المؤلف: مات هوغان، كبير موظفي الاستثمار في Bitwise؛ الترجمة: 0xjs@金色财经
غالبًا ما يرتكب الناس خطأً عند تقييم البيتكوين، مما يؤدي إلى تقليل تقديرهم لإمكانات البيتكوين بشكل كبير.
في العشاء الأسبوع الماضي، سألني مستشار مالي سؤالًا رائعًا:
هل يجب على الدولار أن ينهار حتى يصل سعر البيتكوين إلى 200,000 دولار؟
هذا سؤال رائع لأنه يكشف عن الكثير من المنطق الغامض الذي يستخدمه الناس عند الحديث عن البيتكوين. من تجربتي، كثيرًا ما يقولون ما يلي:
البيتكوين هو الذهب الرقمي، بينما الولايات المتحدة تساء الاستخدام للدولار؛ لذلك، البيتكوين له قيمة.
هذه الكلمات ليست خاطئة - أوه ، ربما قلت شيئًا مشابهًا على CNBC أيضًا. لكن هذه العبارة كسولة جدًا. بشكل محدد ، لقد خلطوا بين نقطتين مختلفتين.
هذا الالتباس ضار لأنه يجعل الناس يقللون بشكل كبير من الإمكانيات الكاملة لبيتكوين واحتمالات نجاحه. إذا قمت بفصل هذه الحجج والنظر إليها بشكل منفصل، يمكنك فهم بيتكوين بشكل أفضل.
النقطة 1: ستنجح البيتكوين
عندما تشتري البيتكوين، فإن أول رهان تقوم به هو أنه سينجح. بالنسبة لي، فهذا يعني أنه في يوم من الأيام سيكون قادرًا على التنافس مع الذهب، ليصبح وسيلة معترف بها ومعروفة على نطاق واسع لتخزين القيمة، يمتلكها جميع أنواع المستثمرين.
على مدى السنوات الخمس عشرة الماضية، حقق البيتكوين تقدمًا هائلًا نحو هذا الهدف. لقد تطور من لا شيء إلى أصل تتجاوز قيمته تريليون دولار، حيث يمتلكه 60% من صناديق التحوط الكبيرة في جميع أنحاء العالم، والعديد من شركات إدارة الأصول الكبرى، وحتى بعض الدول. لقد شهد أسواق صاعدة وهاربة، فضائح وانتصارات، وكذلك مر بأنظمة تنظيمية متعددة. الآن، يعترف معظم الناس بأنه سيستمر في الوجود.
لكنها لا تزال غير ناضجة. اليوم، لا يزال معظم المستثمرين المؤسسيين لا يمتلكون البيتكوين. لا تزال العديد من المؤسسات المالية تحظر امتلاكه. وسائل الإعلام لا تزال لا تثق به. ولا يزال الكثير من الناس لا يفهمونه. بالنسبة للذهب، نادرا ما نسمع عن مثل هذه الحالات.
وجهة نظر مبسطة وصفرية حول هذه الحجة هي أن البيتكوين ستأخذ حصة من سوق الذهب. لكنني أعتقد أن السيناريو الأكثر احتمالًا هو أن البيتكوين ستقوم بتوسيع سوق "تخزين القيمة" تدريجياً.
بالنسبة لأغراضنا، هذا ليس مهمًا. تبلغ القيمة السوقية للبيتكوين 1.3 تريليون دولار، وهي تمثل 7% فقط من القيمة السوقية للذهب التي تبلغ 18 تريليون دولار. لا أعلم ما إذا كانت القيمة السوقية للبيتكوين الناضج ستكون نصف قيمة الذهب، أو تعادل الذهب، أو أكبر من الذهب بضعف، أو ستجلب مجموعة جديدة من المستثمرين. لكنني متأكد من أنها لن تكون 7% فقط.
لذا، فإن الاستثمار في البيتكوين هو الرهان على أنها ستستمر في التطور على المسار الحالي من سوق الفئات الصغيرة إلى السوق السائدة. وهذا هو المحرك الرئيسي للعائدات المذهلة التي حققتها على مدى السنوات الخمس عشرة الماضية. أعتقد أن لديها مجالاً كبيراً للنمو.
(بالمناسبة: إذا زادت قيمة البيتكوين إلى ما يعادل قيمة الذهب، فإن قيمة كل بيتكوين ستكون حوالي 900,000 دولار.)
