比特币被定价白菜价，Bitwise表示：‘合理价格’今天是230,000美元

比特币再次敲响了探索价格的大门，但 Bitwise Asset Management 的研究人员认为，现货报价仍然低估了网络的价值。在周二晚些时候发布的第 24 周加密市场指南针中，Bitwise 欧洲研究主管 André Dragosch 博士和分析师 Ayush Tripathi 计算出，“定量模型在当前主权违约概率约为 230,000 美元的情况下估计比特币的假设'公允价值'。这意味着溢价略高于市场价格的 110% 多一点，在 2025 年 6 月 11 日新闻报道时，市场价格徘徊在 109,600 美元附近。 比特币的真实价值正在爆炸 Dragosch将该评估与国家风险防范措施的价格上涨联系在一起。美国一年期信用风险互换利差交易接近半个百分点——这是在2023年债务上限恐慌中最后一次看到的水平——反映了"对美国财政赤字的更广泛担忧"，路透社上周报道。 "比特币可以提供一种替代的'投资组合保险'，以防止国家违约的广泛情况，作为一种去中心化、稀缺且没有对手风险的资产，" 该论点指出，同时补充说，国会预算办公室预计的净利息费用将使美国的债务服务成本在2030年之前增加三倍，达到约3千亿美元。 然而，宏观背景并不是支持Bitwise合理价值呼吁的唯一支柱。该公司的内部加密资产情绪指数显示，十五个市场宽度指标中有十二个呈上升趋势，而由股票、信用、利率和商品编制的风险偏好交叉资产指数(CARA)已飙升至五年来的最高点。 Dragosch写道："加密资产和交叉资产的心理正在果断上涨"，并指出比特币回升至110,000美元将其推入接近112,000美元的历史最高点的两个百分点，后者是在五月设定的。 链上数据仍然具有建设性。交易所储备减少至291万BTC——约占流通供应的14.6%——在此之前鲸鱼提取了约390,632 BTC。同时，流出交易所的净资金流动已减缓至约5.3亿美元，较上周的17.8亿美元有所减少，这表明获利了结的压力减轻。 期货市场反映了现货市场的恢复能力。比特币的期货合约在各个地点增加了2,200 BTC，而CME分支增加了6.4千BTC。尽管在周末的某些部分转为负值，但永续合约的融资利率总体上仍然积极，三个月的年化基准保持在约6.3%。 在期权中，未平仓合约增加了27,300 BTC，买入与卖出比率稳定在0.55；一个月的25 delta偏差仍然处于温和的负值，这意味着即使实际波动率降至28.2%，对下行风险对冲措施的需求仍在继续。 机构的资金流动正在巩固上涨趋势。全球加密货币ETP上周吸收了4.885亿美元，其中2.549亿美元流入比特币产品。美国的现货比特币ETF以5.25亿美元的资金流入领先，但每周有2400万美元从Grayscale比特币信托中流出。 Bitwise的专属BITB工具吸引了7810万美元，而该公司的欧洲比特币物理ETP (BTCE)仅见到微不足道的资金流出。以太坊产品同样享受了2.609亿的净流入资金，保持了广泛的风险出价水平。 Bitwise承认，整体风险仍可能导致短期大幅下跌——上周埃隆·马斯克（Elon Musk）和唐纳德·特朗普总统之间的争吵将比特币在短期内推回了10万美元——但结构性力量强烈地向上倾斜。Dragosch 写道，“美国经济政策的不确定性很可能已经过了峰值，并继续以幅度下降”，并指出 5 月份非农就业人数增长了 139,000 人，衰退率有所修正。 随着比特币在今年超越传统资产，以及Bitwise的指标确认了跨资产的心理，分析师们认为市场开始将资产的定价从更少的投机手段转向更多的宏观对冲措施。交易者是否接受合理价值230,000美元的水平，取决于笔记中强调的类似变量——国家风险溢价、政策不确定性和机构的采用速度——但他们表示，可以在链上、桌面和流量数据中看到基础。 “比特币也已经回升到110,000美元，并接近之前的历史最高点，”报告提醒读者。对于Bitwise来说，那个接近的水平并不是终点，而是一个布置区域：他们得出结论认为这种货币资产的内在价值“远远在北方”。