前言

本次量化双周报（2025 年 5 月 27 日至 6 月 9 日）围绕比特币与以太坊的市场表现，系统分析了多空比率、合约持仓量、资金费率等关键指标，对整体行情进行量化解读。本期量化策略模块重点探讨了“均线趋势突破策略”在加密市值前十项目（不含稳定币）中的实际应用，系统阐述其策略逻辑、信号判定机制与执行流程。通过参数优化与历史回测验证，策略在趋势识别与风险控制方面展现出良好的稳定性与执行纪律。相较于单纯持有 BTC 和 ETH，该策略在收益提升与回撤控制上表现更为出色，提供了一个具有实用价值的量化交易参考框架。

摘要

• 近两周 BTC 在 100,000 至 110,000 USDT 区间震荡，波动较温和；ETH 同期则多次上探 2,600 USDT 后回落，整体走势反复，显示市场追高意愿不足、情绪偏保守。
• BTC 合约持仓金额自高位小幅回落，而 ETH 维持在相对高位，显示两者在资金布局上出现分歧。
• 资金费率方面，BTC 波动更为剧烈，在正负 0.01% 区间之间频繁切换，显示市场对其短期方向分歧较大。
• 马斯克与特朗普在社交平台上爆发激烈争执，引发市场短线恐慌，24 小时内全网爆仓金额逼近 10 亿美元。
• 量化分析采用“均线趋势突破策略”，在最优参数选择下，XRP 策略收益率超 240%。

市场概况

为了系统呈现当前加密货币市场的资金行为与交易结构变化，本报告从五个关键维度切入：比特币和以太坊的价格波动率、多空交易比率（LSR）、合约持仓金额、资金费率与市场爆仓数据。这五项指标涵盖了价格走势、资金情绪与风险状况，能较为全面地反映当前市场的交易强度与结构性特征。以下将依序分析各项指标在 5 月 27 日以来的最新变化：

1. 比特币与以太坊的价格波动率分析

据 CoinGecko 数据，近两周 BTC 整体在 100,000 至 110,000 USDT 区间内稳步震荡，波动较小，价格结构稳定，展现出较强的抗跌性；而 ETH 多次上冲 2,600 USDT 后迅速回落，追高动能不足，走势反复，资金态度偏谨慎。BTC 自 5 月底成功站稳 105,000 USDT 上方后，虽有回调但未跌破关键支撑，维持上升结构，整体动能延续性良好；反观 ETH 缺乏成交量配合，冲高后屡遭抛压，MACD 动能背离明显，短期多空拉锯加剧。

美联储于 5 月 28 日公布的 FOMC 会议纪要释放鹰派信号。尽管已连续第三次暂停升息，但官员普遍担忧通胀顽固，核心 PCE 达 2.6%，且通胀可能延至 2027 年才逐步回落。同时，下调 GDP 增速预期、上调失业率，反映出经济衰退风险上升，市场对短期降息的预期明显降温。

整体而言，BTC 获得更多资金青睐，在结构性调整中表现更具韧性；ETH 则受限于题材与动能不足，走势相对偏弱。后续建议持续关注美联储 6 月议息会议、比特币现货 ETF 流入情况，以及以太坊 Layer2 生态能否重新激活市场热度。【1】【2】【3】

图一：BTC 在 100,000 至 110,000 USDT 区间震荡，波动相对温和；相比之下，ETH 追高动能不足、走势反复，市场资金态度趋于谨慎

波动率方面，ETH 波动率整体显著高于 BTC，显示其价格更容易受到短期资金推动与情绪影响。ETH 在多次交易日中出现剧烈波动，尤其在局部行情反弹与回落阶段，波动率快速拉升，反映市场博弈激烈、资金进出频繁。

相较之下，BTC 波动率分布更为均衡，缺乏明显峰值，表现出更强的价格稳定性与结构性支撑。在市场缺乏明确趋势的背景下，BTC 的低波动特征显示资金配置更为稳健，而 ETH 则因缺乏延续性题材支撑，短线波动集中、易受消息驱动。

