FOMC會議後的宏觀形勢分析及展望

一、本週宏觀回顧

1. 市場綜述

本週各類風險資產表現略有不同:

• 美股小幅漲,但整體仍處於下跌態勢。交易活躍度不高,期權市場Put/Call比率下降,顯示部分資金開始抄底。

• 商品市場方面,黃金突破3000美元/盎司後繼續漲,銅價漲0.8%,近三個月累計漲超11%。原油價格在68美元/桶附近保持穩定,天然氣價格下跌。

• 加密貨幣市場整體交易低迷,比特幣在8.4萬美元附近震蕩,缺乏上行動力,其他數字貨幣跟隨比特幣波動。

2. FOMC會議分析

联准会在戰略和戰術層面均做出調整:

戰略層面:堅持"數據依賴"原則,避免承諾具體降息時間,保持政策靈活性以應對不確定性。

戰術層面的三大關鍵措施:

1. 調整通脹預期管理:強調紐約聯儲5年通脹預期數據,淡化密歇根大學消費者信心指數,以減少市場噪音。

2. 重新強調"暫時性通脹":淡化關稅對通脹的長期影響,爲降息提供政策空間,防止市場陷入滯脹恐慌。

3. 調整縮表(QT)節奏:雖然流動性充足,但联准会放緩QT以對沖債務上限問題可能帶來的流動性衝擊。

3. 流動性與利率市場變化

• 流動性回升:廣義流動性本週達6.1萬億,TGA帳戶流出推動流動性改善,联准会貼現窗口使用量下降,表明市場資金壓力緩解。

• 利率市場:降息預期保持穩定,6月降息概率67%,全年預計降息3次。

• 債市:短端利率下行快於長端,收益率曲線陡峭化,反映市場對降息確定性增強,但仍存通脹反彈疑慮。

• 信用市場:投資級信用利差擴大,信用風險略有上升,市場風險偏好下降,但尚未出現系統性風險信號。

二、下周宏觀展望

1. 對等關稅成爲市場關注焦點

4月2日生效的對等關稅是市場關注重點:

• 關稅力度:稅率高低及覆蓋範圍將影響商品價格,進而影響通脹和企業盈利。若超預期,可能推高進口成本,企業利潤承壓,股市和債市承壓。

• 全球貿易摩擦:若引發其他國家報復,將加劇供應鏈緊張,推高通脹,威脅全球經濟增長,並可能引發市場恐慌性拋售,強化"滯脹交易"邏輯。

2. 市場仍處於謹慎模式

VIX回落但信用市場風險信號增強,市場仍未擺脫恐慌模式,投資者傾向於減少風險敞口,增持避險資產(黃金、國債等)。

联准会政策方向:若關稅推高通脹,联准会可能提前收緊政策,導致市場流動性收緊,加劇波動性;若通脹可控,联准会可能繼續鴿派立場,提供市場緩衝。

3. 策略建議

市場仍處於政策與風險定價的不確定階段,短期策略應以"防御+靈活進攻"爲核心,在規避尾部風險的同時,捕捉市場的階段性機會。