🔥 Gate 动态大使专属发帖福利任务第三期报名正式开启!🏆 第二期获奖名单将于6月3日公布!
👉️ 6月3日 — 6月8日期间每日发帖,根据帖子内容评级瓜分 $300奖池
报名即可参与:https://www.gate.com/zh/questionnaire/6761
报名时间:6月3日10:00 - 6月8日 24:00 UTC+8
🎁 奖励详情:
一、S级周度排名奖
S级:每周7日均完成发帖且整体帖子内容质量分数>90分可获S级,挑选2名优质内容大使每人$50手续费返现券。
二、A/B 等级瓜分奖
根据各位动态大使发帖数量及帖子内容质量获评等级,按评定等级获奖:
A级:每周至少5日完成发帖且整体帖子内容质量90>分数>80可获A级,从A级用户中选出5名大使每人$20手续费返现券
B级:每周至少3日完成发帖且整体帖子内容质量80>分数>60可获B级,从B级用户中选出10名大使每人$10手续费返现券
📍 活动规则:
1.每周至少3日完成发帖才有机会获奖。
2.根据发帖天数和整体发帖内容质量分数给予等级判定,分为S/A/B等级,在各等级下选择幸运大使获奖。
💡 帖子评分标准:
1.每帖不少于30字。
2.内容需原创、有独立见解,具备深度和逻辑性。
3.鼓励发布市场行情、交易知识、币种研究等主题,使用图例或视频可提高评分。
4.禁止发布FUD、抄袭或诋毁内容,违规将取
REV 与 F/R 乘数:一种新型公链估值方法
撰文:Cage,WolfDAO
前言
REV 解读:
何为 REV?
REV 代表真实经济价值,是一种衡量用户支付给公链总额费用之和的指标。
REV stands for Real Economic Value and is a measure of how much users pay to use a chain, in total.
Evenue is to businesses as REV is to Chains.
但是当然会存在细节差距,并不完全等同于应营收之于企业的概念,此处也存在许多争议。
REV = ∑(In-protocol fees) + ∑(Out-of-protocol tips) + ∑(MEV)
目前 CT 上普遍存在对 REV 是否应当最大化的争论:
Dan Smith on Twitter / X
Ryan Berckmans on Twitter / X
Diario on Twitter / X
然而本文重点并不在此讨论 REV 是否应最大或最小化,而只关注 REV 的应用本身,其能为我们带来何种帮助与参考,请读者理性思考,辩证看待这一指标。
近期特征
5 年内 REV 占比数据表明:
从近三月的 REV 来看,SOL、TRON、ETH 是 REV 的领导者,与上图对应。
再直接对比链上收入来看,REV 直接体现出的最大特征是:大幅增加了非用户端的收入因子影响权重。
REV 的计算公式告诉我们,其是囊括了除用户需求外的 Out of Protocol Tips(或者是 MEV),因此不难发现,在所有公链中 Solana 的 MEV 能够显著帮助其 REV 提升,从而进一步提升其潜在的估值空间(关于 REV 的估值应用,后文会提到,这里先不展开)。
我们请出 DeepSeek 老师,帮我们总结出了两个指标的联动分析方法:
REV 的优缺点 (@mteamisloading)
优点:
缺点:
总体而言,对待 REV 我们需要像看待 MEV 一样辩证地来看,切忌孤立地、形而上地应用任何指标与方法。
叠加 FDV 的估值方法:F/R 乘数
叠加上 FDV,与 REV 进行估值,我们会得到一个 FDV/REV 的乘数。
这样的一个乘数有点类似于市盈率 P/E Ratio,其核心逻辑是衡量市场对项目估值的溢价程度,也就是 F/R 乘数越大,可能的估值泡沫就越大,市场对项目的增长预期越乐观(或投机性越强),反之泡沫越小,估值越贴切可能的实际,在纵向对比下也可能用来代表相对低估。
由此,我们可以给出一个 F/R 乘数的概念:
FDV/REV 乘数是衡量一个项目 FDV(市场预期)与年化实际经济收入(当前盈利能力)的比值,反映市场为每单位收入支付的溢价程度。
从中可以看出:
另一方面,**FDV 可能受到代币释放的影响会虚高,从而影响短中期估值,我们也可以用流通市值 Market Cap 来辅助参考,能更真实反映当前市场对项目价值的认可——从而建立一个 MC/R 或者 M/R 乘数。这样的乘数也更适合评估短期内市场对项目收入的定价效率,**不过在此就先不展开了,原理与算法照搬即可。
这里我们正好再请 DeepSeek 老师用一张表来总结对比包括 PE、PS 在内的四种估值方法:
与 MEV 的区别和联系
由于两者名字相仿,且前者又是后者的组成部分,天然容易相互联想,我们不妨将二者放在一起做一个对比梳理,关注它们在估值中的不同作用,以便更好的理解两个指标。
我们知道 MEV 是最大可提取价值 Maximal Extractable Value,是特定参与者利用链上交易的原生特性,如价格延迟、借贷清算、交易可见性等方式来获取的利润。
MEV 通常表现为套利、清算、抢跑、三明治攻击等,其本身是一个中性词语。同样还是请 DeepSeek 老师来做一个对比表格:
所以在估值体系中,MEV 与 REV 实际上是两个完全不同的概念。我们开头的公式中已经提过 REV 的组成,实际是由 MEV 参与其中,再结合我们目前对 REV 的理解得出:
4. 结论
结论 1(@mteamisloading):REV 并不等于链上原生代币的价值捕获。
Logan Jastremski on Twitter / X
结论 2(@mteamisloading):FDV/REV 比率(类似市盈率 P/E)在不同链(和企业)间天生存在差异。
结论 3(@mteamisloading):区块链不是企业,原生代币也不是股权。
结论 4(@mteamisloading):REV Minimalists 的观点可能不一定可取,而最大化 REV 在长期上有很多值得讨论的地方。
mteam.eth 🗼 on Twitter / X
Dan Smith on Twitter / X
结论 5:REV 与许多指标组合起来可以构成一个相对全面的观察体系。