【الأسهم الأمريكية】 إسرائيل تهاجم إيران مما أدى إلى طفرة في أسعار النفط── ومع ذلك، لم يتأثر S&P500 | طريق أوكاموتو هيهاتارو إلى إتقان الأسهم الأمريكية | مانكري معلومات استثمارية من مونكس للأوراق المالية ووسائط مفيدة للمال
بدء الانتقام الإيراني يؤدي إلى تباطؤ تعافي الأسهم الأمريكية
سوق الأسهم الأمريكية في الأسبوع الماضي (أسبوع 9 يونيو) بدا هادئًا تمامًا. ومع ذلك، تم كسر تلك الهدوء فجأة بسبب الهجوم الإسرائيلي على إيران في 13 يونيو (الجمعة) وما تلاه من رد إيران.
أفادت التقارير بأن الهجمات الإسرائيلية أسفرت عن مقتل كبار العسكريين والعلماء النوويين الإيرانيين، بالإضافة إلى الأضرار التي لحقت بمرافق تخصيب اليورانيوم. وقد شهدت الأسهم الأمريكية تراجعًا حادًا، ورغم ظهور إشارات على انتعاش مؤقت، إلا أن الأخبار عن بدء إيران للانتقام أدت إلى فقدان السوق لتوجهه الاستعادي.
أغلق مؤشر S&P500 في هذا اليوم منخفضًا بنسبة 1.13% عن اليوم السابق عند 5,976.97، مما جعل سعر الإغلاق قريبًا من أدنى مستوى خلال اليوم. ومع ذلك، يمكن القول إن رد فعل سوق الأسهم كان محدودًا وهادئًا على الرغم من تصاعد التوترات الجيوسياسية.
في الواقع، ظل مؤشر S&P 500 منخفضًا بنسبة 0.39٪ فقط خلال الأسبوع، حتى مع الانخفاض في عطلة نهاية الأسبوع، كما لم يصل مؤشر ناسداك 100 إلى انخفاض كبير حيث انخفض بنسبة 0.6٪. انتهت المؤشرات الرئيسية، بما في ذلك ناسداك والأسهم الكبرى في التكنولوجيا، الأسبوع نتيجة لذلك بـ "انخفاض طفيف".
يمكن القول إن هذا السبب هو أن السوق كانت قد أخذت في الاعتبار إلى حد ما هذا العمل العسكري مسبقًا. في الواقع، عندما أشار الرئيس الأمريكي ترامب في 11 يونيو إلى "سياسة إجلاء بعض الموظفين الأمريكيين من الشرق الأوسط"، كانت السوق التي تتطلع إلى المستقبل قد تنبهت لاحتمالية التصعيد العسكري.
إن السوق المالية تتزعزع أساسًا عندما تحدث "مفاجأة" كاملة. بمعنى آخر، يُفهم أن النزاع الحالي بين إسرائيل وإيران كان ضمن "النطاق المتوقع" في السوق.
ارتفعت أسعار النفط بنسبة 13٪، وبلغ سعر النفط في وقت ما منتصف الثمانينيات من الدولارات
كان الهجوم الإسرائيلي على إيران في هذا الأسبوع مصدرًا لأكبر قدر من الانتباه، حيث شهدنا ارتفاعًا حادًا في أسعار النفط. في يوم الجمعة 13 يونيو، ارتفعت أسعار النفط الخام WTI بنسبة 8٪، وارتفعت خلال الأسبوع بنسبة 13٪، وبلغت في وقت ما منتصف الثمانينيات من الدولارات. والسبب وراء ذلك هو تجدد التوترات بين إسرائيل وإيران.
كانت الأسواق قلقة بشكل خاص بشأن حقيقة "السيناريو الأسوأ" المتمثل في حصار مضيق هرمز أو هجوم على البنية التحتية النفطية في الشرق الأوسط. وحذر بعض المحللين من أن أسعار النفط قد تصل لفترة وجيزة إلى 130 دولارا. ومع ذلك ، ارتفع قطاع الطاقة S&P 500 بنسبة 1.72٪ فقط وانخفض مؤشر S&P 500 بنحو 1٪ فقط ، مما يشير إلى أن السوق رأت أنه لن يكون هناك تأثير سلبي مباشر على الاقتصاد الأمريكي وأرباح الشركات في هذه المرحلة.