图二：ETH 波动率整体显著高于 BTC，显示其价格更容易受到短期资金推动与情绪影响

近两周 BTC 与 ETH 呈现明显分化。BTC 稳步震荡、波动温和，展现出较强抗跌性与资金承接力；反观 ETH 缺乏持续性动能，冲高乏力、走势反复，资金态度偏谨慎。宏观方面，美联储会议纪要偏鹰，压抑市场对短期宽松的预期，进一步强化资金对核心资产的偏好。波动率层面，ETH 明显高于 BTC，反映其短线受情绪与消息面影响较大，市场风险偏好在结构调整中更倾向于稳健配置。整体而言，BTC 在当前区间内表现出更强韧性，后续仍需关注政策走向与资金流向对行情的边际影响。

2. 比特币与以太坊多空交易规模比率（LSR）分析

多空交易规模比率（LSR, Long/Short Taker Size Ratio）是衡量市场上做多与做空吃单交易量的关键指标，通常用于判断市场情绪和趋势强弱。当 LSR 大于 1 时，表示市场上主动买入（吃单做多）的量大于主动卖出（吃单做空），表明市场更倾向于做多，情绪偏向看涨。

据 Coinglass 数据，BTC 与 ETH 的多空交易规模比率（LSR）整体未与价格走势形成同步共振，反映出市场对当前价格波动缺乏一致预期，资金情绪偏中性，并伴随明显对冲行为。BTC 方面，价格自 5 月底起出现回调，由高点回落至 102,000 USDT 附近，虽然短线在 6 月 7 日后小幅反弹，但整体仍处于修正结构中。与此同时，LSR 并未明显下行，仅回落至 0.85 左右，反而在价格回调时快速回升，并一度冲高至 1.1，显示空头平仓或短期多单试探性进场。然而，该比率并未形成持续趋势，仍在 0.9 至 1.1 区间震荡，表明市场缺乏明确方向共识，资金情绪偏中性。

ETH 价格在 6 月初自高位 2,600 USDT 附近回落，回测至 2,400 USDT 后震荡整理。LSR 同样波动剧烈，屡次跌破 0.9，反映上涨过程中空头压力依旧强劲。即便价格反弹，LSR 也未稳定站回 1 以上，显示多头主导意愿不足，市场博弈加剧。

整体而言，尽管 BTC 与 ETH 出现短期技术性反弹，但多空交易比率并未形成同步的结构性强化，表明资金对后市方向仍存疑虑。本轮回调中的 LSR 异动更可能反映空头获利了结或短线资金调仓，而非明确的趋势反转。后续若 LSR 能持续站稳 1 上方，才有望支撑价格走出更具延续性的上行结构。【4】

图三：BTC 价格自 5 月底起回调，整体仍处于修正结构中，LSR 在 0.9 至 1.1 区间内震荡，显示市场缺乏明确方向共识，资金情绪整体偏中性

图四：ETH 即便价格反弹，LSR 也未稳定站回 1 以上，显示多头主导意愿不足，市场博弈加剧

3. 合约持仓金额分析

据 Coinglass 数据，BTC 与 ETH 的合约持仓金额走势出现分化。BTC 合约持仓金额自 5 月 20 日前后触及高点约 820 亿美元后逐步回落，近两周稳定于 720 亿至 740 亿美元区间，反映出价格回调阶段杠杆资金有所撤出，市场热度趋于降温。相较之下，ETH 的合约持仓金额自 5 月中下旬起维持在相对高位，整体围绕 350 亿美元上下震荡，显示尽管价格波动较大，资金在合约端布局相对稳定，未出现大规模减仓迹象，参与意愿仍维持在中高水平。

整体而言，BTC 的杠杆结构在 5 月底行情回调后出现明显降温，而 ETH 则表现出更强的持仓韧性。尽管资金未明显撤出 ETH 市场，但结合 LSR 持续低位与价格反复走势，可见市场情绪偏谨慎，仍以短线博弈为主，结构性趋势尚未形成。后续若 BTC 与 ETH 的合约持仓金额能同步放量回升，将是市场重启趋势行情的重要信号。【5】

