المؤلف: مات هوغان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise؛ الترجمة: 0xjs@金色财经
غالبًا ما يرتكب الناس خطأً عند تقييم البيتكوين، مما يؤدي إلى تقليلهم الشديد لإمكانات البيتكوين.
في العشاء الأسبوع الماضي، طرح علي مستشار مالي سؤالاً رائعاً:
هل يجب أن ينهار الدولار حتى يرتفع سعر البيتكوين إلى 200,000 دولار؟
هذا سؤال رائع لأنه يكشف عن المنطق الغامض الذي يستخدمه الكثير من الناس عند الحديث عن البيتكوين. من خلال تجربتي، غالبًا ما يقولون ذلك:
البيتكوين هو الذهب الرقمي، بينما الولايات المتحدة تستغل الدولار؛ لذلك، البيتكوين له قيمة.
هذه الكلمات صحيحة - آه، قد أكون قد قلت شيئًا مشابهًا على CNBC. لكن هذا التعبير كسول جدًا. بالتحديد، لقد خلطوا بين نقطتين مختلفتين.
هذا الالتباس ضار لأنه يجعل الناس يبالغون في تقدير الإمكانات الكاملة للبيتكوين وفرص نجاحه. إذا تم فصل هذه الحجج والنظر فيها بشكل منفصل، يمكنك أن تفهم البيتكوين بشكل أفضل.
النقطة 1: ستنجح البيتكوين
عندما تشتري البيتكوين، فإن أول رهان تقوم به هو أنه سينجح. بالنسبة لي، هذا يعني أنه في يوم من الأيام سيكون قادرًا على مواكبة الذهب، ليصبح وسيلة معترف بها ومشهورة لتخزين القيمة، والتي يحتفظ بها مجموعة متنوعة من المستثمرين.
على مدى السنوات الخمس عشرة الماضية، حقق البيتكوين تقدمًا هائلًا نحو هذا الهدف. لقد تطور من عدم وجوده إلى أصل تتجاوز قيمته تريليون دولار، وتمتلكه 60٪ من صناديق التحوط الكبرى في جميع أنحاء العالم، والعديد من شركات إدارة الأصول الكبرى، وحتى بعض الدول. لقد شهد أسواق صاعدة وأخرى هابطة، فضائح وانتصارات، وتجارب تحت أنظمة تنظيمية متعددة. الآن، يعترف معظم الناس بأنه سيستمر في الوجود.
لكنها لا تزال غير ناضجة. اليوم، لا يزال معظم المستثمرين المؤسسيين لا يمتلكون بيتكوين. لا تزال العديد من المؤسسات المالية تحظر الاحتفاظ بها. لا تزال وسائل الإعلام لا تثق بها. ولا يزال الكثير من الناس لا يفهمونها. بالنسبة للذهب، نادراً ما نسمع مثل هذه الحالة.
وجهة نظر مبسطة وصفرية حول هذه الحجة هي أن البيتكوين ستستحوذ على سوق الذهب. لكنني أعتقد أن السيناريو الأكثر احتمالية هو أن البيتكوين ستقوم بتوسيع حجم سوق "تخزين القيمة" تدريجياً.
بالنسبة لأغراضنا، هذا في الواقع ليس مهمًا. تبلغ القيمة السوقية للبيتكوين 1.3 تريليون دولار، وهو ما يمثل 7% فقط من القيمة السوقية للذهب البالغة 18 تريليون دولار. لا أعلم ما إذا كانت القيمة السوقية للبيتكوين الناضجة ستكون نصف قيمة الذهب، أو تساوي الذهب، أو أكبر من الذهب بمقدار الضعف، أو إذا كانت ستجلب مجموعات استثمارية جديدة. لكنني متأكد أنها لن تكون 7% فقط.
لذا، فإن الاستثمار في البيتكوين هو الرهان على أنه سيستمر في التطور على المسار الحالي من سوق بيئي صغير إلى سوق رئيسي. هذه هي القوة الدافعة الرئيسية وراء العوائد المذهلة التي حققها على مدار الخمسة عشر عامًا الماضية. أعتقد أن أمامه مجال كبير للتطور.
(بالمناسبة: إذا ارتفعت القيمة السوقية للبيتكوين إلى مستوى يعادل الذهب، فإن قيمة كل بيتكوين ستصل تقريبًا إلى 900,000 دولار.)