السوق يستجيب حقًا لثلاثة نقاط هي "التضخم ، أرباح الشركات ، أسعار الفائدة الحقيقية"
يمكن القول إن السبب وراء احتفاظ سوق الأسهم الأمريكية بهدوء نسبي هو أن هناك فهمًا مشتركًا بين المستثمرين بأن "العوامل الثلاثة التي تحرك السوق الأمريكية حقًا هي: الارتفاع المفاجئ في معدل التضخم، تدهور أرباح الشركات، والارتفاع المفاجئ في أسعار الفائدة الحقيقية."
في الوقت الحالي ، يتباطأ التضخم في الولايات المتحدة ، ويتم تسعير احتمال خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي (الاحتياطي الفيدرالي) إلى الحد الذي قد يكون أو لا يكون مرتين هذا العام. أما بالنسبة لأرباح الشركات في الولايات المتحدة ، فقد أظهرت المؤشرات الاقتصادية الأخيرة مرونة ولم تؤد إلى مخاوف كبيرة.
بمعنى أنه حتى لو هزت العناوين مثل المخاطر الجيوسياسية وارتفاع أسعار النفط السوق، فإن "النفسيات السوقية الهيكلية تعمل بحيث تبقى عمليات البيع محدودة إذا كانت التأثيرات على الأساسيات ضعيفة."
انهيار مفاجئ في قيمة Visa يؤثر على متوسط داو، والخلفية هي خطة Walmart [WMT] للعملات المشفرة
انخفض مؤشر داو جونز الصناعي في نيويورك بنسبة 1.32% الأسبوع الماضي، وهو أقل من عائدات المؤشرات الأخرى. وُضعت أسباب ذلك في صدارة الاهتمام، بما في ذلك الانخفاض الحاد في سعر سهم فيزا [V]. وفقًا للتقارير، تتقدم أكبر شركة تجزئة وول مارت [WMT] في خططها لإصدار عملة مستقرة خاصة بها (عملة مشفرة مستقرة في السعر)، مما قد يهدد نموذج إيرادات الشبكات القائمة للدفع، وخاصة نموذج إيرادات فيزا.
تعتبر شركة فيزا، التي تعد من شركات داو، ذات وزن كبير بين مكونات داو، حيث أدى انخفاض سعر سهمها إلى تأثير سلبي مباشر على المؤشر. تميل الأخبار المتعلقة بالتغيرات الهيكلية في الشركات الفردية إلى الانعكاس بسرعة على بعض الأسهم أو القطاعات المحددة أكثر من السوق ككل.
الأسهم المتعلقة بالذكاء الاصطناعي تشهد تبايناً: إنفيديا [NVDA] تقود مرة أخرى، وآبل [AAPL] تشعر بخيبة أمل
شهد قطاع التكنولوجيا تباينًا مستمرًا حول الذكاء الاصطناعي. في بداية الأسبوع خلال أسبوع التكنولوجيا في لندن، ألقى جينسون هوانغ، الرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا [NVDA]، كلمة ذكر فيها توسع الطلب على بنية الذكاء الاصطناعي والتطورات المستقبلية لوحدة معالجة الرسومات Blackwell، مما لاقى ترحيبًا، وارتفع مؤشر فيلادلفيا لشركات أشباه الموصلات بنسبة 1.47٪.
من ناحية أخرى، لم يكن مؤتمر WWDC (مؤتمر مطوري العالم) لشركة آبل [AAPL]، الذي أقيم في نفس الأسبوع، كافيًا لتلبية توقعات السوق. كانت هناك قلة في الإعلانات الجديدة حول الذكاء الاصطناعي، وانخفضت أسعار الأسهم بعد الحدث. تقول آبل إنها ستعمل على دمج الذكاء الاصطناعي في نظام iOS في المستقبل، لكن المستثمرين يبحثون عن استراتيجيات تمييز واضحة، مما ترك شعورًا بالافتقار. انخفض سعر سهم آبل بنسبة 3.66٪.