图五：BTC 合约持仓金额自高位小幅回落，ETH 则维持在相对高位，显示两者在资金布局上出现分歧

4. 资金费率

BTC 与 ETH 的资金费率整体围绕 0% 小幅波动，频繁在正负之间切换，反映市场多空力量拉锯，情绪偏向观望。其中，近一周 BTC 资金费率波动更为剧烈，在正负 0.01% 区间之间频繁切换，显示市场对其短期方向分歧较大，杠杆资金进出更为激进，结构稳定性相对较弱。相较之下，ETH 资金费率虽亦震荡，但波动幅度略小，走势相对收敛，反映出资金布局更为谨慎，杠杆情绪相对温和。

整体而言，尽管 BTC 与 ETH 部分交易日曾出现正费率，显示多头短线尝试进场，但未形成持续性趋势。当前市场仍缺乏明确方向预期，资金建仓节奏偏克制，行情处于震荡整理阶段，资金费率也反映出市场情绪中性偏谨慎。【6】【7】

图六：BTC 资金费率波动更为剧烈，在正负 0.01% 区间之间频繁切换，显示市场对其短期方向分歧较大

5. 加密货币合约爆仓图表

据 Coinglass 数据，近两周多单爆仓在多数交易日持续高于空单爆仓，显示高位震荡期间市场追多情绪较为明显，资金普遍倾向于在上涨过程中加码进场。然而，在行情回调或震荡加剧的背景下，多头部位频繁遭遇清算，爆仓规模多次突破 5 亿美元，尤其在 6 月 5 日达到 8.75 亿美元高点。当日晚间，马斯克与特朗普在社交平台上爆发激烈争执，引发市场短线恐慌，特斯拉股价与比特币同步下跌，加剧整体市场波动。该事件导致大量多头仓位遭遇清算，24 小时内全网爆仓金额逼近 10 亿美元，成为近期合约市场最大的爆仓高峰之一。

相较之下，空单爆仓规模整体偏低，尽管在部分短期反弹中有所放大，但未形成持续主导格局。6 月 9 日为少数空头爆仓高于多头的一日，主因中美会谈释出利好消息，白宫暗示放宽出口管制，市场情绪回暖，引发价格反弹，导致前期空单集中回补并触发爆仓。

整体而言，当前市场爆仓结构呈“多头主导爆仓”格局，反映在高杠杆与高波动并存的环境下，资金对短期行情存在明显误判，追高风险加剧。结合 LSR 与资金费率等数据，当前市场虽有交易活跃支撑，但整体仍处于结构性分歧阶段，尚未形成明确的单边趋势，操作上需警惕清算放大所带来的剧烈波动与非理性回撤风险。【8】

图七： 多头部位频繁遭遇清算，爆仓规模多次突破 5 亿美元，尤其在 6 月 5 日达到 8.75 亿美元高点

量化分析－均线趋势突破策略

（免责声明：本文所有预测是基于历史数据及市场趋势得出的分析结果，仅供参考，不应被视为投资建议或未来市场走势的保证。投资者在进行相关投资时，应充分考虑风险并谨慎决策。）

1. 策略概述

均线趋势突破策略是一种基于均线交叉与价格波动判断趋势的中短线交易策略。通过结合简单移动平均（SMA）与指数移动平均（EMA），监控价格走势的方向变化，并以短期均线上穿或下穿长期均线作为买卖信号。同时，策略引入动态止损与止盈机制，用于锁定利润或限制亏损，适合应用于震荡中带有趋势的行情环境。

2. 核心参数设定

3. 策略逻辑与运作机制

进场条件

• 无持仓状态下，短期均线上穿长期均线时，策略触发买入操作。

出场条件：

• 短期均线下穿长期均线：当短期均线跌破长期均线时，视为行情转弱，触发平仓信号。
• 停损平仓：若价格回落至买入价 * (1 - stop_loss_percent)，触发强制止损。
• 停利平仓：若价格上升至买入价 * (1 + take_profit_percent)，触发止盈平仓。

