ساهمت الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري بشكل كبير في الأزمة المالية لعام 2008. وفقا لبعض المراقبين ، بدأت Bitcoin ، التي تم إنشاؤها استجابة لهذه الأزمة ، تشبه MBS حيث يتم تمثيل جزء كبير من سوق البيتكوين الآن من خلال Bitcoin "الورقي" أو مشتقات Bitcoin المتطورة. ما مدى دقة ذلك؟ هل يجب أن نستعد لهزة أساسية أخرى؟
فهرس المحتويات
أزمة 2008
من ورقة بيتكوين البيضاء إلى بيتكوين "ورقي"
أزمة 2008
كانت أزمة المالية العالمية في عام 2008 نتاجًا لعدة مصائب واختلالات متزامنة. أحد العوامل التي جعلت ذلك ممكنًا هو تطوير أدوات تداول معقدة للغاية. يشير مصطلح التوريق إلى التجمعات المالية القائمة على الديون المتعلقة بهذه الديون ( الرهن العقاري، قروض السيارات، إلخ ) المباعة لأطراف ثالثة في شكل أوراق مالية.
شهدت الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري زخما حادا ، لكن تبين أنها غير مضمونة بشكل صحيح. تم منح الرهون العقارية للأشخاص الذين لديهم القليل من الأدلة على الملاءة المالية. أصبح MBS المرتبط بالرهون العقارية عالية المخاطر ديناميت للاقتصاد العالمي خلال طفرة فقاعة الإسكان في 2007-2009. شهدت البنوك وصناديق التحوط ومقرضو الرهن العقاري حالات إفلاس وتصفية وهروب بنوك وما إلى ذلك
تضمنت نتائج الأزمة المالية لعام 2008 ارتفاع معدل البطالة ، والأسواق المنهارة ، وارتفاع التضخم ، وانخفاض ثروة الأسر ، وعدد عمليات الإنقاذ. أنقذت الحكومات النظام المصرفي بينما لم يعاقب معظم المسؤولين عن الأزمة. توصل مبتكر غير معروف إلى نظام نقدي إلكتروني بديل ، لا تسيطر عليه البنوك والحكومات ، والمعروف باسم Bitcoin.
من المستند التقني للبيتكوين إلى البيتكوين "الورقي"
بينما تعتبر البيتكوين مستقلة تقنيًا عن أي كيان حيث أن شبكتها لامركزية، إلا أن الحكومات والشركات وجدت في النهاية وسيلة للتأثير على البيتكوين إلى حد ما، حيث أن لديها القدرة على ضخ ملايين الدولارات في البيتكوين.
مع نمو الوعي العام حول البيتكوين ، ارتفع سعره. كان ينظر إلى استثمارات المؤسسات والحكومات بشكل إيجابي في الغالب لأنها كانت تزيد من السعر الفوري لعملة البيتكوين وتقريبها من التبني الجماعي. سرعان ما بدأت Bitcoin في اعتماد الأدوات المالية التقليدية للسماح بالربح من عملات البيتكوين التي لا تمتلكها. في عام 2017 ، أصبحت العقود الآجلة للبيتكوين متاحة. كان تداول هامش البيتكوين موجودا بالفعل بحلول ذلك الوقت. شهد عام 2024 موافقة Bitcoin ETF
أدى إدخال مشتقات البيتكوين واعتمادها المتزايد إلى خلق أنماط تذكر بعض تحركات MBS قبل اندلاع الأزمة المالية لعام 2008.
في هذه الأيام، تستثمر بعض صناديق التقاعد في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة وأستراليا في بيتكوين من خلال صناديق الاستثمار المتداولة، تمامًا كما كانت تستثمر قبل 17 عامًا في MBS. تمامًا كما كان الحال قبل 17 عامًا، فإن مشتقات بيتكوين متطورة لدرجة أن إدارة المخاطر محدودة. كانت نفس الحالة مع MBS عندما لم يكن أحد يعرف بالضبط من يملك ماذا، حيث كانت الأوراق المالية مجمعة مع أدوات أخرى ومختلطة نوعًا ما. اليوم، يساهم الخوف من فقدان الفرصة في دفع المستثمرين المؤسسيين بنفس الطريقة التي كانت عليها في عام 2008.