تركيز هذا الأسبوع (أسبوع 16 يونيو): توسع مخاطر الشرق الأوسط وFOMC، وترقب السوق لتوقعات خفض الفائدة
الوضع في الشرق الأوسط يمثل خطرًا يؤدي إلى مزيد من التصعيد أو التعقيد.
في الوقت الحالي، لم تصبح الولايات المتحدة طرفًا مباشرًا في الصراع العسكري بين إسرائيل وإيران، وتظل استجابتها محدودة ودفاعية. بشكل محدد، تركز دعم الولايات المتحدة على اعتراض الصواريخ وتقديم المعلومات، ولم تظهر أي نية للدخول في عمل عسكري هجومي بالتعاون مع إسرائيل. النقطة المهمة هي أن هذا هو في الأساس حرب بين إسرائيل وإيران.
ومع ذلك، يقال إن حوالي 700,000 مواطن أمريكي يعيشون في إسرائيل. إذا زاد الهجوم على الجانب الإيراني من احتمال تعرض العديد من الأمريكيين للأذى، فلا يمكن استبعاد انضمام الرئيس الأمريكي ترامب بشكل واضح إلى العمل العسكري على الجانب الإسرائيلي، والخطر هو أنه سيؤدي إلى مزيد من التوسع وتعقيد الوضع.
ألغت إيران محادثات نووية كانت مقررة مع الولايات المتحدة. من ناحية أخرى، لا تزال الولايات المتحدة متمسكة بموقفها القائل إن باب الحوار مفتوح دائمًا، وهي مستعدة لإجراء مناقشات بناءة مع إيران.
في اجتماع FOMC لشهر يونيو، التركيز على التحولات الدقيقة في الوعي الاقتصادي والموقف السياسي أكثر من سعر الفائدة
الاهتمام الآخر في السوق هو اجتماع FOMC (لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الأمريكية) في 17-18 يونيو. لا يُتوقع حدوث تغييرات في سعر الفائدة الأساسي خلال هذا الاجتماع، لكن SEP (ملخص التوقعات الاقتصادية) الذي سيتم الإعلان عنه في نفس الوقت سيكون هو المادة الرئيسية لفهم موقف السياسة المستقبلية.
سيتم إيلاء اهتمام خاص للتغيرات في توقعات أسعار الفائدة لأعضاء بنك الاحتياطي الفيدرالي (ما يسمى بالرسوم البيانية النقطية). سيكون مدى ميل توقعات خفض سعر الفائدة في النصف الثاني من عام 2025 نحو "الحمائم" إشارة حاسمة للتنبؤ بالاتجاه المستقبلي للسوق.
وفي الوقت نفسه، تجدر الإشارة أيضا إلى تنقيحات تنبؤات التضخم والبطالة. اعتمادا على ما إذا كانت توقعات الاقتصاد الكلي هذه أكثر تشددا ، مما يعكس الحذر بشأن ضغوط الأسعار ، أو أكثر تشاؤما ، مع إعطاء الأولوية للدعم الاقتصادي ، فقد يختلف اتجاه صناديق السوق اختلافا كبيرا.
إذا تم الإشارة بقوة إلى توقعات أسعار الفائدة التي تميل إلى التيسير النقدي، أي احتمال خفض أسعار الفائدة في وقت مبكر، فمن المتوقع أن يتسارع تدفق الأموال مرة أخرى نحو الأسهم النمو مثل الأسهم التكنولوجية التي تتمتع بحساسية عالية تجاه أسعار الفائدة. من جهة أخرى، إذا ظهرت مجددًا مخاطر إعادة إشعال التضخم وتم التشديد على موقف الاحتياطي الفيدرالي الحذر، فقد تظهر سيناريوهات تتضمن تحولًا نحو الأسهم الدفاعية ذات الاستقرار النسبي أو الأسهم القيمة في ظل ارتفاع أسعار الفائدة في السوق.
