RWA賽道潛力尚未完全釋放，Aptos異軍突起

實物資產代幣化(RWA)一直被視爲連接傳統金融和加密市場的重要橋梁，但目前其規模仍然相對有限。根據數據平台統計，當前加密行業RWA資產總市值僅爲240億美元，盡管今年上半年已經增長了56%。這表明RWA賽道的發展才剛剛起步，未來隨着更多類型資產實現代幣化，其潛力有望進一步釋放。

值得關注的是，Aptos公鏈近期在RWA領域表現亮眼。過去30天內，Aptos鏈上RWA總鎖倉量(TVL)增長56.4%，達到5.38億美元，排名上升至公鏈第三位。隨着更多DeFi協議加入Aptos生態，該公鏈在RWA賽道的競爭力有望進一步增強。

私募信貸主導當前RWA市場

在RWA資產中，私募信貸佔據了58%的份額，成爲最主要的資產類別，其次是美國國債。私募信貸資產主要以鏈上形式存在，大多缺乏交易流動性。而美國國債則面臨生息穩定幣的競爭，因爲這些穩定幣也提供了類似的收益特性。

私募信貸指非公開市場中，由非銀行機構或投資者向企業或個人提供的貸款。在傳統金融領域，私募信貸因其靈活性和高收益吸引了大量機構投資者。但它也面臨着高成本、低效率和準入門檻高等問題。例如，傳統私募信貸的審計流程繁瑣，交易成本高，且中小企業往往難以獲得融資。

加密協議通過在鏈上發行和管理資產，消除了多層中介，降低了成本，並提高了貸款池和基礎資產表現的透明度。這爲私募信貸帶來了新的發展機遇。

私募信貸資產代幣化流程

1. 鏈下信貸資產生成

資產發行方負責生成鏈下信貸資產。私人信貸機構、中小企業融資平台或區域性信貸市場運營商通過籤訂貸款協議，設定擔保資產，制定還款計劃和違約條款，並審核借款人的財務狀況。例如，一筆100萬美元貸款發放給一家物流企業，期限12個月，年化利率12%，以110萬美元應收帳款爲抵押。這一步驟確保資產符合傳統金融標準，爲後續代幣化奠定基礎。

2. 構建鏈上通證結構

通過RWA協議，單筆或多筆貸款被映射爲鏈上通證。通證形式包括NFT、SFT或ERC-20型代幣。通證元數據涵蓋借款人匿名標識、本金金額、利率、還款頻率、到期日、擔保資產詳情和違約處理機制。智能合約支持還款狀態管理、自動收益分配和提前贖回或轉讓功能。

3. 合規包裝

代幣化流程需符合監管要求。通常會在特定司法管轄區設立特殊目的實體(SPV)或虛擬資產服務提供商(VASP)作爲法律托管方。所有投資者需完成KYC/KYB及AML審查，非合格投資者受限於相關法規的訪問和轉讓權限。鏈下披露文件明確通證的債務資產屬性，不附帶投票權或股權。

4. 通證發行與融資

通過協議平台展示通證，接受鏈上投資。投資者完成KYC驗證後，使用數字貨幣投資，獲得RWA通證作爲憑證，並按約定週期收取還款本金和利息。

5. 收益分配與資產清算

借款人按計劃還款，資金由發行方收取後轉入SPV，通過預言機或智能合約映射至鏈上，分配給通證持有者。智能合約根據持有比例自動拆分利息，貸款到期後自動返還本金或安排資產續存。部分通證結構可能支持在去中心化交易所或專用市場交易，但通常設有鎖定期。

Aptos在RWA賽道的競爭優勢

技術優勢

Aptos作爲新一代Layer 1區塊鏈，其技術架構爲RWA賽道帶來了獨特優勢：

1. 高吞吐量與低延遲：Aptos採用Block-STM並行執行引擎，實現了高效的交易處理。官方測試數據顯示，Aptos的理論吞吐量可達15萬筆每秒，實際生產環境中穩定在4000-5000 TPS。交易最終確認時間僅爲650毫秒，這對需要即時結算的RWA資產至關重要。

2. 低交易成本：Aptos的交易費用平均低於0.01美元，這對涉及頻繁鏈上操作的RWA場景非常重要。

3. 模塊化架構與可擴展性：Aptos的模塊化設計將共識、執行和存儲層分離，允許各層獨立優化，這對管理復雜的RWA資產元數據非常有利。

生態布局

Aptos在RWA賽道的生態布局通過與傳統金融巨頭合作和DeFi生態擴展，顯著提升了其競爭力：

1. 機構合作：Aptos已與多家傳統金融機構合作，引入了多種RWA資產，如Ondo Finance的USDY和富蘭克林鄧普頓的BENJI代幣。

2. 監管友好性：Aptos通過與合規平台合作，內置了鏈上身分驗證和資產追蹤功能，符合多項監管要求。

3. 新興市場定位：Aptos的RWA戰略聚焦新興市場，特別是在金融包容性不足的地區。例如，通過Pact協議在鏈上發行的多種私募信貸產品，覆蓋了新興市場消費貸款、小微企業融資、不良資產管理等多個細分領域。

總結

Aptos在RWA賽道的快速崛起得益於其技術優勢和生態布局。私募信貸作爲RWA增長引擎，通過代幣化實現了鏈上可組合性，允許信貸通證參與DeFi協議的各種金融活動。Aptos的低交易費用和快速確認時間支持實時借貸和結算，爲RWA資產管理提供了理想的基礎設施。

隨着傳統金融市場利差收緊，機構投資者正在轉向鏈上解決方案。Aptos通過服務新興市場，填補了中小企業融資缺口。未來，隨着監管環境優化和DeFi生態擴展，Aptos有望在RWA賽道持續保持增長勢頭，展現出巨大的發展潛力。