النقطة 2: ستستمر الحكومات في خفض قيمة العملات القانونية
عندما تشتري البيتكوين، فإن رهانك الثاني هو أن الحكومة الأمريكية والدول الأخرى ستستمر في طباعة النقود وتحمل الديون، مما يؤدي إلى انخفاض قيمة العملات القانونية. وفقًا لهذا المنطق، سيزيد ذلك من قيمة الأصول مثل البيتكوين والذهب التي تعتبر "أصول قيمة"، كما سيشجع المزيد من المستثمرين على تخصيص مثل هذه الأصول، مما يؤدي إلى توسيع حجم السوق بشكل أكبر.
في الولايات المتحدة، لدينا الآن 36 تريليون دولار من الديون الفيدرالية - ويتم إضافة تريليون دولار كل 100 يوم. هذا العام، سننفق 900 مليار دولار لسداد هذه الديون، وقد أصبحت نفقات الفائدة واحدة من أكبر البنود في الميزانية الفيدرالية. تقدر مكتب الميزانية في الكونغرس الأمريكي أنه بحلول عام 2054، ستصل الديون إلى 142 تريليون دولار.
في رأيي، ستعمل هذه الديون الضخمة وسلوك طباعة النقود على توسيع سوق "تخزين القيمة" بشكل كبير، حيث سيسعى المستثمرون للبحث عن ملاذ من هذه الحالة المجنونة. هل من الممكن أن يتحول حجم السوق الحالي البالغ 20 تريليون دولار إلى 50 تريليون دولار خلال 10 سنوات؟ أو 100 تريليون دولار؟
أريد أن أقول شيئًا واضحًا: إذا تضاعف حجم سوق "تخزين القيمة" ثلاث مرات في السنوات العشر القادمة، بينما يحتفظ البيتكوين فقط بحصة 7% في هذا السوق، فإن سعر البيتكوين سيرتفع ثلاث مرات أيضًا.
(من المهم أن نلاحظ أن العديد من الأشخاص في مجتمع البيتكوين - بما في ذلك أنا - يعتقدون أن البيتكوين له استخدامات أخرى بجانب الاستخدام التقليدي "تخزين القيمة". على سبيل المثال، أعتقد أنه في يوم من الأيام سيتم استخدام البيتكوين كبديل للعملات الوطنية لتسوية المدفوعات الدولية. فإن أي حجج أخرى حول استخدامات مماثلة تعتبر فوائد إضافية.)
الخاتمة: لماذا تعتبر هذه الإطار التحليلي قويًا
تكمن أهمية هذه الحجج في أنها تراكمية ومستقلة عن بعضها البعض.
ما أعنيه بالاستقلال المتبادل هو أنه كمستثمر، تحتاج فقط إلى أن يكون أحد الحجج صحيحًا لتحقيق النجاح.
تخيل أن القيمة السوقية للبيتكوين تنمو إلى 25% من سوق الذهب الحالي، دون أي تغييرات أخرى. لا يوجد توسع في السوق، ولا حالات استخدام جديدة، ولا مخاوف بشأن تصاعد الديون. رائع! في هذه الحالة، سيصل سعر البيتكوين إلى 214000 دولار، وهو ما يعادل حوالي أربعة أضعاف المستوى الحالي.
أو تخيل أن حصة بيتكوين في السوق لم تنمو، لكن حجم سوق "تخزين القيمة" قد تضاعف ثلاث مرات. سيكون ذلك جيدًا أيضًا! لذا سيرتفع سعر بيتكوين ثلاث مرات.
إذا حدثت هاتان الأمران (وإذا كانت تلك الفرص الإضافية يمكن أن تتحقق، سيكون ذلك أفضل)، سيكون ذلك رائعًا حقًا. الخبر الجيد هو أنني أعتقد أن هذا هو السيناريو الأكثر احتمالًا.
لذا، بالنسبة لسؤال صديقي المستشار، الجواب هو: لا، لا يحتاج البيتكوين للوصول إلى 200,000 دولار إلى انهيار الدولار. يكفي أن يحصل على جزء صغير من السوق الحالي للذهب ليصل إلى هذا السعر.