النقطة 2: ستقوم الحكومات في جميع الدول بتخفيض قيمة العملات القانونية باستمرار
عند شراء البيتكوين، فإن الرهان الثاني الذي تقوم به هو أن الحكومة الأمريكية وغيرها من الدول ستستمر في طباعة النقود وتحمل الديون، مما يؤدي إلى انخفاض قيمة العملة القانونية. وفقًا لهذا المنطق، فإن ذلك سيزيد من قيمة الأصول "المخزنة للقيمة" مثل البيتكوين والذهب، كما سيحفز المزيد من المستثمرين على تخصيص مثل هذه الأصول، مما يؤدي إلى توسيع حجم السوق بشكل أكبر.
في الولايات المتحدة ، لدينا الآن 36 تريليون دولار من الديون الفيدرالية - ويضاف 1 تريليون دولار كل 100 يوم. هذا العام ، ننفق 900 مليار دولار لسداد هذا الدين ، وأصبحت مدفوعات الفائدة واحدة من أكبر البنود في الميزانية الفيدرالية. يقدر مكتب الميزانية في الكونجرس أن الدين سيصل إلى 142 تريليون دولار بحلول عام 2054.
في رأيي، ستؤدي هذه الديون الضخمة وسلوك طباعة النقود إلى توسيع سوق "تخزين القيمة" بشكل كبير، حيث سيبحث المستثمرون عن ملاذ آمن من هذا الوضع المجنون. هل من الممكن أن يتحول حجم السوق الحالي البالغ 20 تريليون دولار إلى 50 تريليون دولار خلال 10 سنوات؟ أو 100 تريليون دولار؟
أريد أن أقول شيئًا واضحًا: إذا توسع حجم سوق "تخزين القيمة" ثلاث مرات خلال السنوات العشر القادمة، بينما يحتفظ البيتكوين فقط بنسبة 7% من هذا السوق، فإن سعر البيتكوين سيزداد أيضًا ثلاث مرات.
(من الجدير بالذكر أن العديد من الأشخاص في مجتمع البيتكوين - بما في ذلك أنا - يعتقدون أن البيتكوين له استخدامات أخرى بالإضافة إلى استخدامه التقليدي ك"وسيلة لتخزين القيمة". على سبيل المثال، أعتقد أنه في يوم من الأيام سيتم استخدام البيتكوين كبديل لعملات الدول لتسوية المدفوعات الدولية. تعتبر أي حجج أخرى حول استخدامات مماثلة مزايا إضافية.)
الخاتمة: لماذا تكون هذه الإطار التحليلي قويًا
تكمن أهمية هذه النقاط في أنها تراكمية ومستقلة عن بعضها البعض.
ما أعنيه بالاستقلال المتبادل هو أنه كمتداول، تحتاج فقط إلى أن يثبت أحد الحجج للنجاح.
تخيل أن القيمة السوقية للبيتكوين تنمو لتصل إلى 25% من سوق الذهب الحالي، دون أي تغييرات أخرى. لا يوجد توسع في السوق، ولا استخدامات جديدة، ولا مخاوف من تصاعد الديون. رائع! في هذه الحالة، ستصل سعر البيتكوين إلى 214,000 دولار، وهو تقريباً أربعة أضعاف المستوى الحالي.
أو تخيل أن حصة سوق البيتكوين لم تنمو، لكن حجم سوق "تخزين القيمة" قد تضاعف ثلاث مرات. سيكون ذلك رائعًا! لذا، سترتفع أيضًا سعر البيتكوين ثلاث مرات.
إذا حدثت هاتان المسألتان (وإذا كانت تلك الفرص الإضافية يمكن أن تتحقق، فسيكون ذلك أفضل)، فسيكون ذلك رائعًا حقًا. الخبر الجيد هو أنني أعتقد أن هذه هي الحالة الأكثر احتمالًا.
لذلك، بالنسبة لسؤال صديقي المستشار، الإجابة هي: لا، ليس من الضروري أن ينهار الدولار لكي يصل سعر البيتكوين إلى 200,000 دولار. كل ما يحتاجه هو أن يحصل على جزء صغير من السوق الحالي للذهب ليصل إلى هذا السعر.
