公共公司追逐比特幣面臨稀釋風險，VanEck稱 - 加密經濟

TL;博士

• VanEck警告稱，如果公司的股價降至其比特幣儲備的水平，應停止通過股票發行購買比特幣的策略。
• Semler Scientific在2024年已損失超過45%， 其市值現在幾乎僅高於其比特幣持有量，交易倍數爲0.82x。
• VanEck 建議 暫停產品發行、優先回購，並在折扣持續的情況下審查戰略 — 包括放棄比特幣的積累。

公開上市公司投資比特幣面臨日益復雜的環境。根據VanEck的說法，通過發行股票融資購買加密貨幣的公司如果其股價下降到與其比特幣儲備的淨資產價值相匹配，則應重新考慮這種做法。這一警告突顯了稀釋股東權益而不創造實際價值的風險，尤其是在股票相對於其數字資產已經沒有溢價交易的情況下。

Semler Scientific的案例說明了這個問題。這家醫療科技公司自2024年5月以來已積累超過3,800 BTC，價值4.046億美元，今年其股價已下跌超過45%。其市值目前徘徊在4.347億美元，與其比特幣持有價值非常接近。這將其淨資產價值倍數壓低至0.82x，使得公司如果繼續發行股票，將面臨不可持續的局面。

![比特幣比特幣](http://img.gateio.im/social/moments-a8d333b658bddc8a142bbf9af038fe0d019283746574839201

VanEck 的建議

VanEck建議如果市場資本與淨資產價值的比率在至少10天內低於0.95x，則應停止市場價格的股票發行。它還建議在比特幣價格漲但公司的股本未能反映這些收益時，優先進行股票回購。如果折扣持續，VanEck建議啓動戰略評估，這可能包括合並、分拆或完全放棄BTC積累政策。

) 比特幣操作手冊會適得其反嗎？

許多重倉 比特幣 的公司是通過 債務或新股發行 來資助這些購買，賭注在於加密貨幣的價格漲會提升他們的股價。但是市場並不總是將這些收益計入股票估值中。 一旦資產價值的溢價消失，新股發行只會傷害現有股東。

![比特幣帖子]###http://img.gateio.im/social/moments-e8d90e82af6446c475d2780d535fbe7f(

VanEck還提議修訂高管薪酬結構。它認爲將獎金和激勵與每股淨資產值的增長掛鉤比與比特幣持有量或發行的股份數量掛鉤更爲合理。根據其分析，這些公司仍然有時間採取行動——但它們需要在選項用盡之前採取行動。