ولكن مع استمرار الحكومات في جميع أنحاء العالم في إساءة استخدام عملاتها، فإن البيتكوين يستمر في النضوج، وقد يتمكن من الوصول إلى هذه القيمة، بل وقد يتجاوزها.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
Bitwise: بيتكوين يمكن أن يرتفع إلى 200 ألف دولار بسبب محركين مزدوجين
المؤلف: مات هوغان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise؛ الترجمة: 0xjs@金色财经
غالبًا ما يرتكب الناس خطأً عند تقييم البيتكوين، مما يؤدي إلى تقليلهم الشديد لإمكانات البيتكوين.
في العشاء الأسبوع الماضي، طرح علي مستشار مالي سؤالاً رائعاً:
هل يجب أن ينهار الدولار حتى يرتفع سعر البيتكوين إلى 200,000 دولار؟
هذا سؤال رائع لأنه يكشف عن المنطق الغامض الذي يستخدمه الكثير من الناس عند الحديث عن البيتكوين. من خلال تجربتي، غالبًا ما يقولون ذلك:
البيتكوين هو الذهب الرقمي، بينما الولايات المتحدة تستغل الدولار؛ لذلك، البيتكوين له قيمة.
هذه الكلمات صحيحة - آه، قد أكون قد قلت شيئًا مشابهًا على CNBC. لكن هذا التعبير كسول جدًا. بالتحديد، لقد خلطوا بين نقطتين مختلفتين.
هذا الالتباس ضار لأنه يجعل الناس يبالغون في تقدير الإمكانات الكاملة للبيتكوين وفرص نجاحه. إذا تم فصل هذه الحجج والنظر فيها بشكل منفصل، يمكنك أن تفهم البيتكوين بشكل أفضل.
النقطة 1: ستنجح البيتكوين
عندما تشتري البيتكوين، فإن أول رهان تقوم به هو أنه سينجح. بالنسبة لي، هذا يعني أنه في يوم من الأيام سيكون قادرًا على مواكبة الذهب، ليصبح وسيلة معترف بها ومشهورة لتخزين القيمة، والتي يحتفظ بها مجموعة متنوعة من المستثمرين.
على مدى السنوات الخمس عشرة الماضية، حقق البيتكوين تقدمًا هائلًا نحو هذا الهدف. لقد تطور من عدم وجوده إلى أصل تتجاوز قيمته تريليون دولار، وتمتلكه 60٪ من صناديق التحوط الكبرى في جميع أنحاء العالم، والعديد من شركات إدارة الأصول الكبرى، وحتى بعض الدول. لقد شهد أسواق صاعدة وأخرى هابطة، فضائح وانتصارات، وتجارب تحت أنظمة تنظيمية متعددة. الآن، يعترف معظم الناس بأنه سيستمر في الوجود.
لكنها لا تزال غير ناضجة. اليوم، لا يزال معظم المستثمرين المؤسسيين لا يمتلكون بيتكوين. لا تزال العديد من المؤسسات المالية تحظر الاحتفاظ بها. لا تزال وسائل الإعلام لا تثق بها. ولا يزال الكثير من الناس لا يفهمونها. بالنسبة للذهب، نادراً ما نسمع مثل هذه الحالة.
وجهة نظر مبسطة وصفرية حول هذه الحجة هي أن البيتكوين ستستحوذ على سوق الذهب. لكنني أعتقد أن السيناريو الأكثر احتمالية هو أن البيتكوين ستقوم بتوسيع حجم سوق "تخزين القيمة" تدريجياً.
بالنسبة لأغراضنا، هذا في الواقع ليس مهمًا. تبلغ القيمة السوقية للبيتكوين 1.3 تريليون دولار، وهو ما يمثل 7% فقط من القيمة السوقية للذهب البالغة 18 تريليون دولار. لا أعلم ما إذا كانت القيمة السوقية للبيتكوين الناضجة ستكون نصف قيمة الذهب، أو تساوي الذهب، أو أكبر من الذهب بمقدار الضعف، أو إذا كانت ستجلب مجموعات استثمارية جديدة. لكنني متأكد أنها لن تكون 7% فقط.
لذا، فإن الاستثمار في البيتكوين هو الرهان على أنه سيستمر في التطور على المسار الحالي من سوق بيئي صغير إلى سوق رئيسي. هذه هي القوة الدافعة الرئيسية وراء العوائد المذهلة التي حققها على مدار الخمسة عشر عامًا الماضية. أعتقد أن أمامه مجال كبير للتطور.
(بالمناسبة: إذا ارتفعت القيمة السوقية للبيتكوين إلى مستوى يعادل الذهب، فإن قيمة كل بيتكوين ستصل تقريبًا إلى 900,000 دولار.)