实战范例图

• 交易信号触发

下图为策略在 2025 年 6 月 3 日最近一次触发进场时的 XRP/USDT 4 小时 K 线图。价格在此前经历短暂回调后，于 6 月 3 日凌晨出现技术反转信号：短期均线 MA5 开始上穿中长期均线 MA10，MACD 快线与慢线形成金叉，成交量同步放大，显示多头动能增强。策略在该位置触发买入，成功捕捉到随后一波明显反弹行情，整体符合趋势型多头策略的建仓逻辑。

图八：XRP/USDT 策略条件触发时的实际进场位置示意图（2025 年 6 月 3 日）

• 交易行动与结果
  XRP 在连续上行后出现短线疲软迹象，MACD 死叉形成，短期均线开始下压，策略于该位置执行卖出操作，成功锁定前一波反弹利润。尽管价格后续仅小幅回落，但本次出场符合趋势策略中“动能转弱即退出”的风控逻辑，展现出在波段交易中良好的纪律性。未来若能结合动态止盈或趋势跟踪机制，有望进一步提升整体持盈效率与利润空间。

图九：XRP/USDT 策略出场位置示意图（2025 年 6 月 5 日）

通过上述实战范例，我们直观展示了趋势策略在价格动能变化过程中的进出场逻辑与动态风控机制。策略基于短期均线与长期均线的交叉判断趋势方向，并在短期均线上穿时择机进场，捕捉上升动能；当短期均线下穿或动能指标转弱时及时出场，有效规避回撤风险。在控制损益波动的同时，策略成功实现了对主要波段利润的锁定。本次案例不仅验证了趋势策略在实际行情中的可操作性与纪律执行力，也体现其在波动性较强的市场环境中具备良好的持盈能力与防守性，为后续参数优化与跨品种应用提供了可靠的实证基础。

4. 实战应用范例

参数回测设定

为寻找最佳参数组合，我们针对以下范围进行系统性网格搜索：

• short_period：2 至 10（步长为 1）
• long_period：10 至 20（步长为 1）
• stop_loss_percent ：1% 至 2%（步长为 0.5%）
• take_profit_percent ：10% 至 16%（步长为 5%）

以加密市值前十项目（排除稳定币）为例，本文回测了 2024 年 5 月至 2025 年 6 月期间的 4 小时 K 线数据，系统共测试 891 组参数组合，并筛选出年化报酬率表现最优的十组。评估标准包括年化报酬率、夏普值、最大回撤与 ROMAD（报酬与最大回撤比），以全面衡量策略在不同市场环境下的稳定性与风险调整后绩效。

图十：十组最优策略绩效比较表

策略逻辑说明
当程式侦测到短期均线上穿长期均线时，视为趋势启动信号，策略将立即触发买入操作。该结构旨在捕捉行情初步转强的阶段，通过均线交叉识别价格趋势方向，并结合动态止盈止损机制进行风险控制。若后续短期均线下穿长期均线，或价格达到预设的止损或止盈比例，系统将自动执行出场操作，以实现稳健的利润锁定与风险防控。

以 XRP 为例，本策略使用的设定如下：

• short_period= 2（短期均线周期，用于追踪价格变化）
• long_period = 19（长期均线周期，用于判断趋势方向）
• stop_loss_percent = 1.5%
• take_profit_percent = 10%

该逻辑结合趋势突破信号与固定比例风控规则，适用于行情方向明确、波段结构清晰的交易环境，在跟随趋势的同时有效控制回撤，提升交易稳定性与整体收益质量。

绩效与结果分析
回测区间为 2024 年 5 月至 2025 年 6 月，加密市值前十项目（排除稳定币）应用趋势策略后的累计报酬率表现整体稳健，多数币种明显优于 BTC 与 ETH 的 Buy and Hold 策略。其中，XRP 与 DOGE 表现尤为突出，累计收益分别达 243% 与 234%。相比之下，BTC 与 ETH 的现货持有策略长期处于震荡或下行走势，ETH 更一度回撤逾 50%。趋势策略有效规避了下行风险，并多次捕捉波段机会，展现出优异的风控与资产增值能力。

