公共公司追逐比特币面临稀释风险，VanEck称 - 加密经济

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• VanEck警告称，如果公司的股价降至其比特币储备的水平，应停止通过股票发行购买比特币的策略。
• Semler Scientific在2024年已损失超过45%， 其市值现在几乎仅高于其比特币持有量，交易倍数为0.82x。
• VanEck 建议 暂停产品发行、优先回购，并在折扣持续的情况下审查战略 — 包括放弃比特币的积累。

公开上市公司投资比特币面临日益复杂的环境。根据VanEck的说法，通过发行股票融资购买加密货币的公司如果其股价下降到与其比特币储备的净资产价值相匹配，则应重新考虑这种做法。这一警告突显了稀释股东权益而不创造实际价值的风险，尤其是在股票相对于其数字资产已经没有溢价交易的情况下。

Semler Scientific的案例说明了这个问题。这家医疗科技公司自2024年5月以来已积累超过3,800 BTC，价值4.046亿美元，今年其股价已下跌超过45%。其市值目前徘徊在4.347亿美元，与其比特币持有价值非常接近。这将其净资产价值倍数压低至0.82x，使得公司如果继续发行股票，将面临不可持续的局面。

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VanEck 的建议

VanEck建议如果市场资本与净资产价值的比率在至少10天内低于0.95x，则应停止市场价格的股票发行。它还建议在比特币价格上涨但公司的股本未能反映这些收益时，优先进行股票回购。如果折扣持续，VanEck建议启动战略评估，这可能包括合并、分拆或完全放弃BTC积累政策。

) 比特币操作手册会适得其反吗？

许多重仓 比特币 的公司是通过 债务或新股发行 来资助这些购买，赌注在于加密货币的价格上涨会提升他们的股价。但是市场并不总是将这些收益计入股票估值中。 一旦资产价值的溢价消失，新股发行只会伤害现有股东。

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VanEck还提议修订高管薪酬结构。它认为将奖金和激励与每股净资产值的增长挂钩比与比特币持有量或发行的股份数量挂钩更为合理。根据其分析，这些公司仍然有时间采取行动——但它们需要在选项用尽之前采取行动。