全面解讀BTCFi：從Lending到Staking，建立自己的移動比特幣銀行

摘要

隨着比特幣在金融市場中的地位日益鞏固，BTCFi（比特幣金融）領域正迅速成爲加密貨幣創新的前沿。本研報深入分析了BTCFi的多個關鍵賽道，包括穩定幣、借貸服務、質押服務、再質押服務，以及中心化與去中心化金融的結合（CeDeFi）。

報告首先介紹了BTCFi市場的規模和增長潛力，強調了機構投資者參與對市場穩定性和成熟度的影響。隨後詳細探討了穩定幣機制、借貸平台、質押服務等核心組成部分。研報還分析了CeDeFi模式如何結合中心化金融的安全性和去中心化金融的靈活性，爲用戶提供更便捷的金融服務體驗。

最後，通過對比不同資產類別的安全性、收益率和生態豐富性，揭示了BTCFi相對於其他加密金融領域的獨特優勢和潛在風險。隨着BTCFi領域的持續發展，預計將吸引更多創新和資金流入，進一步鞏固比特幣在金融領域的領導地位。

關鍵詞：BTCFi、穩定幣、借貸、質押、再質押、CeDeFi、比特幣金融

BTCfi賽道概況

BTCFi（比特幣金融）是圍繞比特幣展開的一系列金融活動，包括比特幣借貸、質押、交易、期貨和衍生品等。根據CryptoCompare和CoinGecko的數據，2023年BTCFi市場規模已達約100億美元。預計到2030年，BTCFI市場將達到1.2萬億美金規模，這一數據包括比特幣在去中心化金融（DeFi）生態系統中的總鎖倉量（TVL），以及比特幣相關金融產品和服務的市場規模。

過去十年，BTCFi市場顯示出顯著增長潛力，吸引了越來越多機構參與，如灰度、貝萊德和摩根大通。機構投資者的參與不僅帶來大量資金流入，增加市場流動性和穩定性，也提升了市場成熟度和規範性，爲BTCFi市場帶來更高認可度和信任度。

本文將深入探討當前加密貨幣金融市場中的多個熱門領域，包括比特幣借貸、穩定幣、質押服務、再質押服務、以及CeDeFi。通過對這些領域的詳細介紹和分析，我們將了解其運作機制、市場發展、主要平台和產品、風險管理措施，以及未來發展趨勢。

BTCFi賽道細分

1. Stablecoin穩定幣賽道

簡介

穩定幣是一種旨在保持穩定價值的加密貨幣，通常與法定貨幣或其他有價值資產掛鉤，以減少價格波動。穩定幣通過儲備資產支持或算法調節供應量來實現價格穩定，廣泛用於交易、支付和跨境轉帳等場景。

按中心化程度分類，可分爲中心化穩定幣（如USDT、USDC、FDUSD）和去中心化穩定幣（如DAI、FRAX、USDe）。按抵押類型分類，可分爲法幣/實物抵押、加密資產抵押和不足額抵押。

據DefiLlama數據，穩定幣總市值現報1623.72億美元。USDT佔據整個穩定幣市值的69.23%，USDC緊隨其後。DAI、USDe和FDUSD分列市值3-5名。

去中心化穩定幣機制

以DAI爲代表的CDP機制（超額抵押）和以Ethena爲代表的合約套保機制（等額抵押）是兩種主要的去中心化穩定幣機制。

CDP（Collateralized Debt Position）代表抵押債務頭寸，是通過抵押加密資產來生成穩定幣的機制。用戶將加密資產存入智能合約，創建CDP並生成穩定幣。爲防止清算，用戶必須保持足夠的抵押率。

項目一、Bitsmiley Protocol

Bitsmiley Protocol是BTC生態首個原生穩定幣項目。用戶可在BTC網路超額抵押原生BTC鑄造穩定幣bitUSD。項目已完成多輪融資，包括OKX Ventures、BCHDE、CMS Holdings等機構參投。

運作機制類似MakerDAO，用戶超額抵押後，bitSmileyDAO在接收預言機信息並驗證後，向BTC主網發出鑄造bitRC-20的信息。清算採用荷蘭拍形式。

項目於2024年5月1日在BitLayer上線Alphanet。最大貸款價值比(LTV)爲50%。項目與Merlin社區合作推出流動性激勵計劃，提供高達3,150,000個$BIT代幣作爲獎勵。

項目二、Bamk.fi（NUSD）

Bamk.fi是NUSD (Nakamoto Dollar)的發行者，NUSD是比特幣L1上的合成美元。項目設計分兩個階段：第一階段NUSD與USDe 1:1支持，第二階段由delta中性比特幣頭寸支持。

