为什么购买比特币的策略可能会导致长线风险，无论需求多么高？

近年来，投资工具成功地推动了对比特币的需求，但其激进的积累策略可能会削弱该资产对机构的长期吸引力。这一结论是根据瑞士数字资产银行 Sygnum 周二发布的最新分析得出的。

尽管这些投资工具支持市场需求，Sygnum警告称，Strategy拥有5%的比特币供应目标可能会损害比特币作为安全避风港的地位，并使其不适合作为中央银行的储备资产。

在周一，Strategy 又购买了 1,045 比特币，价值约 1.1 亿美元，现有总量提升至 582,000 BTC – 相当于接近 3% 的比特币最大供应总量。根据 Saylor Tracker 的初步估计，这些购买交易带来了超过 56% 的创纪录利润。尽管这推动了比特币的价格和声誉，Sygnum 警告称，目前的集中度正在接近危险水平。

“大规模集中持有对任何资产来说都是一种风险。Strategy的持有量正接近成为问题的临界点，”Sygnum在报告中表示。

推广大规模杠杆策略作为‘新标准’的策略正在逐渐掩盖关于小规模资产配置和风险调整的更谨慎论点——Sygnum认为这种方法更适合大多数企业。

流动性风险与市场结构

Strategy 的模型充当高度敏感的表示工具，使用可转换债券购买更多比特币，同时利用牛市中的股价反弹。每次比特币大幅上涨时，Strategy 的 MSTR 股票都会以高于其实际价值的价格交易，让公司筹集资金并购买更多比特币，从而形成杠杆螺旋和看涨情绪。

然而，这些情境中的风险是不可否认的。根据Sygnum的研究人员的解释，如果比特币进入一个长期的下行阶段，并且MSTR股票的价格跌破正在流通的债券的转换价格，这种模式就会开始破裂，公司可能被迫出售部分持有的比特币以满足债务义务。

“永久股息形式有助于降低”通过借款购买比特币的交易风险，在这其中，收益和损失是并行波动的，他们提醒道。

然而，如果策略是“选择出售比特币而不是承受股票价格下跌的压力”，那么这一行为可能会成为“对市场非常负面的信号”。

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