لذا، فإن التركيز في اجتماع FOMC هذا سيكون على التغيرات الدقيقة في فهم الاقتصاد والموقف السياسي، بما في ذلك مؤتمر الصحفي لرئيس الاحتياطي الفيدرالي باول، بدلاً من تثبيت أسعار الفائدة نفسها، وسيكون لهذا معنى حاسم في اتجاهات السوق المستقبلية.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
【الأسهم الأمريكية】 إسرائيل تهاجم إيران مما أدى إلى طفرة في أسعار النفط── ومع ذلك، لم يتأثر S&P500 | طريق أوكاموتو هيهاتارو إلى إتقان الأسهم الأمريكية | مانكري معلومات استثمارية من مونكس للأوراق المالية ووسائط مفيدة للمال
بدء الانتقام الإيراني يؤدي إلى تباطؤ تعافي الأسهم الأمريكية
سوق الأسهم الأمريكية في الأسبوع الماضي (أسبوع 9 يونيو) بدا هادئًا تمامًا. ومع ذلك، تم كسر تلك الهدوء فجأة بسبب الهجوم الإسرائيلي على إيران في 13 يونيو (الجمعة) وما تلاه من رد إيران.
أفادت التقارير بأن الهجمات الإسرائيلية أسفرت عن مقتل كبار العسكريين والعلماء النوويين الإيرانيين، بالإضافة إلى الأضرار التي لحقت بمرافق تخصيب اليورانيوم. وقد شهدت الأسهم الأمريكية تراجعًا حادًا، ورغم ظهور إشارات على انتعاش مؤقت، إلا أن الأخبار عن بدء إيران للانتقام أدت إلى فقدان السوق لتوجهه الاستعادي.
أغلق مؤشر S&P500 في هذا اليوم منخفضًا بنسبة 1.13% عن اليوم السابق عند 5,976.97، مما جعل سعر الإغلاق قريبًا من أدنى مستوى خلال اليوم. ومع ذلك، يمكن القول إن رد فعل سوق الأسهم كان محدودًا وهادئًا على الرغم من تصاعد التوترات الجيوسياسية.
في الواقع، ظل مؤشر S&P 500 منخفضًا بنسبة 0.39٪ فقط خلال الأسبوع، حتى مع الانخفاض في عطلة نهاية الأسبوع، كما لم يصل مؤشر ناسداك 100 إلى انخفاض كبير حيث انخفض بنسبة 0.6٪. انتهت المؤشرات الرئيسية، بما في ذلك ناسداك والأسهم الكبرى في التكنولوجيا، الأسبوع نتيجة لذلك بـ "انخفاض طفيف".
يمكن القول إن هذا السبب هو أن السوق كانت قد أخذت في الاعتبار إلى حد ما هذا العمل العسكري مسبقًا. في الواقع، عندما أشار الرئيس الأمريكي ترامب في 11 يونيو إلى "سياسة إجلاء بعض الموظفين الأمريكيين من الشرق الأوسط"، كانت السوق التي تتطلع إلى المستقبل قد تنبهت لاحتمالية التصعيد العسكري.
إن السوق المالية تتزعزع أساسًا عندما تحدث "مفاجأة" كاملة. بمعنى آخر، يُفهم أن النزاع الحالي بين إسرائيل وإيران كان ضمن "النطاق المتوقع" في السوق.
ارتفعت أسعار النفط بنسبة 13٪، وبلغ سعر النفط في وقت ما منتصف الثمانينيات من الدولارات
كان الهجوم الإسرائيلي على إيران في هذا الأسبوع مصدرًا لأكبر قدر من الانتباه، حيث شهدنا ارتفاعًا حادًا في أسعار النفط. في يوم الجمعة 13 يونيو، ارتفعت أسعار النفط الخام WTI بنسبة 8٪، وارتفعت خلال الأسبوع بنسبة 13٪، وبلغت في وقت ما منتصف الثمانينيات من الدولارات. والسبب وراء ذلك هو تجدد التوترات بين إسرائيل وإيران.
كانت الأسواق قلقة بشكل خاص بشأن حقيقة "السيناريو الأسوأ" المتمثل في حصار مضيق هرمز أو هجوم على البنية التحتية النفطية في الشرق الأوسط. وحذر بعض المحللين من أن أسعار النفط قد تصل لفترة وجيزة إلى 130 دولارا. ومع ذلك ، ارتفع قطاع الطاقة S&P 500 بنسبة 1.72٪ فقط وانخفض مؤشر S&P 500 بنحو 1٪ فقط ، مما يشير إلى أن السوق رأت أنه لن يكون هناك تأثير سلبي مباشر على الاقتصاد الأمريكي وأرباح الشركات في هذه المرحلة.