لكن مع استمرار الحكومات في إساءة استخدام عملاتها، يستمر البيتكوين في النضوج، وربما لا يصل فقط إلى هذا المستوى، بل يتجاوز ذلك بكثير.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
Bitwise: بيتكوين能 ارتفع到20万美元的双重驱动
المؤلف: مات هوغان، كبير موظفي الاستثمار في Bitwise؛ الترجمة: 0xjs@金色财经
غالبًا ما يرتكب الناس خطأً عند تقييم البيتكوين، مما يؤدي إلى تقليل تقديرهم لإمكانات البيتكوين بشكل كبير.
في العشاء الأسبوع الماضي، سألني مستشار مالي سؤالًا رائعًا:
هل يجب على الدولار أن ينهار حتى يصل سعر البيتكوين إلى 200,000 دولار؟
هذا سؤال رائع لأنه يكشف عن الكثير من المنطق الغامض الذي يستخدمه الناس عند الحديث عن البيتكوين. من تجربتي، كثيرًا ما يقولون ما يلي:
البيتكوين هو الذهب الرقمي، بينما الولايات المتحدة تساء الاستخدام للدولار؛ لذلك، البيتكوين له قيمة.
هذه الكلمات ليست خاطئة - أوه ، ربما قلت شيئًا مشابهًا على CNBC أيضًا. لكن هذه العبارة كسولة جدًا. بشكل محدد ، لقد خلطوا بين نقطتين مختلفتين.
هذا الالتباس ضار لأنه يجعل الناس يقللون بشكل كبير من الإمكانيات الكاملة لبيتكوين واحتمالات نجاحه. إذا قمت بفصل هذه الحجج والنظر إليها بشكل منفصل، يمكنك فهم بيتكوين بشكل أفضل.
النقطة 1: ستنجح البيتكوين
عندما تشتري البيتكوين، فإن أول رهان تقوم به هو أنه سينجح. بالنسبة لي، فهذا يعني أنه في يوم من الأيام سيكون قادرًا على التنافس مع الذهب، ليصبح وسيلة معترف بها ومعروفة على نطاق واسع لتخزين القيمة، يمتلكها جميع أنواع المستثمرين.
على مدى السنوات الخمس عشرة الماضية، حقق البيتكوين تقدمًا هائلًا نحو هذا الهدف. لقد تطور من لا شيء إلى أصل تتجاوز قيمته تريليون دولار، حيث يمتلكه 60% من صناديق التحوط الكبيرة في جميع أنحاء العالم، والعديد من شركات إدارة الأصول الكبرى، وحتى بعض الدول. لقد شهد أسواق صاعدة وهاربة، فضائح وانتصارات، وكذلك مر بأنظمة تنظيمية متعددة. الآن، يعترف معظم الناس بأنه سيستمر في الوجود.
لكنها لا تزال غير ناضجة. اليوم، لا يزال معظم المستثمرين المؤسسيين لا يمتلكون البيتكوين. لا تزال العديد من المؤسسات المالية تحظر امتلاكه. وسائل الإعلام لا تزال لا تثق به. ولا يزال الكثير من الناس لا يفهمونه. بالنسبة للذهب، نادرا ما نسمع عن مثل هذه الحالات.
وجهة نظر مبسطة وصفرية حول هذه الحجة هي أن البيتكوين ستأخذ حصة من سوق الذهب. لكنني أعتقد أن السيناريو الأكثر احتمالًا هو أن البيتكوين ستقوم بتوسيع سوق "تخزين القيمة" تدريجياً.
بالنسبة لأغراضنا، هذا ليس مهمًا. تبلغ القيمة السوقية للبيتكوين 1.3 تريليون دولار، وهي تمثل 7% فقط من القيمة السوقية للذهب التي تبلغ 18 تريليون دولار. لا أعلم ما إذا كانت القيمة السوقية للبيتكوين الناضج ستكون نصف قيمة الذهب، أو تعادل الذهب، أو أكبر من الذهب بضعف، أو ستجلب مجموعة جديدة من المستثمرين. لكنني متأكد من أنها لن تكون 7% فقط.
لذا، فإن الاستثمار في البيتكوين هو الرهان على أنها ستستمر في التطور على المسار الحالي من سوق الفئات الصغيرة إلى السوق السائدة. وهذا هو المحرك الرئيسي للعائدات المذهلة التي حققتها على مدى السنوات الخمس عشرة الماضية. أعتقد أن لديها مجالاً كبيراً للنمو.
(بالمناسبة: إذا زادت قيمة البيتكوين إلى ما يعادل قيمة الذهب، فإن قيمة كل بيتكوين ستكون حوالي 900,000 دولار.)