أصدر الباحثان الأكاديميان راهول كابور وناتاليا فينوكوروفا مقالا في مارس ، حذروا فيه القراء من المقارنات غير الدقيقة. يكتبون أن مقارنة البيتكوين بالذهب أمر محفوف بالمخاطر مثل مقارنة MBS بالسندات. تشبه البيتكوين الذهب من نواح كثيرة ، سواء كانت ندرة أو عوائد عالية ، لكن المؤلفين يقولون إن البيتكوين قد تفشل بالطريقة التي فشلت بها MBS بعد الثقة المطلقة في هذا الأصل الممزوج ب FOMO
لا يحاول هؤلاء الباحثون تفسير سبب اعتقاد الكثيرين بأن البيتكوين ليست مشابهة للذهب فحسب ، بل تتفوق في كثير من الحالات. ومع ذلك ، فإن انتقادهم للعمليات المحيطة بالبيتكوين هذه الأيام يشبه بعض الآراء (rare) عبر Crypto Twitter ، مما يشير إلى أن الكثير من البيتكوين الورقية في السوق قد ينتهي بها الأمر بشكل سيء
بيتكوين الورقي يعني أنه عندما يستخدم شخصان تبادلاً بحيث يقرض أحدهما بيتكويناته للآخر، قد لا يحدث التبادل الحقيقي بين الشخصين. بدلاً من ذلك، سيعرض التبادل كلا الشخصين على أنهما يمتلكان هذه البيتكوينات. إنه يشوه البيانات ويشرك الناس في تداول الأصول غير المضمونة.
يعتقد البعض أن تداول البيتكوين الورقي هو السبب في أن سعر البيتكوين لا يزال بعيدا عن أن يكون مليونا أو حتى نصفها على الرغم من مشتريات الملايين من قبل سندات خزانة البيتكوين. ومع ذلك ، تجدر الإشارة إلى أن سندات خزانة البيتكوين تستخدم مكاتب OTC لتجنب التأثير الفوري على الأسواق.
يعارض البعض في مجتمع التشفير كنوز البيتكوين لأسباب مختلفة ، بما في ذلك المركزية ، وتداول الأصول الورقية ، ونقص قابلية الاستخدام ، وانعدام الأمن ، وما إلى ذلك.
لقد تغير السرد المحيط ببيتكوين من الإنكار من وول ستريت إلى أساس لعملة غير آمنة أخرى يتم تداولها من قبله. الوقت سيظهر مدى استدامة بيتكوين في حال انهارت مشتقاته. اعتبارًا من يونيو 2025، يعبر عدد قليل فقط من الخبراء عن قلقهم بشأن تداول بيتكوين الورقي.
يعتقد البعض أن إثبات الاحتياطيات الإلزامي كان من شأنه أن يقلل من المخاطر المرتبطة بعملة البيتكوين الورقية. ومع ذلك ، فإنه يتطلب تغيير ممارسة كيفية عمل البورصات. يلتزم آخرون بالوصاية الذاتية للبيتكوين ولا يثقون في أموالهم لشركات خزانة البيتكوين والكيانات المركزية الأخرى.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
كيف انتقلنا من ورقة بيتكوين البيضاء إلى "ورقة" بيتكوين
ساهمت الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري بشكل كبير في الأزمة المالية لعام 2008. وفقا لبعض المراقبين ، بدأت Bitcoin ، التي تم إنشاؤها استجابة لهذه الأزمة ، تشبه MBS حيث يتم تمثيل جزء كبير من سوق البيتكوين الآن من خلال Bitcoin "الورقي" أو مشتقات Bitcoin المتطورة. ما مدى دقة ذلك؟ هل يجب أن نستعد لهزة أساسية أخرى؟
فهرس المحتويات
أزمة 2008
كانت أزمة المالية العالمية في عام 2008 نتاجًا لعدة مصائب واختلالات متزامنة. أحد العوامل التي جعلت ذلك ممكنًا هو تطوير أدوات تداول معقدة للغاية. يشير مصطلح التوريق إلى التجمعات المالية القائمة على الديون المتعلقة بهذه الديون ( الرهن العقاري، قروض السيارات، إلخ ) المباعة لأطراف ثالثة في شكل أوراق مالية.
شهدت الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري زخما حادا ، لكن تبين أنها غير مضمونة بشكل صحيح. تم منح الرهون العقارية للأشخاص الذين لديهم القليل من الأدلة على الملاءة المالية. أصبح MBS المرتبط بالرهون العقارية عالية المخاطر ديناميت للاقتصاد العالمي خلال طفرة فقاعة الإسكان في 2007-2009. شهدت البنوك وصناديق التحوط ومقرضو الرهن العقاري حالات إفلاس وتصفية وهروب بنوك وما إلى ذلك
تضمنت نتائج الأزمة المالية لعام 2008 ارتفاع معدل البطالة ، والأسواق المنهارة ، وارتفاع التضخم ، وانخفاض ثروة الأسر ، وعدد عمليات الإنقاذ. أنقذت الحكومات النظام المصرفي بينما لم يعاقب معظم المسؤولين عن الأزمة. توصل مبتكر غير معروف إلى نظام نقدي إلكتروني بديل ، لا تسيطر عليه البنوك والحكومات ، والمعروف باسم Bitcoin.
من المستند التقني للبيتكوين إلى البيتكوين "الورقي"
بينما تعتبر البيتكوين مستقلة تقنيًا عن أي كيان حيث أن شبكتها لامركزية، إلا أن الحكومات والشركات وجدت في النهاية وسيلة للتأثير على البيتكوين إلى حد ما، حيث أن لديها القدرة على ضخ ملايين الدولارات في البيتكوين.