整体而言，趋势策略在多币种中表现出良好的适应性，能够在剧烈波动中有效控制回撤，同时稳定积累收益。目前的策略组合在报酬与稳健性之间取得了较佳平衡，具备实战部署价值。未来可进一步引入动态布林参数、成交量因子或波动率筛选机制，优化策略在不同市场环境下的表现，并扩展至多币种与多周期的量化交易框架中，以提升整体适应性与交易效率。

图十一：十组最优参数策略与 BTC、ETH 持有策略之近一年累计报酬率比较

5. 交易策略总结

均线趋势突破策略通过均线交叉作为核心进出场逻辑，结合动态止损与止盈机制，在多个主流加密资产中展现出稳健的风险控制能力与良好的收益表现。策略在回测期间有效捕捉多轮中短期趋势行情，尤其在震荡与反转市况中表现突出，显著优于传统的 Buy and Hold 持有策略。

从多币种回测结果来看，XRP、DOGE、ADA 等项目的策略组合均取得亮眼成绩，最高累计报酬超过 240%，并有效规避了如 ETH 等现货持有时遭遇的深度回撤风险，验证了策略在实战中的适用性与稳健性。

值得注意的是，尽管多数策略的胜率均低于 50%，但通过良好的风险报酬比（盈亏比）设计，即使在胜率偏低的情况下，整体仍能实现正向收益，显示策略在盈亏控制与部位管理上的有效性。

整体而言，该策略在控制回撤、提升收益效率、增强资金利用率方面具备良好平衡，适合部署于高波动市场环境中。后续可进一步引入布林通道、成交量过滤、波动率筛选等技术因子，优化信号质量，并提升在多周期与多资产框架下的表现，为建立稳健的量化交易系统奠定基础。

总结

2025 年 5 月 27 日至 6 月 9 日，加密市场整体处于高波动与结构调整交错的阶段，BTC 与 ETH 分别在高位震荡与区间回调中反复切换，市场情绪整体偏谨慎。尽管合约持仓金额维持高位，资金持续进场，但多空比率（LSR）与资金费率均未呈现明显单边倾向，显示主力资金仍以对冲与短线交易为主，高杠杆与高爆仓风险并存。期间多头爆仓事件频发，尤其 6 月 5 日马斯克与特朗普在社交平台激烈交锋引发市场恐慌，导致特斯拉与比特币齐跌，24 小时内全网爆仓近 10 亿美元，突显当前行情下资金对高位缺乏稳定信心，杠杆使用风险显著上升。

在此背景下，本期量化分析聚焦“均线趋势突破策略”，验证其在不同市况下的适应性与实用性。策略通过短期均线上穿长期均线识别趋势启动，并结合固定比例的止盈止损机制控制风险。回测结果显示，策略在 XRP、DOGE、ADA 等币种中表现突出，最高累计报酬突破 240%，且具备良好的回撤控制能力。

值得注意的是，尽管策略整体胜率偏低（低于 50%），但依托较高的盈亏比与明确的纪律性出场机制，依然能实现长期正向报酬，反映策略在资金管理与风险控制上的有效性。当前策略在收益、稳健性与执行简洁性之间取得良好平衡，具备实盘部署潜力。然而在实际操作中，仍可能受到市场震荡、极端行情或信号失效等因素影响，建议结合其他量化因子与风控机制，以提升策略稳定性与适应性，并理性判断、谨慎应对。


参考资料：

1. CoinGecko, https://www.coingecko.com/
2. Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
3. Gate, https://www.gate.com/trade/ETH_USDT
4. Coinglass, https://www.coinglass.com/LongShortRatio
5. Coinglass, https://www.coinglass.com/BitcoinOpenInterest?utm_source=chatgpt.com
6. Gate, https://www.gate.com/futures_market_info/BTC_USD/capital_rate_history
7. Gate, https://www.gate.com/futures/introduction/funding-rate-history?from=USDT-M&contract=ETH_USDT
8. Coinglass, https://www.coinglass.com/pro/futures/Liquidations

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