النقطة 2: ستقوم الحكومات في جميع الدول بتخفيض قيمة العملات القانونية باستمرار
عند شراء البيتكوين، فإن الرهان الثاني الذي تقوم به هو أن الحكومة الأمريكية وغيرها من الدول ستستمر في طباعة النقود وتحمل الديون، مما يؤدي إلى انخفاض قيمة العملة القانونية. وفقًا لهذا المنطق، فإن ذلك سيزيد من قيمة الأصول "المخزنة للقيمة" مثل البيتكوين والذهب، كما سيحفز المزيد من المستثمرين على تخصيص مثل هذه الأصول، مما يؤدي إلى توسيع حجم السوق بشكل أكبر.
في الولايات المتحدة ، لدينا الآن 36 تريليون دولار من الديون الفيدرالية - ويضاف 1 تريليون دولار كل 100 يوم. هذا العام ، ننفق 900 مليار دولار لسداد هذا الدين ، وأصبحت مدفوعات الفائدة واحدة من أكبر البنود في الميزانية الفيدرالية. يقدر مكتب الميزانية في الكونجرس أن الدين سيصل إلى 142 تريليون دولار بحلول عام 2054.
في رأيي، ستؤدي هذه الديون الضخمة وسلوك طباعة النقود إلى توسيع سوق "تخزين القيمة" بشكل كبير، حيث سيبحث المستثمرون عن ملاذ آمن من هذا الوضع المجنون. هل من الممكن أن يتحول حجم السوق الحالي البالغ 20 تريليون دولار إلى 50 تريليون دولار خلال 10 سنوات؟ أو 100 تريليون دولار؟
أريد أن أقول شيئًا واضحًا: إذا توسع حجم سوق "تخزين القيمة" ثلاث مرات خلال السنوات العشر القادمة، بينما يحتفظ البيتكوين فقط بنسبة 7% من هذا السوق، فإن سعر البيتكوين سيزداد أيضًا ثلاث مرات.
(من الجدير بالذكر أن العديد من الأشخاص في مجتمع البيتكوين - بما في ذلك أنا - يعتقدون أن البيتكوين له استخدامات أخرى بالإضافة إلى استخدامه التقليدي ك"وسيلة لتخزين القيمة". على سبيل المثال، أعتقد أنه في يوم من الأيام سيتم استخدام البيتكوين كبديل لعملات الدول لتسوية المدفوعات الدولية. تعتبر أي حجج أخرى حول استخدامات مماثلة مزايا إضافية.)
الخاتمة: لماذا تكون هذه الإطار التحليلي قويًا
تكمن أهمية هذه النقاط في أنها تراكمية ومستقلة عن بعضها البعض.
ما أعنيه بالاستقلال المتبادل هو أنه كمتداول، تحتاج فقط إلى أن يثبت أحد الحجج للنجاح.
تخيل أن القيمة السوقية للبيتكوين تنمو لتصل إلى 25% من سوق الذهب الحالي، دون أي تغييرات أخرى. لا يوجد توسع في السوق، ولا استخدامات جديدة، ولا مخاوف من تصاعد الديون. رائع! في هذه الحالة، ستصل سعر البيتكوين إلى 214,000 دولار، وهو تقريباً أربعة أضعاف المستوى الحالي.
أو تخيل أن حصة سوق البيتكوين لم تنمو، لكن حجم سوق "تخزين القيمة" قد تضاعف ثلاث مرات. سيكون ذلك رائعًا! لذا، سترتفع أيضًا سعر البيتكوين ثلاث مرات.
إذا حدثت هاتان المسألتان (وإذا كانت تلك الفرص الإضافية يمكن أن تتحقق، فسيكون ذلك أفضل)، فسيكون ذلك رائعًا حقًا. الخبر الجيد هو أنني أعتقد أن هذه هي الحالة الأكثر احتمالًا.
لذلك، بالنسبة لسؤال صديقي المستشار، الإجابة هي: لا، ليس من الضروري أن ينهار الدولار لكي يصل سعر البيتكوين إلى 200,000 دولار. كل ما يحتاجه هو أن يحصل على جزء صغير من السوق الحالي للذهب ليصل إلى هذا السعر.
لكن مع استمرار الحكومات في إساءة استخدام عملاتها، يستمر البيتكوين في النضوج، وربما لا يصل فقط إلى هذا المستوى، بل يتجاوز ذلك بكثير.