美元流動性對加密貨幣市場的影響分析

近期，投資者的關注點從滑雪轉向了加密市場，特別是"某位政治人物行情"能否持續。雖然市場對某些政策行動的高預期可能導致失望情緒，對短期市場形成負面影響，但同時也需要權衡美元流動性的刺激作用。

目前，比特幣的走勢隨着美元釋放的節奏變化而波動。联准会和美國財政部掌控着全球金融市場美元供應量，這是影響市場的關鍵因素。

比特幣在2022年第三季度觸底，當時联准会的逆回購工具(RRP)達到頂峯。隨後，美國財政部減少了長期票息債券發行，增加短期零息債券發行，從RRP中抽取了超過2萬億美元。這實際上向全球金融市場注入了流動性，推動加密貨幣和股票市場大幅漲，尤其是美國上市的大型科技股。

2025年第一季度，關鍵問題是美元流動性的正面刺激能否抵消某些政策實施速度和效果可能帶來的失望情緒。如果可以，市場風險將相對可控，投資基金也應增加風險敞口。

联准会的量化緊縮(QT)政策正以每月600億美元的速度推進，意味着其資產負債表規模正在縮減。預計市場將在3月中下旬見頂，屆時約1800億美元的流動性將被抽走。

逆回購工具(RRP)已幾近降至零。联准会在2024年12月18日的會議上將RRP利率下調0.30%，比政策利率降幅多0.05%，旨在將RRP利率與聯邦基金利率(FFR)下限掛鉤。

目前，有兩個資金池有助於抑制債券收益率漲。對联准会而言，10年期美國國債收益率不能超過5%，否則會引發債券市場波動率大幅上升。只要RRP和財政部普通帳戶(TGA)中還有流動性，联准会就無需大幅調整貨幣政策。

一旦TGA被耗盡並在債務上限提升後得以補充，联准会將用盡應急措施，無法阻止收益率在去年9月開始的寬松週期後不可避免的進一步上升。

預計RRP將在第一季度某個時間點接近於零，這意味着將注入2370億美元的美元流動性。联准会因QT減少1800億美元流動性，同時RRP餘額減少將額外推動2370億美元流動性注入，總計淨注入570億美元。

財政部方面，由於債務總額在未提高債務上限前無法增加，財政部只能從TGA中支出資金。目前TGA餘額爲7220億美元。預計債務上限問題將在今年5月到6月之間變得至關重要，屆時TGA餘額將被完全耗盡。

綜合联准会和財政部到第一季度末的美元流動性總額，預計爲6120億美元。如果這是唯一決定加密貨幣價格的因素，預計第一季度結束時會出現局部市場頂部。

然而，還需考慮其他因素，如中國人民幣信用創造、日本央行政策、美元貶值可能以及政府支出和立法效率等。盡管如此，過去的市場表現驗證了RRP和TGA餘額變化對加密貨幣和股票市場的直接影響。

總體來看，第一季度積極的美元流動性環境可能抵消某些政策落實不及預期帶來的失望情緒。按慣例，第一季度末可能是獲利了結的時機，等待第三季度美元流動性條件重新好轉。

某投資基金正在進軍新興的去中心化科學(DeSci)領域，看好這一領域的發展前景。整體而言，市場前景樂觀，但投資者應隨時關注新信息並及時調整策略。