美元流动性对加密货币市场的影响分析

在滑雪季节来临之际,投资者的关注点已经转向了加密货币市场,特别是所谓的"特朗普行情"是否还能持续。虽然市场对特朗普阵营政策的高预期可能导致短期失望,但美元流动性的刺激作用也不容忽视。

目前,比特币走势与美元释放节奏密切相关。美联储和美国财政部掌控着全球金融市场的美元供应量,这是影响市场的关键因素。

比特币在2022年第三季度触底,当时美联储的逆回购工具(RRP)达到顶峰。随后,美国财政部减少长期债券发行,增加短期零息债券发行,从RRP中抽取了超过2万亿美元,向全球市场注入流动性。加密货币和股票市场因此大幅上涨。

2025年第一季度,关键问题是美元流动性的正面刺激能否抵消特朗普政策落实缓慢带来的潜在失望情绪。如果可以,市场风险将相对可控。

美联储方面,量化紧缩(QT)政策以每月600亿美元的速度推进。预计到3月中下旬市场见顶时,将有1800亿美元的流动性被抽走。

逆回购工具(RRP)已接近耗尽。美联储在2024年12月将RRP利率下调0.30%,以降低资金存入RRP的吸引力。这表明美联储正尽力增强对美债发行的需求,避免停止QT或重启量化宽松。

只要RRP和财政部普通账户(TGA)中还有流动性,美联储就无需大幅调整货币政策。但一旦这些资金耗尽,美联储将难以阻止收益率进一步上升。

预计RRP将在第一季度某个时点接近于零,这意味着将注入2370亿美元的流动性。综合QT抽走的1800亿美元,净注入流动性570亿美元。

财政部方面,由于债务上限限制,只能从TGA支出。目前TGA余额为7220亿美元。关键在于政治家何时同意提高债务上限。

特朗普可能在债务上限问题变得紧迫前不会将其列入议程。根据估算,TGA余额将在5-6月间耗尽,届时不得不提高债务上限。

综合美联储和财政部,预计第一季度末将注入总计6120亿美元的美元流动性。

这可能推动第一季度末出现一个局部市场高点。2024年比特币在3月中旬达到约73,000美元高点后横盘整理,并在4月税收截止日前开始下跌。

除美元流动性外,还需考虑中国信贷、日本货币政策、美元贬值等其他宏观因素。但从2022年9月以来的市场表现来看,RRP余额下降导致的美元流动性增加直接推动了加密货币和股票上涨。

总的来说,第一季度积极的美元流动性环境有望抵消特朗普政策落实缓慢带来的失望情绪。按计划,第一季度末将是兑现获利的好时机。

作为某基金的首席投资官,我鼓励将风险调整到"极度风险"模式。我们已进军去中心化科学(DeSci)领域,购买了一些被低估的代币。如果进展顺利,3月份将进一步提高风险承受度。

虽然任何事都可能发生,但总体上我对市场持乐观态度。即便有时预测失准,及时根据新信息调整策略也很重要。这正是投资游戏引人入胜之处。