي تتضح تدريجياً وراءها.

طريق الأصول في نظام عملة مستقرة

أعلنت شركة SPAC تُدعى TLGY عن توصلها إلى اتفاق دمج مع StablecoinX Assets Inc. ستُدرج الشركة الجديدة التي تم إنشاؤها بعد الدمج تحت رمز "USDE" في سوق ناسداك العالمية. تُعتبر StablecoinX شركة فعلية تدعم نظام Ethena، وتقدم خدمات التحقق والبنية التحتية المالية، وتهدف إلى إنشاء أول منصة أصول خزينة تركز على نظام العملات المستقرة.

هذا يمثل إدماج البنية التحتية البيئية لمشاريع العملات المستقرة مباشرة في قواعد وآليات الثقة في الأسواق المالية. بالنسبة لإيثينا، فهذا يعني أن بيئتها ليست فقط لامركزية، بل هي أيضًا منظمة.

خطة إعادة شراء على نطاق واسع

أعلنت StablecoinX أيضًا أنها أكملت تمويل PIPE بقيمة 360 مليون دولار، بمشاركة عدد من المؤسسات المعروفة. ستُستخدم هذه الأموال لشراء ENA في السوق العامة والاحتفاظ بها على المدى الطويل، ودمجها مباشرة في الميزانية العمومية على شكل "رأس المال الدائم".

أطلقت مؤسسة Ethena أيضًا خطة استرداد بقيمة 2.6 مليار دولار، ومن المتوقع الانتهاء منها في غضون 6 أسابيع. ستؤدي الخطتان معًا إلى قفل ما يصل إلى 26% من إجمالي المعروض من ENA، مما يخلق "ثقبًا أسود" حقيقيًا للقيمة.

التصميم العميق للهندسة المالية

أنشأت Ethena نظامًا ماليًا ثلاثي الطبقات يتضمن عملة مستقرة، وعائدات، ومشتقات من خلال هيكل الأصول مثل USDe/sUSDe. يوفر إدراج StablecoinX وعمليات الخزينة هيكل رأس المال من العالم الحقيقي لهذا النظام، مما يمكنه من الربط مع النظام المالي السائد، ليصبح "شركة بروتوكولية".

هذا التصميم يطبق الأدوات المالية التقليدية على مستوى الرموز، مما يشكل نموذجًا فعالًا للتدخل في العرض والطلب. والأهم من ذلك، أن هذا النموذج يحتوي على تأثير الفائدة المركبة الداخلي، مما يمكنه من دفع نمو القيمة بشكل مستمر.

بداية الارتفاع الهيكلي

لقد لوحظت مؤخرًا أداء السوق، بما في ذلك ارتفاع الأسعار، وزيادة حجم التداول، ونشاط التحكيم بين البورصات، وارتفاع حماسة المجتمع، ليس ظاهرة عشوائية، بل هي نتيجة لتفاعل الأساسيات وآلية رأس المال. وهذا يعكس منطق "أصول بروتوكول العملة المستقرة" على المدى المتوسط.

تقوم Ethena بتحويل ENA من رمز تداول إلى هيكل حقوق ملكية بروتوكولي مزود بنموذج تسعير الأصول المالية. يتطلب هذا التحول تنسيقًا شاملاً بين المنتجات ورأس المال والسرد والوعي السوقي.

الخاتمة

في سوق التشفير الذي يتطور بسرعة، لم يعد ارتفاع الأسعار هو النقطة الوحيدة التي تثير الاهتمام، بل الهيكل هو الأساس. القيمة الحقيقية للرمز ليست فقط في قابليته للتحويل، بل في قابليته للتسعير. عندما يكون المشروع قادرًا على التشغيل الذاتي، ويستطيع أيضًا الاندماج في الهيكل الرأسمالي السائد وتأسيس آليات تحفيز طويلة الأمد، فإنه يمتلك القدرة على عبور دورات السوق.

قد لا يكون هذا التطور "ارتفاعًا كبيرًا"، بل هو بداية مرحلة جديدة.

! نموذج جديد للعملات المستقرة ، بداية إعادة تقييم هيكلية