مع نمو الوعي العام حول البيتكوين ، ارتفع سعره. كان ينظر إلى استثمارات المؤسسات والحكومات بشكل إيجابي في الغالب لأنها كانت تزيد من السعر الفوري لعملة البيتكوين وتقريبها من التبني الجماعي. سرعان ما بدأت Bitcoin في اعتماد الأدوات المالية التقليدية للسماح بالربح من عملات البيتكوين التي لا تمتلكها. في عام 2017 ، أصبحت العقود الآجلة للبيتكوين متاحة. كان تداول هامش البيتكوين موجودا بالفعل بحلول ذلك الوقت. شهد عام 2024 موافقة Bitcoin ETF
أدى إدخال مشتقات البيتكوين واعتمادها المتزايد إلى خلق أنماط تذكر بعض تحركات MBS قبل اندلاع الأزمة المالية لعام 2008.
في هذه الأيام، تستثمر بعض صناديق التقاعد في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة وأستراليا في بيتكوين من خلال صناديق الاستثمار المتداولة، تمامًا كما كانت تستثمر قبل 17 عامًا في MBS. تمامًا كما كان الحال قبل 17 عامًا، فإن مشتقات بيتكوين متطورة لدرجة أن إدارة المخاطر محدودة. كانت نفس الحالة مع MBS عندما لم يكن أحد يعرف بالضبط من يملك ماذا، حيث كانت الأوراق المالية مجمعة مع أدوات أخرى ومختلطة نوعًا ما. اليوم، يساهم الخوف من فقدان الفرصة في دفع المستثمرين المؤسسيين بنفس الطريقة التي كانت عليها في عام 2008.
أصدر الباحثان الأكاديميان راهول كابور وناتاليا فينوكوروفا مقالا في مارس ، حذروا فيه القراء من المقارنات غير الدقيقة. يكتبون أن مقارنة البيتكوين بالذهب أمر محفوف بالمخاطر مثل مقارنة MBS بالسندات. تشبه البيتكوين الذهب من نواح كثيرة ، سواء كانت ندرة أو عوائد عالية ، لكن المؤلفين يقولون إن البيتكوين قد تفشل بالطريقة التي فشلت بها MBS بعد الثقة المطلقة في هذا الأصل الممزوج ب FOMO
لا يحاول هؤلاء الباحثون تفسير سبب اعتقاد الكثيرين بأن البيتكوين ليست مشابهة للذهب فحسب ، بل تتفوق في كثير من الحالات. ومع ذلك ، فإن انتقادهم للعمليات المحيطة بالبيتكوين هذه الأيام يشبه بعض الآراء (rare) عبر Crypto Twitter ، مما يشير إلى أن الكثير من البيتكوين الورقية في السوق قد ينتهي بها الأمر بشكل سيء
بيتكوين الورقي يعني أنه عندما يستخدم شخصان تبادلاً بحيث يقرض أحدهما بيتكويناته للآخر، قد لا يحدث التبادل الحقيقي بين الشخصين. بدلاً من ذلك، سيعرض التبادل كلا الشخصين على أنهما يمتلكان هذه البيتكوينات. إنه يشوه البيانات ويشرك الناس في تداول الأصول غير المضمونة.
يعتقد البعض أن تداول البيتكوين الورقي هو السبب في أن سعر البيتكوين لا يزال بعيدا عن أن يكون مليونا أو حتى نصفها على الرغم من مشتريات الملايين من قبل سندات خزانة البيتكوين. ومع ذلك ، تجدر الإشارة إلى أن سندات خزانة البيتكوين تستخدم مكاتب OTC لتجنب التأثير الفوري على الأسواق.
يعارض البعض في مجتمع التشفير كنوز البيتكوين لأسباب مختلفة ، بما في ذلك المركزية ، وتداول الأصول الورقية ، ونقص قابلية الاستخدام ، وانعدام الأمن ، وما إلى ذلك.
لقد تغير السرد المحيط ببيتكوين من الإنكار من وول ستريت إلى أساس لعملة غير آمنة أخرى يتم تداولها من قبله. الوقت سيظهر مدى استدامة بيتكوين في حال انهارت مشتقاته. اعتبارًا من يونيو 2025، يعبر عدد قليل فقط من الخبراء عن قلقهم بشأن تداول بيتكوين الورقي.
يعتقد البعض أن إثبات الاحتياطيات الإلزامي كان من شأنه أن يقلل من المخاطر المرتبطة بعملة البيتكوين الورقية. ومع ذلك ، فإنه يتطلب تغيير ممارسة كيفية عمل البورصات. يلتزم آخرون بالوصاية الذاتية للبيتكوين ولا يثقون في أموالهم لشركات خزانة البيتكوين والكيانات المركزية الأخرى.