السوق يستجيب حقًا لثلاثة نقاط هي "التضخم ، أرباح الشركات ، أسعار الفائدة الحقيقية"
يمكن القول إن السبب وراء احتفاظ سوق الأسهم الأمريكية بهدوء نسبي هو أن هناك فهمًا مشتركًا بين المستثمرين بأن "العوامل الثلاثة التي تحرك السوق الأمريكية حقًا هي: الارتفاع المفاجئ في معدل التضخم، تدهور أرباح الشركات، والارتفاع المفاجئ في أسعار الفائدة الحقيقية."
في الوقت الحالي ، يتباطأ التضخم في الولايات المتحدة ، ويتم تسعير احتمال خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي (الاحتياطي الفيدرالي) إلى الحد الذي قد يكون أو لا يكون مرتين هذا العام. أما بالنسبة لأرباح الشركات في الولايات المتحدة ، فقد أظهرت المؤشرات الاقتصادية الأخيرة مرونة ولم تؤد إلى مخاوف كبيرة.
بمعنى أنه حتى لو هزت العناوين مثل المخاطر الجيوسياسية وارتفاع أسعار النفط السوق، فإن "النفسيات السوقية الهيكلية تعمل بحيث تبقى عمليات البيع محدودة إذا كانت التأثيرات على الأساسيات ضعيفة."
انهيار مفاجئ في قيمة Visa يؤثر على متوسط داو، والخلفية هي خطة Walmart [WMT] للعملات المشفرة
انخفض مؤشر داو جونز الصناعي في نيويورك بنسبة 1.32% الأسبوع الماضي، وهو أقل من عائدات المؤشرات الأخرى. وُضعت أسباب ذلك في صدارة الاهتمام، بما في ذلك الانخفاض الحاد في سعر سهم فيزا [V]. وفقًا للتقارير، تتقدم أكبر شركة تجزئة وول مارت [WMT] في خططها لإصدار عملة مستقرة خاصة بها (عملة مشفرة مستقرة في السعر)، مما قد يهدد نموذج إيرادات الشبكات القائمة للدفع، وخاصة نموذج إيرادات فيزا.
تعتبر شركة فيزا، التي تعد من شركات داو، ذات وزن كبير بين مكونات داو، حيث أدى انخفاض سعر سهمها إلى تأثير سلبي مباشر على المؤشر. تميل الأخبار المتعلقة بالتغيرات الهيكلية في الشركات الفردية إلى الانعكاس بسرعة على بعض الأسهم أو القطاعات المحددة أكثر من السوق ككل.
الأسهم المتعلقة بالذكاء الاصطناعي تشهد تبايناً: إنفيديا [NVDA] تقود مرة أخرى، وآبل [AAPL] تشعر بخيبة أمل
شهد قطاع التكنولوجيا تباينًا مستمرًا حول الذكاء الاصطناعي. في بداية الأسبوع خلال أسبوع التكنولوجيا في لندن، ألقى جينسون هوانغ، الرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا [NVDA]، كلمة ذكر فيها توسع الطلب على بنية الذكاء الاصطناعي والتطورات المستقبلية لوحدة معالجة الرسومات Blackwell، مما لاقى ترحيبًا، وارتفع مؤشر فيلادلفيا لشركات أشباه الموصلات بنسبة 1.47٪.
من ناحية أخرى، لم يكن مؤتمر WWDC (مؤتمر مطوري العالم) لشركة آبل [AAPL]، الذي أقيم في نفس الأسبوع، كافيًا لتلبية توقعات السوق. كانت هناك قلة في الإعلانات الجديدة حول الذكاء الاصطناعي، وانخفضت أسعار الأسهم بعد الحدث. تقول آبل إنها ستعمل على دمج الذكاء الاصطناعي في نظام iOS في المستقبل، لكن المستثمرين يبحثون عن استراتيجيات تمييز واضحة، مما ترك شعورًا بالافتقار. انخفض سعر سهم آبل بنسبة 3.66٪.
