台幣升值打趴美債ETF，下半年若挑戰27.6，如何調整資產配置？

上週五台幣驚見 28 字頭，行政院副院長鄭麗君率團赴美談判順利，市場預期台幣將有另一波升值幅度。台幣今年升值幅度達 12%，不但造成出國商和壽險業者的龐大壓力，債蛙也扛不住匯損，紛紛停損出場。如果 USDTWD 在下半年挑戰 2021 年的低點 27.6，投資人的資產配置該如何調整？

台灣面臨美債 ETF 的大量贖回

據彭博社的統計資料，台灣投資人正以新冠疫情爆發以來最快的速度拋售其持有的以美國為重點的交易所交易債券基金，今年迄今，在台灣上市的債券 ETF 已出現約 33 億美元的資金流出。數據顯示，這是自 2020 年以來最大的半年期資金流出，且流出速度超過了其他亞洲市場。

分析人士表示，對美國國債波動的擔憂以及新台幣的大幅上漲，正促使投資者撤資。

(債券和債券ETF有何不同？降息將推動債券價格上漲，為何我的00679B沒賺錢？)

債蛙扛不住匯損，紛紛停損出場

主導 ETF 市場的散戶投資者可能受到特別嚴重的打擊，因為他們「利用抵押貸款來槓桿化，面臨追加保證金要求，被迫贖回」。

筆者還記得兩年前與朋友聚餐時，當時的熱門話題是借低利的新台幣房貸或信貸 (利率約 1.5%~2%)，買入利率高達 5% 的美債 ETF，用槓桿方式放大原有 3% 左右的價差，再加上台幣當時維持在貶值的格局，幾乎可說是「債匯雙賺」。

但反觀今年以來，以國人常買的國泰 20 年美債 ETF (00687B) 的績效來看，年初迄今跌幅為 12%，對比新台幣今年 12% 的升值幅度，可推算債券價格雖然持穩，但全部都被匯損所拖累了！近日也聽到不少客人被 Margin call，被迫追繳保證金甚至贖回的案例，可想見近日血流成河的慘狀。

資料來源：財經M平方

而彭博社的數據 33 億美元的流出，是否是造成台幣升值的主因，筆者倒認為只是一個加速台幣升值的小因素。

以台幣兩個經紀商台北外匯和元太外匯，USDTWD (美元兌台幣) 的日均交易量合計約有 20 億美元，33 億美元不算是大金額，且分散在六個月，更難以對匯價造成直接的衝擊。但由上圖的成交量也可觀察出，每當 ETF 價格大跌時，通常也伴隨著成交量的放大，且最大成交量落在四月初台幣大幅升值之際，可見兩者間還是有一定的因果關係。

赴美談判順利，台幣驚見 28 字頭

美國對等關稅寬限期倒數計時，行政院副院長鄭麗君和經貿談判辦公室總談判代表楊珍妮 6/25日率政府團隊，於華府就對等關稅議題與美方舉行第二輪實體磋商，與美國貿易代表葛里爾（Jamieson Greer）和商務部長盧特尼克（Howard Lutnick）溝通。鄭麗君表示，雙方皆認為談判至今取得建設性進展，期盼談判將能取得互利共贏之結果。

今年台幣的兩次大幅升值，皆在行政團隊赴美談判之際，也不禁讓人有不少聯想空間。

上週五台幣一度升破 29 關卡，雖然尾盤拉抬匯價最終收在 29.180，但交易員普遍認為只是做做樣子，不希望台幣升值的幅度過於快速。

(台幣驚見28字頭，台積電百億鎂避險箭在弦上)

出國換匯、美元定存散戶紛紛出籠

台幣近期的大幅升值，也吸引了不少欲出國換匯的人潮，不管是日幣、人民幣都出現久違的甜甜價，不少銀行甚至出現人民幣現鈔短缺的情況！

而據銀行金融同業的說法，近期也有不少散戶投資者出來搶買美金，存放高利定存，議價能力好的，能承做到 4%~4.5% 的定存利率。

此波新台幣的升勢會到什麼價位？不少人看 2021 年的低點 27.6，距離現在 29 的價位仍有約 4.8% 的升值空間。但若能存放到 5% 以上的金融產品中，似乎也算是立於不敗之地。

USDTWD 下半年挑戰 27.6？資產將如何調整配置？

如若台幣真如市場所預期，下半年有機會挑戰 27.6 的價位，您的資產將如何調整配置？

以鏈新聞之前的試算，對台灣投資人而言，即便比特幣在 2025 年上半年繳出亮眼的表現，從年初的 94,419 美元上漲至 6 月 27 日的 106,545 美元，漲幅達 12.8%，但實際以新台幣計算的報酬卻不過 0.13%，幾乎可視為打平。這並非比特幣本身表現不佳，而是匯率的變化在背後發揮了關鍵作用。

(單純擁有新台幣就完勝！ETH 今年敗給新台幣，比特幣賺的美元都賠回去)

以筆者自身的觀點，若美元僅是投資的固定且部分資產配置，投資者可選擇繼續以美元方式持有，並持續進行投資增加收益，畢竟美股和美元計價的投資商品眾多，投資報酬率長期來看都有不錯的表現，而匯價是一個多年的循環，現在美元走貶，過幾年仍有機會走升回來，投資者並不需要太過在意匯率的走勢，反而該專注在美元資產的投資。

而如若有大量的美元收入持續在未來入帳，投資者可保守的將至少下半年的收入逢高先換回台幣，類似出口商的「預售」鎖住匯率，若台幣在下半年持續升值，至少這半年來的收入可鎖住在較好的匯價，畢竟美元的收入對部分的投資者仍是生活開銷的重要來源。

投資者亦可以考慮將美元轉換成其他外幣資產，適度配置日圓、歐元等非美元資產，透過外幣定存、外幣債券或多元貨幣 ETF，甚至投資以這些外幣計價的海外個股來分散投資和匯率風險。

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