香港稳定币监管框架逐步落地，首批牌照预计2026年初发放

香港稳定币监管正加速进入实质性阶段。随着相关条例将于2025年8月1日生效，监管机构于7月29日发布了一系列配套文件，包括针对持牌稳定币发行人的监管指引、反洗钱指引以及发牌制度说明等，构建了涵盖申请、运营、资产管理和合规的全面监管体系。

这套指引不仅为稳定币市场提供了明确的申请路径和合规标准，也展示了香港在加强风险防控的同时，为稳定币创新发展预留政策空间。本文将梳理相关政策要点，深入解读监管要求与实践路径。

首批稳定币牌照发放时间及申请要求

监管机构表示，发牌将是一个持续进行的过程。希望尽早获得考虑的机构应于9月30日之前提交申请。预计最快2026年初公布首批获发牌照的稳定币发行人，重点将聚焦跨境贸易与Web3应用。首阶段只会发出数个牌照，通过门槛较高，并会优先处理9月30日前提交的申请。

对于目前已在香港设有实质业务的法币稳定币发行人，设置了为期6个月（至2026年1月31日）的过渡期。其中，条例生效后的首3个月内（2025年10月31日前），有意申请牌照的原有发行人需提交申请及相关文件。

未能按时完成申请、被拒绝或撤回申请的发行人将于2025年11月1日进入为期一个月的结业期，需有序退出业务。结业期后继续进行受规管稳定币活动的实体将违反条例并属犯罪。

风险管理及反洗钱要求

在风险管理方面，持牌稳定币发行人仅可委托经认可的服务提供者进行法定稳定币的要约发行，且必须获得牌照批准。托管资产必须与持牌人自有资产严格隔离，定期披露储备资产管理政策及审计结果。

持牌人需采用多重签名、预铸币机制、安全私钥管理、智能合约安全审计等技术措施，并建议结合链下预演进行多重校验。指引还强调稳定币发行机构必须具备清晰的董事会架构和完善的内控体系。

在反洗钱方面，明确了风险评估、客户尽职审查、持续监控、稳定币转账合规及可疑交易报告等要求。持牌稳定币发行人需采取有效措施识别和核实稳定币持有人身份，客户需接受完整的客户尽职审查程序并定期审查。

储备资产及多币种发行规定

监管指引要求，所有已发行稳定币必须全额资产支持。合格储备资产包括现金、银行存款、有价债务证券以及经认可的其他高质量、高流动性与低风险资产。监管机构会根据持牌人所持储备资产的种类与结构，实施差异化的风险缓解要求。

持牌人可依据市场需求发行锚定不同法币的"指明稳定币"，但新增币种必须获得审批。允许以代币化形式持有合格资产作为储备，但须获得书面批准。在特殊情况下，可申请币种不匹配，但需获个案批准并提供合理解释。

此外，要求持牌人不得就其发行稳定币支付利息，且不限制储备资产在境外托管。允许委托第三方投资经理进行资产管理，但需确保资产的透明度、安全性与调度能力，并定期披露经审计的储备报告。

申请资格及程序

申请人必须为香港成立为法团的公司，或在香港以外成立为法团的认可机构。无论申请人为香港或海外法团，均需在香港设立实质性的运营据点。

申请牌照需满足最低准则，包括财务资源、风险管理、信息披露和业务活动等方面。申请人须始终维持不少于2500万港元的实缴股本或经认可的等值财务资源。需提交相关文件，包括未来三年的业务计划和财务预算、过去三个财政年度的审计报告、风险评估报告等。

申请流程包括与监管机构进行初步讨论，提交完整文件，等待审批结果。如获批准，相关信息将被公布；如被拒绝，将收到书面通知并说明理由。

目前已有多家机构明确宣布申请稳定币牌照，包括多家知名科技公司和金融机构。据业内人士估计，香港首阶段可能只会发出3至4个牌照，总数不超过10个。