三张图解释:日本债市为什么会导致全球崩盘?

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作者:2989 来源:X,@punk2898

高盛:日本债券暴跌为什么拖垮全球市场。

为了方便大家理解,这就是 --- 现实世界的 DeFi 去杠杆

日本债市怎么崩了?

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1. 没人愿意买了

  • 保险公司不买了:日本的寿险公司以前是国债的大买家,但现在他们的资产负债结构变了,不需要买这么多长期国债了
  • 政府担心财政:日本政府面临选举,各党派都在说要减税,这让投资者担心日本政府会更缺钱,国债风险更大
  • 再保险公司在抛售:一些保险公司把资产转给再保险公司,这些公司为了赚更多钱,把日本国债卖掉换成收益更高的投资

2. 央行也帮不上忙

虽然日本央行持有超过一半的日本国债,但面对这种抛售潮,也无能为力。市场流动性很差,想卖的人多,想买的人少。

日本债市怎么影响全球市场的?

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当日本的利率开始上升,借入日元的成本变高,导致之前依赖于低利率的套利交易变得不再有利。投资者需要偿还借款,导致一系列的去杠杆行为:

• 资产抛售:为了偿还日元贷款,投资者需要卖出他们持有的资产(如股票、债券、加密货币),这会导致这些资产价格的下跌。

• 市场波动:大规模的资产抛售会引发市场的波动和不稳定。

• 资金流动变化:之前流入高回报市场的资金开始回流,导致这些市场的流动性减少,进一步加剧市场的不确定性。

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投资者卖出资产获得美元后,需要将美元兑换成日元来还款。由于大量资金从美元流向日元,进一步推动了日元的升值。

这种情况形成了一个“死亡螺旋”:日元升值 -> 投资者抛售资产 -> 兑换美元为日元 -> 日元进一步升值 -> 重复这一过程。

未来会怎么样?

去杠杆化意味着减少债务或杠杆。由于借贷成本增加,投资者不得不减少债务,卖出资产以偿还贷款。这种行为会在全球范围内引发一系列连锁反应,导致资产价格下跌和市场波动加剧。

其实这就和当年的 DeFi 没什么区别,也是去杠杆的过程。

高盛认为,除非有重大政策调整,否则这种波动会反复出现:

日本政府可能会:

  1. 减少长期国债发行
  2. 回购一些债券来稳定市场

日本央行的动作很关键:

  1. 下次加息可能要等到2026年1月
  2. 货币政策的任何调整都会影响市场
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