النقطة 2: ستستمر الحكومات في خفض قيمة العملات القانونية
عندما تشتري البيتكوين، فإن رهانك الثاني هو أن الحكومة الأمريكية والدول الأخرى ستستمر في طباعة النقود وتحمل الديون، مما يؤدي إلى انخفاض قيمة العملات القانونية. وفقًا لهذا المنطق، سيزيد ذلك من قيمة الأصول مثل البيتكوين والذهب التي تعتبر "أصول قيمة"، كما سيشجع المزيد من المستثمرين على تخصيص مثل هذه الأصول، مما يؤدي إلى توسيع حجم السوق بشكل أكبر.
في الولايات المتحدة، لدينا الآن 36 تريليون دولار من الديون الفيدرالية - ويتم إضافة تريليون دولار كل 100 يوم. هذا العام، سننفق 900 مليار دولار لسداد هذه الديون، وقد أصبحت نفقات الفائدة واحدة من أكبر البنود في الميزانية الفيدرالية. تقدر مكتب الميزانية في الكونغرس الأمريكي أنه بحلول عام 2054، ستصل الديون إلى 142 تريليون دولار.
في رأيي، ستعمل هذه الديون الضخمة وسلوك طباعة النقود على توسيع سوق "تخزين القيمة" بشكل كبير، حيث سيسعى المستثمرون للبحث عن ملاذ من هذه الحالة المجنونة. هل من الممكن أن يتحول حجم السوق الحالي البالغ 20 تريليون دولار إلى 50 تريليون دولار خلال 10 سنوات؟ أو 100 تريليون دولار؟
أريد أن أقول شيئًا واضحًا: إذا تضاعف حجم سوق "تخزين القيمة" ثلاث مرات في السنوات العشر القادمة، بينما يحتفظ البيتكوين فقط بحصة 7% في هذا السوق، فإن سعر البيتكوين سيرتفع ثلاث مرات أيضًا.
(من المهم أن نلاحظ أن العديد من الأشخاص في مجتمع البيتكوين - بما في ذلك أنا - يعتقدون أن البيتكوين له استخدامات أخرى بجانب الاستخدام التقليدي "تخزين القيمة". على سبيل المثال، أعتقد أنه في يوم من الأيام سيتم استخدام البيتكوين كبديل للعملات الوطنية لتسوية المدفوعات الدولية. فإن أي حجج أخرى حول استخدامات مماثلة تعتبر فوائد إضافية.)
الخاتمة: لماذا تعتبر هذه الإطار التحليلي قويًا
تكمن أهمية هذه الحجج في أنها تراكمية ومستقلة عن بعضها البعض.
ما أعنيه بالاستقلال المتبادل هو أنه كمستثمر، تحتاج فقط إلى أن يكون أحد الحجج صحيحًا لتحقيق النجاح.
تخيل أن القيمة السوقية للبيتكوين تنمو إلى 25% من سوق الذهب الحالي، دون أي تغييرات أخرى. لا يوجد توسع في السوق، ولا حالات استخدام جديدة، ولا مخاوف بشأن تصاعد الديون. رائع! في هذه الحالة، سيصل سعر البيتكوين إلى 214000 دولار، وهو ما يعادل حوالي أربعة أضعاف المستوى الحالي.
أو تخيل أن حصة بيتكوين في السوق لم تنمو، لكن حجم سوق "تخزين القيمة" قد تضاعف ثلاث مرات. سيكون ذلك جيدًا أيضًا! لذا سيرتفع سعر بيتكوين ثلاث مرات.
إذا حدثت هاتان الأمران (وإذا كانت تلك الفرص الإضافية يمكن أن تتحقق، سيكون ذلك أفضل)، سيكون ذلك رائعًا حقًا. الخبر الجيد هو أنني أعتقد أن هذا هو السيناريو الأكثر احتمالًا.
لذا، بالنسبة لسؤال صديقي المستشار، الجواب هو: لا، لا يحتاج البيتكوين للوصول إلى 200,000 دولار إلى انهيار الدولار. يكفي أن يحصل على جزء صغير من السوق الحالي للذهب ليصل إلى هذا السعر.
ولكن مع استمرار الحكومات في جميع أنحاء العالم في إساءة استخدام عملاتها، فإن البيتكوين يستمر في النضوج، وقد يتمكن من الوصول إلى هذه القيمة، بل وقد يتجاوزها.