項目代幣BAMK是符文形式，總供應量210億。用戶購買NUSD並持有即可累積BAMK代幣。

項目三、Yala Labs

Yala通過自主搭建的模塊化基礎設施，讓其穩定幣$YU能在各生態間自由流動，釋放BTC流動性。核心產品包括超額抵押穩定幣$YU、Metamint鑄造系統和保險衍生品。

Yala與Babylon合作，使用戶能在平台上超額抵押BTC並鑄造穩定幣$YU後，將抵押品進一步質押到Babylon平台，實現多重收益。

項目四、Satoshi Protocol

Satoshi Protocol是BTC生態首個CDP穩定幣協議，基於BEVM生態。用戶可通過存入BTC以及LST等基於BTC的生息資產，以110%的最低抵押品率，鑄造美元穩定幣$SAT。

穩定池是Satoshi協議的核心機制，用於清償清算頭寸的債務，確保系統穩定性。參與穩定池的用戶可折價購買被清算的BTC抵押品。

項目五、BTU

BTU是比特幣生態中的首個去中心化穩定幣項目，採用CDP模型。用戶可基於BTC資產發行穩定幣，無需將資產轉移到鏈外或放棄對BTC的控制權。BTU引入了無需交易即可證明BTC持有量的機制，爲用戶提供額外靈活性。

2. Lending賽道

簡介

比特幣借貸（BTC Lending）是一種通過將比特幣作爲抵押物來獲得貸款或通過出借比特幣賺取利息的金融服務。借款方將比特幣存入借貸平台，平台根據比特幣價值提供貸款，借款方支付利息，出借方賺取收益。

BTC Lending平台通常採取以下風險管理措施：控制抵押率和貸款價值比（LTV）、補充抵押品和追加保證金、強制平倉機制、風險管理和保險。

近年來，BTC Lending需求大增，借貸規模迅速擴大。各大平台不斷創新，推出多種金融產品和服務，如閃電貸、流動性挖礦和加密貨幣獎勵信用卡，吸引了更多用戶。

項目一、Liquidium

Liquidium是一種在比特幣上運行的P2P借貸協議，支持用戶使用原生Ordinals和Runes資產作爲抵押品借出和借入原生比特幣。該平台通過比特幣L1上的PSBT和DLC以安全和非托管方式完成比特幣借貸。

項目已完成多輪融資，包括Bitcoin Frontier Fund、Side Door Ventures等參投。根據Geniidata數據，截至2024年9月3日，協議總交易量達約2400 BTC。

項目二、Shell Finance

Shell Finance是基於BTC L1的穩定幣協議，支持將BTC、Ordinals NFT、Runes、BRC-20、ARC-20資產作爲抵押物來獲得$bitUSD。項目採用點對池（Peer-to-Pool）方案來最大化利用率。

3. Staking賽道

簡介

質押（Staking）通常以安全、穩定生息的特徵被認識。用戶質押代幣後，隨時間推移獲得訪問權限、特權或獎勵通證，可隨時提取代幣。質押發生在網路層面，用於保護網路。

當下Staking帶來共享安全性的概念爲模塊化賽道提供了新維度，即利用"數字黃金與白銀"的潛能。從敘事上來說，既釋放了數萬億市值的流動性，又是未來擴容之路的關鍵核心。

項目一、Babylon

Babylon是由斯坦福大學David Tse教授創立的layer 1區塊鏈，旨在爲所有PoS區塊鏈帶來比特幣的安全性。Babylon是一個比特幣質押協議，核心組件是一個兼容Cosmos IBC的POS公鏈，可實現在比特幣主網鎖定比特幣來爲其他POS消費鏈提供安全性。

Babylon借助UTXO實現質押合約，稱爲遠端質押（Remote Staking）。具體步驟包括鎖定資金、條件驗證、狀態更新和收益分發。Babylon的整體架構分爲三層：比特幣（作爲時間戳服務器）、Babylon（一條Cosmos Zone作爲中間層）、PoS鏈需求層。

項目已完成多輪融資，總金額高於$96.8 Million。2024年8月1日，Babylon已開始與多個熱門restake項目合作，開始預質押進程。

4. Restaking賽道

簡介

ReStaking是將流動性質押代幣資產用於在其他網路和區塊鏈的驗證者進行質押，以獲得更多收益，同時仍有助於提高新網路的安全性和去中心化的行爲。通過ReStaking，投資者可從原始網路和ReStaking網路兩方面獲得雙重收益。

ReStaking網路還接受其他資產，如LSD代幣、LP代幣等，這增加了網路的安全性。ReStaking釋放了DeFi市場的無限流動性來源，爲用戶提供多重收益機會。

項目一、Chakra

Chakra是一項創新的模塊化結算基礎設施，採用零知識證明技術，確保了去信任化的安全性和高效