RWA國債代幣新選擇：TProtocol V2解決痛點分析

當前市場上的RWA國債代幣產品各有局限。MakerDAO雖然利息高，但操作復雜；Ondo的純國債產品則因KYC要求和流動性不足而難以普及。在此背景下，TProtocol V2應運而生，旨在爲普通用戶提供一個資產純淨且易於使用的國債代幣選擇。

TProtocol本質上是一個創新的借貸平台。以其支持的Matrixdock池爲例，該池允許使用Matrixdock發行的國債代幣STBT作爲抵押品來借入USDC。存入USDC的用戶則會獲得rUSDP，這是一種類似於AAVE的aUSDC的生息代幣。

該平台的一大亮點在於STBT借貸的高額LTV，達到了100.5%。這意味着在理想情況下，平台可以將高達99.5%的國債收益率傳遞給rUSDP持有者。爲了應對如此高利用率可能帶來的流動性風險，TProtocol採用了與借款方進行場外交易的模式，給予Matrixdock一定時間來出售國債償還債務。對於小額提款，用戶可以通過常規提款或在去中心化交易所出售USDP來實現。

TProtocol的核心價值在於通過機構抵押借貸的模式，將國債代幣的收益最大化地傳遞給USDC存款用戶，使普通用戶也能享受到國債收益。這一模式與傳統的機構信用貸款有所不同，TProtocol專注於專款專用的產品。例如，STBT的投資範圍明確限定爲短期國債和國債逆回購，並定期發布資產報告，同時與Chainlink合作提供儲備證明。

盡管如此，該平台仍然在一定程度上依賴對底層國債資產托管機構的信任。爲此，TProtocol採取了風險隔離策略，爲不同的RWA資產推出獨立的資金池。

在其他設計方面，TProtocol也展現出了創新性。其治理代幣TPS/esTPS的設計類似於GMX，存儲時間越長，分紅越高。此外，平台還設計了iUSDP/USDP雙層結構，類似於sfrxETH/frxETH的架構。iUSDP是自動累積收益的rUSDP版本，而USDP則用於在去中心化交易所等場所提供流動性。

這種模式使TProtocol能夠通過激勵其他協議的方式提高資本效率，並提升iUSDP的收益，使其有潛力超越普通國債收益率。

目前，RWA領域競爭激烈，MakerDAO佔據主導地位。然而，作爲一個超額抵押穩定幣，MakerDAO用於購買國債的資產比例有限。如果存入DAI以獲取利息的用戶過多，其利率甚至可能低於國債利率。

總的來說，TProtocol通過機構抵押RWA資產借貸的創新模式，將純淨的國債代幣收益傳遞給無需KYC的普通用戶。同時，借鑑sfrxETH/frxETH的設計理念，TProtocol爲用戶提供了潛在超越基礎國債收益的機會。