数字资产金库公司：新兴的加密货币投资领域

数字资产金库公司（DATs）作为公开市场加密货币投资的新趋势正在崛起。这些公司借鉴了某知名企业的策略，通过在公开股票交易所上市的永久资本工具提供数字资产投资机会。经过深入研究，我们对这一投资理念充满信心，并倾向于集中投资。

作为投资者，我们不断挑战自己的既有观点。考虑到某些公司持续存在的溢价，以及一些基本面导向型基金的买入行为，我们正在寻找利用DAT趋势的非对称机会。尽管溢价幅度可能不会永远持续，但投资数字资产金库公司并解释其交易价格高于基础净资产价值（NAV）是有合理依据的。

最基本的看涨理由是，通过某些公司，随着时间推移，相比直接购买比特币，有可能持有更多的每股比特币（BTC-per-share，"BPS"）。举例来说：

如果以资产净值的两倍购买某公司股票，实际上是购买了0.5 BTC，而不是直接购买1.0枚BTC。但是，如果该公司能够筹集资金，并且BPS每年增长50%，那么到第二年年底，投资者将拥有1.1 BTC，超过直接购买现货的数量。

要相信这种策略能够持续发展BPS，需要相信三点：

1. 股票有时并非以公允价值交易，市场可能出现非理性，导致估值相对于资产净值过高。

2. 相关股票的波动性很高，为公司出售可转换债券或通过出售自身看涨期权获取波动性创造了条件，从而获得高额溢价。

3. 管理层具备充分的财务智慧来利用这些条件。

DAT成功的一个被低估因素是它们如何将传统投资者行为与数字资产投资联系起来，本质上是将加密货币转化为股票。对某些公司、ETF以及新一波DAT产品的强劲需求表明，许多资金此前因加密货币原生产品的入门门槛而被排斥在外。现在更多资本通过"传统"系统进入该领域，这是一个令人鼓舞的趋势。

从结构性供应角度看，DAT与ETF也呈现出有趣的对比：购买DAT可以有效锁定供应，因为DAT实际上是单向封闭式基金，出售的可能性较低。相比之下，ETF持有的代币可以像积累一样容易消散。这种现象可能对标的资产价格产生更积极影响，因为DAT既可以购买更多代币作为储备，又不会助长抛售。

我们投资了多家DAT公司，包括专注于比特币、Solana和以太坊的项目。这些公司各自采取了不同的策略和优势：

• 比特币DAT公司：试图复制某知名公司策略，得到了行业巨头的支持。其规模适中，能够灵活快速地实现BPS增长。

• Solana DAT公司：选择Solana作为投资标的有几个原因：潜在上涨空间大、波动性高、质押收益可促进每股SOL增长，以及目前替代投资品较少。

• 以太坊DAT公司：得到领先以太坊软件公司支持，是美国首家以太坊数字资产金库公司。

这些投资以及它们在市场上的成功反响，推动了一系列后续项目的出现，我们正在持续评估这些新机会。