تركيز هذا الأسبوع (أسبوع 16 يونيو): توسع مخاطر الشرق الأوسط وFOMC، وترقب السوق لتوقعات خفض الفائدة
الوضع في الشرق الأوسط يمثل خطرًا يؤدي إلى مزيد من التصعيد أو التعقيد.
في الوقت الحالي، لم تصبح الولايات المتحدة طرفًا مباشرًا في الصراع العسكري بين إسرائيل وإيران، وتظل استجابتها محدودة ودفاعية. بشكل محدد، تركز دعم الولايات المتحدة على اعتراض الصواريخ وتقديم المعلومات، ولم تظهر أي نية للدخول في عمل عسكري هجومي بالتعاون مع إسرائيل. النقطة المهمة هي أن هذا هو في الأساس حرب بين إسرائيل وإيران.
ومع ذلك، يقال إن حوالي 700,000 مواطن أمريكي يعيشون في إسرائيل. إذا زاد الهجوم على الجانب الإيراني من احتمال تعرض العديد من الأمريكيين للأذى، فلا يمكن استبعاد انضمام الرئيس الأمريكي ترامب بشكل واضح إلى العمل العسكري على الجانب الإسرائيلي، والخطر هو أنه سيؤدي إلى مزيد من التوسع وتعقيد الوضع.
ألغت إيران محادثات نووية كانت مقررة مع الولايات المتحدة. من ناحية أخرى، لا تزال الولايات المتحدة متمسكة بموقفها القائل إن باب الحوار مفتوح دائمًا، وهي مستعدة لإجراء مناقشات بناءة مع إيران.
في اجتماع FOMC لشهر يونيو، التركيز على التحولات الدقيقة في الوعي الاقتصادي والموقف السياسي أكثر من سعر الفائدة
الاهتمام الآخر في السوق هو اجتماع FOMC (لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الأمريكية) في 17-18 يونيو. لا يُتوقع حدوث تغييرات في سعر الفائدة الأساسي خلال هذا الاجتماع، لكن SEP (ملخص التوقعات الاقتصادية) الذي سيتم الإعلان عنه في نفس الوقت سيكون هو المادة الرئيسية لفهم موقف السياسة المستقبلية.
سيتم إيلاء اهتمام خاص للتغيرات في توقعات أسعار الفائدة لأعضاء بنك الاحتياطي الفيدرالي (ما يسمى بالرسوم البيانية النقطية). سيكون مدى ميل توقعات خفض سعر الفائدة في النصف الثاني من عام 2025 نحو "الحمائم" إشارة حاسمة للتنبؤ بالاتجاه المستقبلي للسوق.
وفي الوقت نفسه، تجدر الإشارة أيضا إلى تنقيحات تنبؤات التضخم والبطالة. اعتمادا على ما إذا كانت توقعات الاقتصاد الكلي هذه أكثر تشددا ، مما يعكس الحذر بشأن ضغوط الأسعار ، أو أكثر تشاؤما ، مع إعطاء الأولوية للدعم الاقتصادي ، فقد يختلف اتجاه صناديق السوق اختلافا كبيرا.
إذا تم الإشارة بقوة إلى توقعات أسعار الفائدة التي تميل إلى التيسير النقدي، أي احتمال خفض أسعار الفائدة في وقت مبكر، فمن المتوقع أن يتسارع تدفق الأموال مرة أخرى نحو الأسهم النمو مثل الأسهم التكنولوجية التي تتمتع بحساسية عالية تجاه أسعار الفائدة. من جهة أخرى، إذا ظهرت مجددًا مخاطر إعادة إشعال التضخم وتم التشديد على موقف الاحتياطي الفيدرالي الحذر، فقد تظهر سيناريوهات تتضمن تحولًا نحو الأسهم الدفاعية ذات الاستقرار النسبي أو الأسهم القيمة في ظل ارتفاع أسعار الفائدة في السوق.
لذا، فإن التركيز في اجتماع FOMC هذا سيكون على التغيرات الدقيقة في فهم الاقتصاد والموقف السياسي، بما في ذلك مؤتمر الصحفي لرئيس الاحتياطي الفيدرالي باول، بدلاً من تثبيت أسعار الفائدة نفسها، وسيكون لهذا معنى حاسم في اتجاهات السوق المستقبلية.