香港穩定幣監管框架逐步落地，首批牌照預計2026年初發放

香港穩定幣監管正加速進入實質性階段。隨着相關條例將於2025年8月1日生效，監管機構於7月29日發布了一系列配套文件，包括針對持牌穩定幣發行人的監管指引、反洗錢指引以及發牌制度說明等，構建了涵蓋申請、運營、資產管理和合規的全面監管體系。

這套指引不僅爲穩定幣市場提供了明確的申請路徑和合規標準，也展示了香港在加強風險防控的同時，爲穩定幣創新發展預留政策空間。本文將梳理相關政策要點，深入解讀監管要求與實踐路徑。

首批穩定幣牌照發放時間及申請要求

監管機構表示，發牌將是一個持續進行的過程。希望盡早獲得考慮的機構應於9月30日之前提交申請。預計最快2026年初公布首批獲發牌照的穩定幣發行人，重點將聚焦跨境貿易與Web3應用。首階段只會發出數個牌照，通過門檻較高，並會優先處理9月30日前提交的申請。

對於目前已在香港設有實質業務的法幣穩定幣發行人，設置了爲期6個月（至2026年1月31日）的過渡期。其中，條例生效後的首3個月內（2025年10月31日前），有意申請牌照的原有發行人需提交申請及相關文件。

未能按時完成申請、被拒絕或撤回申請的發行人將於2025年11月1日進入爲期一個月的結業期，需有序退出業務。結業期後繼續進行受規管穩定幣活動的實體將違反條例並屬犯罪。

風險管理及反洗錢要求

在風險管理方面，持牌穩定幣發行人僅可委托經認可的服務提供者進行法定穩定幣的要約發行，且必須獲得牌照批準。托管資產必須與持牌人自有資產嚴格隔離，定期披露儲備資產管理政策及審計結果。

持牌人需採用多重籤名、預鑄幣機制、安全私鑰管理、智能合約安全審計等技術措施，並建議結合鏈下預演進行多重校驗。指引還強調穩定幣發行機構必須具備清晰的董事會架構和完善的內控體系。

在反洗錢方面，明確了風險評估、客戶盡職審查、持續監控、穩定幣轉帳合規及可疑交易報告等要求。持牌穩定幣發行人需採取有效措施識別和核實穩定幣持有人身分，客戶需接受完整的客戶盡職審查程序並定期審查。

儲備資產及多幣種發行規定

監管指引要求，所有已發行穩定幣必須全額資產支持。合格儲備資產包括現金、銀行存款、有價債務證券以及經認可的其他高質量、高流動性與低風險資產。監管機構會根據持牌人所持儲備資產的種類與結構，實施差異化的風險緩解要求。

持牌人可依據市場需求發行錨定不同法幣的"指明穩定幣"，但新增幣種必須獲得審批。允許以代幣化形式持有合格資產作爲儲備，但須獲得書面批準。在特殊情況下，可申請幣種不匹配，但需獲個案批準並提供合理解釋。

此外，要求持牌人不得就其發行穩定幣支付利息，且不限制儲備資產在境外托管。允許委托第三方投資經理進行資產管理，但需確保資產的透明度、安全性與調度能力，並定期披露經審計的儲備報告。

申請資格及程序

申請人必須爲香港成立爲法團的公司，或在香港以外成立爲法團的認可機構。無論申請人爲香港或海外法團，均需在香港設立實質性的運營據點。

申請牌照需滿足最低準則，包括財務資源、風險管理、信息披露和業務活動等方面。申請人須始終維持不少於2500萬港元的實繳股本或經認可的等值財務資源。需提交相關文件，包括未來三年的業務計劃和財務預算、過去三個財政年度的審計報告、風險評估報告等。

申請流程包括與監管機構進行初步討論，提交完整文件，等待審批結果。如獲批準，相關信息將被公布；如被拒絕，將收到書面通知並說明理由。

目前已有多家機構明確宣布申請穩定幣牌照，包括多家知名科技公司和金融機構。據業內人士估計，香港首階段可能只會發出3至4個牌照，總數不超過10個。